（责任编辑：刘静 HZ010） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 本次权益分派股权登记日为：2025年12月17日，除权除息日为：2025年12月18日。 格隆汇12月11日丨兴业证券(601377.SH)公布2025年半年度权益分派实施公告，本次利润分配以方 案实施前的公司总股本86.36亿股为基数，每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发现金红利4.32亿 元（含税）。 ...

行业动态：两融市场持续升温 - 2025年以来两融市场持续升温，券商业务调整动作频频，旨在满足市场旺盛的信用交易需求并优化业务布局 [1] 公司具体调整举措 - 12月9日，东吴证券公告将两融业务授信总规模调整为不超过净资本的600% [1] - 12月9日，长江证券宣布将信用业务规模上限由520亿元调整为公司2024年末经审计合并净资本的300% [1] - 11月27日，东方证券披露将修订《公司融资融券业务管理办法》 [1] 行业参与概况 - 据不完全统计，2025年内已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局 [1] - 涉及的券商包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券 [1]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 12月10日晚间，双枪科技发布公告称，公司于近日收到公司首次公开发行股票并上市的 保荐机构兴业证券股份有限公司（简称"兴业证券"）出具的《关于变更双枪科技股份有限公司持续督导 保荐代表人的函》。因兴业证券原持续督导保荐代表人陆松萍先生工作变动，经兴业证券研究决定，由 保荐代表人徐肖肖女士接替陆松萍先生继续履行持续督导保荐义务。 ...

中央经济工作会议历史回顾与市场主线指引 - 历年中央经济工作会议所提及的重点领域大多对次年市场主线有所指引[1] - 会议整体定调会对经济预期和风险偏好产生重要影响[1] - 去年会议强调的“新质生产力&反内卷”成为今年A股两条最重要的主线[1] 历年会议重点领域与次年市场表现对应关系 - **2012年**：重点提及“调结构、科技创新、可持续发展”，次年涨幅前五行业为传媒(107%)、计算机(67%)、环保(55%)、电子(43%)、家用电器(39%)[2] - **2013年**：重点提及“产能过剩、对外开放”，次年涨幅前五行业为非银金融(121%)、建筑装饰(83%)、钢铁(78%)、房地产(65%)、交通运输(65%)[2] - **2014年**：重点提及“大众创业、万众创新”，次年涨幅前五行业为计算机(100%)、轻工制造(90%)、纺织服饰(89%)、社会服务(78%)、传媒(77%)[2] - **2015年**：重点提及“三去一降一补”，次年涨幅前五行业为食品饮料(7%)、煤炭(0%)、建筑材料(0%)、建筑装饰(0%)、家用电器(-2%)[2] - **2016年**：重点提及“供给侧改革、高质量供给”，次年涨幅前五行业为食品饮料(54%)、家用电器(43%)、钢铁(20%)、非银金融(17%)、有色金属(15%)[2] - **2017年**：重点提及“去杠杆”，次年涨幅前五行业为社会服务(-11%)、银行(-15%)、食品饮料(-22%)、农林牧渔(-22%)、美容护理(-23%)[2] - **2018年**：重点提及“扩需求、新基建”，次年涨幅前五行业为电子(74%)、食品饮料(73%)、家用电器(57%)、建筑材料(51%)、计算机(48%)[2] - **2019年**：重点提及“绿色发展理念、打造先进制造业集群、推动服务业发展”，次年涨幅前五行业为社会服务(99%)、电力设备(95%)、食品饮料(85%)、国防军工(58%)、美容护理(58%)[2] - **2020年**：重点提及“自主可控、双碳、调整优化能源结构”，次年涨幅前五行业为电力设备(48%)、有色金属(40%)、煤炭(40%)、基础化工(37%)、钢铁(34%)[2] - **2021年**：重点提及“基建、专精特新、数字经济”，次年涨幅前五行业为煤炭(11%)、综合(11%)、社会服务(-2%)、交通运输(-3%)、美容护理(-7%)[2] - **2022年**：重点提及“人工智能、数字经济”，次年涨幅前五行业为通信(26%)、传媒(17%)、计算机(9%)、电子(7%)、石油石化(4%)[2] - **2023年**：重点提及“新质生产力、大规模设备更新、消费品以旧换新”，次年涨幅前五行业为银行(34%)、非银金融(30%)、通信(29%)、家用电器(25%)、电子(19%)[2] - **2024年**：重点提及“新质生产力、反内卷、消费”，次年涨幅前五行业为通信(85%)、有色金属(78%)、综合(52%)、电子(7%)、电力设备(40%)[2]

公司战略与核心使命 - 公司将服务新质生产力定位为战略核心与时代使命，并专门出台了《关于聚焦新质生产力创新赋能新征程的行动方案》[2][5][9] - 公司明确以先进制造、信息技术、生命医药、新能源为重点服务领域，搭建以“投行+研究+投资”为核心的全链条服务体系[5][36] - 公司服务科技创新的核心在于立足区域禀赋，以福建为战略根据地，通过“读懂区域、融入企业、投入资源”的深度实践构建特色化科创服务体系[5][36] 战略执行与业务成果 - 2024年，公司投行在TMT行业完成的项目占总项目的近70%，目前投行已储备近50个新质生产力股权项目[6][37] - 2025年上半年，兴证资本新质生产力相关投资落地13个项目，同比增长85%，落地金额5.5亿元，同比增长134%[6][37] - 截至2025年一季度末，公司累计投资新质生产力行业股权投资项目40余个，投资金额近50亿元，并成功推动16个项目登陆资本市场[18][49] - 截至8月底，公司累计服务福建省各类企业实现境内外融资超1.7万亿元，助力42家省内企业登陆A股，开展股权投资项目超80个，规模超40亿元[21][52] 区域深耕与竞争优势 - 公司定位为“福建资本市场主力军、领头羊”，目前福建省内60%的科创板企业由其保荐[7][21][38][52] - 公司通过“金种子”计划对中小企业进行分层定点孵化，并利用海峡股权交易中心提供早期资本市场服务[6][18][37][49] - 公司在资源上向福建倾斜，包括抽调骨干组建本地团队、构建覆盖全省的服务网络、参与设立专精特新基金等[7][20][38][51] - 截至10月末，海峡股权交易中心成功推动562家优质中小企业进入资本市场赛道，其中包括23家国家级和346家省级专精特新企业[30][61] 标杆案例与全周期服务 - 为福光股份提供从早期投资到科创板上市的全周期服务，助其成为全国首批科创板企业，上市后公司市值从28亿元增长至近50亿元，总资产从9.4亿元增至25.71亿元，研发投入强度从6.47%提升至10.34%[7][23][38][54] - 为厦钨新能完成福建省首例“A拆A”上市及再融资，募集资金净额约50亿元，推动其钴酸锂产品占据全球领先市场份额[7][38] - 厦钨新能2025年前三季度营业收入130.59亿元，同比增长29.80%，归母净利润5.52亿元，同比增长41.54%[24][55] - 协助福昕软件进行产业并购与资源对接，其2025年前三季度实现营业收入6.76亿元，同比增长32.81%[26][57] 专业角色与服务价值 - 公司扮演技术价值“翻译官”，通过专业能力将复杂技术转化为资本市场易懂的语言，例如在福光股份IPO中主动向交易所申请现场交流[22][23][53][54] - 公司扮演资本路径“设计师”，为企业提供前瞻性资本规划，例如协助厦钨新能把握分拆上市窗口并完成再融资[23][24][54][55] - 公司扮演产业资源“连接器”，为企业精准嫁接政策、产业与金融资源，例如帮助福昕软件对接产业扶持政策与生态合作伙伴[25][56] 生态构建与产业驱动 - 公司主动搭建开放协同的创新生态平台，加强与政府部门、产业资本、银行及上市公司的多维合作，推动形成“科技—产业—金融”良性循环[8][29][39][60] - 公司的专业能力实现了从“单点突破”向“赛道深耕”转变，基于服务案例深化产业理解，例如服务福光股份后保荐了同赛道的腾景科技，并在先进制造、信息技术、生命医药、新能源赛道形成核心竞争力[28][59] - 2025年前三季度，福建省GDP同比增长5.2%，其中规模以上高技术制造业增加值增长15.3%，装备制造业增加值增长13.9%，新质生产力成为重要增长引擎[27][58] - 截至2025年4月末，福建省A股上市公司共172家，数量位居全国第9，但上市公司数量占全国比重（3.18%）相对于经济总量占比（约4.31%）仍有提升空间[27][58]

文章核心观点 - 本轮计算机板块上行的核心驱动在于产业创新、政策发力、业绩改善三者共振 影响未来趋势的主要因素是AI创新的兑现能力、业绩改善的持续性与力度、政策深化发力的空间 寻找结构性机会将是未来一年板块投资的核心工作 [1] - 投资风格预计将从过去一年的偏困境反转型的中小市值风格趋于更为均衡 建议守正出奇 重点关注AI与国产化的兑现、前沿创新的突破 [1] AI应用 - 模型端：Scaling Law持续驱动性能提升 大语言模型竞争白热化 国产模型快速追赶 Nano Banana Pro带来多模态奇点时刻 [1] - 企业级AI：AI应用商业化首发阵地 预计2026年将从1到N 工业、商业、特种行业、电力行业正加速落地 [1] - 通用级AI：大厂积极逐鹿 办公、营销、编程、财税、证券、智驾等场景的渗透率正加速提升 [1] 国产化 - 国产算力：全球算力需求持续扩张 国内大厂资本开支上行 国产厂商份额提升 核心芯片企业资本化加速 [2] - 国产软件：全栈生态加速突围 国产化不断扩圈 在EDA、操作系统、数据库等领域强势崛起 [2] - 网络安全：网安法修正草案即将正式实施 AI安全政策新规落地 密码安全在抗量子密码等新兴领域均实现突破 [2] 新科技 - 量子科技：政策扶持 中国具有一定的领先优势 量子计算、量子通信、量子测量应用提速 [3] - 脑机接口：进入3.0时代 在临床应用上取得突破 前景可期 [3] - 空天信息化：商业航天破局 在轨卫星数量大幅增加 “太空算力”成为AI产业新热点 [3] 投资建议与核心标的 - 建议重点关注AI、国产化、前沿科技创新 [4] - 重点推荐海光信息、同花顺、金山办公、科大讯飞、神州数码、合合信息、新大陆、广联达、汉得信息、能科科技 [4]

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，展望2026年，考虑国补退坡及高基数，预计家电内销有所承 压，趋势上前低后高;26Q2起外销进入较低基数区间，叠加关税影响逐步缓和、美联储降息预期催化、 欧美需求修复与新兴市场高增兑现，预计外销景气优于内销。投资主线聚焦出海势能充足、估值具备支 撑、且股息有保障的家电出口链龙头标的。推荐白电龙头美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH); 黑电龙头海信视像(600060.SH)、TCL电子(01070);扫地机龙头石头科技(688189.SH)。 内销层面，2025年国补催化内需景气，受政策力度及基数影响，25H2增速环比回落;展望后续，高基数 压力主要集中在26H1，预计2026年增速前低后高、全年维持相对平稳状态;若2026年国补政策延续，有 望进一步推动内需改善及格局优化。外销层面，2025年关税扰动下经营节奏有所波动，新兴市场红利为 外销增长注入动能;展望后续，26Q2起进入较低基数区间，叠加关税影响缓和以及新兴市场加速渗透贡 献增量，预计2026年外销景气优于内销，格局上龙头竞争优势充分，份额提升及盈利改善有望持续兑 现。 黑电：内销延续升 ...

基本面方面：1)成本：2025年以来原材料价格波动上行，海运费持续回落，成本影响整体可控。2)地 产：受益政策持续优化，后周期厨电板块估值及基本面弱复苏。3)内需：国补延续提振内需景气，家电 社零显著跑赢大盘。因基数走高及政策节奏影响，2025年家电内销增速前高后低。4)出口：关税短期扰 动经营节奏，叠加高基数影响，2025Q2以来家电出口增速阶段性回落。龙头依托全球化布局优势及新 兴市场贡献增量，外销表现韧性。红利资产属性：中等分红+估值偏低，家电板块股息率优势突出。家 电行业股息率均值为3.2%，在申万31个一级行业排名第4。基本面韧性+红利属性，2025年家电板块绝 对收益维稳但相对收益表现偏弱。展望2026年，基数压力下预计26H1内销承压，外销景气较优，优选 兼具出海与红利属性的家电龙头。 白电：龙头竞争壁垒稳固，加速出海获取增量 国内彩电市场维持结构优化趋势，国内龙头引领RGBMini LED产品普及有望贡献新的利润增量。海外 新兴市场持续增长，世界杯赛事有望提振海外彩电需求，中系厂商加强赛事营销力度，提升本地渠道结 构，加速提升海外出货份额及结构。成本端，液晶面板价格波动减弱，对下游电视整机影响 ...

福昕软件 厦钨新能 福光股份研发的星敏感光学导航系统，随"天问一号"远航深空，在千万公里外精准识别火星；厦钨新能 年内已产出近10万吨锂离子电池材料，为全球3C数码与新能源汽车加力续航；福昕软件凭借自主PDF核 心技术，与国际巨头正面竞争……在"八闽大地"福建，一批科技创新企业正在崭露锋芒。 这些企业在获得资本市场价值认可的过程中，都曾面临多重挑战。对它们来说，"一直陪伴"的兴业证券 既是架起技术与资本认知桥梁的"翻译官"，也是谋划全周期资本路径的"设计师"，更是衔接政策、产业 与金融资源的"连接器"。 扎根福建，兴业证券逐渐探索出一条服务区域创新的发展路径，将项目经验沉淀为行业深耕能力，构建 开放协同的生态，实现了从省内投行服务"主力军"到驱动区域发展"创新枢纽"的功能变迁。 这一实践，不仅为福建的产业升级注入了强劲的金融动能，也为资本市场更高效服务科技自立自强提供 了一个颇具启示意义的"区域样本"。 深耕一方水土 读懂产业脉搏 1991年，兴业证券在福建省福州市注册成立，此后三十余年来持续深耕本地，服务省内企业。正是源于 这种长期坚守，兴业证券得以将"扎根福建"的地域优势，逐渐转化为对区域产业的深度理解与 ...

◎记者 徐蔚 常佩琦 这份深耕让公司在服务福建科创企业中优势显著——目前福建省内60%的科创板企业由其保荐，光电、 新能源等福建优势产业领域更涌现出多个标杆案例：为福光股份提供从早期投资到科创板上市辅导的全 周期服务，助力其成为全国首批科创板企业；为厦钨新能完成省内首例"A拆A"上市及再融资，募集资 金净额约50亿元以支持产能建设，推动其钴酸锂产品占据全球领先市场份额。 "科技创新从来不是孤立的，需要'政、产、学、研、用、金'多方协同发力。"刘志辉强调，兴业证券正 主动发挥资本市场枢纽作用，搭建开放协同的创新生态平台：在与政府合作方面，通过共建产业基金、 举办资本对接活动，助力新兴产业集群建设，同时依托兴证智库输出新质生产力领域研究成果，提供专 业化咨询服务；在与产业资本合作中，结合PE机构的行业洞察与项目储备，发挥券商资本运作优势， 形成"产业资源+资本市场"的乘数效应；深化"投行+商行"战略合作，依托银行属地客群优势与券商专业 能力，共同拓展客户生态圈；紧抓市值管理政策机遇，运用并购重组、股权激励、再融资等工具，助力 上市公司聚焦主业、做大做强，推动"科技—产业—金融"形成良性循环。 在新质生产力发展浪潮 ...