银行优先股赎回现象 - 近期至少9家商业银行密集发布优先股赎回计划，形成一波显著的“赎回潮” [1] - 具体案例包括平安银行将于2026年3月9日赎回规模达200亿元的2亿股境内优先股，南京银行拟于2025年12月23日赎回全部发行规模为49亿元的0.49亿股“南银优1”优先股 [1] - 在历史发行的共35只银行优先股中，目前仅中国银行2只、兴业银行3只、齐鲁银行及华夏银行优先股已赎回，其余发行满5年的银行优先股尚未赎回，且只有齐鲁银行优先股是在第一个五年期期满时主动赎回 [1] 银行赎回优先股的核心动因 - 计划赎回的优先股多在至少5年前发行，彼时设置的股息率较高，随着市场利率走低，银行赎回优先股并发行更低成本的永续债等工具替换，可有效降低财务成本 [2] - 监管要求的变化以及银行自身资本结构优化的需求，也是促使银行选择赎回高成本优先股的重要原因 [2] - 在利率下行环境中，银行主动赎回优先股的动力较强，特别是固定溢价较高的优先股，因其未来付息成本高，银行赎回旧券、重新低息融资的动力更强烈 [2] 对银行资本管理策略的影响 - 短期内优先股的赎回可能会导致资本充足率有所下降，但从长远看，通过替换为更低成本的资本工具，有助于降低资金成本，提升资本使用效率 [2] - 这反映出银行业资本管理正从规模扩张转向以成本效率为核心的精益化模式，资本补充工具选择更加多元化、灵活化 [3] - 银行应根据市场情况灵活调整策略，如在市场利率低位时积极赎回高息优先股并发行低成本资本工具，以增强资本结构的灵活性和抗风险能力 [3] 对优先股投资策略的启示 - 当前对银行优先股的投资应在充分考虑“赎回风险”前提下采取防御措施 [2] - 固定溢价较高的优先股易遭遇“价值毁灭”，需重点警惕该风险，而固定溢价较低的优先股，其股息支付压力相对较小，银行赎回动力有限，安全性更高 [2] - 建议采用防御型投资策略，优先选择固定溢价较低、信用资质优异的标的，在降低赎回风险的同时获取稳定股息收益 [2]

公司股东结构 - 截至2025年9月末，公司股东总数为56,124户 [1]

板块整体表现 - 城商行板块在报告当日整体上涨0.99%，表现优于大盘，上证指数当日上涨0.87%，深证成指上涨1.53% [1] - 板块内多数个股收涨，南京银行以2.65%的涨幅领涨，北京银行和厦门银行分别上涨1.76%和1.59% [1] - 从资金流向看，城商行板块当日获得主力资金净流入3.66亿元，而游资和散户资金分别净流出6069.01万元和3.05亿元 [2] 领涨个股表现 - 南京银行收盘价为11.64元，上涨2.65%，成交量为45.73万手，成交额为5.26亿元 [1] - 北京银行收盘价为5.78元，上涨1.76%，成交量为251.04万手，成交额为14.40亿元 [1] - 杭州银行收盘价为15.49元，上涨1.37%，获得主力资金净流入9766.53万元，主力净占比达22.65% [1][3] 个股资金流向 - 杭州银行主力资金净流入9766.53万元，是板块内主力资金流入最多的个股，但游资和散户资金分别净流出4880.07万元和4886.47万元 [3] - 齐鲁银行主力资金净流入6731.53万元，主力净占比为22.43%，但散户资金净流出5061.55万元 [3] - 江苏银行成交额达11.32亿元，为板块内最高，主力资金净流入4280.01万元 [2][3] 其他活跃个股 - 郑州银行成交量达116.45万手，为板块内最高，股价上涨0.50%，主力资金净流入2206.95万元 [2][3] - 兰州银行成交量65.01万手，股价上涨0.42%，主力资金净流入1682.63万元，主力净占比为10.92% [2][3] - 成都银行股价微跌0.18%，但主力资金净流入2963.41万元，游资资金也净流入2345.72万元 [2][3]

公司股价表现 - 齐鲁银行股票于11月25日收盘价为5.94元，当日股价下跌0.34% [1] - 在当日银行板块整体上涨1.12%的背景下，齐鲁银行成为该板块中跌幅最大的公司 [1] 行业板块表现 - 11月25日，银行板块整体表现强劲，录得1.12%的涨幅 [1]

文章核心观点 - 今年以来多家区域银行获得高管和机构股东增持 显示内部人士及重要股东对银行发展前景的信心 [1] 管理层增持情况 - 苏农银行行长王亮、副行长费海滨、耿植计划自2025年11月11日起6个月内增持该行A股股份不少于180万元 [1] - 齐鲁银行相关增持主体已合计增持约315万元 占计划增持金额的90% [1] 机构股东增持情况 - 青岛银行股东青岛国信产融控股（集团）有限公司通过港股通增持H股 总持股比例增加至15.42% 跃升至该行第一大股东 [1] 涉及的银行范围 - 今年以来获增持的区域银行包括南京银行、无锡银行、苏州银行、兰州银行、成都银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行等 [1] - 仅11月以来 披露增持计划或进展的银行包括常熟银行、苏农银行、青岛银行、齐鲁银行等 [1]

银行股市场表现 - 近期农业银行、工商银行、中国银行股价先后刷新历史新高 [2] - 银行板块低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现 [2] - 银行股相对收益显著，资金流入力度加大，板块防守价值显著，低估值大行表现更加显著 [10] 中期分红情况 - 截至11月24日，共有24家A股上市银行披露2025年中期分红方案，现金分红金额为2637.90亿元 [2][4] - 兴业银行、长沙银行、宁波银行等7家银行为上市以来首次实施中期分红 [2] - 国有六大行拟分红金额超过2046亿元 [5] - 杭州银行中期分红派发普通股现金股利达27.55亿元，分红总额较上年中期分红增长24.10% [5] - 2025年国有行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中旬初期，相较于2024年股权登记期集中在1月上旬明显提前，抢筹行情也有所提前 [6] 具体银行分红案例 - 无锡银行以总股本21.95亿股为基数，每股派发现金红利0.11元，共计派发现金红利2.41亿元 [5] - 重庆银行预告三季度分红，拟向全体普通股股东每10股派发现金股利1.684元，合计派发现金红利约5.85亿元，占同期归属于该行普通股股东净利润的11.99% [6] 股息率水平 - 截至11月24日收盘，上市银行股息率平均值为4.48% [6] - 有12家银行股息率超过5%，26家银行股息率超过4% [6] - 交通银行、建设银行、工商银行、邮储银行、中国银行、农业银行的股息率分别为4.18%、3.93%、3.73%、3.72%、3.52%、3% [6] 股东及高管增持 - 年初至今银行板块获股东或高管增持金额约为126.30亿元，在行业板块中排名第二，减持金额约30亿元，净增持金额超90亿元 [9] - 成都产业资本集团和成都欣天颐合计增持成都银行约3424.70万股，累计投入资金达6.11亿元 [8] - 法国巴黎银行增持南京银行逾1.28亿股，占南京银行总股本的1.04%，增持后持股比例升至18.06% [9] - 常熟银行6名高管计划在未来6个月内增持不少于55万股，沪农商行5名高管近期购入超25万股并承诺锁定两年 [9] - 超过半数上市银行披露大股东或高管增持计划，增持金额前五的银行分别为南京银行（73.8亿元）、苏州银行（17.4亿元）、光大银行（12.4亿元）、浦发银行（8.9亿元）、成都银行（6.1亿元） [10]

银行股中期分红概况 - 截至11月24日，共有24家A股上市银行披露2025年中期分红方案，现金分红金额合计为2637.90亿元 [2] - 国有六大行拟分红金额超过2046亿元，兴业银行、长沙银行、宁波银行等7家银行为上市以来首次实施中期分红 [2][4] - 杭州银行中期分红派发现金股利27.55亿元，分红总额较上年中期增长24.10% [4] - 无锡银行以总股本21.95亿股为基数，每股派发现金红利0.11元，共计派发现金红利2.41亿元 [4] - 重庆银行预告三季度分红，拟每10股派发现金股利1.684元，合计派发现金红利约5.85亿元，占同期净利润的11.99% [5] 股息率与分红进度 - 截至11月24日收盘，上市银行股息率平均值为4.48%，其中12家银行股息率超过5%，26家银行股息率超过4% [5] - 交通银行、建设银行、工商银行、邮储银行、中国银行、农业银行的股息率分别为4.18%、3.93%、3.73%、3.72%、3.52%、3% [5] - 2025年国有行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中旬初期，相较于2024年集中在1月上旬明显提前 [5] 股东及高管增持情况 - 年初至今银行板块获股东或高管增持金额约为126.30亿元，减持金额约30亿元，净增持金额超90亿元，在行业板块中排名第二 [8] - 成都银行实际控制人控制的股东在8月27日至11月21日期间合计增持约3424.70万股，累计投入资金达6.11亿元 [7] - 南京银行外资股东法国巴黎银行在9月29日至11月20日期间增持逾1.28亿股，占其总股本的1.04%，增持后持股比例升至18.06% [7] - 增持金额排前五的银行分别为南京银行（73.8亿元）、苏州银行（17.4亿元）、光大银行（12.4亿元）、浦发银行（8.9亿元）、成都银行（6.1亿元） [8] - 常熟银行行长等6名高管计划未来6个月内增持不少于55万股，沪农商行行长等5名高管近期购入超25万股并承诺锁定两年 [7]

股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌2.13% 成交额为3.75亿元 [1] - 当日融资买入额为7225.11万元 融资偿还额为4477.66万元 实现融资净买入2747.45万元 [1] - 截至11月21日 公司融资融券余额合计为15.01亿元 其中融资余额为14.97亿元 占流通市值的4.08% 融资余额超过近一年80%分位水平处于高位 [1] 融券交易情况 - 11月21日公司融券偿还4400股 融券卖出1.40万股 按当日收盘价计算卖出金额为8.34万元 [1] - 截至11月21日 公司融券余量为75.42万股 融券余额为449.50万元 超过近一年50%分位水平处于较高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省济南市 成立于1996年6月5日 于2021年6月18日上市 [1] - 公司主营业务涉及公司银行业务 个人银行业务及资金业务等 [1] - 公司主营业务收入构成为 公司银行业务59.83% 个人银行业务22.81% 资金营运业务16.05% 其他业务1.31% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日 公司股东户数为5.61万户 较上期增加30.16% [2] - 截至9月30日 公司人均流通股为109647股 较上期减少7.07% [2] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为公司第十大流通股东 持股1.28亿股 相比上期减少87.65万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月 公司实现归母净利润39.63亿元 同比增长15.14% [2] - 公司A股上市后累计派现48.72亿元 近三年累计派现32.05亿元 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 年初至今银行板块股东及高管踊跃增持，增持力度在31个行业中居于前列，净增持金额达90.30亿元，彰显对银行自身价值及发展前景的信心 [2][5] - 银行中期分红时间点临近，若年底市场风格趋于均衡，板块存在补涨机会 [5] 股东及高管增持情况 - 2025年1月1日至11月21日，银行板块获股东或高管增减持净金额约为90.30亿元，在31个行业中排名第一；其中增持金额约126.30亿元（排名第二），减持金额约为36.01亿元 [5][8] - 超过半数银行披露大股东或高管增持计划（10家银行股东增持、15家银行高管增持） [5] - 增持金额前三的银行分别为：南京银行（73.8亿元，占流通股比重+5.94pct）、苏州银行（17.4亿元，占流通股比重+5.25pct）、光大银行（12.4亿元，占流通股比重+0.69pct） [5] - 常熟银行、苏农银行近期公告部分董事、监事、高级管理人员将在公告后6个月内增持股份；成都银行、苏州银行、齐鲁银行的股东/高管增持计划仍在进行中 [5][9] 周度市场表现与数据跟踪 - 2025年11月17日至11月21日期间，银行板块下跌0.87%，在31个板块中排名第1位，跑赢沪深300指数2.90个百分点 [5] - 同期市场利率情况：半年期国有大行+股份行转贴现平均利率为0.68%，环比上周提升7bp；10年期国债收益率平均为1.81%，环比上周持平 [5] - 流动性数据：新发行同业存单5330亿元，较上周减少1761亿元；平均发行利率为1.64%，较上周提升1bp；期末同业存单余额20.51万亿元，较10月末减少2541亿元 [5] 投资建议与主线 - 投资建议重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐青岛银行、宁波银行、招商银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [5] 行业及公司动态 - 政策动态：央行北京分行联合印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》；11月20日1年期与5年期以上LPR均维持不变 [11] - 公司公告：无锡银行拟实施中期分红，每股派现0.11元；沪农商行、南京银行、成都银行等多家银行披露股东或高管增持进展 [12][13]

文章核心观点 - A股上市银行近期出现由重要股东和高管主导的增持潮，反映出内部人士对银行长远发展前景的信心 [1] - 银行板块在市场整体波动中逆势走强，部分国有大行股价创出历史新高，配置盘持续加仓意愿强烈 [1] - 业内分析认为银行股投资逻辑转向“弱周期”，其高股息、低估值的属性在当下市场环境中吸引力凸显 [10] 股东增持动态 - 成都银行两大股东成都产业资本集团和成都欣天颐合计耗资约6.11亿元增持近3424.7万股，此次增持后持股比例分别达约6.06%和4.27%，且增持计划尚未完成，拟增持总金额不低于7亿元、不高于14亿元 [3] - 南京银行第一大股东法国巴黎银行在近期增持约1.28亿股，占总股本1.04%，使其合计持股比例由17.02%升至18.06%，创持股新高，此为该股东年内的第二次大规模增持 [4] 高管增持情况 - 常熟银行6名高级管理人员计划在6个月内以自有资金增持不少于55万股该行A股股份 [6] - 沪农商行5位高管已“自掏腰包”合计增持25.91万股，成交价格区间为9.02元/股至9.08元/股，并承诺锁定两年 [6] - 齐鲁银行董事、监事及高管人员增持股份进展顺利，截至公告日增持金额约315万元，完成计划金额的90% [6] 银行板块市场表现 - 近一个月内17只银行股累计上涨，其中中国银行涨幅达13.74%，重庆银行涨9.34%，交通银行和工商银行涨幅均超5%，工商银行和中国银行股价盘中创历史新高 [9] - 年内多家银行股累计涨幅显著，农业银行以57.84%的涨幅领跑，青岛银行、厦门银行等A股年内累计涨幅也超过20% [9] - 银行板块估值仍处低位，截至11月21日收盘，仅农业银行股价在每股净资产之上，其余41家A股上市银行均“破净”，市净率中值约为0.6倍 [9] 行业基本面与机构观点 - 上市银行三季报表现积极，42家银行中有35家前三季度净利润同比上涨，其中7家实现两位数增长 [9] - 机构分析指出，银行股“高股息、低估值”属性凸显，配置盘如保险、AMC等资金有持续配置意愿，板块或迎来再配置机会窗口 [10] - 投资逻辑关注两条主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行；二是高股息稳健的大型银行 [11]