董事会换届 - 公司第六届董事会将于2026年5月24日届满[2] - 第七届董事会将由9名董事组成，任期三年[2] 董事提名 - 单独或合并持有公司3%以上股份股东可提名董事候选人[3][4] - 提名人需在2026年4月13日前推荐提名并提交文件[4] - 提名方式为亲自送达或邮寄，需在2026年4月13日16:00前完成[11][12] 独立董事条件 - 需具备五年以上法律、会计或经济等工作经验[6] - 部分股东及亲属不得为候选人[6][22][33] - 最近36个月受处罚或谴责者无任职资格[24][35] - 兼任境内上市公司不超3家，连续任职不超6年[24][35] - 会计专业人士提名需5年以上全职经验[25][35]

报告核心观点 - 报告聚焦于“秩序重构投资安全”主题，重点覆盖新能源、新军事、新科技领域，核心投资逻辑在于把握大制造领域的结构性机会，特别是可控核聚变等前沿产业的产业化进程 [1][5] - 报告认为可控核聚变产业已进入工程验证与设备采购密集期，为产业链上游材料和中游核心设备供应商带来订单机遇，并梳理了具体的投资主线和相关标的 [5][6] - 报告通过深度案例分析，指出以江苏神通为代表的核级阀门领军企业，正受益于核电发展、可控聚变及半导体等新领域拓展，成长空间进一步打开 [6] 根据相关目录分别进行总结 团队核心观点与市场表现 - 报告团队核心关注标的包括亚星锚链、中联重科、徐工机械、横河精密、浙江荣泰、中国船舶、华大九天等，覆盖机械、军工、科技等多个大制造子行业 [1] - 截至2026年3月20日当周，全市场表现最好的指数为通信（申万）指数，上涨2.1% [2][12] - 在大制造板块内部，同期表现最好的指数为创业板指数，上涨1.26%，而万得光伏概念指数和申万半导体指数分别下跌1.74%和1.78% [2][16] 重点行业分析：可控核聚变 - 上海闵行区已将聚变能列为四大未来能源发展重点之一，明确以磁约束托卡马克为核心技术路线，并规划了“先导实验堆、示范堆、商用堆”三步走的发展阶段，旨在构建“核心研发+配套制造+服务支撑”的完整产业生态 [3][5] - 行业展望：在AI算力催生巨大电力需求的背景下，可控核聚变作为“终极能源”重要性凸显，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段 [6] - 市场空间：预计到2035年，全球核聚变设备市场年均规模有望达到2660亿元人民币 [6] - 投资主线一为聚焦高价值量环节，以国际热核聚变实验堆（ITER）为例，其成本结构中磁体系统占28%、真空室内构件占17%、电源和真空室各占约8% [6] - 投资主线二为聚焦“链主”企业，主要包括中核系（如中国聚变公司）和中科院系（如聚变新能）的相关主体 [6] - 投资建议关注中游设备（如联创光电、安泰科技、国光电气等）和上游材料（如西部超导）等领域的核心卡位与弹性标的 [6] 重点公司深度分析：江苏神通 - 公司是核级阀门领军企业，产品涵盖蝶阀、球阀等，2025半年报显示其核电业务营收占比最高，达38% [6] - 核电板块：预计2030年中国核级阀门市场规模约115亿元人民币，公司在核级蝶阀、球阀市场占有率超过90%，2024年子公司神通核能获核电订单11.02亿元，占公司新增订单的43.7% [6] - 公司积极切入可控核聚变领域，通过承接中核集团相关产品研制，有望打开新的成长空间 [6] - 新兴领域布局：在半导体阀门领域，公司产品已小批量导入客户验证，进行国产替代；在氢能阀门领域，公司在商用车等场景市占率达60%，已批量配套国内头部企业 [6][8] - 基本盘业务稳固：公司在冶金煤气除尘阀门领域国内市占率超70%，受益于钢铁行业超低排放改造 [6] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为22亿元、24亿元和28亿元，归母净利润分别为2.7亿元、3.3亿元和3.9亿元 [7] 重点公司盈利预测数据摘要 - 报告附录列出了团队核心及关注标的的盈利预测数据，例如：三一重工市值1781.52亿元，预计2025年EPS为0.95元；中联重科市值720.84亿元，预计2025年EPS为0.56元；中国船舶市值2494.74亿元，预计2025年EPS为1.26元 [10]

行业投资评级 - **强于大市（维持）** [2] 核心观点 - **风电**：十五五期间国内海上风电需求有望高速增长，规划累计并网规模达1亿千瓦以上，对应年均新增装机超10GW，行业将步入明显上升趋势[6][11][52] - **光伏**：硅料供需形势承压，价格持续下跌，行业面临需求疲软与库存高压的核心矛盾，预计将加快优胜劣汰和出清阶段[6][28][53] - **储能与氢能**：三部委启动氢能综合应用试点，目标到2030年终端用氢价格降至25元/千克以下，燃料电池汽车保有量力争达10万辆，试点场景扩大至五大领域，产业化进程有望提速[7][40][41][54] 分行业总结 风电 - **需求展望**：根据“十五五”规划，海上风电累计并网目标为1亿千瓦以上[6][11]。截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为0.47亿千瓦[6][11][52]。因此，“十五五”期间需新增海上风电并网规模至少0.53亿千瓦（53GW），对应年均新增装机超10GW[6][11][52]。2025年国内新增海上风电装机约5.6GW，未来五年增长趋势显著[6][11] - **市场行情**：本周（2026年3月16日-20日）风电指数下跌6.09%，跑输沪深300指数3.90个百分点[4][12]。风电板块当前市盈率（PE_TTM）约为24.66倍[4][12] - **行业动态**： - **国内政策与招标**：浙江公布首批“千项万亿”工程，包含总装机3468MW的海上风电项目[25]。中国电建2026年度35GW风机框架采购共有10家整机商入围，单价区间为1266.65-1370.23元/千瓦（包件一）和2300-2500元/千瓦（包件二）[25]。华能2.65GW风机集采项目公布中标候选人，中标单价在1270元/kW至2535元/kW之间[26] - **海外动态**：丹麦1.1GW的Thor海上风电场首台机组并网发电[25] - **产业链价格**：本周国内中厚板与铸造生铁价格环比持平[16]。2024年以来国内海上风机招标单价（含塔筒）多在2500-3700元/kW区间[23][24] - **公司业绩**：金雷股份2025年归母净利润同比增长81.97%[27]。中材科技2025年风电叶片销量同比增长51%[27]。海力风电签订累计金额约16.92亿元的深远海项目合同[27] 光伏 - **供需与价格**：本周多晶硅致密料成交均价为3.99万元/吨，环比下降6.12%[6][28][53]。产业链供需承压，主要因4月1日起光伏产品增值税出口退税取消可能放缓出口，以及下游企业库存高、开工率低[6][28][53] - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌0.16%，跑赢沪深300指数2.03个百分点[29][30]。细分指数中，光伏电池组件指数下跌2.01%，光伏加工设备指数上涨1.74%，光伏辅材指数下跌0.71%[4][30] - **行业动态**： - **国内招标**：京能集团启动2GW N型BC组件集采[37]。中国电建2026年度31GW组件集采中标候选价格，N型TOPCon组件最低报0.735元/W，N型HJT组件最低报0.737元/W，BC组件最低报0.735元/W[37]。中国电建同期31GW逆变器集采及华能6GW逆变器框采均有多家企业入围[37] - **海外政策**：印度计划自2028年6月起强制要求清洁能源项目使用本地生产的太阳能锭和晶圆[37] - **公司动态**：爱旭与Neoen达成600MW欧洲地面电站组件供应合作[39]。天合光能规模30亿元的户用光伏REITs在上交所上市[38]。阿特斯2025年组件出货24.3GW，储能出货7.8GWh；预计2026年美国市场组件出货6.5-7.0GW，储能出货4.5-5.5GWh[39][51] 储能与氢能 - **氢能政策**：三部委启动氢能综合应用试点，目标到2030年城市群终端用氢平均价格降至25元/千克以下，优势地区力争降至15元/千克左右；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆[7][40][41][54]。试点场景涵盖燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工、氢冶金、掺氢燃烧五大领域[7][41] - **市场行情**：本周储能指数下跌5.13%，氢能指数下跌6.66%，分别跑输沪深300指数2.94和4.47个百分点[42][44]。当前储能板块市盈率为38.33倍，氢能板块为29.69倍[4][42] - **行业动态**： - **储能市场**：2026年2月国内完成储能系统及EPC招标容量36.9GWh[46][49]。2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降1.9%；4小时系统平均报价为0.538元/Wh，环比下降9.1%[46][49]。2026年1-2月中国逆变器出口金额达117亿元，同比增长53%[46][47] - **海外项目**：南都电源获得澳大利亚117MWh储能项目订单[50] - **政策与规划**：四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，聚焦包括水电解制氢装备在内的六类节能装备[50] - **公司运营**：南网储能披露，2025年广东区域独立储能及抽水蓄能参与现货交易平均价差约0.15元/千瓦时[52] 投资建议 - **储能**：推荐在国内外大储领域布局、竞争力强的**阳光电源、海博思创、上能电气**；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐**德业股份**，建议关注**正泰电源**[7][55] - **锂电**：电池环节推荐**宁德时代、鹏辉能源**；材料环节建议关注**海科新源、佛塑科技**[7][55] - **风电**：建议重点关注整机企业**金风科技、明阳智能、运达股份**；以及受益于深远海发展的**东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电**[7][55] - **光伏**：BC电池趋势显现，重点关注**帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份**；行业竞争形势可能优化，关注**通威股份**；同时关注布局储能的组件头部企业**隆基绿能、天合光能**[7][55]

船舶行业电话会议纪要关键要点 一、 纪要涉及的行业与公司 * **行业**: 全球船舶制造与航运业，重点关注新造船市场，涉及油轮、散货船、集装箱船、LNG运输船等细分船型 [1] * **公司**: 重点关注中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链、ST松发（恒力重工）等 [2][14][15] 二、 核心观点与论据 1. 地缘冲突（美伊冲突）对航运与造船业的影响传导机制 * **事件**: 2026年2月28日美以对伊朗军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，胡塞武装恢复对红海走廊袭击 [3] * **地理重要性**: 霍尔木兹海峡是全球约1/5海运石油与LNG的必经通道，中东80%的石油海运依赖该海峡 [4] * **传导链条**: 海峡受阻 → 船舶绕行（如绕行好望角） → 航程拉长（中东至欧洲航线增加30%以上） → 周转效率下降、有效运力收缩 → 推高运价 → 船东盈利改善并加速锁定运力 → 推动新造船订单与造价上行 [3][9] * **对油价影响**: 伊朗事件是油价趋势的“加速器与放大器”，短期或冲至100美元/桶，但能否持续取决于冲突与海峡关闭的持续性 [5][6] 2. 航运市场近期表现与分化 * **运价飙升**: VLCC（超大型油轮）一年期期租日租金已突破10万美元/日，创2000年以来新高 [1][9] * **影响分化**: * **油运与LNG运输**: 受扰动最大，因霍尔木兹海峡是其关键出口通道 [7] * **集运**: 影响可能低于2023年底的红海危机，但已有头部公司安排绕行好望角 [7][8] * **干散货**: 影响相对有限，因海湾地区非其主要市场 [7] * **成本传导**: 油价上涨推高燃油成本，战争险等附加费大幅增加，通过成本与供需两条路径推高运价 [9] 3. 造船行业景气度持续修复与核心观察指标 * **核心分析框架**: 围绕“量（新接订单）”和“价（船价）”两项指标，背离时优先看船价 [3] * **行业拐点**: 2025年经历“量跌价震荡”后，四季度以来新接订单逐步恢复，2026年1-2月新接订单在船价未大幅上涨背景下回升，显示景气修复 [1][3][10] * **船价结构性变化**: 2026年1-2月综合造价指数同比下跌约0.8%，主要由集装箱船价格微跌导致，而散货船与油轮新船造价均出现一定上涨 [11] * **中期产业逻辑**: 产能与产业链向中国转移、环保与绿色化带来的更新需求、国内产业集中度提升与供给端约束强化 [3] 4. 行业供给端：产能受限，约束强化 * **产能去化严重**: 行业总产能较上一轮峰值去化60%-70% [1][12] * **产能弹性有限**: 2021年以来产能向上弹性有限，跨界进入的新增主体极少，目前能明确看到的主要是ST松发 [1][12] * **供给紧平衡**: 仅观察到少数“僵尸船厂”复活案例（如原STX/恒力重工、荣盛重工部分船坞租借），总体扩产克制，支撑船价上行空间 [12] 5. 行业需求端：结构分化，更新与升级需求空间巨大 * **订单节奏**: 已历经2021-2025年的“箱船爆单”，自2025年四季度进入“油轮爆单”阶段，散货船大规模换船周期是后续核心增量 [1][12] * **订单高点**: 预计本轮订单高点将出现在2027-2028年 [1][12] * **更新需求（手持订单占运力比）**: * 集装箱船: 约30% [1][13] * 油轮与散货船: 仅10%出头，显示老船更新不充分，需求持续存在 [1][13] * **清洁能源化需求（新能源化率）**: * 集装箱船: 超30% [1][13] * 油轮与散货船: 约10%，升级空间巨大 [1][13] * **新增需求驱动**: 非洲西芒杜铁矿投产爬坡、全球有色价格上涨带动战略金属囤库，可能增加散货船需求 [14] 6. 投资逻辑与受益标的 * **2026年投资主线**: 民船周期持续上行 + 潜在资本运作（中船集团资产注入等）预期 [2][16] * **整船制造**: 受益于船东加速下单与新船造价上涨，关注中国船舶、中船防务、ST松发 [14] * **动力系统**: 中国动力作为船用发动机龙头，受益于新船造价抬升带动的发动机涨价 [14][15] * **配套与油服**: 亚星锚链双重受益，船舶锚链业务受新船订单加速带动，油服海工系泊链业务受高油价下钻井平台利用率提升和海上油气开发投资意愿增强带动 [1][15] * **潜在催化**: 需关注军船景气变化，军贸与国内海军建设可能带来更重大的投资机会 [16]

市场整体表现与资金流向 - 2月24日，上证指数涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，科创50跌0.34% [1] - 沪深两市成交额2.20万亿元，较前一日放量约2193.84亿元 [1] - 3764股上涨，1344股下跌 [1] - 题材上采掘行业、电子布、原油等涨幅居前，影视娱乐、AI漫剧等概念领跌 [1] - 资金方面，电子、有色金属等板块主力净流入居前，计算机、传媒净流出显著，大盘主力资金整体净流出31.78亿元 [1] 人气个股热度与概念 - A股十大人气热股为：协鑫集成、风语筑、汉缆股份、华工科技、利欧股份、风华高科、华胜天成、亚星锚链、保变电气、大位科技 [1] - 协鑫集成热度值9.5，属于钙钛矿电池、HJT电池概念，出现9天5板 [2] - 风语筑热度值9.5，属于Sora概念(文生视频)、文化传媒概念，持续上榜 [2] - 汉缆股份热度值8.25，属于柔性直流输电、特高压概念，出现3天3板 [2] - 华工科技热度值8.0，属于共封装光学(CPO)、F5G概念，首板涨停 [2] - 利欧股份热度值6.5，属于小红书概念、快手概念，持续上榜 [2] - 风华高科热度值6.0，属于超级电容、AI眼镜概念，首板涨停 [2] - 华胜天成热度值5.25，属于华为鲲鹏、智慧政务概念，持续上榜 [2] - 亚星锚链热度值4.5，属于国产航母、军民融合概念，出现2天2板 [2] - 保变电气热度值4.0，属于柔性直流输电、特高压概念，首板涨停 [2] - 大位科技热度值3.75，属于算力租赁、云计算概念，出现6天4板 [2] - 通富微电、光线传媒、国际复材、中国中铁、天奇股份等也热度靠前 [2] 核心个股驱动因素分析 协鑫集成 - 受马斯克团队调研中国光伏企业以及SpaceX与特斯拉计划三年内实现100GW太阳能产能的消息推动，引发市场对太空光伏赛道的关注 [3] - 公司在GTC钙钛矿叠层电池技术方面有布局，认证效率达33.31% [3] - 芜湖16GW TOPCon电池满产运营，并实施光储一体化发展战略 [3] 风语筑 - 公司在AI技术与文化科技领域有战略布局，与字节跳动即梦AI合作推出非遗谷子青年艺术扶持计划 [3] - 结合Seedance2.0多模态模型升级，强化了Sora概念和文生视频技术应用 [3] - 可转债转股价格大幅下调提升转股吸引力，文旅复苏预期为数字展陈业务带来想象空间 [3] 汉缆股份 - 国家电网“十五五”4万亿元固定资产投资规划重点投向特高压、柔性直流及海上风电输电领域 [3] - 全球AI算力建设爆发带动高功率稳定供电需求增长 [3] - 公司自主研发的±535kV柔性直流海底电缆通过国家级鉴定，并深度参与三峡青岛海风项目等重大工程 [3] 华工科技 - AI算力需求爆发推动公司光模块业务订单饱满，已排至第四季度 [4] - 武汉、泰国两大生产基地春节不停工保障交付 [4] - 技术方面推出全球首个可实际交付的3.2T CPO光引擎产品，光模块业务营收增长显著 [4] 利欧股份 - 公司通过转型布局AI营销和液冷服务器等热门领域，形成“智能泵与系统”和“数字营销”双主业格局，业绩实现扭亏转盈 [5] - 拥有ARO智能体应答优化平台、LEOAIAD广告平台等产品，液冷屏蔽泵供货华为 [5] 风华高科 - MLCC行业供需趋紧，日本等海外巨头产能告急存在涨价预期 [5] - AI算力、新能源汽车等下游需求爆发，政策支持电子元器件国产替代 [5] - 作为国内MLCC龙头，公司高端产品如车规级MLCC、AI算力相关元件逐步落地并导入头部客户，扩产项目推进提升产能 [5] 华胜天成 - 公司业务涉及华为鲲鹏、智慧政务等概念，贴合AI算力、信创等市场热点 [5] - 国资委推动算力有效投资的政策提供支撑，前三季度净利润大幅增长 [5] 亚星锚链 - 公司是全球锚链行业龙头，是我国海军锚链主要供货商 [5] - 深远海大型浮体项目契合主业发展方向，航海装备板块启动新周期，漂浮式风电发展带动锚链需求上升 [5]

股票交易异常波动情况 - 公司股票在2026年02月12日、02月13日、02月24日连续三个交易日内，日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成股票交易异常波动 [2][4] 公司自查与核实情况 - 公司目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化，市场环境、行业政策未发生重大调整，生产成本和销售等情况未出现大幅波动 [5] - 经向控股股东及实际控制人函证及问询确认，截至公告披露日，不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项，也不存在应披露而未披露的重大信息，包括重大资产重组、发行股份、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等 [6] - 公司未发现对股票交易价格产生影响的、需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻 [7] - 在股票交易异常波动期间，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其一致行动人、其他持股5%以上股东不存在买卖公司股票的情况 [8] 董事会声明 - 公司董事会确认，截至目前没有任何根据规定应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议等，也未获悉应披露而未披露的、对股票交易价格产生较大影响的信息 [11] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [5][11]

公司股价异常波动 - 公司股票在2026年2月12日、2月13日、2月24日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成股票交易异常波动 [2] - 公司经自查并书面问询控股股东及实际控制人，确认截至公告披露日不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息 [2] - 公司提请投资者注意二级市场交易风险，并建议理性决策与审慎投资 [2]

股票情况 - 2026年2月12、13、24日公司股票涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3][4][7] 经营与信息 - 公司生产经营正常，日常经营无重大变化[5] - 控股股东及实控人无影响股价异常波动重大事项及未披露信息[6] 交易提醒 - 提醒投资者注意交易风险，理性审慎投资[3][7] 信息确认 - 董事会确认无应披露未披露事项，前期信息无需更正补充[8][9]

信息披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大信息，包括重大资产重组等事项[2] 股票交易 - 股票交易异常波动期间未买卖公司股票[3]

公司股票交易情况 - 公司股票在2026年02月12日、02月13日、02月24日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司已进行自查并书面问询控股股东及实际控制人 [1] - 截至公告披露日，公司确认不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息 [1]