2026年A股市场整体展望 - 多家券商首席策略分析师对2026年A股市场持积极乐观态度，认为市场将延续上行或牛市格局 [1][5][7][10][13][16][19][21][24][26] - 市场核心驱动力预计将从估值驱动转向盈利驱动，企业盈利增长成为关键 [11][13][24][26] - 市场节奏普遍预期为前低后高或前升后稳，盈利增速呈现前低后高态势 [1][3][5][19] 宏观经济与盈利预测 - 国际货币基金组织（IMF）预测，2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升 [16][43] - 名义GDP增速提升、PPI跌幅收窄将推动企业营收增长，叠加政策支持，预计全部A股公司盈利增速有望攀升至8% [24][26] - 2026年A股非金融地产行业的ROE预计将从当前的7.2%抬升至7.9% [19][46] - A股非金融企业ROE已连续多个季度企稳，八大先进制造业利润占比提升至38%，出海企业海外营收占比达20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [7][8][34][35] 市场风格与资金面 - 市场风格有望趋向均衡，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，“周期”风格有望跑赢“防御”风格 [5][26][53] - 增量资金预计来自保险、中高净值人群的存款“搬家”、居民储蓄迁移、养老金、保险资金持续增配权益以及长线资金净流入 [7][8][19][26][48][53] - 当前A股股权风险溢价仍高于历史均值，估值提升相对克制，若盈利回暖，估值仍有提升空间 [7][8][26][35] 核心投资主题与主线 - **人工智能（AI）产业链**：被视为核心产业趋势，投资机会从算力、光模块、云计算基础设施向机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用等端侧和应用端延伸 [3][5][7][10][18][32][37][45][51] - **出海与全球化**：中国企业出海大幅打开市值天花板和利润增长空间，重点关注机械、创新药、电力设备、军工、家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏等 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **周期反转与“涨价链”**：关注供需临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源、有色金属、工业金属、油/煤等，受益于价格回升和全球大宗商品补库周期 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **内需修复**：关注内需的超预期修复机会及结构性复苏，潜在领域包括消费、食饮、农业、社服、医药等 [3][16][19][43][45][48] - **先进制造与新质生产力**：包括储能、光伏、锂电、海风等领域重估，以及AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算等前沿技术 [7][10][13][18][37][40][45][48] 具体行业配置建议 - **科技与高端制造**：半导体、算力、端侧硬件、AI应用、机器人、电力设备、军工 [3][5][18][32][45][51] - **资源品与周期**：有色金属、化工、基础化工、工业金属、煤炭、钢铁 [3][5][7][19][32][37][46][51] - **消费与服务业**：食品饮料、家电、汽车、航空、酒店、免税、社服、医药 [3][18][19][45][48][51] - **金融**：非银金融板块与ROE回升形成共振 [19][48]

文章核心观点 - 十家券商首席策略分析师对2026年A股市场趋势、行业配置及主题投资机会进行了展望，普遍认为市场整体向好，企业盈利将修复或提升，市场驱动力可能从估值转向盈利，并关注AI、出海、周期反转及内需修复等多条投资主线 [1][2] 市场整体趋势展望 - 中信证券裘翔认为2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势，行情节奏受中美格局影响，可能分为三个阶段 [3][5] - 中金公司李求索认为国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振将支持A股表现，市场节奏或将呈现前升后稳 [6] - 广发证券刘晨明表示A股市场有望延续“慢牛”格局，企业盈利结构已发生深刻变化，非金融企业ROE已连续多个季度企稳，八大先进制造业利润占比已提升至38%，出海企业海外营收占比提升至20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [9][11] - 申万宏源傅静涛表示2025年是典型的“结构牛”，2026年下半年则有望迎来“全面牛”，基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环构成基本盘 [12][14] - 国联民生证券包承超认为2026年市场盈利将持续修复，流动性将维持宽松，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动 [15] - 兴业证券张启尧表示2026年基本面修复有望支撑市场进一步上行，名义经济修复与价格回升将成为最明确的趋势，参考IMF最新预测，2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升 [19][21] - 天风证券吴开达表示资本市场有望走出“攻坚牛” [22] - 国金证券牟一凌预计2026年A股非金融地产行业的ROE将由当前的7.2%抬升至7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离“低回报”区间 [25] - 东方财富陈果表示2026年牛市仍在，整体策略可概括为“踏浪逐牛” [29] - 瑞银证券孟磊展望2026年全部A股公司盈利增速有望进一步攀升至8% [32] 行业配置与投资主线 - 中信证券裘翔提出四大配置线索：制造业争夺全球定价权（有色、化工、新能源）、中企出海与全球化（机械、创新药、电力设备、军工）、科技行情延续（半导体、算力、端侧硬件、AI应用）、内需的超预期修复机会 [5] - 中金公司李求索建议关注三条主线：景气成长（AI算力、光模块、云计算基础设施、机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用）、外需突围（家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏、有色金属）、周期反转（化工、养殖业、新能源） [8] - 广发证券刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛的AI产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域 [11] - 申万宏源傅静涛认为2026年牛市领涨主线将聚焦三大方向：AI产业趋势从算力向应用延伸、机器人产业实现突破、储能及光伏等中国先进制造重估，顺周期与价值板块在上半年市场休整阶段可能占优，可关注基础化工、工业金属 [14] - 国联民生证券包承超指出科技产业在利润增速驱动下仍有绝对收益，但与传统行业差距将收窄，在通胀预期回升背景下，传统消费、周期、制造行业利润增速有望回升 [18] - 兴业证券张启尧建议重点关注四条核心线索：AI产业趋势、“涨价链”、“出海链”以及内需结构性复苏 [21] - 天风证券吴开达给出三方面行业配置建议：重点关注境外业务高占比行业（电子、家电、汽车、电力设备）、关注经济周期回暖下通胀回升带来的周期股机会、关注潜在底部反转行业（食饮、农业、社服、医药） [24] - 国金证券牟一凌建议沿四条主线布局：工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现 [25] - 东方财富陈果建议聚焦三大线索：AI泛科技链（半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI）、供需有望反转的周期行业（海风、储能、锂电设备、光伏、化工、油/煤）、出海优势方向（工程机械、创新药） [31] - 瑞银证券孟磊建议重点关注四大投资主题：科技自立自强、消费板块（建议下半年择时布局）、“反内卷”相关板块、中国企业出海与全球竞争力提升赛道 [34] 主题投资机会 - 中金公司李求索提到AI领域有望逐步进入应用兑现阶段 [8] - 广发证券刘晨明指出在债务问题成为全球挑战的宏观背景下，AI和黄金都将最终受益，构成资产表现的双主线逻辑 [9] - 国联民生证券包承超表示市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026年国内政策势必辐射更多新兴产业 [18] - 天风证券吴开达认为应聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算 [24] - 国金证券牟一凌提到欧美在AI资本开支驱动下呈现“投资强于消费”等特征，美国财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期，新兴市场凭借“人口红利+关键矿产”优势吸引FDI回流，中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益 [27][28] - 东方财富陈果提到2025年多领域“DeepSeek事件”让市场重新认识到中国新经济的活力与AI全球竞争力 [31] 资金与流动性环境 - 广发证券刘晨明提到在资金层面，保险、中高净值人群的存款“搬家”都将带来增量 [11] - 中金公司李求索期待资本市场政策进一步促进市场“长期”“稳进”，可进一步推动资本市场对外开放，优化中长期资金入市机制 [8] - 兴业证券张启尧指出全球流动性宽松格局持续 [21] - 国金证券牟一凌提到资金面上，居民储蓄向“固收+”迁移，养老金、保险资金持续增配权益，政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆 [28] - 瑞银证券孟磊提到中期来看，居民存款持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入股市将助力A股市场估值进一步上行 [34] 市场风格展望 - 中金公司李求索认为市场风格有望趋向均衡 [6] - 瑞银证券孟磊表示由于市场中期展望向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，随着“反内卷”推进，“周期”风格有望跑赢“防御”风格，大小盘板块会维持相对均衡态势 [34]

核心观点 - 报告核心观点为公募基金费率改革收官且险企开门红向好，建议关注非银金融行业的春季躁动机遇 [1] 本周市场表现 - 截至2025年12月31日当周，上证指数报3968.84点，涨0.13%；深证成指报13525.02点，跌0.58%；沪深300指数报4629.94点，跌0.59%；创业板指报3203.17点，跌1.25% [11] - 同期，中信证券指数跌1.36%，中信保险指数跌3.27% [11] - 2025年以来，截至报告期，证券（中信）指数累计上涨17.66%，保险（中信）指数累计上涨49.57% [38][39] 证券行业动态及点评 - **公募基金费率改革全面收官**：2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着三阶段费率改革落地 [18] - **改革让利规模**：三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金费率水平下降约20%，其中第三阶段改革每年让利约300亿元 [18] - **核心规则变化**：正式稿对赎回费进行差异化优化，针对债券型基金和指数型基金推出差异化规则 [19] - 债券型基金：个人投资者持有满7日免赎回费，机构投资者持有满30日免赎回费 [22] - 指数型基金：允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排 [19][22] - **认（申）购费率上限**：正式稿进一步细化产品分类，主动偏股型基金认（申）购费率上限不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3%，货币基金销售服务费率上限不高于0.15%（年） [22] - **调整期限**：已发售基金销售费用不合规的，管理人需按6或12个月完成调整 [20][21] - **对证券行业影响**： - **业务模式转型**：赎回费全额计入基金财产等规则，倒逼券商从“重首发、轻持营”转向聚焦长期保有与投顾服务的价值创造模式 [22] - **资源配置倾斜**：差异化费率设计引导行业资源优先投向权益类基金销售与服务 [22] - **行业生态优化**：FISP平台推动直销业务集约化，中小券商可依托共建平台降低运营成本；合规约束强化清理了费用归属等模糊地带 [22] - **未来增量机会**：投顾业务成为核心引擎；权益类业务空间拓宽；机构直销服务规模化；金融科技与合规科技需求爆发 [23] - **REITs新规落地**：同日，证监会推出商业不动产REITs试点，沪深交易所同步修订REITs业务规则 [24] - **核心规则优化**：审核反馈周期缩短至20个工作日；扩募间隔缩短至6个月 [6][26] - **对证券行业影响**： - **业务边界拓宽**：为券商投行（承销保荐、财务顾问）、资管（作为基金管理人）、经纪（交易佣金）等多业务条线带来增量机遇 [28] - **收入结构优化**：REITs相关的中间业务收入占比将提升，增强盈利稳定性 [28] - **竞争格局分化**：头部券商凭借综合实力主导核心项目；中小券商可聚焦区域优质资产、细分业态实现差异化竞争 [28] - **市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.13万亿元，环比增长8.30%；截至12月31日，沪深两融余额为1.27万亿元，较上周末下降49.56% [6] 保险行业动态及点评 - **宏观环境**：截至2025年12月31日，我国10年期国债收益率为1.85%，较上周上涨1bp；12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.10%，重回扩张区间 [13] - **会计准则调整**：财政部发布财务报表列报修订征求意见稿，将IFRS17利润表分为经营、投资、筹资等五个类别，提高了险企利源清晰度和跨行业可比性 [17] - **短期业绩展望**：四季度部分险企业绩低基数，预计2025年业绩保持高增长 [17] - **中长期改善动力**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点；报行合一优化渠道成本；险企利费差有望边际改善 [17] - **2026年开门红展望**：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，险企2026年开门红有望表现向好；银保1+N合作放开下头部险企市占率有望继续提升；个险报行合一和预定利率下调利于价值率改善 [17] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [6] 重点公司提及 - **证券板块建议关注**：中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰海通（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等 [6] - **保险板块建议关注**：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6][17] - 报告后附重点公司估值和财务分析表，涵盖上述多家公司2025E及2026E的EPS、PE、PB/PEV及ROE预测 [7]

行业投资评级 * 报告对证券Ⅱ行业给出了明确的投资建议，并列举了具体关注的公司 [5] 核心观点 * 公募基金销售费率改革已平稳落地，新规以让利投资者为核心，预计每年节省510亿元投资成本，综合费率水平下降约20%，其中第三阶段每年让利约300亿元 [5] * 新规框架完善，兼顾了市场关切，通过差异化赎回费、细化产品分类等实操安排，推动行业开启高质量发展新阶段 [5] * 赎回费差异化规则平稳落地，对债券型基金，个人/机构投资者持有满7/30日可免收赎回费；对指数型基金，允许对个人投资者持有满7日的赎回费灵活安排，旨在引导长期投资并呵护市场流动性 [5] * 产品分类与费率政策协同升级，构建了精细化费率监管体系，明确主动偏股型基金认（申）购费率不高于0.8%，指数型与债券型基金认（申）购费率不高于0.3% [5] * 销售费用监管持续完善，新增了对歧视性、排他性销售安排的禁止条款，并给予行业12个月（至2026年底）的关键调整期 [5] * 未来财富管理机构的保有能力、配置服务及买方投顾能力将成为核心竞争力，看好权益基金大发展背景下财富管理机构服务能力的提升与格局优化 [5] 重点公司分析 * 报告建议关注华泰证券（AH）、中金公司（H）、国泰海通（AH）、中信证券（AH）等公司 [5] * 报告列出了多家重点公司的估值与财务预测，例如：中国银河A股（601881.SH）2025年预测EPS为1.49元，PE为10.55倍，合理价值22.44元/股 [6] * 华泰证券A股（601688.SH）2025年预测EPS为1.96元，PE为12.04倍，合理价值29.30元/股 [6] * 中信证券A股（600030.SH）2025年预测EPS为2.03元，PE为14.14倍，合理价值37.04元/股 [6] * 东方财富（300059.SZ）评级为“增持”，2025年预测EPS为0.85元，PE为27.27倍，合理价值29.83元/股 [6] * 中金公司H股（03908.HK）2025年预测EPS为1.68元，PE为11.05倍，合理价值28.43港元/股 [6]

兴业证券智达查看股份回购方法 兴业证券智达查看股份回购方法 1、 打开兴业证券智达软件，点击页面底部的首页选 项。 2、 在首页点击更多选项 3、 点击股份回购即可查看详情。 1、 打开兴业证券智达软件，点击页面底部的首页选项。 2、 在首页点击更多选项 3、 点击股份回购即可查看详情。 ...

港股市场整体展望 - 2026年港股市场将延续牛市格局，行情节奏如“火炬登山”般震荡上行 [1] - 投资主线聚焦“成长乘势聚力+价值重构红利” [1] 基本面与盈利预测 - 2026年港股通成分股净利润同比增速预计达7.3% [1] - 资讯科技、非必需消费和医疗保健等板块盈利增速领先 [1] - 盈利改善将为市场提供坚实支撑 [1] 资金与估值驱动因素 - 人民币升值将带来“资产增值+汇兑收益”双重回报 [1] - 人民币升值将进一步吸引全球资金回流港股 [1] - 全球资金回流将推动港股估值修复向纵深发展 [1]

核心人事变动 - 兴业证券经济与金融研究院联席院长、全球首席策略分析师张忆东因个人职业规划及家庭因素已正式提出离职申请 [1] - 张忆东的下一站将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场的拓展 [1] - 兴业证券表示尊重其个人选择，并感谢其杰出贡献，同时认为其离职不会对相关业务开展造成影响 [5] 离职人员背景与成就 - 张忆东在卖方研究领域坚守20余载，全面覆盖A股、港股与美股市场，连续多次在中国资本市场分析师评选中获得策略研究第一名 [1] - 2023年，张忆东成为中国总量研究领域首位新财富钻石分析师 [1] - 其职业生涯始于2002年在中国台湾宝来证券，2006年3月加入兴业证券负责A股策略研究，当时研究所加上销售只有30人左右 [1] - 凭借努力，带领兴证策略研究从新财富第四到第一，并连续多年获得行业第一 [1] 关键研究观点与市场影响 - 2007年，张忆东开创性地提出了“核心资产”概念，指中国各行业及细分领域内具备核心竞争力的龙头企业 [2] - 2016年发布《在平庸的世界里寻找核心资产》报告后，该概念迅速出圈，成为资本市场广泛接受的投资理念 [2] - 2008年全球金融危机期间，发布《无畏的希望》旗帜鲜明看多市场，认为市场已过度反映悲观预期，其判断随后得到“四万亿”经济刺激计划及市场企稳的验证 [3] - 2011年，发表《敦刻尔克大撤退》逆势提示风险，预判A股将面临系统性风险，此后A股连续三年下跌，该报告使其荣获2011年新财富最佳分析师策略研究第一名 [3] - 近年来持续看好中国权益资产，最新观点认为A股和港股将迎来一波能持续二十多年的“超级长牛” [3] 公司研究团队梯队建设 - 兴证研究团队在宏观与策略领域曾长期由王涵和张忆东两位领军人物执掌 [5] - 2021年，张启尧已接棒首席策略分析师并担任策略研究中心总经理 [5] - 海外研究团队目前由洪嘉骏领衔 [5] - 宏观方面，2022年王涵卸任宏观首席分析师后，段超担任宏观首席分析师，卓泓是宏观团队海外宏观负责人（现为宏观联席首席分析师） [5] - 研究院已建立起一支规模超200人、覆盖A股、港股及海外中概股市场的研究团队，汇聚众多业内明星分析师 [5] 行业与公司背景 - 兴业证券在2009年下定决心对研究加大战略性投入，以研究为驱动进行战略转型，逐步将研究打造成公司的一张名片 [2] - 2016年，张忆东开始前瞻性投入精力打造海外研究团队，使公司海外研究实力稳居业内第一 [2] - 近几年，在卖方研究行业竞争加剧的背景下，兴业证券研究院面临一定人才外流压力，例如副院长孟杰转赴东方财富证券，固定收益首席分析师黄伟平加入申万宏源研究所等 [6] - 公司新的领导班子要求研究院的佣金分仓收入排名需与研究实力的市场评价进一步匹配，为管理层带来一定压力 [6] - 在研究院院长王斌带领下，近几年研究团队保持了相对稳定的核心架构，成为市场上少数未出现大规模波动的研究所之一 [6]

公司人事变动 - 兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、海外研究中心总经理张忆东已于日前正式向公司提出辞职申请 [1] - 张忆东在公司的职务还包括兴证国际首席经济学家，兴证（香港）金控副行政总裁、首席经济学家 [1] - 张忆东是总量领域首位新财富钻石分析师 [1] 个人职业动向 - 张忆东辞职后将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场的拓展 [1]

核心人事变动 - 知名首席经济学家张忆东于2025年12月31日官宣离任兴业证券，将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场拓展 [1][3] - 张忆东在兴业证券任职近二十年，负责策略研究、大类资产配置及海外市场研究，曾十一次获得新财富卖方分析师评选第一名，是A股和港股策略双料第一，并于2023年成为中国总量研究领域首位新财富钻石分析师 [3][4] - 兴业证券经济与金融研究院表示尊重其个人选择，并指出张忆东的离职不会对相关业务造成影响，研究院已建立一支规模超200人的研究团队，全面覆盖A股、港股及海外中概股市场 [3] 公司业务与团队状况 - 兴业证券经济与金融研究院表示，经过多年发展，已建立起一支规模超200人、兼具年轻活力与专业深度的研究团队 [3] - 研究院的研究范围全面覆盖A股、港股及海外中概股市场，汇聚了众多业内明星分析师 [3] - 未来，研究院将以更加开放的视野和进取的姿态持续深化战略布局，秉持“研究发现价值，研究创造价值”的核心理念，继续为客户提供前瞻性和深度的专业研究服务 [3] 2026年港股市场投资展望 - 张忆东在2025年12月中旬的年度策略会上提出，2026年港股投资应耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益将来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [5][6] - 他认为AI浪潮是“时代之火”，2026年将受益于美联储降息，并指出此轮AI热潮大概率更像1996年至1998年的互联网浪潮 [6] - 2026年宏观经济的变化在于名义GDP同比增速有望改善、通胀温和修复，中国经济“火在结构”，是股市机会所在，且港股资金面将呈现中美友好期、内外齐发力格局 [6] 2026年具体投资方向 - 成长乘势聚力：重点关注AI浪潮下的互联网、端侧AI、传媒；同时关注“十五五”规划驱动的军工科技、能源科技（如储能、固态电池）及新消费等领域 [7] - 红利资产：在低利率环境下，保险、银行、能源等高息资产具备战略配置价值 [7] - 传统行业价值发现：关注全球供应链重构、出海链以及“反内卷”政策下盈利改善的行业龙头 [7] - 战略资产：建议逆向布局黄金、稀土等在全球秩序重构中的核心资产 [7]

核心事件：张忆东离任兴业证券 - 知名首席经济学家张忆东于2025年12月31日官宣离任兴业证券，将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场拓展 [2][5] - 兴业证券经济与金融研究院表示尊重其个人选择，并感谢其贡献，同时指出离职不会影响相关业务开展 [5][6] - 兴业证券研究院已建立一支规模超200人的研究团队，覆盖A股、港股及海外中概股市场 [6] 张忆东的职业生涯与成就 - 张忆东曾任兴证国际首席经济学家、兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长等职 [6] - 其自2006年加入兴业证券，先后十一次获得新财富卖方分析师评选第一名，是A股和港股策略双料第一，并于2023年成为中国总量研究领域首位新财富钻石分析师 [6] 对2026年港股市场的投资展望 - 张忆东认为2026年港股投资需耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益将来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [7][8] - 其判断AI浪潮是“时代之火”，2026年将受益于美联储降息，并认为此轮AI热潮更像1996-1998年的互联网浪潮 [8] - 2026年中国宏观经济名义GDP同比增速有望改善、通胀温和修复，经济“火在结构”，是股市机会所在 [8] - 港股资金面将呈现中美友好期、内外齐发力的格局 [8] 2026年看好的四大投资方向 - **成长乘势聚力**：重点关注AI浪潮下的互联网、端侧AI、传媒；以及“十五五”规划驱动的军工科技、能源科技（储能、固态电池）及新消费领域 [9] - **红利资产**：在低利率环境下，保险、银行、能源等高息资产具备战略配置价值 [9] - **传统行业价值发现**：关注全球供应链重构、出海链以及“反内卷”政策下盈利改善的行业龙头 [9] - **战略资产**：建议逆向布局黄金、稀土等全球秩序重构中的核心资产 [9]