公司融资与资金用途 - 苇渡Windrose于近期启动总额超过1亿美元的C轮融资 [1] - C1轮融资由中国移动链长基金领投 其他投资人包括公司创始人韩文及法国工业地产商PRD [1] - 本轮融资获得了中国工商银行 中国建设银行 中国农业银行等银行的授信支持 [1] - C轮融资资金将主要用于加速公司纯电重卡在获得中美欧三地认证后的全球市场量产布局和交付 [1] - 资金还将用于推动比利时 法国 美国三地的总装交付基地建设 [1] - 资金也将用于配套的风光电+储能+快充基础设施建设 [1] 公司业务进展与规划 - 公司纯电重卡正在寻求获得中国 美国 欧洲三地的认证 [1] - 公司计划在全球市场进行量产布局和交付 [1] - 公司计划在比利时 法国 美国三地建立总装交付基地 [1]

报告行业投资评级 - 报告对银行行业整体及各子行业均给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 高成本定期存款到期重定价有望支撑息差企稳 对公领域风险保持稳定 零售领域风险有望在经济复苏下实现缓解 银行板块业绩已步入修复通道 从PB-ROE匹配角度来看具备配置价值 [7] - 建议关注两类标的：一是资本实力雄厚 分红确定性强的标的 如工商银行 农业银行 二是区域经济活力强 基本面稳健的标的 如杭州银行 江苏银行 [7] 行情回顾总结 - **大盘表现**：本周（报告期）上证指数 沪深300指数涨跌幅分别为-0.44% 0.08% 中证全债 中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.00% -0.05% [5][10] - **板块表现**：申万银行指数本周涨跌幅为0.86% 跑赢沪深300指数0.78个百分点 在申万一级行业中排名第8 [5][11] - **子板块表现**：国有行 股份行 城商行 农商行指数本周涨跌幅分别为0.35% -0.26% 3.11% 2.06% [5][11] - **个股表现**： - 国有行板块涨幅前三为中国银行（1.90%） 建设银行（0.81%） 工商银行（0.55%） [5][13] - 股份行板块涨幅前三为招商银行（3.12%） 华夏银行（0.16%） 民生银行（-0.27%） [5][14] - 城商行板块涨幅前五为青岛银行（15.49%） 宁波银行（6.80%） 杭州银行（5.76%） 齐鲁银行（5.05%） 长沙银行（4.16%） [5][14] - 农商行板块涨幅前五为渝农商行（5.88%） 张家港行（2.24%） 常熟银行（1.67%） 无锡银行（1.55%） 紫金银行（1.44%） [5][14] 数据跟踪总结 - **估值与交易**：截至2026年01月30日 银行板块PB-LF估值为0.65倍 位于近5年70.10%分位数水平 个股股息率中位数为4.54% 高出10年期国债到期收益率2.73个百分点 当周成交额占比为1.42% 环比上升0.22个百分点 当周换手率为2.04% 环比上升0.51个百分点 [6] - **流动性**：12月末M1 M2同比分别增长3.80% 8.50% M1-M2剪刀差为-4.70个百分点 当周央行净投放资金0.98万亿元 本年累计净投放资金1.31万亿元 [6] - **利率与信用利差**：截至2026年01月30日 7天OMO利率为1.40% 1年期 5年期LPR分别为3.00% 3.50% 10年期国债到期收益率为1.81% 周环比下降1.86个基点 5年期AAA级企业债 城投债信用利差分别为14.93个基点 17.02个基点 周环比分别变化+1.29个基点 -3.47个基点 [6] - **社融与信贷**：12月末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.30% 12月单月社会融资规模增量为2.21万亿元 累计增量为35.60万亿元 同比分别变化-0.65万亿元 +3.35万亿元 12月末中资银行贷款余额 存款余额分别为265.21万亿元 308.51万亿元 同比分别增长6.94% 9.45% [6] 行业动态总结 - **美联储维持利率不变**：美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75% 符合市场预期 声明指出经济活动以稳健速度扩张 通胀仍然略显偏高 删除了此前关于“劳动力市场走弱风险高于通胀上行风险”的措辞 市场普遍预计美联储至少将等到6月之后才可能再次调整利率 [33][35] - **美联储下任主席提名**：美国总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席 市场分析认为其政策立场可能呈现“鹰派底色+务实灵活”特征 对通胀的容忍度可能更低 [35][36] - **中国发布消费贷款催收工作指引**：中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引（试行）》 旨在规范催收行为 加强外部机构管理 强化内控 促进行业健康发展 [36][37][38] 推荐公司及评级 - 报告明确推荐四家公司并给出评级：工商银行（买入） 农业银行（增持） 杭州银行（买入） 江苏银行（买入） [4] - 报告提供了重点推荐公司的盈利预测与估值数据（截至2026年01月30日股价） [39] - 工商银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为10.93/11.99/13.13元 对应PB为0.66/0.60/0.55倍 股价7.25元 [39] - 农业银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为7.95/8.61/9.22元 对应PB为0.85/0.78/0.73倍 股价6.72元 [39] - 杭州银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为18.26/20.91/24.11元 对应PB为0.88/0.77/0.67倍 股价16.16元 [39] - 江苏银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为13.80/15.28/17.09元 对应PB为0.73/0.66/0.59倍 股价10.13元 [39]

黄金价格剧烈波动 - 国际金价近期呈现史诗级巨震，形成明显“过山车”走势 [1][12] - 1月26日伦敦金现货价格首次突破每盎司5000美元，创历史新高，随后持续上涨，1月29日早盘冲破每盎司5500美元 [12] - 1月30日伦敦金价一度涨至5600美元/盎司附近，随后开始调整，最终收跌于5377美元/盎司 [2][13] - 北京时间1月31日凌晨，金价一度暴跌12.92%，击穿4700美元/盎司，创下40年来的最大单日跌幅，最终收于4880美元/盎司 [2][13] - 2月2日，伦敦金现货价格盘中一度失守4700、4600、4500美元多个整数关口，最大单日跌幅约10%，随后反弹，日内跌幅收窄至3.69% [2][13] - 自1月30日以来，伦敦金现货价格从历史高位跌去近700美元，三日内跌幅达12.81% [2][14] - 2月3日早盘，国际金价强势反弹，伦敦金价从盘中最低4400美元/盎司快速拉升至4800美元上方，日内涨幅超4% [3][14] - 国内金价同步波动，1月29日部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创历史新高，单日价格上涨近百元 [12] - 1月31日，多家品牌金饰克价重回1500元至1600元区间，部分品牌价格跌至1500元/克以下 [2][13] 银行积存金业务规则调整 - 工行、农行、中行、建行、交行等多家国有大行及部分股份制银行陆续调整积存金等贵金属业务规则 [1][11] - 建行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [4][15] - 招行自2月2日起，将黄金账户活期及定投按金额认购的起点调整为1200元 [4][15] - 平安银行于1月29日将黄金积存定投计划起投金额由1100元上调至1200元 [8][20] - 工行自2026年1月12日起，要求办理积存金业务开户、主动积存或新增定投计划的客户，风险承受能力评估结果需达到C3-平衡型及以上 [4][16] - 农行自1月30日起，要求办理存金通业务签约、买入、定投的客户，风险承受能力评估结果需达到谨慎型及以上 [5][17] - 交行自1月31日起，要求办理贵金属钱包全部业务的客户，风险承受能力评估结果需为增长型、进取型或激进型 [6][18] - 交行同时规定，自1月31日起，风险测评结果为平衡型及以上可购买其沃德金生金产品 [6][18] - 平安银行将于2月4日起调整积存金收益率，活期调至0.01%，3个月期调至0.2%，6个月期调至0.4%，1年期调至0.8% [8][20] - 调整前，平安金活期年收益率为0.2%，3个月、6个月和1年期年化收益率分别为0.4%、0.7%和1% [8][20] 行业观点与市场分析 - 银河证券分析认为，此次贵金属价格下挫是黄金牛市下的市场主动降温，并非资金恐慌性撤离 [3][14] - 业内人士指出，金价大跌主要受美联储主席提名引发的政策预期扰动、获利盘了结等方面影响 [3][14] - 黄金长期向好的基本面未改，支撑因素包括全球央行购金热潮延续、美联储宽松大方向未改、地缘政治与经济不确定性带来的避险需求 [3][14] - 银行下调积存金利率会改变投资者收益结构，利息收入占比下降，投资收益更依赖金价上涨，可能促使投资者更为审慎 [8][20] - 积存金业务正从传统认知的低门槛投资产品，向中风险甚至中风险以上的投资产品转变 [9][21] - 招联消费金融相关人士分析，在金价高位运行下，短期波动风险加大，需要投资者具备相应的风险承受能力 [9][21] - 展望2026年，在多重因素支撑下，黄金价格长期上涨的逻辑并未发生改变 [10][22]

全球央行数字货币跨境应用进展 - **全球CBDC探索广泛但落地谨慎**：截至2024年末，仅巴哈马、牙买加、尼日利亚正式推出零售型CBDC，批发型CBDC尚无实际落地案例，但93家受调查央行中有85家正在探索[1][10][11] - **多边合作项目聚焦关键场景**：国际清算银行牵头推进mBridge、Icebreaker、Mariana、Dunbar等多个多边合作项目，聚焦跨境结算、零售汇款、外汇交易及代币化资产结算等领域[1][11][14] - **主要经济体积极布局**：中国、欧盟、新加坡、香港、俄罗斯、韩国、印度等经济体均在积极推动本国CBDC的研发与跨境应用探索[11][13][14] 稳定币市场发展现状 - **市场规模快速增长**：截至2025年底，全球稳定币市场规模超3100亿美元，其中泰达币、USDC和USDS占比前三[1][17] - **主要服务于数字资产交易**：2024年全年基于区块链的稳定币总交易量约5.7万亿美元，交易笔数约13亿笔，2025年上半年进一步实现约4.6万亿美元交易量与10亿笔交易，但服务于跨境交易的规模占比仍较低[19] - **B2B跨境支付应用增长显著**：从2023年初到2025年，企业间稳定币支付月交易额从不足1亿美元飙升至30亿美元以上，两年增长30倍，B2B交易是主要使用场景[19][21] - **全球监管框架加速构建**：美国、欧盟、新加坡、香港等多国及地区已加快稳定币监管立法，例如欧盟《加密资产市场监管条例》已于2024年12月生效[22] 数字人民币技术架构与境内应用 - **技术与管理机制持续优化**：2025年末《行动方案》明确采用“账户体系+币串+智能合约”混合架构及“全局一本账”双层运营架构，并明确e-CNY在商业银行层面的负债属性，纳入准备金制度[2][26] - **境内应用成效显著**：截至2025年11月末，e-CNY累计交易34.8亿笔，金额16.7万亿元，个人钱包开立2.3亿个，单位钱包开立1884万个，覆盖零售、餐饮、公共服务等多个领域[2][27] 数字人民币跨境应用实践 - **批发领域深度参与多边合作**：在mBridge项目中，累计处理跨境支付业务4047笔，交易金额折合人民币3872亿元，其中e-CNY交易额占比约95.3%[2][28] - **零售领域实现与香港系统互联**：积极探索数字人民币系统与香港本地“转数快”快速支付系统的互联互通[2][28] - **确立“双中心”发展架构**：近期在北京设立运营管理中心，在上海设立国际运营中心，上海中心推出跨境数字支付、区块链服务和数字资产三大业务平台[28][29] 数字人民币未来跨境应用展望 - **计息机制将提升吸引力**：未来计息机制落地将提升应用吸引力，夯实跨境应用基础[2] - **深化多边项目参与**：未来将深化参与mBridge项目，对接现有跨境基础设施，拓展互通机制与范围[2] - **丰富跨境应用生态**：未来将拓展跨境消费支付场景，推动合规数字资产创新，支持票据、碳排放权等链上流转与结算[2][29] 央行数字货币与稳定币的比较优势 - **CBDC具有明确法律地位**：以数字人民币为例，其属于中国人民银行的直接负债，以国家信用为担保，具有无限法偿性[2][30] - **CBDC基于传统金融监管原则**：数字人民币的创新基于传统的金融管理及监管原则，在境内使用场景基于“全局一本账”架构[2][30]

行业投资评级 - 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告对浙江省163家区域性银行进行了全面梳理，核心在于通过分析其资产负债结构、盈利能力、资产质量及资本水平，并与上市银行进行对比，以评估其整体经营状况与特点 [1][6] 一、浙江省经济结构梳理 - **经济总量与结构**：2025年，杭州市GDP占全省比重达24.3%，宁波、温州、绍兴GDP分别为1.87万亿元、1.02万亿元、0.89万亿元，绍兴市GDP增速最高，达6.7% [15] - **金融资源**：2024年浙江省存款与贷款余额分别为23.0万亿元和23.8万亿元，同比分别增长4.0%和9.5%，杭州、宁波存贷款余额占全省比重较高 [18] 二、浙江163家区域性银行全梳理 （一）资产/资负结构 - **银行构成**：浙江省共有163家区域性商业银行，包括城商行13家、村镇银行64家、农商行83家、民营银行2家、资金互助社1家，其中2006-2010年、2011-2015年分别成立30家和49家 [20] - **资产规模**：区域内宁波银行、杭州银行规模较大，总资产分别为3.13万亿元和2.11万亿元 [22] - **资产增速**：2025年上半年（25H1），主要城商行资产同比增速为9.4%，低于上市城商行增速14.2%，主要农商行资产增速为8.0%，高于上市农商行增速6.7% [25] - **资产结构**：2019年起，浙江区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年城商行该比例为55.5%，同比提升95个基点（bp），农商行为59.3%，同比下降19bp [31] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1城商行和农商行的公司贷款占比分别为72.4%和53.5% [33] - **对公贷款行业分布**：2024年对公贷款主要集中在制造业（平均占比22.2%）、租赁和商务服务业（20.1%）、批发和零售业（17.8%）及房地产业（11.2%） [36] - **房地产贷款敞口**：25H1城商行对公房地产贷款占总贷款比重平均为5.19%，低于上市城商行平均值6.15%，农商行平均为3.86%，高于上市城商行平均值3.53% [39] - **负债结构**：25H1浙江地区城商行负债端客户存款占比为77.5%，高于上市城商行66.2%，农商行客户存款占比87.0%，高于上市农商行83.4% [44] （二）息差/盈利能力 - **生息资产收益率**：25H1浙江省城商行生息资产收益率平均为3.7%，高于上市城商行的3.5%，农商行平均为3.2%，低于上市农商行平均水平3.3% [53] - **计息负债成本率**：25H1浙江省城商行计息负债成本率平均为1.9%，低于上市城商行，农商行平均为1.9%，高于上市农商行 [57] - **净息差**：25H1浙江省城商行净息差平均水平为1.87%，高于上市行平均值1.53%，农商行为1.46%，低于上市农商行平均水平1.53% [62] - **营收与利润增速**：25H1浙江省城商行营业收入增速平均为3.06%，低于上市城商行平均值5.36%，归母净利润增速平均为-4.70%，低于上市城商行平均水平6.08%；农商行营业收入增速平均为4.34%，高于上市农商行平均水平2.55%，归母净利润增速平均为7.26%，高于上市农商行平均水平6.03% [65][70] - **成本收入比**：25H1浙江省城商行成本收入比平均为32.68%，高于上市城商行的平均水平25.68%，农商行平均为26.70%，低于上市农商行平均水平27.06% [76] - **盈利能力指标**： - **ROA**：25H1浙江省城商行ROA平均为0.78%，高于上市城商行平均值1个基点（bp），农商行平均为0.82%，低于上市农商行平均水平10bp [78] - **ROE**：25H1浙江省城商行ROE平均为11.98%，低于上市城商行平均水平1bp，农商行平均为10.81%，低于上市农商行平均水平14bp [82] （三）资产质量/资本水平 - **不良率**：25H1浙江区域城商行平均不良率为0.98%，低于上市城商行平均值1.14%，农商行平均为0.95%，低于上市农商行平均值1.04% [87] - **拨备覆盖率**：25H1区域城商行平均拨备覆盖率为310.7%，高于上市城商行平均值304.4%，农商行平均为383.2%，高于上市农商行平均值354.8% [89] - **关注率**：25H1区域城商行平均关注率为1.21%，低于上市城商行平均值1.78%，农商行平均为2.08%，高于上市农商行平均值1.72% [91] - **逾期率**：25H1区域城商行平均逾期率为0.75%，低于上市行平均值1.81%，农商行平均为1.94%，高于上市农商行平均水平1.55% [94] - **资本充足率**：25H1区域城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.6%/10.7%，农商行分别为14.8%/12.5%，与上市行基本持平且留有较高安全边际 [96]

公司核心动态 - 中国工商银行股份有限公司于2023年7月申请的一项名为“一种交易日志的处理方法及装置”的专利获得授权，授权公告号为CN116881364B [1] - 公司成立于1985年，总部位于北京市，主营业务为货币金融服务 [1] - 公司注册资本为35,640,625.7089万人民币 [1] 公司经营与知识产权概况 - 公司对外投资了28家企业 [1] - 公司参与招投标项目达5000次 [1] - 公司拥有商标信息969条，专利信息5000条，行政许可79个 [1]

“塞上工信贷”产品推出与首笔业务落地 - 工商银行宁夏分行与宁夏回族自治区工业和信息化厅协同推出区域特色融资产品“塞上工信贷”，首笔业务已成功落地 [1] - 该产品旨在支持专精特新中小企业发展，标志着政银协同支持区域优质中小企业发展迈出坚实一步 [1] 首笔贷款投向与企业详情 - “塞上工信贷”首笔贷款投向自治区级专精特新企业宁夏马氏兄弟粮油公司 [1] - 该公司在蒸汽玉米压片领域拥有24项核心专利技术，其创新工艺将反刍动物饲料淀粉消化率大幅提升 [1] - 公司产品获得蒙牛、伊利等头部乳企认可，拥有分销商682家，业务覆盖西北6省区 [1] 产品设计与服务模式 - 产品以宁夏回族自治区工业和信息化厅认证的“专精特新”企业名单为服务目标，精准匹配企业轻资产、融资“短频快急”的痛点 [1] - 工商银行依托优惠利率政策和敏捷的数字化服务能力，为企业精准“画像”并提供预授信，量身定制产品，有效压缩企业“等贷”周期 [1] 产品初期成效与未来计划 - 产品推出仅一周，已成功投放3000万元 [2] - 工商银行宁夏分行计划持续深化与政府部门的合作，通过线上线下多渠道精准触达企业，加快将产品潜力转化为企业发展动力 [2] - 此举旨在以金融服务护航专精特新小微企业，为宁夏黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设注入金融动能 [2]

产品发布与合作 - 中国工商银行与欧洲旅游委员会、万事网联联合发布了工银万事达欧洲旅行联名信用卡 [1] - 该信用卡以欧洲文旅场景为特色，构建覆盖“吃、住、行、游、购、娱”的全链条权益体系 [1] 产品定位与目标客群 - 产品旨在为我国出境游客、留学生、出海企业员工等客群提供跨境消费支付升级体验 [1] 产品系列与支付功能 - 信用卡包括“双璧生辉”、“传世萌宗”、“锦绣中西”、“欧陆风物”四大系列 [1] - 信用卡支持人民币及欧元、英镑、瑞士法郎等10种外币直接支付 [1] 核心金融权益 - 持卡者可享有免收外汇兑换手续费的权益 [1] - 持卡者可享有欧洲消费返现的权益 [1] - 持卡者可享有境外取现补贴的权益 [1] 增值服务与场景权益 - 信用卡为持卡者提供双语旅游管家的增值服务 [1] - 信用卡为持卡者提供欧洲博物馆门票的增值服务 [1] - 信用卡为持卡者提供购物礼遇的增值服务 [1] - 信用卡为持卡者提供出行回馈的增值服务 [1]

股份及股本情况 - 截至2026年1月底，H股普通股法定/注册股份86794044550股，法定/注册股本86794044550元，本月无增减[1] - 截至2026年1月底，A股普通股法定/注册股份269612212539股，法定/注册股本269612212539元，本月无增减[1] - 截至2026年1月底，境内优先股“工行优1”法定/注册股份450000000股，法定/注册股本45000000000元，本月无增减[2] - 截至2026年1月底，境内优先股“工行优2”法定/注册股份700000000股，法定/注册股本70000000000元，本月无增减[2] - 2026年1月底法定/注册股本总额为471406257089元人民币[2] 已发行股份情况 - 截至2026年1月底，H股普通股已发行股份86794044550股，无库存股份，本月无增减[4] - 截至2026年1月底，A股普通股已发行股份269612212539股，无库存股份，本月无增减[5] - 截至2026年1月底，境内优先股“工行优1”已发行股份450000000股，无库存股份，本月无增减[7] - 截至2026年1月底，境内优先股“工行优2”已发行股份700000000股，无库存股份，本月无增减[7] 其他 - 境内优先股“工行优1”触发事件强制转换时可能发行股份13081395348股，转换价3.44元；“工行优2”可能发行股份12891344383股，转换价5.43元[9] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额变动为0股普通股A[12] - 本月内库存股份总额变动为0股普通股A[12] - 呈交者为田枫林，职衔为董事会秘书、高级业务总监、公司秘书[14]

项目概况与启动 - 宁波市商品住宅“以旧换新”项目于2025年9月初启动，由宁波市住建局等部门牵头指导，相关地方国企负责实施 [1] - 项目计划在市六区32个街道（乡镇）收购500套建成于2005年1月1日前的旧房 [1] - 符合条件的居民可用旧房置换全市范围内的新房，收购后的旧房将改造为租赁住房，定向供应给新市民、青年及刚需无房户群体 [1] 银行参与与金融方案 - 工商银行宁波市分行向该项目投放了首笔贷款，金额为1630万元，为该政策落地提供了重要的资金保障 [1] - 该分行从11家参与竞标的银行中脱颖而出，中标成为该项目的合作银行 [1] - 银行根据项目特点设计了金融方案，重点解决了“以旧房价值抵扣新房款”的资金衔接难题 [1] 项目影响与意义 - 此笔贷款的投放有助于推动首批旧房收购工作的顺利实施 [1] - 该项目有助于释放新房市场的改善性需求 [1] - 这是宁波市探索优化住房资源配置、促进房地产市场平稳健康发展的重要实践之一 [1] - 工商银行宁波市分行表示将持续关注项目运行情况，积极做好配套金融服务 [1]