机构调研概况 - 截至1月31日，年内共有11家A股上市银行获得373家机构调研，调研次数合计49次，这些银行均为城商行和农商行 [1][7] - 调研内容主要集中在旺季营销期间的信贷投放、净息差趋势、资产质量及债券投资策略 [1][7] 被调研银行与市场表现 - 被调研的11家银行包括南京银行、宁波银行、上海银行、杭州银行、苏州银行、青岛银行、齐鲁银行、厦门银行、沪农商行、青农商行和紫金银行 [2][8] - 其中6家银行年内股价上涨，青岛银行累计涨幅超过16%，宁波银行涨幅达到10% [2][8] - 南京银行最受机构青睐，获得76家机构调研；上海银行获得75家机构调研，被调研次数达9次 [2][8] 信贷投放情况与重点领域 - 多家银行表示营销旺季期间的信贷投放情况好于2025年同期 [2][8] - 对公信贷在全年信贷投放中起支撑作用，重点领域包括制造业、基础设施建设、金融“五篇大文章”、“两重”“两新”等 [2][8] - 南京银行对公信贷投放稳健起步，总体投放好于上一年 [2][8] - 杭州银行2026年开门红对公信贷投放较往年同期增加，资产投放收益率较2025年四季度保持稳定 [2][8] - 沪农商行2026年对公信贷投放重点对接市区重大项目、城市更新、重点区域基建，并推进绿色低碳转型、制造业与现代服务业升级 [3][9] 净息差管理策略 - 从资产和负债两端稳住净息差是多家银行2026年的重点工作 [4][11] - 上海银行预计2026年LPR仍有下行空间，生息资产收益率延续较快下降趋势；存款成本预计下降，但降幅可能小于贷款定价降幅，净息差预计延续小幅下降趋势 [4][11] - 齐鲁银行通过优化资产组合，加大绿色、科创、制造业等重点领域贷款投放以稳定资产端收益；同时拓展低成本存款，有序下调存款利率，利用央行低成本资金以压降负债成本 [4][11] - 有分析认为2026年上市银行净息差下降压力总体趋缓，下降幅度收窄，行业有望筑底企稳，城商行、农商行因高息负债占比高，息差改善空间更显著 [5][12] 债券投资策略 - 2025年以来债市震荡导致区域中小银行债券投资收益总体回落 [6][12] - 上海银行预计2026年债券利率仍将延续区间震荡格局，趋势性反转可能性较低 [6][13] - 沪农商行2026年债券投资以配置为主、波段操作为辅；将密切跟踪市场，运用衍生品对冲风险；深化宏观与行业研究；并探索债券机器人下单、AI大模型等前沿技术应用以提高自动化水平 [6][13] 资产质量展望 - 多家银行表示将通过提升新发放贷款质量、加大不良贷款处置力度等措施，使2026年资产质量保持总体稳定 [6][13]

机构1月调研上市银行情况概览 - 1月份共有11家A股上市银行获得373家机构调研，调研次数合计49次，被调研银行均为城商行和农商行 [1] - 机构调研内容聚焦于旺季营销期间的信贷投放、净息差及资产质量趋势、债券投资策略等方面 [1] 被调研银行市场表现与调研热度 - 被调研的11家银行包括南京银行、宁波银行、上海银行、杭州银行、苏州银行、青岛银行、齐鲁银行、厦门银行、沪农商行、青农商行和紫金银行 [2] - 其中6家银行年内股价上涨，青岛银行累计涨幅居首，超过16%，宁波银行涨幅达10% [2] - 南京银行获得76家机构调研，为“人气王”，上海银行获得75家机构调研，被调研次数达9次 [2] 旺季信贷投放情况 - 多家银行透露，营销旺季期间的信贷投放情况好于2025年同期 [2] - 对公信贷在全年信贷投放中起支撑作用，重点领域包括制造业、基础设施建设、金融“五篇大文章”、“两重”“两新”等 [2] - 南京银行表示对公信贷稳健起步，投放节奏契合预期，总体投放好于上一年 [2] - 杭州银行表示2026年开门红对公信贷投放整体良好，较往年同期有所增加，资产投放收益率较2025年四季度保持稳定 [2] - 沪农商行表示2026年对公信贷投放重点对接市区重大项目、城市更新、重点区域基础设施项目，以及绿色低碳转型、制造业升级等领域 [3] 净息差趋势与管理策略 - 从资产和负债两端入手稳住净息差是多家银行今年的重点工作 [4] - 上海银行预计，2026年LPR仍有下行空间，叠加存量资产重定价，生息资产收益率将延续较快下降趋势；负债端存款成本预计下降，但降幅可能小于贷款定价降幅，净息差预计延续小幅下降趋势 [4] - 齐鲁银行从两端稳息差，资产端加大绿色、科创、制造业等重点领域贷款投放并加强定价管理，负债端拓展低成本存款、有序下调存款利率、利用央行低成本资金以压降付息负债成本率 [4] - 专家观点认为，2026年上市银行净息差下降压力总体趋缓，下降幅度收窄，行业有望筑底企稳，城商行、农商行因高息负债占比高，息差改善空间更显著 [5] 债券投资策略与市场展望 - 受债市震荡影响，2025年以来区域中小银行的债券投资收益总体有所回落 [5] - 上海银行预计2026年债券利率仍将延续区间震荡格局，利率趋势性反转可能性较低 [5] - 沪农商行2026年债券投资策略包括：以配置为主、波段操作为辅；密切跟踪市场，灵活运用衍生品对冲风险；深化宏观与行业研究“以研促投”；探索债券机器人下单、AI大模型等前沿技术应用以提高自动化水平 [6] 资产质量展望 - 多家银行表示，将通过提升新发放贷款质量、加大不良贷款处置力度等多举措，使2026年资产质量保持总体稳定态势 [6]

市场表现 - 2024年2月2日，农商行板块整体下跌1.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普跌，沪农商行领跌，跌幅为2.68%，其次是渝农商行，跌幅为2.31% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交额最高，达6.38亿元，成交量100.00万手，青农商行成交量也较高，为86.24万手 [1] 资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.15亿元，但游资和散户资金均为净流出，分别净流出6167.51万元和5286.49万元 [1] - 个股资金流向分化明显，渝农商行主力资金净流入最多，达9203.07万元，主力净占比14.43% [2] - 沪农商行和常熟银行也获得主力资金净流入，分别为3215.55万元和1996.17万元 [2] - 紫金银行主力资金净流出最多，为1272.21万元，主力净占比-9.64%，瑞丰银行、张家港行、无锡银行和江阴银行主力资金也为净流出 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 证监会拟扩大可参与上市公司定向增发的战略投资者类型，并明确最低持股比例要求，此举利好上市银行长期资本补充、深化金融机构合作，并有助于银行理财向多元资产投资转型 [2][4] - 2025年第四季度金融机构人民币各项贷款同比增长6.4%，增速逐季放缓，信贷结构呈现企业端短贷及票据融资贡献主要增量、零售端需求有待修复的特征 [4][8] - 2026年银行板块投资建议把握三条主线：业绩增长、可转债转股预期和红利策略 [4] 2025Q4金融机构贷款投向总结 - **总体贷款**：截至2025年第四季度末，人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，增速较2025年第三季度的6.6%继续放缓 [8] - **企业贷款**：余额为186.21万亿元，同比增长8.9%，是贷款增长的主要贡献方 [8] - **短期贷款及票据融资**：余额为64.16万亿元，同比增长11.0%，增速较2025年第三季度提升1.7个百分点，贡献了当季贷款增量的91% [4][8] - **中长期贷款**：余额为118.39万亿元，同比增长7.9%，增速较2025年第三季度微升0.1个百分点，贡献了当季贷款增量的33% [4][8] - **工业中长期贷款**：余额26.63万亿元，同比增长8.4% [8] - **服务业中长期贷款**：余额72.87万亿元，同比增长7.8% [8] - **基础设施中长期贷款**：余额43.73万亿元，同比增长6.9% [8] - **零售贷款**：余额为83.28万亿元，同比增长0.5%，占比较年初下降1.8个百分点至30.6% [4][8] - **住房按揭贷款**：余额减少6768亿元至37.01万亿元，同比下降1.8%，占总贷款比例降至13.6% [4][8] - **消费贷款**：余额增加1802亿元至21.16万亿元，同比增长0.7%，占总贷款7.8% [4][8] - **经营贷款**：余额增加9378亿元至25.11万亿元，同比增长4.0%，占总贷款9.2% [4][8] - **重点领域贷款**： - **房地产开发贷**：余额较年初减少3575亿元至13.16万亿元，同比下降3.0%，占总贷款比例降至4.8% [4][8] - **普惠小微贷款**：余额36.57万亿元，同比增长11.1%，占总贷款13.4% [4][8] - **绿色贷款**：余额44.77万亿元，同比增长20.2%，占总贷款16.5% [4][8] - **高新技术企业贷款**：余额18.61万亿元，同比增长7.5%，占总贷款6.8% [4][8] 行业及公司动态跟踪总结 - **主要新闻**： - 央行召开2026年宏观审慎工作会议，强调强化宏观审慎管理，维护金融稳定 [11] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [11] - 国务院办公厅印发方案，提出引导金融机构加大对服务消费领域的信贷投放 [11] - 中国银行业协会制定个人消费贷款催收工作指引，规范行业催收行为 [11] - 证监会拟扩大战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等可作为战略投资者，且认购比例原则上不低于定增后总股本的5% [12] - **主要公告（业绩与分红）**： - **青岛银行**：2025年实现营收145.7亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.9亿元，同比增长23.78%；年末不良率0.97%，拨备覆盖率292% [13] - **厦门银行**：2025年实现营收58.6亿元，同比增长1.69%；归母净利润26.3亿元，同比增长1.52%；年末不良率0.77%，拨备覆盖率313% [13] - **紫金银行、兰州银行、光大银行**：发布2025年中期或半年度权益分派方案 [13] - **成都银行、重庆银行**：部分首发股份锁定期满上市流通 [14] 投资建议与标的推荐 - **投资主线一：业绩增长**：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4] - **投资主线二：可转债转股预期**：重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的上海银行 [4] - **投资主线三：红利策略**：红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]

公司战略与信贷投放目标 - 公司以守住风险底线为前提，制定了2026年更为积极的信贷投放目标，并计划进一步优化信贷结构 [1] 对公信贷投放重点领域 - 重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目 [1] - 积极推进绿色低碳转型，例如园区节能改造 [1] - 关注制造业转型与现代服务业升级领域 [1] - 凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，以稳住基本盘并实现结构优化 [1] 零售信贷投放策略 - 将按揭贷款定位为零售信贷基石，预计其将保持平稳增长态势 [1] - 按揭贷款坚持“双经营”驱动，即公私一体化经营与客户综合化经营 [1] - 坚持深挖对公业务场景，以赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢 [1] - 坚持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈 [1]

证券日报网1月30日讯 ，沪农商行在接受调研者提问时表示，公司高度重视股东回报，希望投资者能分 享沪农商行发展的成果。公司2025年中期分红比例为33.14%，较去年的中期分红比例小幅提升，同时 2024年度分红率为33.91%，展望后续，公司将在保持稳健经营和高质量发展的基础上，增强分红政策 的持续性、稳定性和可预期性，充分考虑资本规划、财务状况、股东意愿等情况，平衡业务持续发展与 股东综合回报之间的关系，合理确定分红频次和水平，公司有意愿、有能力、更有底气给资本市场投资 者带来稳定可靠的投资回报。 （编辑 姚尧） ...

投资交易策略框架 - 公司基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研 [1] 债券投资策略 - 债券投资以配置为主、波段操作为辅，以增厚收益 [1] - 将精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定 [1] 风险管理与交易执行 - 公司将密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律 [1] - 灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控 [1] 投研能力建设 - 深化宏观与行业研究，以研促投 [1] - 提升对优质行业、地区相对高收益率资产的挖掘能力 [1] - 动态优化资产持仓结构及久期 [1] 金融科技应用 - 探索债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用 [1] - 提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水平 [1] - 实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升 [1]

公司经营理念与战略方向 - 公司经营围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的理念，不断强化经营思维 [1] - 公司致力于构建以稳健为特色的产品体系，并实施精细化的分层分类客户经营 [1] 财富管理业务发展重点 - 深化专业经营，对财富客户实施“一类一策”，旨在提高经营质效并提升财富业务收入 [1] - 提供多元化的财富产品和服务，并利用金融科技手段提升客户资产配置体验，以实现客户金融资产量质齐升 [1] - 持续以资产配置为基石，持续做好保障类产品配置，以提升财富中收的长期收入 [1] 客户经营与价值贡献 - 公司通过精细化经营，持续提升客群规模和价值贡献 [1]

公司战略与竞争优势 - 公司旨在通过培育早小硬企业、做专做精行业金融、多维赋能科创生态，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“先行者”到“领跑者”的蜕变 [1] - 公司建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒，聚焦科技成果转化最初源头 [1] - 公司深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体现“科创更前”理念 [1] 专业化运营与风控体系 - 公司充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营销和智能风控体系 [1] - 公司形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系 [1] - 公司聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批优质企业，升级成为动态化的“精准营销”打法 [1] 数字化赋能平台与生态构建 - 公司创新推出“鑫动能+”线上赋能平台，打造银行业内首个聚焦科技企业的开放式赋能生态 [1] - 该平台精准连接政府部门、产业园区、投资机构及专业服务机构，提供法律咨询、税务咨询、股权融资、政策服务、并购撮合、上市问诊等一站式专业模块 [1] - 公司旨在通过该平台构建高效赋能的生态闭环，助力构建长期可持续的客户关系与价值增长基础，为科技金融高质量发展注入数字化新动能 [1]

政策与行业背景 - 北京市正式印发《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》，鼓励企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座 [2][26] - 政策旨在完善空间基础设施资源，推动通导遥算能力融合，并加强太空云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术在卫星星座中的应用 [2][26] - 在政策支持力度加码的背景下，商业航天热潮涌起，包括银行在内的各行各业参与积极性被调动起来 [1][27] 银行参与动态与案例 - 2025年1月16日，招商银行“招银金葵号”和浦发银行“浦银数智”卫星成功发射入轨，均隶属于我国首个全球组网的低轨卫星物联网星座“天启星座” [4][29] - 招商银行“招银金葵号”是低轨窄带物联网卫星，主要用于对全国范围内一手按揭楼盘实施高精度施工监测 [6][31] - 浦发银行依托“天启星座”的物联网数据获取能力，旨在完善智能风控与综合服务体系，在重大自然灾害等极端场景下通过卫星链路快速恢复并提供关键基础金融服务 [6][31] - 平安银行基于构建天地一体化物联网解决方案和创新供应链金融业务的目标，先后在2020年和2022年发射了“平安1号”和“平安2号”物联网卫星 [7][31] - 招商银行在近两年大举押注，其“招银1号”卫星于2024年12月5日发射升空，“招银2号”卫星于2025年3月12日发射升空 [8][9][32][33] - 现阶段，布局商业航天的银行玩家仍以头部机构为主 [10][34] 银行具体应用与成果 - 招商银行的“招银金葵号”卫星依托高分辨卫星遥感影像，能将施工进度监测精度提高到95%以上，大幅提升传统贷后检查效率 [16][38] - 平安银行的“平安1号”和“平安2号”卫星共同发挥“数据中转站”作用，助力获取企业授权的第一手生产经营数据，打通产融信息壁垒 [16][38] - 网商银行自主研发的“大山雀”卫星遥感风控系统，融合深度学习与卫星遥感影像，能对农作物种植面积、品类及实时生长态势进行精准解析，并科学预估产量及市场价值，为农户核定信贷额度提供依据 [16][38] - 兴业银行已在14个省份的18家分行上线卫星遥感监测项目 [11][35] - 工商银行在2025年中报提及拓展卫星遥感监控覆盖场景，加强种植、林地等农业领域应用以提升普惠业务风险防范能力 [11][35] - 中国银行在2025年半年报中明确应用卫星遥感技术开展贷后管理 [11][35] - 沪农商行在智慧供应链平台中集成了卫星遥感等五大核心科技，以强化业务支撑与风险防控 [11][35] 战略意义与行业影响 - 银行从“入地”到“上天”，标志着行业在风控维度开启了“天地协同”的新征程，旨在解决传统风控中因信息不对称导致的核心痛点 [12][36] - 卫星提供稳定、客观、广覆盖的“上帝视角”，其动态监测与风险预警能力有助于构建从“事后反应”到“事前洞察”的机制 [13][16][36][38] - 卫星监测可将风险发现节点从“贷款逾期后”前置到“资产异常变动时”，极大增强了银行风险管理的主动性和预见性 [18][40] - 银行亲自下场参与商业航天，也可能是一次对商业航天产业的深度尽调与价值发现，以应对该产业“硬科技、长周期、高壁垒”特性带来的“看不懂、估不准、不敢贷”的窘境 [20][21][42][43] - 招商银行全资子公司招银金融租赁基于天启星座组网运营需求，创新性地完成了国内首单以SPV模式开展的卫星租赁业务 [22][44] - 银行集体“上天”意味着银行业正从依赖地面数据的传统风控模式，迈入“天地协同”、全维感知的新时代，是银行跃迁自身核心竞争力、破解普惠金融难题的关键 [23][45] - 金融资本正以参与者身份深度融入并推动商业航天等前沿产业发展，未来在“星空”与“实地”间构建更智能协同网络的机构，将掌握下一阶段金融竞争的制高点 [23][24][45][46]