智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，日债利率自月初持续上升，但异动发生于本周，集中于 超长期债券。此外，日元套息交易平仓活跃度已突破2012年以来新高，也可能对美股美债产生冲击。进 一步地，若美元资产抛售引发资金回流日本，关注是否会影响美日贸易谈判对"金融条款"的涉及。 兴业证券主要观点如下： 日债利率自月初持续上升，但异动发生于本周，集中于超长期债券。虽然5月日债利率持续上升，但10 年期日债和美债利率的趋势、涨幅基本一致，利率上行压力或来自美债市场的传导。值得关注的异动发 生于本周二(5月20日)，日债利率曲线从走平转为陡峭，20、30年期利率分别跳升13和12基点，单日即 贡献近半当月累计涨幅，且该异动无法从超长期美债利率走势中找到对应。 市场讨论的部分因素对异动的解释力或许不足。 利率上行本已加剧市场对政府债务的担忧，财政刺激方案进一步催化情绪。5月20日超长期债券利率跳 升的催化事件为20年期日债拍卖遇冷——利率已处于上升通道，而日本政府近期讨论财政刺激以应对外 需压力，杠杆率超200%的日本政府若在加息周期举债将加剧债务的不可持续风险。日本2025财年政府 预算草案显示，政府支出中债务赎回 ...

2025年，全球的经济与科技正在发生前所未有的大变局，叠加美国对等关税政策的影响，全球资本市场 正发生巨大变化。那么，在全球动荡时期，该如何抓住配置机遇？ 兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、海外研究中心总经理张忆东认为，应对不确定的时 代， 有三大配置机遇，一是黄金、军工、数字资产；二是科技创新相关的机遇；三是中国资产。 "中国资产的重估才刚刚开始。关税影响并不会改变中国这一轮资产估值的核心逻辑，内因才是决定未 来A股、港股行情大趋势的关键所在。"张忆东在兴业证券2025年中期策略会上表示。 张忆东表示，总体来说现在是一个新秩序的黎明，日出东方起大光，要拥抱中国资产重估的大浪潮，拥 抱战略性做多港股的新时代。 全球动荡时期，如何抓住配置机遇？ 张忆东认为，美国所谓的对等关税政策，有可能在未来会逐步侵蚀国际社会对于美元的信任基础，无论 下个阶段全球的贸易谈判会不会有一些阶段性的进展，回到本质来说，这次对等关税的变局掀起了全球 秩序的动荡时代。 "国际秩序再次进入动荡期，不确定性将是常态，未来数年最大的确定性就是不确定性。"张忆东表示。 在不确定的时代，张忆东认为有三大配置机遇。 首先是黄金、军工、数字 ...

兴业证券股份有限公司 关于 金牌厨柜家居科技股份有限公司向不特定对象发行 可转换公司债券 受托管理事务报告 （2024 年度） 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》 （以下简称"管理办法"）、 《金 牌厨柜家居科技股份有限公司与兴业证券股份有限公司关于金牌厨柜家居科技 股份有限公司 2022 年公开发行可转换公司债券受托管理协议》 （以下简称"受托 管理协议"）、《金牌厨柜家居科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说 明书》（以下简称"募集说明书"）、《金牌厨柜家居科技股份有限公司 2024 年年 度报告》等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由本期 债券受托管理人兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"）编制。兴业证 券对本报告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该 等引述内容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为兴业证券所作的承诺 或声明。在任何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为，兴业证 券不 ...

兴业证券股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 10 月 22 日发行 2024 年度第二期短期融资券，发行总额人民币 50 亿元，票面利率 1.98%，期限 212 天， 兑付日为 2025 年 5 月 22 日（详见公司 2024 年 10 月 23 日披露的《关于 2024 年 度第二期短期融资券发行结果的公告》）。 2025 年 5 月 22 日，公司完成本期短期融资券兑付，本息合计人民币 5,057,501,369.86 元。 特此公告。 二〇二五年五月二十三日 兴业证券股份有限公司 证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2025-015 兴业证券股份有限公司 董 事 会 2024 年度第二期短期融资券兑付完成公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ...

2025年Q1营收、归母净利润同比仍实现正增长，氟化工、氯碱、农药、复合肥、食品及饲料添加剂等 子行业表现亮眼 2025年Q1化工行业整体实现营业收入5860.15亿元，同比增长5.84%，环比下降5.64%;实现归属母公司所 有者净利润为360.16亿元，同比增长5.63%，环比增长539.10%。从子行业表现来看，同比方面，18个子 行业实现归母净利润同比增长，其余15个子行业同比下滑;环比方面，29个子行业盈利环比改善，仅4个 子行业盈利环比有所下滑。其中，氟化工、氯碱、农药、复合肥、食品及饲料添加剂等子行业同环比表 现较为亮眼。 2025年Q1行业在建工程同比增速首次转负，行业扩张步伐收紧 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，把握三条主线，掘金化工行业投资机会。1、关注高ROE类 核心资产。化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显。2、聚焦新材料国产替代的成长 机遇。3、从确定性出发，重视农化与民爆板块。复合肥随肥料施用结构优化渗透率提升，龙头市占率 持续提升;海外农药库存去化，细分品类农药价格迎来触底反弹。新疆、西藏等地民爆增量需求旺盛， 供给端则严约束促进行业集中度提升，行业龙头有望 ...

超级电容能在人工智能工作负载产生大功率瞬态变化或尖峰时，通过快速充放电提供瞬时功率补偿， BBU提供短时间的持续供电，确保设备安全关机或过渡到备用电源。随着服务器功率增加，英伟达新 一代Blackwell架构GPU采用了高度集成化和模块化的电源系统设计，其中BBU与超级电容器作为标配 需求有望受益释放。 电能质量设备有望受益绿电需求 兴业证券发布研报称，AIDC资本开支保持高速增长，行业需求景气无虞。为了满足市场对算力的需 求，全球主要云厂商均明确资本开支计划，数据中心建设景气无虞。2025年全球科技巨头总投入预计超 20000亿人民币，预计仍将保持50%以上增速，主要用于支持生成式AI模型训练、云计算服务扩展及实 时数据处理。该行首推具备渗透率提升α的HVDC环节。 兴业证券主要观点如下： 功率需求提升有望带动HVDC需求 当前，全球范围内的数据中心普遍采用UPS来应对数据中心电力保障的挑战。数据中心HVDC具有高效 率、高可靠性、易维护性、易扩容性以及低成本性等优势，近年来直流在数据中心供电设备中应用愈发 成熟，服务器功率的提升也增加了高压系统的效率优势。根据2025年英伟达GTC大会台达等电源企业方 案 ...

展望未来，运力引进仍然受限，运力检修进一步限制航司在手运力，叠加油价进一步下滑，航司收益正 在逐渐抬升。 1)2025年航司收益端有望逐渐触底 航司2024年整体策略从价格优先转向量价平衡，全年运量、客座率双升但票价承压。进入2025年，在航 司的努力、运力的部分停摆下，五一预订情况好转，节前机票跳水问题基本停止。中长周期看，航司整 治OTA平台乱象、国家推进入境游发展有望注入新的增长活力。 兴业证券发布研报称，维持航空年度策略中的判断：油价下降+长周期供需优化、2025年是行业业绩转 正起点。展望行业未来，成本下降收入企稳，行业继续受益剪刀差，供需优化兑现概率高，板块短中长 期向上可能性兼具。继续推荐三大航(中国国航（601111）、中国东航（600115）、南方航空 （600029）)、春秋吉祥，逢低布局华夏航空（002928）。 兴业证券主要观点如下： 回顾民航板块基本面变化，2025至今整体呈现量增价稳特点，国际航线接近"满血" 2)运力供给仍然受到压制，供需优化仍在持续 一方面，受供应链瓶颈、贸易摩擦等因素影响，未来几年飞机交付量可能低于预期，预计2025年全行业 飞机引进增速仍然将低于3%。另一方 ...

中美关税战暂时停火，抢运大潮或将开启，供需关系迅速趋紧，洲际干线运价有望迎来触底回升。重点 推荐洲际集装箱航运龙头中远海控。 油轮板块：油价下跌有望带动原油需求回暖 兴业证券发布研报称，集装箱航运行业值得重点关注。短期来看，中美贸易谈判下，5-7月或将出现抢 运大潮，带动美线运价大幅度上涨;长期来看，东南亚正逐渐成为中国产品出口和产能出口的主阵地， 中国-东南亚航线有望长期受益。近期重点推荐标的中远海控（601919），公司是全球集装箱航运龙 头，以洲际集装箱航运为主业，有望受益本轮抢运大潮;长期建议关注标的锦江航运（601083），公司 是东北亚区域航线龙头企业，正向东南亚稳步扩张，将其极具价值的快航业务复制到东南亚市场，抢占 区域先机。 兴业证券主要观点如下： 集装箱航运板块：中美贸易谈判取得初步成果，关注美线抢出口大潮 需求端，中美5月12日在日内瓦发布联合声明，互相仅保留10%加征关税，暂停24%加征关税90天，并 取消所有后续加征的关税。在此背景下，外贸商或将抓住90天窗口期进行"抢出口"，美线运输需求或急 速抬升。 供给端，红海绕行年内势难解决，一定程度上提供了良好的支撑;中美航线运力恢复尚需时日 ...

兴业证券股份有限公司关于南京磁谷科技股份有限公司 向控股子公司增资暨关联交易的核查意见 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或"保荐机构"）作为南京 磁谷科技股份有限公司（以下简称"磁谷科技"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督 导》等有关法律法规的规定，对磁谷科技向控股子公司增资暨关联交易的事项进 行了核查，核查情况如下： 一、公司向控股子公司增资暨关联交易概述 基于公司战略规划考虑与业务发展需要，公司控股子公司南京致和能源科技 有限公司（以下简称"致和能源"）拟进行增资扩充资本金。本次各方合计增资 万元增资款，认缴致和能源新增注册资本人民币 1,800.00 万元；南京羲和聚能创 业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"羲和聚能"）拟以 200.00 万元增资 款，认缴致和能源新增注册资本人民币 200.00 万元。就本次增资，致和能源现有 股东羲和聚能书面同意放弃按照其实缴的出资比例的部分 ...

21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道 为洞察下半年资本市场投资机会，兴业证券于5月20日至22日在上海举办"2025年资本市场论坛暨中期策 略会"。 其中，2025年度中期策略会于5月20日上午线上举行，会议展望了2025年下半年宏观经济形势、宏观中 期策略、海外市场及A股中期投资策略。 中国资产是明确的避风港 在全球动荡期，应对不确定的时代，兴业证券全球首席策略分析师张忆东称，全球市场有三大配置机 遇：一是黄金、军工、数字资产；二是科技创新相关的机遇；三是中国资产迎来了配置的机遇期，中国 资产的重估可能刚刚开始。 值得注意的是，关于港股市场的投资策略，张忆东分析称，受益于国际秩序的重构，中国资产的重估会 驱动港股走出长牛，港股的深层逻辑开始发生变化。要战略性做多中国资产，拥抱港股的新时代。 张忆东表示，从行情的节奏看，2025下半年港股会呈现振荡向上，"风雨之后见彩虹"。分两个阶段：第 一阶段属于风雨之中，在二、三季度较长一段时间，在经济风险释放之前，港股会体现底部抬升的大箱 体振荡格局；但到了第二阶段，随着中国经济对冲政策逐步落地，中国经济在下半年将会充分消化关税 的影响，港股将会在三季度迎来基本面和风 ...