合作协议签署 - 申万宏源证券与上海农商银行于9月26日签署战略合作协议 [2] - 双方高层管理人员出席并见证签约仪式 [2] - 此次签约标志着双方深度合作迈上新台阶 [4] 合作历史与基础 - 双方曾于2022年7月首次签署战略合作协议 [4] - 多年来两家公司一直保持紧密合作关系 [4] - 合作基于长期合作、互惠互利、共同发展的原则 [4] 合作领域与目标 - 计划在同业业务、科创金融、财富管理等领域拓宽合作范围 [4] - 旨在强化合作深度并建立更深入的全面互信关系 [4] - 合作目标包括携手为上海国际金融中心建设做出贡献 [4] 上海农商银行背景 - 公司成立于2005年8月25日 是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行 [4] - 于2021年8月19日在上海证券交易所主板上市 注册资本为96.44亿元人民币 [4] - 公司营业网点逾360家 员工总数超11000人 [4]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体上涨0.94% 领先个股渝农商行涨幅达2.17% [1] - 板块成交量活跃 渝农商行成交99.50万手 成交额6.54亿元 常熟银行成交45.49万手 成交额3.15亿元 [1] - 主要股指同步上涨 上证指数涨0.9%至3862.53点 深证成指涨2.05%至13479.43点 [1] 个股价格变动 - 瑞丰银行上涨1.13%至5.38元 无锡银行上涨1.02%至5.94元 沪农商行上涨0.73%至8.32元 [1] - 张家港行涨0.69%至4.35元 紫金银行涨0.35%至2.83元 青农商行涨0.32%至3.16元 [1] - 江阴银行微涨0.22%至4.52元 常熟银行和苏农银行价格持平 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出6645.88万元 游资净流入4346.9万元 散户净流入2298.98万元 [1] - 渝农商行主力净流出5070.24万元(占比-7.75%) 但游资净流入5425.07万元(占比8.3%) [2] - 青农商行主力净流入912.51万元(占比5.84%) 苏农银行主力净流入613.43万元(占比6.38%) [2] - 常熟银行遭遇最大主力净流出2294.72万元(占比-7.28%) 但获得散户净流入1402.96万元 [2]

报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - 上市银行在"十四五"期间呈现出"资产端强对公，负债端强零售"的显著特征[6][12] - 资产端对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%，负债端个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 生息资产收益率下降1.11个百分点至3.32%，计息负债成本率下降44个基点至1.85%，息差收窄70个基点至1.53%[6][14] - 城商行在资产端对公贷款占比提升幅度最大（8.15个百分点），负债成本下降幅度最大（56个基点），息差收窄幅度最小（60个基点）[6][18] - 未来银行息差企稳回升的高度取决于负债端下行空间，速度取决于3-5年期定期存款到期节奏[6][13] 资负结构变化 - 贷款占生息资产比重提升2.31个百分点至56.49%，其中对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%[14] - 存款占计息负债比重小幅提升85个基点至73.21%，存款呈现定期化和零售化趋势[14] - 活期存款占比下降11.96个百分点至30%，个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 房地产行业贷款占比下降1.63个百分点至5.28%，个人贷款占比下降6.13个百分点至30.37%[14] - 国有行存款脱媒现象明显，存款占计息负债比重下降4.18个百分点[18] 收益率与息差变化 - 生息资产收益率从4.43%下降至3.32%，其中贷款收益率下降1.53个百分点[14] - 计息负债成本率从2.29%下降至1.85%，其中存款成本率下降38个基点[14] - 净息差从2.23%下降70个基点至1.53%，存贷利差收窄115个基点至2.04%[14] - 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降70、75、60、81个基点[6] - 城商行负债成本下降56个基点，降幅最大，主要因前期高息揽储后利率下调[6][18] 各银行板块表现 - 城商行对公贷款占比提升8.15个百分点至69.26%，幅度最大[6][18] - 农商行存款占比提升5.06个百分点至84.23%，增幅最大[18] - 股份行生息资产收益率下降117个基点至3.34%，降幅最大[18] - 国有行计息负债成本率仅下降13个基点至1.65%，降幅最小[18] - 城商行净息差下降60个基点至1.53%，收窄幅度最小[6][18]

中期分红实施进展 - 沪农商行每股派发现金红利0.241元 总计派发23.24亿元 发放日为9月26日 [1][2] - 长沙银行每股派发现金红利0.2元 总计派发8.04亿元 发放日为9月26日 [1][2] - 苏农银行每股派发0.09元 总计1.82亿元 已于9月19日完成派发 [2][3] - 民生银行每股派发0.136元 总计59.54亿元 已于9月16日完成派发 [2][3] - 常熟银行每股派发0.15元 总计4.97亿元 已于9月8日完成派发 [2][3] 国有大行分红规模 - 六家国有大行现金分红总额达2046.57亿元 [1][4] - 工商银行派息总额503.96亿元位列上市银行之首 [4] - 农业银行拟分红418.23亿元 建设银行拟分红486.05亿元 [4] - 中国银行拟分红352.5亿元 邮储银行拟分红147.72亿元 交通银行拟分红138.11亿元 [4] 股份行与城农商行分红情况 - 中信银行 平安银行 华夏银行已发布中期利润分配方案 [4] - 上海银行 张家港行 宁波银行已发布中期利润分配方案 [4] - 招商银行计划中期分红比例为35% 预计2026年1月至2月实施 [6] - 江苏银行股东大会授权董事会决定中期分红方案 [7] 中期分红政策动向 - 招商银行 常熟银行 宁波银行等多家银行首次实施中期分红 [6] - 无锡银行在年报中明确可进行中期现金分红 [7] - 厦门银行股东大会已授权董事会决定中期分红方案 [7] - 南京银行公告中期分红议案 具体方案将依法决策后实施 [7] - 郑州银行明确表示2025年上半年不进行中期分红 [8] 行业分红背景与影响 - 2024年A股42家上市银行分红总额达6325.94亿元 创历史新高 [8][10] - 国有大行2024年合计派息4206.34亿元 占上市银行分红总额66.5% [9] - 工商银行2024年累计分红1097.73亿元 建设银行分红1007.54亿元 [9] - 招商银行2024年分红504.40亿元 分红比例35.32% [10] - 江苏银行2024年以95.54亿元分红金额领跑城商行 [10] - 新"国九条"明确强化现金分红监管 鼓励增加分红频次 [10]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体下跌0.74% 领跌个股为XD沪农商（跌1.43%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内个股分化明显 渝农商行逆势上涨2.38%至6.46元 成交73.02万手[1] 个股涨跌及成交情况 - 上涨个股中渝农商行涨幅最高（2.38%） 无锡银行涨0.68%至5.88元[1] - 下跌个股中XD沪农商跌幅最大（1.43%） 常熟银行微跌0.14%至6.95元[1] - 成交额方面 紫金银行成交9268.29万元 青农商行成交9131.18万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3021.09万元 游资净流出2238.19万元 散户净流入5259.28万元[1] - 常熟银行主力净流入826.04万元（占比2.36%） 但游资大幅流出3430.36万元[2] - XD沪农商主力净流出1471.47万元（占比7.7%） 游资净流入769.38万元[2] - 紫金银行获主力净流入799.62万元（占比8.63%） 为板块最高主力净占比[2]

社区活动与品牌建设 - 公司联合多方举办2025年上海城市业余联赛"心家园杯"社区广场舞系列赛 覆盖全市六大赛区 吸引近130支队伍和超1800名选手参与[2] - 通过"心家园"公益服务项目开展多项社区文化活动 包括K歌争霸赛选拔赛和沪语课程 以全民参与激活城市美育活力[2] - 为老年群体提供与明星同台表演机会 在第九届《最爱金曲榜》音乐盛典中安排十强选手与崔健 周慧敏等明星同台演出[3] 老年服务体系 - 围绕"法治护老 品质养老 活力敬老 文化享老 金融助老"推出系列为老服务主题活动 包括组织逾千场金融知识课堂和法律课堂[3] - 联合上海开放大学举办老年大学学习成果展览 开放课程体验通道 让银发群体共享优质教育资源[3] - 举办预计覆盖超百万老年客户的社保卡金融促消费活动 联合农企打造农产品特惠集市 提供家电深度清洁等优惠居家服务[3] 普惠金融布局 - 公司已建成1000余家"心家园"公益服务站 实现上海全市216个街道和乡镇全覆盖[4] - 始终坚持"金融为民"理念 积极践行社会责任 持续探索"金融为老上海模式"[4] - 通过融合多方资源构建从社区到家庭的关怀网络 全方位提升老年群体生活品质[3][4]

农商行板块市场表现 - 9月25日农商行板块整体下跌1.62% 领跌个股为渝农商行（跌3.52%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块内10只个股全部下跌 跌幅区间为0.58%-3.52%[1] 个股交易数据 - 渝农商行（601077）成交额最高达5.02亿元 成交量78.72万手[1] - 常熟银行（601128）成交额2.90亿元位列第二 紫金银行（601860）成交量57.10万手居首[1] - 瑞丰银行（601528）成交额最低为5689.18万元 苏农银行（603323）成交量13.20万手最低[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出311.16万元 游资资金净流入588.48万元 散户资金净流出277.32万元[1] - 江阴银行（002807）主力净流入1209.37万元 占比达11.11%[2] - 紫金银行（601860）主力净流出3366.44万元 占比-20.86% 为板块最高净流出[2] - 沪农商行（601825）游资净流入1245.48万元 占比6.94% 居游资流入首位[2]

财务表现 - 25H1营收同比增速为负3.4% 较25Q1改善4.0个百分点 [1] - 25H1PPOP同比增速为负1.9% 较25Q1改善5.8个百分点 [1] - 25H1归母净利润同比增速为正0.6% 较25Q1提升0.3个百分点 [1] 业务结构 - 上半年新增贷款完全由对公业务驱动 零售贷款余额出现小幅下降 [1] - 对公贷款增量中95%来自房地产业 主要涉及城中村改造和保障性住房等政府项目 [1] 经营指标 - 净息差仍面临压力 但负债成本呈现可观改善 [1] - 资产质量保持稳定状态 关注类贷款比率有所上升 [1] 估值评级 - 维持相较可比公司5%估值溢价 给予25年0.70倍市净率估值 [1] - 对应合理价值为9.61元/股 维持买入评级 [1]

公司治理结构变更 - 上海农商行撤销监事会并由审计委员会承接监事会法定职权 [1] - 修订后的公司章程及股东会议事规则、董事会议事规则获金融监管局核准生效 [1] - 该变更经董事会2025年第四次会议及2024年度股东大会审议批准 [1]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开1次，需于上1会计年度结束后6个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，特定情形下需在事实发生之日起2个月内召开[3] 股东会召集与通知 - 独立董事、审计委员会、单独或合计持有10%以上股份股东请求召开临时股东会，董事会应在收到请求后10日内反馈，同意则5日内发通知[6][8] - 单独或合并持有1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[11][12] - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[12] 股东会相关规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[13] - 股东会网络投票开始时间不得早于现场会召开前1日下午3：00，结束不得早于现场会结束当日下午3：00[13] - 发出股东会通知后，延期或取消需在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[13] 股东会主持与报告 - 本行有2位副董事长时，过半数董事共同推举副董事长主持股东会[17] - 董事会需在年度股东会上报告过去1年工作，独立董事需述职[17] 股东权利征集与表决 - 董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份的股东等可征集股东权利[20] - 股东会选举董事可选用累积投票制，选举两名以上独立董事应实行累积投票制[21] - 同一表决权只能选1种表决方式，重复表决以第1次投票结果为准[21] 股东会决议与记录 - 股东会决议公告应列明出席股东及代理人人数、表决权股份总数及占比等[23] - 股东会会议记录由董事会秘书负责，保存期限为永久[24] - 会议文件应在结束后及时报银行业监督管理机构备案[24] 董事任期与公司方案实施 - 新任董事任期从银行业监督管理机构核准之日起计算，连选连任任期自股东会决议通过之日起计算[26] - 公司应在股东会结束后2个月内实施派现、送股或资本公积转增股本具体方案[26] 公司股份回购与股东诉求 - 公司以减少注册资本为目的回购股份，股东会决议需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[26] - 股东可在股东会决议作出之日起60日内，请求法院撤销召集程序、表决方式或决议内容违法违规或违反《章程》的决议（轻微瑕疵除外）[26] 公告与规则 - 公告或通知应在证券交易所网站和符合规定条件的媒体上刊登，篇幅长可摘要披露但全文需在交易所网站公布[29] - 股东会补充通知应在刊登会议通知的同一媒体上公告[29] - 规则修改由董事会提议案，提请股东会审议批准[30] - 规则由董事会负责解释[30] - 规则经股东会批准后生效并实施[30]