股票回购进展 - 8月18日共有4家公司发布股票回购相关进展 其中2家首次披露回购预案 2家已完成回购 [1] - 首次披露回购预案的公司中 洪汇新材拟回购不超过2000万元 小商品城拟回购19.35万元 [1] - 已完成回购的公司中 时空科技回购394.88万元 彤程新材回购9.03万元 [1] 年内回购整体情况 - 截至8月18日 今年以来已有1369个回购方案实施完毕 涉及1077家公司 [1] - 其中247家公司已完成回购金额超亿元 [1] - 中远海控以21.46亿元回购金额居首 通威股份20.08亿元次之 九安医疗16.80亿元位列第三 [1]

项目合作 - 中远海运集团与沙特港口服务仓储公司达成协议，将开展海铁联运，合作打造沙特东部无水港 [1] - 中远海运、东方海外和沙特港口服务仓储公司将成立合资公司，建设占地十万平方米的中远海运海湾堆场，年操作标准集装箱14万TEU [2] - 沙特铁路公司将修建一条铁路专线，把无水港接入铁路系统，预计明年上半年修通，最迟明年第二季度开始提供全新服务 [2] 投资与战略 - 中远海运在沙特的第一笔绿地投资，打造"通道+枢纽+网络"的现代物流运行体系在沙特的有效拓展 [2] - 8月14日，易卜拉欣与中远海运西亚公司董事长田东签署了股权合作协议 [2] 市场与贸易 - 朱拜勒是沙特最重要的化工基地，化工产品至少有四分之一出口目的地是中国 [1][4] - 卡车运输化工产品至达曼港存在效率低、不环保和安全隐患等问题，海铁联运将改善这一状况 [1] 基础设施 - 合资公司将在沙特港口服务仓储公司原有仓库旁建设中远海运海湾堆场 [2] - 从利雅得或达曼的空集装箱将通过铁路运到堆场，再装箱从铁路运到达曼港 [2]

公司公告 - 中远海控将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并通过公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的未经审核综合中期业绩 [1]

会议安排 - 公司2025年8月28日举行董事会会议[3] - 会议审议截至2025年6月30日止六个月未经审核综合中期业绩[3] - 公告日期为2025年8月15日[4] 公司人员 - 公司董事包括董事长万敏先生、副董事长张峰先生等9人[4]

核心观点 - 交通运输行业8月投资策略维持"优于大市"评级 重点关注快递"反内卷"政策落地和航运旺季机会 [1][4] - 短期建议关注"反内卷"相关机会 长期看好经营稳健的价值龙头 推荐顺丰控股、中通快递等12只个股 [3] 航运板块 - 原油运价走强 VLCC船运费大涨 BDTI指数报1017点较上周提升12点(+1.2%) 主要受OPEC+增产和印度关税事件刺激 [1][21] - VLCC新交付运力仅占存量0.5% 供给紧张下需求边际变化可能产生乘数效应 推荐中远海能、招商轮船 [21][23] - 集运运价疲软 CCFI综合指数报1201点环比降2.56% SCFI报1490点环比降3.9% 欧线/美西运价分别跌4.4%/9.8% [25][28] - 中远海控2025Q1营收579.6亿元(+20.1%) 归母净利117亿元(+73.1%) EBITMargin行业领先 [26] 航空板块 - 暑运期间(7.1-8.13)全国机场旅客吞吐量20574.8万人次(+2.9%) 境内票价975元(-8.7%) 客座率85.8%(+0.7pct) [2][36] - 三大航6月国际航线客运量同比增速11.4%-18.6% 国内客座率83.1%-87.8% 较2024年提升1.3-3.1pct [44] - 预计2025年民航客运量中高个位数增长 运力供给低个位数增长 供需缺口持续缩小 [45] - 推荐中国国航、东方航空、南方航空及春秋航空 关注票价企稳回升机会 [2][45] 快递板块 - "反内卷"政策推动产粮区涨价 义乌最低价由1.1元提至1.2元 广东底价提至1.4元(环比+0.4元) [2][53] - 顺丰2025年计划引入8000台无人物流车 预计单票降本0.1元 2025年PE约20倍 [65][66] - 2025年前6个月行业件量增速19.3% 抖音、拼多多等支撑需求韧性 [85] - 通达系单票利润有望改善 推荐中通快递、圆通速递、申通快递 关注韵达股份 [66] 市场表现 - 上周申万交运指数报2260.94点 跑赢沪深300指数0.74pct 快递板块表现最佳 [12] - 个股涨幅前五：天顺股份(+14.9%)、飞马国际(+8.8%)、炬申股份(+8.0%)、圆通速递(+7.8%)、申通快递(+7.1%) [19]

港股通央企红利指数表现 - 8月14日港股通央企红利指数震荡上行涨0.66% 年内累计涨幅达20.17% [1] - 成分股中新华保险涨超4% 绿城中国 中国财险 中国海外宏洋集团 华润置地等多股跟涨 [1] - 前十大成分股累计权重30.87% 覆盖金融 能源 公用事业等高股息优势行业 [2] 港股通央企红利ETF产品 - 港股通央企红利ETF天弘（159281）紧密跟踪该指数 于2025年8月6日至15日公开发售 [1] - ETF管理费率每年0.5% 托管费率每年0.1% [1] 港股红利资产投资价值 - 港股市场分红比例 股息率绝对水平及高息个股占比均显著高于A股 [3] - 恒生高股息率指数股息率6% 高于A股中证红利的4.6% [3] - 红利单因子指数过去10年年化收益率10.0% 长期有效性可期 [3] 央企红利资产优势 - 企业高分红行为体现充沛稳定现金流 盈利端吸引力强 [2] - 市值管理成为央企重要考核目标 引导加大现金分红力度 [2] - 以银行股为代表的红利资产表现强劲 红利低波指数年内涨幅一度达10% [3]

行业与公司概述 - **行业**：集装箱航运与造船业，涉及全球贸易动态、地缘政治因素（如红海危机、关税政策）及供需平衡问题 [2][6][8] - **核心公司**： - **马士基（Maersk）**：上调2025年EBITDA指引至80-95亿美元（原60-90亿美元），受益于北美以外需求韧性 [20][31] - **ONE**：因依赖波动性较高的美国航线，下调FY25 EBITDA预期至26亿美元（原29亿美元） [21][33] - **中远海运（COSCO）**：1H25净利润预计188亿人民币（+11% YoY），上调A/H股目标价至24元/21港元 [38][56][77] - **长荣海运（Evergreen Marine）**：1H25净利润476亿新台币（+2% YoY），目标价上调至352新台币 [40][94] - **Yangzijiang Shipbuilding（YZJ）**：受USTR 301关税影响，新订单同比暴跌90%至7亿美元，面临订单取消风险 [18][19] --- 核心观点与论据 1. **需求动态分歧**： - **非美市场强劲**：马士基观察到中国出口驱动的亚洲-欧洲贸易增长（6月全球集装箱需求+2.6% YoY），7月中国出口超预期（+7.2% YoY） [6][22] - **美国市场谨慎**：因关税不确定性（USTR 301），进口商采取“观望”态度，LMI未来库存指数降至56.7（环比-5.8点） [8][9][13] 2. **运价与成本压力**： - **运价波动**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）周环比-3.9%，但亚洲-欧洲航线仍高于现货价 [25][26] - **港口拥堵**：欧洲枢纽港（如阿尔赫西拉斯、不来梅港）因运力不足持续延误，红海危机已持续625天，吸收行业运力 [14][27][28] 3. **库存与供应链**： - **库存分化**：美国小企业库存指数64.8（扩张），大企业49.0（收缩），反映小企业提前囤货 [12] - **关税影响**：潜在中美关税暂停延期可能引发8-9月需求激增，但ICTSI数据显示无货物提前运输迹象 [9][35] 4. **公司表现差异**： - **马士基**：2Q25营收+3% YoY，上调全年需求预期至2-4%（原-1至4%） [31] - **长荣海运**：7月营收环比+12%，但同比-38%，2Q25净利润同比下降31% [37][40] - **中远海运**：通过回购（A股52.4百万股，H股320百万股）提升股东回报 [44][45] --- 其他重要内容 1. **地缘政治风险**： - **红海危机**：预计持续至2025年底，导致航线改道和运力损失 [15][28] - **USTR 301关税**：10月14日生效，可能增加中国船只运营成本，马士基称不会转嫁费用给客户 [16][19] 2. **造船业挑战**： - **YZJ困境**：转向小型船舶，但面临中国船厂竞争，未交付订单存取消风险 [19] - **环保法规**：IMO排放标准（EEXI、CII）可能加速老旧船舶淘汰，平衡新船交付压力 [101] 3. **数据亮点**： - **全球运费指数**：6月环比+10%，但同比-15%；太平洋航线运价月环比+27% [10] - **台湾航运公司**：7月营收环比回升（长荣+12%、阳明+12%、万海+2%） [36][37] --- 投资建议与估值调整 - **上调目标价**： - **中远海运A/H股**：基于1.1x FY26E P/BV，目标价分别至24元/21港元 [56][77] - **长荣海运**：1.2x FY26E P/BV（长期均值+1标准差），目标价352新台币 [94][102] - **谨慎标的**：对YZJ维持减持评级，目标价1.6新加坡元（风险：地缘政治与订单流失） [19][51] --- 风险提示 1. **行业风险**：运力过剩、价格战、需求低于预期（如全球经济放缓） [72][89][107] 2. **政策风险**：USTR 301关税增加中资企业成本，红海危机突然缓解导致运力释放 [16][72] 3. **公司特定风险**：长荣海运现货运价敞口较大，中远海运受A-H溢价波动影响 [107][67]

指数表现 - 中证沪港深500工业指数报1568.91点 [1] - 近一个月上涨3.27% 近三个月上涨5.53% 年初至今上涨2.32% [1] 指数编制规则 - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比32.05% [1] - 宁德时代权重最高达9.95% 其次为京沪高铁3.5% 阳光电源2.8% [1] - 三一重工2.71% 汇川技术2.7% 中国建筑2.55% [1] - 顺丰控股2.47% 中远海控2.16% 隆基绿能2.1% 中国中车2.01% [1] 市场分布 - 上海证券交易所占比54.36% [1] - 深圳证券交易所占比36.51% [1] - 香港证券交易所占比9.14% [1] 行业分布 - 电力设备行业占比最高达34.48% [2] - 交通运输占比23% 机械制造占比22.14% [2] - 建筑装饰占比10.55% 航空航天与国防占比8.05% [2] - 商业服务与用品占比1.79% [2]

指数表现 - 中证香港300运输指数报1095.15点 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 近一个月上涨7.37% 近三个月上涨23.12% 年初至今上涨21.19% [1] 指数构成 - 指数从中证香港300指数样本中选取运输行业主题上市公司证券 反映香港市场运输主题上市公司整体表现 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比93.86% 包括中通快递-W（21.89%）、极兔速递-W（20.89%）、中远海控（12.33%）、海丰国际（12.24%）、京东物流（7.84%）、东方海外国际（5.26%）、国泰航空（3.83%）、深圳国际（3.3%）、太平洋航运（3.29%）、中国国航（2.99%） [1] 行业分布 - 快递行业占比42.78% 航运行业占比33.12% 航空运输占比10.50% 物流综合占比7.84% 高速公路占比3.30% 港口占比2.47% [2] 市场分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [2]

航线开通 - 中远海运首条自营欧洲-南美东集装箱班轮航线在巴西里约热内卢港首航 首航船舶为新南通号 [1] - 航线每班提供舱位3000标准箱 覆盖巴西 乌拉圭 阿根廷等南美国家及英国 德国 荷兰 比利时 葡萄牙等欧洲国家 [1] - 航线将装载巴西 阿根廷等国商品运往欧洲目的港交付客户 [1] 运营影响 - 航线开通使里约热内卢港每天有更多货物进出港 为里约州带来更多收入 [1] - 为相邻的米纳斯吉拉斯州大宗商品出口提供便利 [1] - 中国航运企业参与巴西内陆通道运营将增强中国企业投资信心 [1] 配套服务 - 公司同步发布在巴西境内首个内陆通道服务产品 [1] - 内陆通道覆盖里约热内卢州 米纳斯吉拉斯州的铁路场站 拖车 空箱堆场和内陆保税仓储等供应链节点 [1] - 有助于将更多巴西本地生产的优质商品输送到中国消费者手中 [1]