报告行业投资评级 - 看好交运行业 [1] 报告核心观点 - 航运板块中油运（VLCC）2025年第四季度运价异常强劲，2026年贸易端结构性变化预计带来超预期增长，散货船市场基本面预计在2026-2027年进一步改善，集装箱运价受供给压力影响但小型船运力紧张 [4] - 造船板块供需紧张格局持续，行业有望从供给驱动转变为下游需求驱动 [4] - 航空机场板块2025年旅客运输量创历史新高，行业实现盈利，在供给高度约束、客座率高企及外部环境改善下，航空公司有望迎来黄金时代 [4] - 快递板块第四季度在“反内卷”和传统旺季驱动下单价上行，业绩环比改善，头部企业集中趋势确定 [4] - 公路铁路板块车流量增速放缓但部分路段高增，铁路货运受政策调整影响，关注多元化业务及物流赛道机会 [4] 分板块总结 航运 - 2025年第四季度VLCC运价均值录得约9.55万美元/天，为有史以来第四高 [4] - 2026年VLCC需求增长驱动因素包括：中国新增炼厂产能贡献约1.7%需求增长；委内原油“合规化”预计增加2.1%需求；伊朗及俄罗斯等地缘变化带来的贸易结构性变化 [4] - 2025年第四季度散货Cape船运价环比增长20%至2.76万美元/天 [4] - 2026-2027年散货船基本面改善驱动因素：西非西芒杜项目2025年底投产，产能持续爬升至满产1.2亿吨/年；降息预期下商品贸易走强；大型散货船未来交付受限 [4] - 2025年第四季度集装箱运价CCFI指数环比第三季度下滑约11%，但3kTEU以下小型集装箱船运力持续紧张 [4] - 2026年需关注红海复航节奏 [4] - 第四季度业绩估测：中远海能约19亿元；招商轮船约29亿元；招商南油约3.4亿元；中远海控约63亿元；海丰国际下半年盈利预测约5.2亿美元；德翔海运下半年约1.9亿美元；中谷物流约5.5亿元 [4] 造船 - 造船业供需紧张格局持续，需求端老船替换进度刚过半，供给端全球活跃船厂数量大幅下降，产能扩张有限 [4] - 二手船价已连续11个月上行，先于新造船价格改善 [4] - 第四季度VLCC期租租金较8月上涨超30% [4] - 未来板块有望由供给驱动转变为下游需求驱动 [4] 货代 - 2025年第四季度海运CCFI指数环比下降26%，货代利润空间缩窄 [4] - 贸易摩擦抬升空运清关与履约成本、延长时效，削弱跨境直邮成本优势，引发订单缩减与转口迁移，货代需求下滑 [4] - 客户需求转向重视供应链可靠性与稳定性，领先企业抗风险能力更突出 [4] 无人驾驶 - 无人驾驶进入技术加速与政策放开共振期 [4] - 终端运营平台在产业链中地位愈发重要，其管控调度能力决定商业落地后的用户体验 [4] - 曹操出行等拥有成熟网约车生态的企业在冷启动阶段具有订单优势 [4] - 预计曹操出行2025年下半年亏损进一步收窄，传统业务逐步走向盈利，无人驾驶业务短期需投入但未来利润空间充足 [4] 航空机场 - 2025年中国民航完成旅客运输7.7亿人次，同比增长5.5%，较2019年增长16.7%，创历史新高 [4] - 2025年第四季度国庆中秋小长假国内航空市场量价齐升，跨境市场表现亮眼，节后淡季票价支撑较强 [4] - 2025年中国民航总体实现盈利65亿元，三大航有望迎来业绩拐点，民营航司业绩确定性增强 [4] - 第四季度航空货运进入旺季，运价在11月后实现同比增长 [4] - 机场流量持续增长带动收入提升，主要机场扣非利润同比明显增长 [4] - 飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [4] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线 [4] - 在油价汇率双向改善下，航空公司效益预计显著提升，有望迎来黄金时代 [4] - 报告重点推荐中国东航，关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [4] 快递 - 受快递涨价、年货节错期、电商税等多因素影响，2025年第四季度快递业务量同比增速为5%，明显下降 [4] - 第四季度“反内卷”延续叠加传统旺季，行业单价大幅上行，通达系单票利润环比第三季度继续改善 [4] - 2026年行业需求及自律政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [4] - 报告推荐中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性 [4] - 极兔速递第四季度东南亚及新市场业务量加速增长 [4] - 顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇 [4] 公路铁路 - 2025年全国高速公路车流量增速放缓，部分路段处于产能爬坡期释放较高增速 [4] - 铁路客运量及货运量同比保持增长，铁路货运板块业绩受运价政策调整影响显著 [4] - 2025年第四季度伴随铁路运费下浮政策收回，货运量受益于转型物流维持较高增速，年末煤炭运输量受港口高库存影响边际放缓 [4] - “十五五”期间能源基地布局优化，2026年煤价同比改善驱动装车费优化 [4] - 海外大宗物流资产战略地位提升叠加焦煤、铜精矿景气度上行 [4] - AI+物流赛道受关注 [4] - 公路板块推荐浙江沪杭甬、皖通高速、山东高速、招商公路、宁沪高速等 [4] - 铁路客运推荐京沪高铁，关注广深铁路；货运推荐大秦铁路，关注铁龙物流；关注疆煤外运标的广汇物流；推荐嘉友国际；AI+物流关注海晨股份、福然德、传化智联 [4] 主要公司业绩预测（2025年第四季度） - **航空机场**：南方航空预计净利润-7.8亿元，同比改善79%；春秋航空-0.1亿元，改善97%；中国东航-3.6亿元，改善91%；中国国航-9.4亿元，改善41%；吉祥航空-0.7亿元，改善80%；华夏航空0.3亿元，扭亏为盈；上海机场5.56亿元，同比-24%；白云机场3.00亿元，同比+16% [5] - **快递**：韵达股份2.7亿元，同比-47%；顺丰控股26亿元，同比+2%；申通快递6亿元，同比+52%；圆通速递14亿元，同比+33%；中通快递28亿元，同比+2% [5] - **航运**：中远海能18.90亿元，同比+204%；招商轮船29.34亿元，同比+69%；招商南油3.39亿元，同比+28%；中远海控62.93亿元，同比-43%；中谷物流5.50亿元，同比-24% [5] - **造船**：中国船舶31.84亿元，同比+137%；中船防务3.59亿元，同比+89% [5] - **物流**：华贸物流1.00亿元，同比+50%；中国外运21.45亿元，同比+96% [5] - **公路铁路**：招商公路15.76亿元，同比+36%；京沪高铁31.05亿元，同比+13%；嘉友国际3.39亿元，同比+80%；大秦铁路8.27亿元，同比+90%；宁沪高速12.09亿元，同比+46% [5]

2025年港航船业整体市场表现 - 2025年二级资本市场震荡上行，但港航船业总体表现弱于大盘 [1][5] - 截至2025年12月31日，沪深京三市股票总市值约118.88万亿元，同比增长26.99% [1][5] - 73家中国港航船企上市公司总市值约为2.16万亿元，同比增长8.68%，增速显著低于大盘 [1][5] - 截至2025年12月30日，中国港航船企综合指数（CMEI）报收1944.75点，同比上涨1.34% [1][5] - 细分行业指数表现分化：中国航运企业指数（CSII）报收3222.25点，同比上涨2.44%；中国港口企业指数（CPII）报收1127.60点，同比下跌1.87%；中国造船企业指数（CSBI）报收1024.06点，同比上涨1.78% [1][5] 2025年市值排行榜单头部企业 - 中国船舶工业股份有限公司以2503.15亿元总市值位居榜首 [2][3][6][7] - 中远海运控股股份有限公司以2271.87亿元总市值排名第2 [2][3][6][7] - 上海国际港务（集团）股份有限公司以1261.78亿元总市值排名第3 [2][3][6][7] - 长荣海运股份有限公司以920.25亿元总市值排名第4 [3][7] - 海丰国际控股有限公司以752.22亿元总市值排名第5，较2024年排名上升10位 [3][7] 各细分行业基本面与市值表现 - 航运各细分市场行情各异：集装箱运输展现较强韧性；散货运输资本青睐小船；油运市值表现优于业绩 [2][6] - 港口企业市值涨少跌多，市场期待其穿越周期 [2][6] - 船舶市场呈现结构性分化，蕴含挑战；海工市场地位稳固但估值承压 [2][6] - 资本市场对航运企业的估值逻辑正向“价值投资”转变 [2][6] - 影响市值的核心因素包括：盈利稳定性、成本控制能力、分红政策及绿色转型布局 [2][6] - 稳定的现金流与盈利质量是助力企业长期发展的关键 [2][6] 榜单中其他值得关注的公司表现 - 扬子江船业（控股）有限公司以750.34亿元市值排名第6 [3][7] - 东方海外（国际）有限公司以747.94亿元市值排名第7 [3][7] - 招商局能源运输股份有限公司以725.14亿元市值排名第8，较2024年排名上升6位 [3][7] - 宁波舟山港股份有限公司以706.18亿元市值排名第9 [3][7] - 招商局港口控股有限公司以635.58亿元市值排名第10 [3][7] - 海丰国际（排名上升10位）和海峡股份（排名上升14位）等公司排名显著提升 [3][7]

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [1] - 市场表现受到投资者信心回暖、上市公司质量提升以及产业资本常态化回购增持的支撑 [1] 上市公司回购与增持总体情况 - 2025年全年，A股市场合计1494家上市公司实施回购，回购总金额高达1427.36亿元 [1] - 同期，有534家次的上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限达到839.22亿元 [1] - 2025年合计有522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达到1111.65亿元 [1] - 截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数已达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [1] 龙头企业回购与增持详情 - 2025年实施回购的上市公司中，有293家企业回购金额过亿元，15家企业回购金额超过十亿元，一家企业回购金额超过百亿元 [3] - 拟增持上市公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家企业股东拟增持金额上限超过10亿元 [3] - 美的集团2025年披露的回购金额合计达到115.45亿元，为全年唯一一家回购金额超百亿元的企业 [3] - 截至2025年12月9日，美的集团累计回购股份1.35亿股，占总股本1.76%，累计回购金额达100亿元 [3] - 截至2025年12月31日，美的集团又回购A股股份2056.46万股，占总股本0.2706%，总耗资约15.10亿元 [4] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于2025年11月公告拟以15亿元至30亿元进行新一轮注销式回购 [4] - 截至2025年12月31日，贵州茅台已实施首次回购股份87059股，支付总金额约1.2亿元，占其预计最低回购金额的8% [4] - 宁德时代拟回购公司股份总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至目前累计回购金额达43.86亿元 [4] - 徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额分别达到30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元 [5] - 从拟增持规模看，长江电力股东、中国石油股东、中国海油股东、贵州茅台股东、中国石化股东拟增持上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [5] - 格力电器股东京海互联网科技发展有限公司累计投入增持资金高达20.99亿元 [5] 专项再贷款政策与实施 - 2025年年初，中国人民银行优化股票回购增持再贷款政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，将贷款最长期限由1年延长至3年 [6] - 2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元 [6] - 自回购增持专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元 [6] - 其中股份回购再贷款合计564单，贷款额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，贷款额度593.33亿元 [6] - 上市公司及主要股东申请的额度在700万元到27亿元不等，其中贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达27亿元 [6] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过了10亿元 [6] - 股票增持回购再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了低成本资金来源 [7] 政策影响与市场意义 - 在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升 [2] - 上市公司增持回购有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，推动市场定价更注重公司内在价值和发展潜力，培育理性投资和价值投资理念 [2] - 上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，保障了市场流动性，体现了上市公司看好中国资本市场的信心 [2] - 股票增持回购再贷款为上市公司市值管理创造了有利条件，有助于优化资本结构，提升每股收益，增强市场信心，稳定和提升公司股价水平 [7] - 建议银行开展回购增持再贷款应着力扩大覆盖范围、拓展资金用途、扩展参与主体，同时提升政策精准度、服务效率和风险管控，推动再贷款从“阶段性工具”向“常态化机制”转变 [7]

交易核心信息 - 中远海运计划通过其新成立的荷兰全资子公司Goldlead Supply Chain Development (Europe) B.V.，收购位于汉堡的物流公司Konrad Zippel 80%的股权 [1][11] - 交易已向德国联邦卡特尔局提交申报 [2][12] - 出售方Zippel集团的总经理Axel Plaß将保留剩余20%股权并继续担任运营总经理，出售起因是联合总经理Axel Kröger希望退出公司 [3][13] - 除中远海运外，另有两家私募股权公司及多式联运市场的同业竞争者曾表达收购意向 [5][15] 收购标的公司概况 - Konrad Zippel是Zippel集团的核心运营企业，该集团成立于1876年，年营业收入约7500万欧元（约合人民币6亿元） [5][15] - 该公司专门从事通过公路、铁路和内河水路往返汉堡港的集装箱运输业务，运营着200辆卡车的车队 [5][15] - 2024年，Zippel在汉堡港与不来梅哈芬港的腹地运输业务中，共处理了20.5万标准箱的货量，其中约80%通过铁路运输完成 [5][15] - 集团自主运营着汉堡、不来梅哈芬至柏林、施科保及里萨的整列班列，并拥有500节自备货车车厢和3台自有机车 [5][15] 中远海运的战略意图 - 此次收购是中远海运向欧洲多式联运业务拓展战略迈出的第一步，旨在通过铁路网络开拓中欧与西欧的腹地市场 [6][16] - 公司对多式联运业务布局关注已久，有清晰的规划以超越纯海运业务在欧洲实现进一步发展 [6][16] - 选择收购Konrad Zippel的一个重要考量在于，中远海运已制定海铁联运业务拓展规划，而Zippel将在该战略中扮演关键角色 [5][15] - 若收购完成，中远海运将进一步增强对集装箱腹地物流业务的掌控 [8][18] 中远海运在欧洲的差异化布局策略 - 公司在欧洲大陆主要采用三种合作方式：对选定枢纽港实施全面控股；在存在政治或商业限制的港口采取战略性少数股权参与；以及建立纯商业合作关系 [8][18] - 在希腊比雷埃夫斯港，中远海运持有比雷埃夫斯港务局（PPA）67%的控股权，将其打造为地中海第一、欧洲第四大集装箱港口 [10][20] - 在安特卫普和鹿特丹等北欧主要港口，公司通过中远海运港口有限公司与多方合作伙伴共同参股码头，旨在优化网络布局并保持联盟灵活性，而非谋求主导地位 [10][20] - 汉堡港属于第二类，德国政府将中远海运在汉堡港托勒罗特集装箱码头（CTT）的持股比例上限定为24.99%，确保其无法参与码头治理或影响港口运营方的整体战略 [10][20] 交易背景与公司现有基础 - 中远海运已参与运营汉堡港托勒罗特集装箱码头（CTT）多年，并持有该码头24.99%的股权，其在亚欧航线上的货物集中通过CTT进行流转处理 [2][12] - Goldlead是中远海运为推进在欧洲的码头及腹地业务拓展而新设立的全资控股平台公司 [2][12] - 出售方总经理Plaß解释，鉴于Zippel良好的经营状况，收购成本将相对高昂，且在经济动荡背景下风险大，因此集团在2024年底将公司推向市场试探买家意向 [3][13] - 出售方选择中远海运的原因包括认为私募股权和同业竞争者并非对员工的最佳选择，且中远海运是能善用公司专业知识和员工并推动企业持续发展的投资者 [5][15]

核心观点 - 报告核心观点：2025年12月，A股和港股上市公司回购与增持活动整体活跃，特别是A股回购实施金额和预案金额均实现大幅环比增长，同时，旨在支持资本市场的结构性货币政策工具（股票回购、增持再贷款）使用比例持续提升，有望重塑A股生态 [5][8] 结构性货币政策工具使用情况 - 为支持资本市场稳定发展，央行创设两项结构性货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利（首期5000亿）和股票回购、增持再贷款（首期3000亿），2025年5月宣布将两项工具总额度8000亿合并使用 [5][8] - 截至2025年12月底，回购增持再贷款申请总额约1604.5亿，占总额度（8000亿）的55.8%，较上月提高0.4个百分点 [5][8] - 结构上，申请用于回购的交易更多：共563笔，金额约1011.2亿，占比63%；申请用于增持的交易225笔，金额约593.3亿，占比37% [5][8] - 仅12月单月看，回购增持再贷款申请总额环比下降31%，主要因增持申请金额环比大幅下降70% [5][9] - 证券、基金、保险公司互换便利工具在12月无新操作，历史共进行两次操作，金额分别为500亿和550亿 [5][8] 2025年12月A股回购情况 - **实施情况**：A股实施回购交易88笔，金额约232.6亿，环比11月大幅增长97% [5][10] - **预案情况**：A股新发布回购预案34笔，按金额上限计共88.3亿，环比11月增长50% [5][10] - **资金来源**：约95%资金为自有/自筹资金，包含专项贷款的金额约占5% [5][10] - **回购目的**：主要为股权激励/员工持股计划（26家）和注销（8家），另有1家为转换可转债，1家为维护公司价值及股东权益 [5][10] - **重点公司**：拟回购金额最大的三家公司为中国中冶（10-20亿，目的注销）、中兴通讯（10-12亿，目的股权激励/员工持股计划）、中炬高新（3-6亿，目的注销） [5][10] 2025年12月A股控股股东增持情况 - **实施情况**：A股控股股东实施增持交易8笔，完成金额38.9亿，环比11月增长58% [5][16] - **预案情况**：新发布增持预案6项，按金额上限计为3.6亿，环比11月大幅下降82% [5][16] - **资金来源**：披露的增持资金全部来自公司自有/自筹资金 [5][16] - **重点公司**：拟增持金额最大（或占市值比例最大）的三家公司为徐工机械（0.8-1.6亿，占市值0.06%-0.12%）、欧派家居（0.5-1亿，占市值0.15%-0.31%）、美利信（0.5-1亿，占市值0.68%-1.35%） [5][16] 2025年12月港股回购情况 - **实施情况**：港股实施回购金额约219.3亿港币，环比11月增长87%，增长主要因部分公司股价回调后为稳定股价而进行回购 [5][23] - **回购特点**：港股回购后均直接注销 [5][23] - **重点公司**：回购金额最高的三家公司为腾讯控股（133.5亿港币）、小米集团-W（32.5亿港币）、中远海控（9.2亿港币） [5][23] 值得关注的公司列表 - **A股（回购/增持）**：报告梳理了12月发布新公告的公司，列出值得关注的组合，示例如中国中冶、中炬高新、嘉泽新能、京基智农、星辉环材、志邦家居等，并附有总市值、股息率、PB等基本面信息 [27][28] - **港股（回购/增持）**：列出值得关注的公司如碧桂园服务、锦欣生殖、固生堂、明源云、自融云-W等，包含本月回购金额及占总市值比例等信息 [27][29] - **A股（分红承诺）**：报告跟踪新发布分红承诺的公司，12月示例如吉比特（承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的30%）、伟星新材（承诺2025-2027年每年现金分红不低于当年归母净利润的50%） [30][31]

股票期权行权与注销 - 2025年第四季度公司股票期权激励计划行权且完成过户的股票数量为127,934股[5] - 2023年4月28日注销多类激励对象共6,588,247份期权[9] - 2024年4月29日注销预留授予中1名退休激励对象187,850份期权[10] 行权价格调整 - 2022年6月10日首次授予期权行权价格从3.15元/股调为2.28元/股，预留从2.69元/股调为1.82元/股[7] - 2022年12月12日首次和预留授予期权行权价格均调为1元/股[8] 行权比例情况 - 首次授予期权第三个行权期全部激励对象累计行权比例71.17%[13] - 首次授予期权第三个行权期副总经理累计行权比例0.66%[14] - 首次授予期权第三个行权期其他激励对象累计行权比例98.02%[14] - 预留授予期权第三个行权期副总经理朱涛累计行权比例2.56%[13] - 预留授予期权第三个行权期其他激励对象累计行权比例68.61%[13] 股份变动 - 2025年第四季度前有限售条件流通股份变动数为0股[16] - 2025年第四季度前无限售条件流通股份变动数为127,934股[16] - 2025年第四季度前A股变动数为127,934股[16] - 2025年第四季度前境外上市外资股变动数为0股[16] 资金与影响 - 2025年第四季度公司募集127,934元补充流动资金[17] - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[18]

公司股权结构变动 - 中国远洋运输有限公司将其持有的中远海控26.1亿股A股股份（约占总股本的16.85%）无偿划转至中国远洋海运集团有限公司 [1][9] - 本次无偿划转完成后，中远海运集团将直接持有中远海控33.15亿股A股股份（约占公司总股本的21.40%），成为公司直接控股股东 [1][9] - 连同中远海运集团通过附属公司间接持有的36.95亿股A股及H股股份（约占公司总股本的23.85%），中远海运集团及其一致行动人合计持有中远海控70.1亿股（约占公司总股本的45.25%） [3][11] 交易目的与状态 - 此次无偿划转旨在提升中远海运集团总部资源配置能力，优化资本架构，提升管理效率 [1][9] - 划转双方已签署《关于中远海运控股股份有限公司国有股份之无偿划转协议》，划转手续尚待在中国证券登记结算有限责任公司办理股份过户登记 [8][17] - 本次无偿划转不会导致公司实际控制人发生变化，实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会 [3][12]

股票期权行权数据 - 2025年Q4公司股票期权激励计划行权股票数量127,934股[2] - 首次授予期权第三个行权期累计行权70,252,615份，占98.68%[9] - 预留授予期权第三个行权期累计行权4,663,338份，占71.17%[11] 行权相关情况 - 2025年Q4首次授予无激励对象行权，预留授予3人参与[12] - 2025年Q4行权新增无限售流通股127,934股[12] 行权价格调整 - 2022年6月10日首次和预留授予期权行权价调整[4] - 2022年12月12日两类期权行权价均调为1元/股[5] 期权注销情况 - 2023年4月28日注销不符合条件的期权[6] 资金募集与影响 - 2025年Q4募集127,934元补充流动资金[14] - 本次行权对财务和经营无重大影响[15]

股本与股份 - 截至2025年12月底公司法定/注册股本总额为15,634,300,279元人民币[1] - 2025年12月A股法定/注册股份数目增加124,934股，月底结存为12,662,480,779股[1] - 2025年12月H股已发行股份（不包括库存股份）数目为2,879,819,500股，无变动[2] - 2025年12月A股已发行股份（不包括库存股份）数目增加124,934股，月底结存为12,610,063,173股[2] 期权激励 - A股期权激励计划首次授予期期权月底结存为939,001股[3] - A股期权激励计划预留授予期期权本月变动 -124,934股，月底结存为1,889,225股[3] - 2025年12月因行使期权所得资金总额为124,934元人民币[3] 股份回购 - 2025年5月28日H股购回拟注销但未注销股份数目为123,340,000股[4] - 2025年5月28日A股购回拟注销但未注销股份数目为55,101,715股[4] - 2025年10月31日至12月30日公司回购123340000股H股，截至12月31日未注销[6] - 2025年11月5日至12月17日公司回购55101715股A股，截至12月31日未注销[6]

股本与股份 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股本总额为人民币15,634,300,279元[1] - A股法定/注册股份本月增加124,934股，月底结存12,662,480,779股[1] - A股已发行股份本月增加124,934股，月底结存12,610,063,173股[2] 期权激励 - A股期权激励计划预留授予期权本月减少124,934股，月底结存1,889,225股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为人民币124,934元[3] 股份回购 - 2025年11 - 12月回购55,101,715股A股，截至12月31日未注销[6] - 2025年10 - 12月回购123,340,000股H股，截至12月31日未注销[6]