利润分配 - 2024年年度利润分配方案经2025年5月22日股东会通过[3] - 以959,400,000股总股本为基数，每股派现0.10元，共派95,940,000元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/19，除权（息）和发放日为2025/6/20[3][6] 红利发放 - 股东陶安祥、陶兴股份现金红利公司自行发放[9] 税收政策 - 不同持股时间和股东类型股息红利税负不同[10][11][12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年《政府工作报告》将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，政策扶持下国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，细分海洋经济领域投资机遇凸显 [1][4] - 全球深海科技领域高速发展，2025年市场规模将突破5000亿美元，年均增长率超15%，部分新兴领域增速显著，多国提出发展战略抢占先机 [1][4] - 中国市场在政策驱动与技术突破下成为全球增长极，但存在核心部件国产化率不高、高端材料和关键传感器依赖进口等短板，未来需持续发力 [4][51] - 投资策略上，当前关注极端环境装备、资源开发、智能化监测等领域；短期关注深海装备制造龙头与信息化领域企业；长期关注前沿技术突破的材料与核心部件企业及资源开发进度相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、深海与深海科技 1、深海定义、资源与国际管理 - 深海指透光层以下、一般200米以下尤其是1000米以下的海，具备高压、低温等特点，拥有丰富独特资源，如油气、矿产、生物资源等 [11] - 国际海底管理局难以有效规范各国深海资源开采活动，各国纷纷立法抢占资源，挪威成为首个批准深海商业采矿的国家，我国于2016年颁布相关法律 [15][18][19] 2、我国发展深海科技兼具战略、经济意义 - 战略意义包括维护国家安全、拓展战略空间、开发深海资源等，如增强海基核威慑与防御能力、减少资源对外依赖等 [21][25] - 经济意义为带来新契机，推动新兴产业落地，2024年海洋经济总量突破10万亿元，占GDP比重7.8%，深海蕴含多种资源，有巨大碳汇作用，或催生气候调节产业等 [26] 3、科技赋能海洋经济 - 各类载人潜水器、全海深无人深潜器及海洋观测网络等为认知深海提供新视角和手段，我国“奋斗者”号国产化率达96.5%，“蛟龙”号完成技术升级后的首次装备试验任务 [27] 4、政策支持体系 - 国家层面出台多项政策支持海洋经济发展，2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为新兴产业重点领域 [30][32] - 各地政府积极响应，沿海省份率先布局，海南、福建等地出台专项扶持政策，设立产业基金 [33] 5、深海科技核心技术 - 核心技术关键在于“三深”，即深潜、深钻、深网，深潜技术包括载人和无人深潜器，深钻技术用于获取深海底层数据与样本，深网技术用于监测海洋环境与生态变化 [36] 二、行业现状 1、全球格局 - 全球深海科技领域高速发展，2025年市场规模将突破5000亿美元，年均增长率超15%，深海油气和工程装备是支柱板块，部分新兴领域增速显著 [37] - 多国提出发展战略，欧美在核心领域形成垄断优势，美国在深海探测和作业技术领先，欧盟在深海工程和海工装备领域实力雄厚 [37][39][41] 2、中国市场 - 中国市场在政策驱动与技术突破下成为全球增长极，2024年海洋经济规模超10万亿元，2025年预计深海产业规模达3.25万亿元，占海洋经济总量25%，年增长率超20% [43] - 我国在深海技术领域取得突破，实现从“跟跑”到部分领域“并跑”乃至“领跑”的跨越，但仍存在短板，产学研合作模式逐步成熟，与美欧发达国家尚有差距 [48][51] 三、产业链及代表企业梳理 1、上游：材料与技术 - 关键材料包括外部结构与密封、浮力材料，外部结构材料需满足高抗压性、耐腐蚀性与功能集成要求，密封材料和浮力材料是关键保障系统 [52][57] - 基础技术包括动力、传感、通信与能源技术等，新型能源在深海环境逐渐应用，高端传感器依赖进口，声学通信向自适应调制等方向发展 [60][61] - 相关标的有西部材料、宝钛股份、西部超导、中密控股、海兰信、中科星图、科思科技等 [4][62] 2、中游：精密零部件与整套装备 - 水听器是声呐系统重要部件，通过压电效应或光的干涉实现声电换能，最早用于军事领域，后拓展至民用领域 [67][68] - 深海传感器是探测和监测深海环境参数的关键设备，具备高灵敏度等特点，呈现微型化与集成化等发展趋势 [69] - 声呐系统利用声波进行目标探测、定位和通信，分为主动声呐和被动声呐，系统包含多种换能器，市场规模不断增长 [75][81] - 深潜载人/无人潜水器包括HOV、ROV、AUV，三者技术与目标领域各有侧重，无人深潜器优势明显，载人深潜器聚焦高价值任务 [84][89] - 固定观测平台包括浮标、潜标与海床基，浮标实时通信能力强，潜标长期隐蔽，海床基为水下传感器提供支撑平台 [92][95][97] - 相关标的有中国海防、中科海讯、中海达、中国船舶、中国重工、中集集团、神开股份、海默科技、亚星锚链、杰瑞股份、佛山照明、巨力索具等 [4][103]

报告行业投资评级 - 优于大势 [4] 报告的核心观点 - 可控核聚变板块已转向产业趋势性投资，各国重视程度提高，国内多方参与，相关材料和器件公司将长期受益 [1] - 低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得关注 [2] - 美国暂停出口 C919 发动机，可能引发供应链中断风险，中国将加速推进国产替代技术研发，关注长江 - 1000A 发动机的国产替代机会 [2] - 国防军工板块具备长期成长确定性，“十四五”计划进入最后一年，扰动因素消除，下游需求恢复性增长，产能结构逐步优化 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 板块指数 - 上周申万国防军工指数上涨 2.13%，涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 3，周四涨幅最大为 1.92% [1][11] - 上周五板块总成交量和总成交金额达上周最高水平，分别约为 27.84 亿股和 507.35 亿元 [20] 板块估值 - 截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 75.26 倍，各子板块中航天装备为 135.64 倍，航空装备为 67.12 倍，地面兵装为 136.23 倍，航海装备为 47.96 倍，军工电子为 96.04 倍 [1][21] 个股表现 - 上周板块内 142 家公司中有 101 家股价上涨，纵横股份、*ST 万方、海格通信、广联航空、四创电子涨幅位列前五，烽火电子、邦彦技术、国科军工、利君股份、华秦科技跌幅位列前五 [26] 个股估值 - 截至周五收盘，142 家公司中 16 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、中航光电等公司估值处于历史极低水平，中简科技、中航西飞等公司 PE 处于历史偏低位置 [27] 核心观点和重点推荐 关注低空发展 - 央地政策力推低空经济，空域改革推进，新兴产品涌现，该产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [32][35] 关注可控核聚变投资机会 - 美国核能加速令支持可控核聚变，该板块已转向产业趋势性投资，关注“星火”项目建设，产业链相关公司有联创超导、永鼎股份等 [36][38] 美国暂停出口 C919 发动机，关注航发产业链投资机会 - 美国暂停部分公司向中国商飞出售用于 C919 飞机的产品和技术许可证，若实施禁令，中国将加速国产替代技术研发，关注长江 - 1000A 发动机 [41] 2025 年国防军工板块观点 - 2024 年下半年以来部分军工订单落地，行业扰动因素消除，下游需求恢复性增长，板块有望改善，具备长期成长确定性 [42] - 优先关注新域新质领域，包括新质战斗力和新质生产力两大方向，看好无人装备和大飞机、低空经济等产业发展 [43] 重点标的推荐 - 下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [44] - 军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技 [44] - 水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯 [45] - 导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭 [46] - 军品钛材：西部超导 [47] - 电子元器件：鸿远电子、航天电器 [48] - 军贸方向：中无人机 [49] 行业动态 国际新闻 - 俄罗斯称击落千余架乌军无人机，乌克兰称击退俄 28 次进攻 [50] 国内新闻 - 中柬“金龙 - 2025”联合演习圆满落幕，深化了双方合作，提升了两军联合指挥和行动能力 [51]

行业概况 - 水下机器人是可潜入水中代替或辅助人类进行水下极限作业的机器人，通过水下目标探测和识别、水下导航定位、水下通信等技术实现水下打捞救援、水下探测、水下资源开采等功能 [1] - 水下机器人按操作方式可分为自主式、遥控式和混合式，按功能可分为观测型、作业型和科学调查型，按航行深度可分为浅海型和深海型，按是否载人可分为载人和无人 [2] - 产业链上游是关键零部件和材料供应商及核心技术系统研发企业，中游是水下机器人制造企业，下游应用场景涵盖海洋工程、水产养殖、科学研究、水下娱乐等 [2] 行业发展历程 - 中国水下机器人行业经历了从初期发展到遥控潜水器大发展，再到技术突破与合作研究，而今进入自主研发与智能化发展的过程 [4] - 1953年美国研制出首艘无人有缆遥控潜水器，此后20年各国研制出20多艘潜水器 [4] - 1975-1985年因海洋油气开发需求，遥控潜水器数量增至400余艘，90%以上服务于海洋石油业 [4] - 1986-2011年国内外科研机构合作推动技术进步，中国引进技术并开展自主研发 [4] - 2012年至今中国水下机器人向智能化迈进，成功研制"蛟龙"号、"潜龙"系列等先进设备 [6] 行业政策背景 - 2024年9月《水下助推机器人通用技术要求》规定水下助推机器人的设计、生产和检验流程 [10] - 2022年6月《"十四五"应急救援力量建设规划》推动水下机器人在应急救援领域的应用 [10] - 2022年5月《中国制造2025》促进机器人行业向标准化、智能化发展 [10] - 2021年12月《"十四五"机器人产业发展规划》提出到2025年我国成为全球机器人技术创新策源地等目标 [10] - 2021年3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》重点研制工业控制装备，突破智能机器人关键技术 [10] 行业发展现状 - 2024年中国水下机器人行业市场规模达到167.6亿元，同比增长28.3%，2014-2024年复合增长率为5.32% [11] - 2024年全球水下机器人市场中，ROV份额占62.83%，AUV占37.17% [13] - 海洋工程是水下机器人主要应用领域，2024年所占份额为25% [15] 行业竞争格局 - 中国水下机器人企业主要集中在广东、山东、江苏等沿海省份，广东有48家，山东47家，江苏19家 [18] - 行业竞争派系分为消费级和工业及军工级，消费级以瀚海蓝帆、潜行创新、鳍源科技等为代表，工业及军工级以云洲智能、巨力索具、中信重工开诚等为代表 [19] - 2025年第一季度天海防务以7.47亿元营业收入领先其它企业，其"海巡"系列AUV技术指标达到国际先进水平 [21] 行业发展前景及趋势 - 未来人工智能、5G等技术与水下机器人加速融合，自主作业能力显著提升，关键部件国产化进程加快 [23] - 应用场景不断拓展，海洋资源勘探等传统领域需求增长，环保、考古、太空模拟等新兴领域迎来新机遇 [23] - 2030年中国水下机器人行业市场规模或将突破747.4亿元，2025-2030年复合增长率达到28.3% [28]

报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 关注低空经济产业发展机会，其处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发 [3][36] - 关注可控核聚变投资机会，该板块近期好消息不断，产业链订单逐步释放，有望进入商业化加速阶段 [2][37] - 国防军工板块具备长期成长确定性，当下扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，产能结构逐步优化 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 板块指数 - 上周申万国防军工指数下跌 0.91%，在 31 个申万一级行业中排名第 17，周一涨幅最大为 1.05% [1][13] - 上周军工板块股票交易活跃度相对平稳，上周四成交量和成交金额达上周内最高，分别约为 29.55 亿股和 527.06 亿元 [22] 板块估值 - 截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 73.55 倍，各子板块中航天装备为 131.31 倍，航空装备为 65.42 倍，地面兵装为 135.64 倍，航海装备为 47.27 倍，军工电子为 93.78 倍 [1][22] 个股表现 - 上周板块内 142 家公司中有 37 家股价上涨，烽火电子、国科天成等涨幅位列前五，晨曦航空、迈信林等跌幅位列前五 [27] 个股估值 - 截至周五收盘，142 家公司中 17 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、华秦科技等公司估值处于历史极低或偏低位置 [28] 核心观点和重点推荐 关注低空发展 - 央地政策力推低空经济，空域改革推进，新兴产品涌现，产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [33][36] 关注可控核聚变投资机会 - 政策支持、工程进展、媒体关注和产业订单等方面利好不断，板块有望进入商业化加速阶段，相关公司有联创超导、永鼎股份等 [37][39] 2025 年国防军工板块观点 - 2024 年下半年以来部分军工订单落地，行业扰动因素消除，需求恢复，产能结构优化，板块有望改善，具备长期成长确定性 [40] - 优先关注新域新质领域，包括新质战斗力和新质生产力方向 [41] 重点标的推荐 - 下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [42] - 军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技 [42] - 水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯 [43] - 导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭 [44] - 军品钛材：西部超导 [45] - 电子元器件：鸿远电子、航天电器 [48] - 军贸方向：航天南湖、中无人机 [48] 行业动态 国际新闻 - 5 月 21 日，日英意联合推进的“全球作战空中计划”（GCAP）下一代战斗机模型在东京军警防务展览会上亮相，目标 2035 年前投入使用 [46] 国内新闻 - 5 月 22 日，刘振立与泰国军队最高司令颂威举行会谈，就加强合作达成重要共识 [46]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会决议召开，现场会议于2025年5月22日在公司会议室举行，董事长陶兴主持[3] - 会议通知通过上交所官网及《中国证券报》《上海证券报》披露，包含时间、地点、议案等要素[2] - 网络投票通过上交所交易系统（9:15-15:00）和互联网平台（9:15-15:00）同步进行[3] 参会人员构成 - 出席股东总数743人，代表股份389.90百万股（占总股本40.64%），其中现场股东16人（371.84百万股，占比38.76%），网络股东727人（18.06百万股，占比1.88%）[3][4] - 中小股东734人参会（占比3.14%），包含现场7人（12.07百万股）和网络727人（18.06百万股）[4] 议案表决结果 - **年度报告议案**：通过率99.83%（389.25百万股赞成），中小股东赞成率97.84%[5] - **利润分配议案**：通过率99.83%（389.25百万股赞成），中小股东赞成率97.82%[6] - **审计机构聘任**：立信会计师事务所获99.83%赞成（389.23百万股），中小股东赞成率97.75%[10] - **董事薪酬议案**：通过率96.70%（377.05百万股赞成），中小股东赞成率57.35%[12] - **关联交易议案**：通过率96.10%（374.68百万股赞成），中小股东赞成率49.48%[19] 法律合规性结论 - 会议程序符合《公司法》《证券法》及公司章程，表决结果合法有效[20][25] - 独立董事齐保垒提交2024年度书面述职报告[19]

股东大会基本信息 - 2025年5月22日上午10:00召开股东大会，召集人为董事会，会议方式为现场和网络投票结合[5][6][9] - 743名股东参会，代表389902512股，占总股本40.6402%[7] 投票情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》等多项议案同意票占比超99%[10][11][12][13] - 《关于使用公司自有资金购买理财产品的议案》同意票占出席有效表决权股份96.7047%，中小投资者同意票占比57.3531%[16] - 《关于申请办理综合授信业务的议案》同意票占出席有效表决权股份99.8277%，中小投资者同意票占比97.7706%[16][17] - 《关于变更经营范围的议案》同意票占出席有效表决权股份99.8291%，中小投资者同意票占比97.7892%[17] - 《关于修订公司章程的议案》同意票占出席有效表决权股份99.8138%，中小投资者同意票占比97.5910%[17][18] - 《关于取消监事会的议案》同意票占出席有效表决权股份99.7968%，中小投资者同意票占比97.3712%[18] - 《关于修订公司股东会议事规则的议案》同意票占出席有效表决权股份96.0966%，中小投资者同意票占比49.4836%[18] - 《关于修订公司董事会议事规则的议案》同意票占出席有效表决权股份96.0945%，中小投资者同意票占比49.4564%[18][19]

会议信息 - 2025年5月22日在江苏省靖江市东兴镇何德村公司二楼会议室召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人743人，持有表决权股份389,902,512股，占比40.6402%[2] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数389,253,060，比例99.8334%[4] - 2024年度监事会工作报告同意票数389,237,560，比例99.8294%[4] - 2024年度财务决算报告同意票数389,246,460，比例99.8317%[6] - 2024年年度报告及摘要同意票数389,251,660，比例99.8330%[6] - 2024年度利润分配预案同意票数389,245,360，比例99.8314%[6] - 使用自有资金购买理财产品议案同意票数377,054,210，比例96.7047%[13] - 申请办理综合授信业务议案同意票数389,230,860，比例99.8277%[13] - 变更经营范围议案同意票数389,236,460，比例99.8291%[13] - 修订公司股东会议事规则议案，A股同意票数374,683,360，比例96.0966%[16] - 修订公司董事会议事规则议案，A股同意票数374,675,160，比例96.0945%[17] 小股东表决 - 2024年度利润分配预案，5%以下股东同意票数29,470,042，比例97.8187%[18] - 提请授权董事会制定中期分红方案议案，5%以下股东同意票数29,419,742，比例97.6517%[18] - 2025年度对外担保额度议案，5%以下股东同意票数29,408,342，比例97.6139%[18] - 使用自有资金购买理财产品议案，5%以下股东同意票数17,278,892，比例57.3531%[18] - 申请办理综合授信业务议案，5%以下股东同意票数29,455,542，比例97.7706%[19] - 变更经营范围议案，5%以下股东同意票数29,461,142，比例97.7892%[19] - 修订公司章程议案，5%以下股东同意票数29,401,442，比例97.5910%[19] - 取消监事会议案，5%以下股东同意票数29,335,237，比例97.3712%[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 船舶制造产业链盈利水平改善，在手订单饱满，供给刚性和散货船发力支持行业景气，美国制裁短期影响情绪，中期中国造船领导地位难动摇 [3][4] - 推荐中国船舶，建议关注中国动力、松发股份 [4] 各部分总结 船舶制造产业链盈利水平持续改善，在手订单饱满 - 2024年船舶板块营收2103亿元，同比增长12%，归母净利润72亿元，同比增长103%；2025年Q1营收451亿元，同比增长12%，归母净利润23亿元，同比增长225% [3][7][13] - 2024年船舶板块销售毛利率11.7%，同比提升0.4pct，销售净利率4.2%，同比提升2.2pct；2025年Q1销售毛利率14.1%，同比提升3.7pct，销售净利率6.4%，同比提升4.3pct [21] - 2024年船舶板块期间费用率8.5%，同比下降0.6pct，规模效应摊薄销售、管理费用，费控能力增强 [21] - 2024年全球新造船市场延续高景气，中国船厂份额达70%，船舶板块合同负债1703亿元，同比增长23%，存货924亿元，同比增长2%，头部船厂排产已至2028年后 [22] - 高价订单持续交付，原材料价格与船价形成剪刀差，船舶板块收入有望持续增长，利润率将持续修复 [27] 供给刚性、散货船将支持全球造船业景气度延续，船价高位震荡 - 2025年Q1新造船价格指数为187，较2025年初下降1%，各船型新造船价格指数均高位震荡；二手船价格指数为176，较2025年年初提升0.3% [40] - 2025Q1全球新造船市场新签订单大幅下滑，同比分别-56%、-46%，新签订单金额同比-35%，除集装箱船外其余船型均大幅下滑 [47] - 2025年Q1船厂在手订单持续增长，全球船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨，较2024年年末增长2%/1%，2025年全球船厂交付量预计同比增长9%/9% [52] - 船舶行业供需缺口明显，2024年全球船厂手持订单覆盖率达3.8年，位于历史高点，同期手持订单运力占比为12%，位于历史较低水平 [52] - 供给端全球造船业产能出清，当前产能逐步修复但仍具刚性，预计2025 - 2026年全球船舶交付量增幅有限 [57] - 需求端全球船队平均船龄持续增长，保守测算2025 - 2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50% [59] - 新能源转型为船舶行业中长期发展趋势，船舶低碳转型将加快更新替换节奏 [60] - 航运业盈利良好、现金流饱满，支持新造船投资 [64] 美国制裁短期加剧观望情绪，中期中国造船领导地位难以动摇 - 2025年Q1中国船厂新签订单份额达54%，在手订单份额约59% [71] - 美国发起301调查和《美国船舶法案》，对中国造船业采取限制措施，但中国造船业领导地位短中期难被动摇，当前调查结果落地后市场有望修复 [80][84][89] 投资建议 - 中国船舶产业链受益，建议关注中国船舶、松发股份、中国动力 [92] - 中国船舶是全球造船龙头，高价单占比提升，利润率有修复空间，吸收合并中国重工后行业格局优化，集团优质资产沪东中华有望注入 [92] - 松发股份拟置入恒力重工，恒力重工在手订单多，货值约108亿美元，交期排至2028年，借壳上市成长有望提速 [92] - 中国动力是全球船用发动机龙头，船用发动机占船舶成本约20%，环保转型下双燃料发动机占比将上行，市场地位和盈利能力有望提升 [93]

报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 北约国防扩张加速全球军备竞赛，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得重视；2025 年国防军工板块扰动因素消除，下游需求恢复性增长，具备长期成长确定性，优先关注新域新质领域 [2][3][55] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **板块指数**：上周申万国防军工指数下跌 1.18%，在 31 个申万一级行业中排名第 30，周一涨幅最大为 4.80%；军工板块股票交易活跃度冲高后下滑，周一成交量和成交金额达上周最高，分别约为 57.03 亿股和 1159.74 亿元 [13][19] - **板块估值**：截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 74.26 倍，各子板块中航天装备为 133.63 倍，航空装备为 65.97 倍，地面兵装为 138.63 倍，航海装备为 47.67 倍，军工电子为 94.72 倍 [19] - **个股表现**：上周板块内 142 家公司中有 32 家股价上涨，利君股份、*ST 万方等涨幅位列前五，霍莱沃、盟升电子等跌幅位列前五 [25] - **个股估值**：截至周五收盘，142 家公司中 18 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、华秦科技等公司估值处于历史极低水平，中航西飞、中航高科等公司 PE 处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 - **关注低空发展**：5 月 12 日中部六省省会城市联合发布倡议拓展低空经济场景应用，四川省印发政策措施支持低空经济发展，上海交通大学成立相关研究院；沃飞长空签署 120 架 AE200 意向采购订单；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [31][32][34] - **德国计划将军费大涨至 GDP 的 5%，中国军贸迎来新机遇**：特朗普要求北约国防开支目标提升至 GDP 的 5%，德国响应将国防军费提高至 GDP 的 5%，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；梳理了整机、航空发动机等相关武器装备标的；21 世纪以来军贸行业规模稳健增长，2019 - 2023 年军贸出口份额美国提升、俄罗斯下滑、中国相对稳定，2022 年以来中国军贸出口快速增长；航空装备需求量最大且保持增长，我国战机出口有潜在市场空间 [2][35][47] - **2025 年国防军工板块观点**：2024 年下半年以来部分军工订单落地，当下军工行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性；优先关注新域新质领域，看好无人装备等新质战斗力和大飞机等新质生产力发展 [54][55] - **重点标的推荐**：下游主机厂方向推荐洪都航空、中航沈飞等；军工新科技推荐联创光电、光启技术等；水下装备推荐海兰信、亚星锚链等；导弹产业链推荐菲利华、国科军工等；军品钛材推荐西部超导；电子元器件推荐鸿远电子、航天电器；军贸方向推荐航天南湖、中无人机 [4][57] 行业动态 - **国际新闻**：时隔三年，俄乌直接谈判重启；以军启动对加沙大规模攻势 [61] - **国内新闻**：中国海军舰艇编队完成“中新合作－2025”海上联合演习任务 [63]