香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 周女士未與本公司訂立服務合約，其將按照本公司有關薪酬制度領取薪酬。 待 周 女 士 正 式 履 職 後，公 司 將 根 據 相 關 監 管 機 構 要 求，在 年 報 中 披 露 其 具 體 薪 酬。 就 董 事 所 知，除 上 文 披 露 者 外，周女士(i)並無於過去三年內在任何其他 上市公司擔任董事職務; (ii)並無於本公司或其任何附屬公司擔任任何 其他職務; (iii)與 本 公 司 任 何 董 事、監 事、高 級 管 理 人 員、主 要 股 東 概 無 任 何 其 他 關 連；以 及(iv)亦不持有證券及期貨條例第XV部所指本公司任 何 股 份 權 益。此 外，周女士 無任何根據香港上市規則第13.51(2)(h)至(v)條 的規定而須予披露的資料，亦無任何其他須提請本公司股東注意的事項。 承董事會命 中國太平洋保險（集團） ...

人事变动 - 公司选举周丽贇为第十届董事会职工董事[3] - 周丽贇董事任职待章程及资格核准后生效[3] 人员信息 - 周丽贇出生于1974年9月[7] - 现任公司党委副书记等多职[7] - 曾任上海市人事业务受理咨询中心副主任等职[7] - 拥有硕士学位和政工师职称[7] 时间信息 - 公告发布于2025年11月22日[5]

公司运营动态 - 中国太平洋财产保险股份有限公司曲靖中心支公司获准变更营业场所至云南省曲靖市麒麟区南片区银屯路西段和文笔路交叉口福邦酒店C区1层7-8号商铺、11层 [1] - 该变更申请由公司云南分公司提交，并已获得曲靖金融监管分局的正式批复 [1] - 公司云南分公司需按规定及时办理相关变更手续及许可证换领事宜 [1]

行业发债概况 - 11月以来，多家保险公司发行永续债和资本补充债，合计规模超150亿元 [1] - 年内保险公司发债总量较去年有所下降，但仍处于较高水平，且结构上更偏向永续债 [1] - 不同主体在资本补充方式选择上出现分层 [1] 近期发债详情 - 11月3日至19日，中邮人寿、英大泰和人寿、中再产险、平安产险、紫金财险、招商局仁和人寿先后发债，规模分别为12.7亿元、25亿元、40亿元、60亿元、5亿元、13亿元 [2] - 发债募资目的均为补充公司资本，增强偿付能力，支持业务稳健发展 [2] 发债升温动因 - 四季度被视为监管窗口期，积压的资本补充需求集中释放 [3] - 应对新会计准则冲击，发债可快速补充资本以维持偿付能力充足率稳定 [3] - 为业务发展储备资金，支撑次年“开门红”业务及全年增长 [3] - 融资成本较低，近期发行的6只债券票面利率集中在2.15%—2.40%，较前些年3.5%左右的水平明显下降 [3] 利率走低原因 - 市场利率中枢持续下行，稳健宽松的货币政策使市场流动性充裕，国债等无风险收益率处于低位 [4] - “优质资产荒”推高需求，金融机构对违约风险低、收益稳定的长期资产需求旺盛，大型险企债券备受追捧 [4] 永续债发行趋势 - 2022年8月政策允许保险公司发行永续债用于补充核心二级资本 [5] - 2023年永续债发行额共357.7亿元，2024年合计规模达359亿元，2025年以来10家保险公司发行规模创下新高，达499.7亿元 [5][6] - 永续债供给主体集中在大中型保险机构，因其可归属为权益，资本补充效果更坚实，且发行门槛更高 [6] 长期发展关键 - 仅依靠外源性资本补充难以从根本上破解资本困局，关键在于提升自身“造血”能力 [7] - 需优化业务结构以降低资金成本，提升运营效率以改善承保表现，做好长期资产配置 [7] - 寿险公司应聚焦高价值保障型产品，财险公司须提升承保效益，减少对投资收入的依赖 [7] - 强化资产端投资能力，实现资产与负债有效匹配，并通过科技手段降本增效 [7]

保险资金属性与负债特点 - 保险资金约90%源自保单负债，负债期限长，对资金端长期化管理有天然要求 [1] - 负债端具有现金流刚性，成本黏性高，若资产端收益长期覆盖不足将导致利差损风险 [1] 低利率环境下的配置挑战与原则 - 低利率周期下传统配置策略两端承压，再投资风险始终存在，需寻找穿越周期的长期逻辑 [1] - 保险资金配置应回归资产负债管理的安全性、盈利性和流动性三大原则，坚持成本收益匹配 [1] 资产端与负债端的优化策略 - 资产端应以跨越周期为目标，推进资产配置持续优化 [1] - 负债端需持续推进降成本、优结构、增弹性，举措包括主动下调新单预定利率，压降负债刚性成本 [1] - 优化利源结构，降低对利差的过度依赖 [1]

行业核心观点 - 传统保险资金配置策略在低利率周期下面临巨大挑战，需回归资产负债管理以穿越利率周期 [1] - 保险资金约90%源自保单负债，负债期限长且现金流刚性、成本黏性高，对资产端长期化管理有天然要求 [1] - 资产负债管理核心是将长期资金配置到能穿越利率、信用、流动性冲击的资产，锁定安全垫 [1] 资产负债管理原则与机制 - 保险资金配置应遵循安全性、盈利性和流动性三大原则 [2] - 需坚持成本收益匹配、期限结构匹配和现金流匹配 [2] - 建立“以产品为原点”的资产负债管理机制并推进资产负债协同至关重要 [1][2] 资产端优化策略 - 资产端应以跨越周期为目标，推进资产配置持续优化 [2] - 需寻找能穿越周期的长期逻辑以应对再投资风险 [2] 负债端优化举措 - 负债端需持续推进降成本、优结构、增弹性 [2] - 具体举措包括主动下调新单预定利率以压降负债刚性成本 [2] - 优化利源结构以降低利率下行的潜在风险 [2] - 采用“低保证+高浮动”产品设计，引导客户接受收益波动 [2] - 利用科技手段实现精准风控和运营提效，提升抗周期韧性 [2]

板块整体表现 - 11月20日保险板块整体下跌0.05%，表现略弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，五只主要保险股中两只上涨三只下跌，中国太保以0.81%的跌幅领跌 [1] - 从资金面看，保险板块整体获得主力资金净流入1.54亿元，但游资和散户资金分别净流出1.22亿元和3198.02万元 [1] 个股市场表现 - 中国人保收盘价为8.83元，上涨0.46%，成交量为84.96万手，成交额为7.551亿元 [1] - 中国人寿收盘价为44.40元，上涨0.23%，成交量为13.23万手，成交额为5.89亿元 [1] - 中国平安收盘价为60.20元，下跌0.28%，成交量为39.45万手，成交额为23.87亿元 [1] - 新华保险收盘价为67.80元，下跌0.59%，成交量为12.78万手，成交额为8.70亿元 [1] - 中国太保收盘价为35.54元，下跌0.81%，成交量为25.63万手，成交额为9.18亿元 [1] 个股资金流向 - 中国人保获得主力资金净流入8308.06万元，净占比达11.01%，但游资和散户资金分别净流出3085.62万元和5222.44万元 [2] - 中国人寿获得主力资金净流入5850.44万元，净占比为9.94%，游资和散户资金分别净流出2822.40万元和3028.04万元 [2] - 中国平安获得主力资金净流入4658.54万元，净占比为1.95%，游资净流入402.31万元，散户资金净流出5060.85万元 [2] - 新华保险主力资金净流出151.00万元，净占比为-0.17%，游资净流出2901.16万元，散户资金净流入3052.17万元 [2] - 中国太保主力资金净流出3281.38万元，净占比为-3.57%，游资净流出3779.77万元，散户资金净流入7061.14万元 [2]

行业整体车均保费概况 - 67家财险公司前三季度车均保费均值2079元，中位数1836.89元，最高5700元（现代财险），最低850元（都邦财险）[1][2] - 绝大多数险企车均保费集中在1000元至3000元区间，占比高达74.7%（其中16家在2000-3000元，34家在1000-2000元）[1][2] - 与2024年同期相比，25家公司车均保费同比增长，3家维持不变，36家出现下降[2] 不同类型险企的定价策略分化 - 28家公司车均保费高于行业均值，12家公司车均保费在3000元及以上，包括现代财险、京东安联财险、比亚迪财险等[2] - 6家公司车均保费低于1000元，包括众安在线财险、富德财险等，这些公司多为区域性或专业化经营，业务场景集中，议价能力较弱[2][3] 新能源车险市场现状与挑战 - 新能源车险保费显著高于行业均值，例如现代财险5700元，比亚迪财险4046.58元[4] - 高保费主因是新能源车核心部件成本及维修费用远超燃油车，且营运车占比较高及用车习惯差异导致出险率较高[4] - 新能源车险市场仍处发展初期，定价模式尚未完全匹配风险，2024年行业承保亏损57亿元，承保车系2795个，赔付率超过100%的高赔付车系有137个[4] 新能源车险发展趋势与盈利前景 - 政策层面，2025年1月金融监管总局等部门发布指导意见，从数据共享、维修标准、费率厘定等方面推动行业市场化改革[5][6] - 实践层面，头部险企已实现新能源车险盈利，例如人保财险承保车辆数量同比增长约36.8%，平安产险新能源车险保费收入217亿元（同比增长46.2%），太保产险保费收入105.96亿元[6] - 随着技术迭代、数据积累及车主驾驶习惯改变，新能源车险盈利空间有望改善，车均保费将出现理性回归[4][6]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月20日09:34，中证800证券保险指数上涨0.97% [1] - 成分股首创证券上涨5.61%，东方证券上涨3.01%，申万宏源上涨2.63%，中国银河上涨2.60%，兴业证券上涨2.35% [1] - 保险证券ETF上涨1.06%，最新价报1.43元 [1] 行业基本面与催化剂 - 阳光人寿与两家公司共同签署基金合同，并将尽快办理试点基金的备案手续 [1] - 市场需求依然旺盛，预定利率下调与分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力有所缓解 [1] - 近期十年期国债收益率企稳于1.81%左右，预计伴随经济复苏，长端利率修复上行将缓解保险公司新增固收类投资收益率压力 [1] 行业估值与配置 - 当前公募基金对保险股持仓仍然欠配 [1] - 截至2025年11月14日，保险板块估值处于历史低位，2025年预期PEV为0.58-0.96倍，PB为1.12-2.08倍 [1] 指数构成与特征 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数从中证800指数中选取证券保险行业样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券等，合计占比62.44% [2]

央行公开市场操作 - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作 投标量与中标量均为3105亿元 操作利率为1.40%与此前持平 [1] - 该操作表明央行在流动性管理方面保持稳定性 有助于维持市场流动性并稳定市场预期 [1] 银行股市场表现 - A股银行股震荡走高 中国银行股价涨超2%并创下新高 [2] - 光大银行、江苏银行、交通银行、重庆银行、中信银行、招商银行等银行股涨幅居前 [2] - 银行股表现强劲反映了市场对金融行业未来增长的积极预期 可能受到经济回暖预期和政策支持的推动 [2] 保险股市场表现 - A股保险板块持续走高 中国人保和中国人寿股价涨超3% [3] - 中国太保、新华保险、中国平安等保险公司股价跟涨 [3] - 保险板块的显著增长显示出投资者对该行业的看好 可能受到市场对经济稳定性和人们风险管理意识增强的积极影响 [3] 黄金价格走势 - 现货黄金价格站上4100美元/盎司 日内涨幅为0.85% [4] - 黄金价格上涨反映了市场对避险资产的持续偏好 随着地缘政治风险和通胀压力上升 投资者对黄金的需求增加 [4]