文章核心观点 2024年A股年报密集披露，众多上市公司推出大手笔分红预案，分红公司数量多、金额大，部分公司首次分红或提高分红频次，龙头公司频推大额分红方案 [1]。 分红总体情况 - 截至4月14日16时，1841家A股上市公司披露2024年度分红方案或提议，拟分红总金额达1.82万亿元 [1] - 赛力斯等多家公司实现多年来首次分红，多家公司在年中或去年三季度分红基础上年度分红仍不缺席，分红频次明显提高 [1] 大额分红公司情况 - 拟分红总额超50亿元的公司有46家，超100亿元的有27家 [1] 行业龙头分红情况 工商银行 - 拟每10股派发1.646元（含税），派息总额约586.64亿元，加上已派发的2024年半年度股息，全年总派息额约1097.73亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为30% [1] 中国移动 - 拟向全体股东派发每股2.49港元（含税），连同已派发中期股息，2024年全年股息合计每股5.09港元（含税），全年总派息额约1008.41亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为72.61% [2] 中国石油 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.25元（含税），共计拟派发现金红利457.6亿元（含税），2024年度公司现金分红（包括中期现金分红）总额860.20亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为52.2% [2] 高每股股利公司情况 - 贵州茅台、宁德时代等逾20家上市公司每股股利达到或超过2元，其中贵州茅台拟每10股派发现金红利276.24元（含税）居首，宁德时代、比亚迪拟每10股分别派发现金红利45.53元（含税）、39.74元（含税）位居二、三名 [2]

报告公司投资评级 - 给予中国石油“买入”投资评级（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国石油油气产量增长稳定，盈利能力持续改善，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1704.53亿元、1762.80亿元、1784.50亿元，当前股价对应PE分别为8.1、7.8、7.8倍，给予“买入”投资评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29379.81亿元，同比下滑2.48%；实现归母净利润1646.76亿元，同比增长2.02%；2024Q4单季实现收入6817.02亿元，同比下滑6.70%，环比下滑2.95%；实现归母净利润321.58亿元，同比增长8.05%，环比下滑26.77% [4] 油气产量情况 - 2024年实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2%，其中原油产量9.42亿桶，同比增长0.5%，天然气折合产量8.56亿桶当量，同比增长4.1%，平均实现油价74.7美元/桶，同比下滑2.5% [5] - 2025年计划油气当量产量18.27亿桶，较2024年目标增长3.41%，其中原油计划产量9.36亿桶，较2024年目标增长2.97%，天然气计划产量5341十亿立方英尺，较2024年目标增长3.86% [5] 资本开支与分红情况 - 全年资本性支出2758.49亿元，同比增长0.2%，其中炼油化工和新材料板块的资本性支出较去年翻倍，支出占比提升至12.14% [6] - 全年分红860亿，2024年末期派发现金股息每股0.25元（含税），分红率继续维持在50%以上，对应全年A股股息率5.26%，港股股息率8.37% [6] - 自由现金流达到1761.22亿元，同比增长17.1%，创历史新高 [6] Q4单季度情况 - 2024年第四季度毛利率环比提升2.91pct至25.84%，盈利能力有所改善 [7] - 2024年化工产品商品量3898.1万吨，同比增长13.6%，化工新材料产量204.5万吨，同比增长49.3%，下游化工品出货量显著增加 [7][9] 盈利预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |增长率（%）|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润（百万元）|164,676|170,453|176,280|178,450| |增长率（%）|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |摊薄每股收益（元）|0.90|0.93|0.96|0.98| |ROE（%）|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%|[12] 资产负债表情况 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|590,844|808,474|992,183|1,170,056| |非流动资产合计|2,162,163|2,125,496|2,082,366|2,038,595| |资产总计|2,753,007|2,933,970|3,074,549|3,208,650| |流动负债合计|637,317|679,223|684,805|691,171| |非流动负债合计|405,827|405,827|405,827|405,827| |负债合计|1,043,144|1,085,050|1,090,632|1,096,998| |股东权益|1,709,863|1,848,920|1,983,917|2,111,653|[13] 现金流量表情况 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|406532|266059|264815|268408| |投资活动现金净流量|-307347|32027|38491|39364| |筹资活动现金净流量|91325|-51136|-61698|-71380| |现金流量净额|190,510|246,950|241,607|236,392|[13] 利润表情况 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |营业成本|2,275,223|2,325,684|2,357,274|2,394,791| |营业利润|255,286|263,758|272,303|275,486| |利润总额|241,502|249,974|258,519|261,702| |净利润|183,747|190,193|196,694|199,116| |归母净利润|164,676|170,453|176,280|178,450|[14] 主要财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润增长率|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |毛利率|22.6%|22.1%|22.1%|22.0%| |净利率|6.3%|6.4%|6.5%|6.5%| |ROE|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%| |资产负债率|37.9%|37.0%|35.5%|34.2%| |总资产周转率|1.1|1.0|1.0|1.0| |EPS|0.90|0.93|0.96|0.98| |P/E|8.4|8.1|7.8|7.8| |P/S|0.5|0.5|0.5|0.5| |P/B|0.9|0.8|0.8|0.7|[14]

行业动态 - 中国石油制品净进口较上轮统计增加136万桶/日至1197万桶/日 [1]

公司股价与估值 - 4月14日收盘价7.69元 单日上涨1.72% 滚动市盈率8.55倍 总市值14074.31亿元 [1] - 股东户数542478户 较上次增加56396户 户均持股市值35.28万元 户均持股2.76万股 [1] 行业估值对比 - 石油行业平均市盈率11.45倍 行业中值34.34倍 公司市盈率排名第11位 [1][2] - 公司市净率0.93倍 低于行业平均1.17倍和行业中值1.55倍 [2] 财务表现 - 2024年营业收入29379.81亿元 同比减少2.48% [1] - 净利润1646.76亿元 同比增长2.00% 销售毛利率22.56% [1] 业务构成 - 主营业务涵盖原油天然气勘探开发销售及新能源业务 炼油化工及新材料业务 天然气输送销售业务 [1] - 主要产品包括油气 新能源 炼油化工和新材料 天然气 [1] 同业估值比较 - 同业公司市盈率对比：中国海油8.51倍 洲际油气6.62倍 ST新潮7.65倍 [2] - 市值对比：中国海油11739.9亿元 华锦股份81.41亿元 茂化实华17.21亿元 [2]

文章核心观点 介绍中证香港盈利质量指数的当前情况、表现、样本选取、持仓及调整规则等信息 [1][2] 指数基本信息 - 4月14日中证香港盈利质量指数 (香港EQ，930861)报2040.11点 [1] - 该指数从港股通范围内证券中选取100只流动性好、盈利质量较高的上市公司证券作为样本，以反映香港市场盈利质量较高证券的整体表现，以2014年11月14日为基日，以3000.0点为基点 [1] 指数表现 - 近一个月下跌9.12%，近三个月下跌1.01%，年至今下跌5.00% [1] 指数持仓 - 十大权重分别为中国海洋石油（8.97%）、中电控股（4.11%）、中国石油股份（3.74%）、长和（3.54%）、中国神华（3.37%）、紫金矿业（3.31%）、新鸿基地产（3.2%）、中国石油化工股份（3.01%）、药明生物（2.8%）、中国电信（2.61%） [1] - 持仓的市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] - 持仓样本行业占比分别为能源21.82%、公用事业17.89%、房地产13.43%、通信服务8.51%、工业8.34%、原材料7.53%、主要消费7.20%、信息技术5.87%、可选消费4.77%、医药卫生4.64% [2] 指数调整规则 - 指数样本每年调整一次，实施时间为每年6月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理，港股通证券范围变动导致样本不再满足互联互通资格时指数将相应调整 [2]

报告公司投资评级 - 给予中国石油“买入”投资评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 中国石油油气产量增长稳定，盈利能力持续改善，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1704.53亿元、1762.80亿元、1784.50亿元，当前股价对应PE分别为8.1、7.8、7.8倍，给予“买入”投资评级[10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29379.81亿元，同比下滑2.48%；实现归母净利润1646.76亿元，同比增长2.02%；2024Q4单季实现收入6817.02亿元，同比下滑6.70%，环比下滑2.95%；实现归母净利润321.58亿元，同比增长8.05%，环比下滑26.77%[4] 油气产量情况 - 2024年实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2%，其中原油产量9.42亿桶，同比增长0.5%，天然气折合产量8.56亿桶当量，同比增长4.1%，平均实现油价74.7美元/桶，同比下滑2.5%；2025年计划油气当量产量18.27亿桶，较2024年目标增长3.41%，其中原油计划产量9.36亿桶，较2024年目标增长2.97%，天然气计划产量5341十亿立方英尺，较2024年目标增长3.86%[5] 资本开支与分红情况 - 全年资本性支出2758.49亿元，同比增长0.2%，其中炼油化工和新材料板块的资本性支出较去年翻倍，支出占比提升至12.14%；全年分红860亿，2024年末期派发现金股息每股0.25元（含税），分红率继续维持在50%以上，对应全年A股股息率5.26%，港股股息率8.37%；自由现金流达到1761.22亿元，同比增长17.1%[6] Q4单季度情况 - 炼油化工业务积极向产业链中高端转型，通过优化调整装置负荷和产品结构，实施减油增化、减油增特，盈利能力持续改善；2024年第四季度毛利率环比提升2.91pct至25.84%；2024年化工产品商品量3898.1万吨，同比增长13.6%，化工新材料产量204.5万吨，同比增长49.3%，下游化工品出货量显著增加[7][9] 盈利预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |增长率（%）|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润（百万元）|164,676|170,453|176,280|178,450| |增长率（%）|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |摊薄每股收益（元）|0.90|0.93|0.96|0.98| |ROE（%）|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%|[12] 资产负债表情况 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|590,844|808,474|992,183|1,170,056| |非流动资产合计|2,162,163|2,125,496|2,082,366|2,038,595| |资产总计|2,753,007|2,933,970|3,074,549|3,208,650| |流动负债合计|637,317|679,223|684,805|691,171| |非流动负债合计|405,827|405,827|405,827|405,827| |负债合计|1,043,144|1,085,050|1,090,632|1,096,998| |股东权益|1,709,863|1,848,920|1,983,917|2,111,653|[13] 现金流量表情况 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金净流量|406532|266059|264815|268408| |投资活动现金净流量|-307347|32027|38491|39364| |筹资活动现金净流量|91325|-51136|-61698|-71380| |现金流量净额|190,510|246,950|241,607|236,392|[13] 利润表情况 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |营业成本|2,275,223|2,325,684|2,357,274|2,394,791| |费用合计|163,782|148,603|145,721|143,060| |营业利润|255,286|263,758|272,303|275,486| |利润总额|241,502|249,974|258,519|261,702| |净利润|183,747|190,193|196,694|199,116| |归母净利润|164,676|170,453|176,280|178,450|[14] 主要财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润增长率|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |毛利率|22.6%|22.1%|22.1%|22.0%| |四项费用/营收|5.6%|5.0%|4.8%|4.7%| |净利率|6.3%|6.4%|6.5%|6.5%| |ROE|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%| |资产负债率|37.9%|37.0%|35.5%|34.2%| |总资产周转率|1.1|1.0|1.0|1.0| |应收账款周转率|28.2|28.2|28.2|28.2| |存货周转率|13.5|13.5|13.5|13.5| |EPS|0.90|0.93|0.96|0.98| |P/E|8.4|8.1|7.8|7.8| |P/S|0.5|0.5|0.5|0.5| |P/B|0.9|0.8|0.8|0.7|[14]

股权变动 - 贝莱德在中国石油的持股比例从6.95%增至7.06% [1] - 变动发生于4月9日 [1]

股权变动 - 贝莱德在中国石油股份的持股比例从6.95%上升至7.06% [1]

指数表现 - 中证沪港深互联互通上游指数报2476.95点 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 近一个月下跌5.15% 近三个月下跌2.07% 年初至今下跌3.66% [1] 指数构成 - 指数基于中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本 结合行业分类选取主题样本 反映沪港深三地互联互通证券整体表现 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比约45% 紫金矿业以8.21%居首 中国海洋石油7.92%次之 中国神华出现两次分别占3.64%和2.85% [1] - 其他权重股包括中国石油股份3.06% 紫金矿业2.72% 中国石油化工股份2.55% 中国石油2.49% 中国石化2.36% 陕西煤业2.15% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比50.31% 香港证券交易所占比27.39% 深圳证券交易所占比22.29% [1] 行业构成 - 石油与天然气占比22.99% 工业金属占比18.88% 贵金属占比18.56% 煤炭占比18.11% [2] - 稀有金属占比13.37% 其他非金属材料占比3.61% 油气开采与油田服务占比2.33% 其他有色金属及合金占比2.16% [2]

文章核心观点 中国石油长庆油田第一采气厂以劳动竞赛为抓手掀起天然气上产新高潮，通过多种举措实现生产经营向好，为高质量发展注入动能 [2][3] 生产现状 - 日产量稳定在3210万立方米左右运行，光伏发电量达2640兆瓦，各项生产经营指标全线飘红 [2] 劳动竞赛举措 - 将竞赛内涵延伸至老井稳产、新井上产等多维度，构建“千斤重担众人挑”责任体系，形成提速、增产等良性循环 [3] 生产管控体系 - 年初构建“年 - 季 - 月”三级产量管控体系，通过刚性计划与精准考核保障生产经营向好 [3] 生产保障措施 - 统筹调配外协、物资等各类资源确保生产保障无死角 [3] - 运用智能化手段强化通信、计量等系统运维筑牢技术支撑 [3] - 地质工艺部门在储层评价等领域取得多项技术突破注入创新动能 [3] 产能建设项目 - 建立“周保月、月保季、季保年”动态管控机制，推行“日跟踪、周通报、月考核”管理模式 [4] - 通过地质工程一体化运行机制实现钻井、试气、投产“三级跳”，新井贡献率显著提升 [4] 机关部门行动 - 机关部门主动“下沉服务”，各级干部践行“一线工作法”，与基层单位“结对攻坚” [4] - 相关领导在检修技改和隐患排查中冲锋在前，加强设施隐患整治工作 [4]