投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出“预计今年底和明年初是中期分红派发高峰期，届时可能会出现部分银行标的中期分红抢筹行情，红利类投资者可以积极关注”[11] - 报告核心观点在于梳理AH上市银行的股息率排名与中期分红进度，为红利投资者提供关键时间节点和投资机会参考[1][11] 动态股息率计算方法 - 采用“滚动12月每股EPS*现金分红率/每股股价”或等价的“现金分红率/PE（TTM）”来计算动态股息率，以避免年度分红和中期分红重叠或断档问题[1] - 现金分红率统一使用“每股分红*总股本/归属于母公司普通股股东净利润”口径计算，并基于24A分红率、25H1分红率及两者取大者三种方式测算[1] - 截至2025年11月13日，A股银行中按“24A和25H1分红率大者/PE”计算的股息率最高为华夏银行（5.80%），H股银行中最高为光大银行（5.97%）[18][19] 中期分红流程与关键日期 - 上市公司中期分红可采用两种流程：常规分红流程（适用于中期和年度分红）和中期分红简易流程（仅适用于中期分红，流程更简化快捷）[2] - A股投资者需在股权登记日（即除息除权日前一交易日）收盘前买入股票，方可在除息除权日当天获得分红[3] - H股投资者需在除息除权日前一交易日收盘前买入股票，但分红派息日通常在除息除权日之后约1个月，例如建设银行H股24年中期分红，除净日为12月31日，派息日为次年1月27日[4][16] 2025年AH银行中期分红进度 - A股上市银行中，31家明确实施中期分红，9家明确不实施，光大银行和青岛银行待定；H股中11家实施，16家不实施，光大和青岛银行待定[9] - A股实施分红的银行进度分为四类：已实施（8家）、即将实施（8家，四大行派息日在12月中上旬）、待股东大会审议（9家）、待董事会公布方案（6家）[10][20] - H股实施分红的银行进度也分为四类：已实施（民生银行1家）、即将实施（5家，四大行派息日在2026年1月底）、待股东大会审议（3家）、待董事会公布方案（2家）[11][21]

银行板块市场表现 - A股银行板块出现集体上涨行情 [1] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大行股价均上涨超过1% [1] - 工商银行和农业银行股价在盘中创下新高 [1]

合作事件概述 - 中国银行新加坡分行与腾讯旗下TenPay Global在新加坡金融科技节期间签署战略合作备忘录[1] - 合作旨在构建整合双方优势资源的跨境支付联动体系，覆盖线上与线下场景[1] 合作目标与战略意义 - 提升境外游客在中国境内的消费便利性与安全性，破解跨境支付痛点[1] - 落实中国与新加坡两国在数字经济领域的合作，促进两国人文交流[2] - 打造安全、便捷、可信赖的跨境支付通道，树立“去中国，选中行”的服务品牌[2] 具体应用场景与服务 - 合作聚焦旅游、留学、商务、电商等多元应用场景[1] - 为中国赴新加坡的商务、旅游客群提供便利支付服务，使其能在新加坡商户使用微信支付[1] - 让中国成熟的扫码支付生态惠及广大来华人士，显著提升其消费体验[1] 未来合作方向 - 双方将在技术互通、产品共建、风控与合规协作、客户教育与推广等方面深化合作[2] - 中长期目标是探索海外华侨华人汇款、跨境结算及支付创新等领域的更多应用[2] - 在确保合规与安全的前提下，持续优化跨境支付体验，构建更包容高效的跨境金融服务生态[2]

公司产品与技术 - 中峰华树（浙江）智能科技有限公司研发移动折叠商用空间集装箱 可将“大盒子”变身为移动宴会厅、游戏厅、文旅展厅等 [1] - 产品深度融合折叠延伸技术与全息投影、物联网科技 提供灵活智能的商业空间解决方案 [1] - 项目已落地钱塘大创小镇并签约海外代理商 [1] 公司荣誉与认可 - 中峰华树（浙江）智能科技有限公司等8家企业凭借突出的金砖合作实践获授“钱塘（新）区金砖合作优秀项目” [1] 区域合作平台与活动 - 金砖国家特殊经济区中国合作中心在杭州市钱塘区揭牌 成功举办金砖国家特殊经济区对话会等活动 [2] - 活动吸引来自13个金砖国家的近百位重要嘉宾参与 发布《金砖国家特殊经济区经贸合作发展报告（2025）》 [2] - 联合浙江省商务厅构建企业出海一站式服务平台“浙企出海综合服务港” 聚力打造“投资金砖”品牌 [2] - 成功举办资源对接活动 着力擦亮“买在金砖”品牌 [2] 重大项目与投资 - 集中签约一批重大项目 包括总规模10亿元人民币的钱塘金砖基金 [2] - 启动总投资额达50亿元人民币 建筑面积超过30万平方米的“金砖之窗”项目 [2] 合作协议与倡议 - 在“投资金砖”经贸合作交流活动中集中签署四项重要合作协议 [2] - 合作协议包括与中国银行浙江省分行共建金砖国家特殊经济区中国合作中心 与杭州热联集团深化金砖经贸和产业合作 [2] - 合作协议包括与浙江工商大学开展金砖智库建设与人才培养校地合作 与数绘星云科技有限公司共建AI科技综合跨境电商服务平台“出海匠” [2] - 共同发起人工智能产业合作与发展杭州倡议 人工智能国际合作服务联盟倡议 [2] 未来发展展望 - 项目落地与合作达成将为金砖经贸合作注入更强劲动力 为企业“扬帆出海”构筑坚实后盾 [3] - 钱塘将在国家和省市支持下加快打造金砖国家经贸合作“样板” 持续释放中国合作中心平台效能 [3]

公司战略定位与品牌影响力 - 公司以打造“绿色金融服务首选银行”为目标，持续扩大“中银绿色+”全球品牌影响力 [2] - 公司构建了五大类数十项绿色金融产品与服务体系，绿色金融连续多年保持领先地位 [2] - 公司因在绿色金融方面的表现，荣获《欧洲货币》《环球金融》等国际权威财经媒体评选的多项奖项 [2] 绿色金融产品创新与服务体系 - 公司聚焦清洁能源领域，为碳捕集利用与封存项目定制金融方案，例如为华能陇东正宁电厂150万吨/年二氧化碳捕集项目核定授信2.4亿元 [3] - 项目建成后年捕集二氧化碳达150万吨，相当于植树近1300万棵或近90万辆经济型轿车停驶1年的环保效应 [3] - 在新能源汽车产业链，公司推出“链式营销+精准施策+综合服务”配套方案，形成覆盖“投、贷、债、股、险、租”的全产品线综合服务方案 [4] - 公司已建成新能源汽车全产业链企业库，上链企业超4600余户，新增全口径授信业务超70亿元 [4] - 公司推出“绿色转型升级贷”等转型金融创新服务，并为绿色建筑/小区住户提供优惠的绿色按揭家居保险 [5] - 公司联合承销银行间绿色商务写字楼类REITs，作为主承销商协助发行科技创新绿色公司债券，并联合发布“中债——中银绿色债券指数” [5] - 公司推出基于个人低碳行为的个人碳账户 [5] 绿色金融业务规模与市场地位 - 截至2025年9月底，公司绿色贷款余额超过4.66万亿元，比上年末同口径增长20.11% [5] - 公司承销境内绿色债券发行规模保持中资同业市场前列 [5] - 公司绿色债券投资规模超过1000亿元，位居银行间市场交易商协会绿色债务融资工具投资人前列 [5] - 截至2025年9月底，公司境外绿色贷款位居彭博“全球绿色UoP贷款”等排行榜中资银行前列 [9] - 公司承销境外绿色债券发行规模保持中资同业市场前列 [9] 生态保护与ESG风险管理 - 公司在内蒙古率先发放自然受益型商业ESG挂钩贷款，用于支持沙漠治理、生态修复及生物多样性保护 [6] - 该ESG挂钩贷款模式将贷款利率与企业的ESG绩效挂钩，实现金融与环保的深度融合 [6] - 公司将客户环境、社会和治理风险纳入全面风险管理体系和集团风险偏好 [6] - 公司就风险流程管理、绿色金融管理系统建设、高碳行业碳排放数据试算等制定细则 [6] 绿色金融国际合作与全球实践 - 公司深化中英绿色金融及生物多样性合作，与英国政府续签《绿色及生物多样性金融合作谅解备忘录》 [7] - 公司在中资金融机构中率先加入自然相关财务披露工作组，3项绿色金融相关成果纳入中英经济财金对话成果文件 [7] - 公司在联合国负责任银行原则、“一带一路”绿色投资原则等10余个绿色和ESG相关倡议及机制中履职尽责 [8] - 公司积极参加联合国气候变化大会、生物多样性大会等国际会议，参与绿色与可持续相关标准制定 [8] - 公司巴黎分行参与某海上风电项目再融资银团贷款，支持法国可再生能源基础设施项目 [9] - 公司墨西哥子行联合国内分行为某铜业集团设计四年期出口买贷融资方案，带动我国自主知识产权冶金设备出口 [9] - 公司作为牵头主承销商协助西班牙伊维尔德罗拉公司成功发行10年期绿色债券 [9] 政策背景与发展方向 - 国家加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国，党的二十届四中全会就“十五五”规划作出一系列战略部署 [2][10] - 公司将以碳达峰碳中和为牵引，坚定不移走绿色发展道路，充分发挥全球化优势和综合化特点 [10]

文章核心观点 - 全球经济格局重塑，中国企业出海进入从规模扩张转向高质量发展的新阶段，金融服务对中国企业走出去的支撑作用至关重要 [2] - 第一财经与中国银行联合发布白皮书，系统梳理中国金融机构助力企业出海的五大实践路径，并提出未来发展的七大建议方向 [2][3][4][5][6] 金融机构现有实践与成果 - 大型国有商业银行已在境外64个和49个国家与地区设立分支机构，形成覆盖全球六大洲的服务体系 [3] - 商业银行通过跨境授信、结算与资金交易支持一带一路项目及外贸实体经济，证券公司协助企业在全球资本市场进行融资与并购 [3] - 政策性银行推出专项贷款支持海外基建，商业银行推出跨境电商与全球现金管理方案，并提供小币种跨境支付定制化服务 [3] - 数字化技术推动跨境金融服务升级，例如中国银行跨境e商通推动电商结算量三年增长超五倍 [3] - 国有大型商业银行建立覆盖主要经济体的国别风险管理与压力测试机制，政策性保险公司提供资信调查与投资保险咨询 [3] 未来金融助力出海的建议方向 - 商业银行等机构应加快在东盟、拉美、非洲等地区建立区域性总部，并建立境内培养、境外实践的人才梯队 [4] - 完善由政策性银行、商业银行、证券公司、保险公司、金融科技企业等构成的多层次境外金融服务体系，实现错位发展 [4] - 创新金融产品，如商业银行组建银团贷款，证券公司提供全球信托凭证等工具，保险公司建立跨境风险分担机制，基金公司设立产业基金 [4] - 推进海内外一体化服务，如商业银行探索单一账户、全球调度的资金管理模式，证券公司建立境内定价、境外发行的债券承销机制 [5] - 扩大跨境人民币使用范围，除传统离岸中心外，探索在东盟、欧洲、拉美等地开拓人民币产品和服务 [5] - 构建全链条跨境风险管理体系，整合数据开发智能化国别风险评估平台，强化风险预警并与企业共享信息 [6] - 加强金融与产业协同，利用对当地市场的深入研究优势，为新出海企业提供市场咨询与政策培训 [6]

股息发放安排 - 公司A股股息权益登记日确定为2025年12月10日 [2] - 公司A股股息发放日依据业务指南定为权益登记日下一交易日即2025年12月11日 [2] - 公司H股股息发放日已公告为2026年1月23日 [2] 信息披露与后续计划 - 公司表示其A股派息工作严格遵循中国证券登记结算公司上海分公司的相关公开规定 [2] - 公司后续将发布A股派息实施公告 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 核心观点 - 银行业整体业绩呈现持续修复态势，主要受生息资产规模扩张、手续费收入改善及息差企稳驱动[4][18] - 2025年前三季度上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.91%、0.56%、1.48%[4][12] - 资产质量稳中有升，信用成本持续下行，但需关注债市调整对非息收入的扰动及存款分流影响[5][30] 业绩表现总结 - **整体业绩回暖**：规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续，偏低基数下主要指标持续修复[4][12] - **城商行表现突出**：城商行营收、拨备前利润、归母净利润增速均显著优于其他类型银行，分别为4.78%、5.69%、6.94%[12][16] - **股份行承压**：股份行营业收入、拨备前利润、归母净利润均录得负增长，分别为-2.56%、-2.89%、-0.17%[12][16] - **个股分化明显**：西安银行营收增速达39.11%，青岛银行、齐鲁银行归母净利润增速超15%[15] 生息资产与负债 - **生息资产保持增长**：2025年前三季度上市银行生息资产同比增速9.40%，其中国有行、城商行增速均超10%[4][25] - **贷款增速小幅放缓**：贷款及垫款同比增7.83%，增速环比降0.24个百分点，占生息资产比重56.96%[4][26] - **债券投资扩张**：债券投资同比增13.94%，占比提升至28.63%[4][26] - **存款增速回落**：吸收存款同比增速7.80%，环比降0.50个百分点，股份行存款增速仅6.47%[4][30] - **主动负债降速**：主动负债增速10.90%，环比降6.96个百分点[4][30] 净息差表现 - **息差企稳**：上市银行净息差1.35%，与上半年基本持平，除国有行微降外其余均企稳[5][32][33] - **负债成本降幅更大**：生息资产收益率环比降3BPs至2.85%，计息负债成本率环比降4BPs至1.62%[32][34] - **城商行息差改善显著**：城商行净息差1.36%，环比升1.24BPs[33][37] 非息收入与手续费 - **非息收入增速下滑**：非息收入总体增5.02%，环比降1.99个百分点，受债市调整拖累[5][38] - **手续费收入改善**：净手续费收入增4.60%，环比升1.54个百分点，城商行以8.85%增速领先[5][38][45] - **债市调整冲击**：公允价值变动占营收比例转负至-0.58%，国有行为唯一录得浮盈板块[38][47] 资产质量 - **不良率稳中有降**：三季度末上市银行不良率1.23%，较上半年末小幅下降[5][48] - **城商行、农商行改善**：城商行、农商行不良率分别降至1.03%、1.07%[48][49] - **信用成本下行**：信用成本同比及环比均显著下行[5] 投资建议 - **关注息差改善标的**：存款到期量较大、息差有望超预期改善的银行，如重庆银行、招商银行、交通银行[6] - **布局固定资产受益银行**：明显受益于固定资产投资改善的城商行，如江苏银行、齐鲁银行、青岛银行[6]

银行直售房产市场概况 - 银行正通过京东、阿里等资产交易平台大规模挂牌直售房产，形成一个“银行直供房”折扣市场[2][5] - 此类房产多为不良贷款形成的“抵债资产”，银行需在两年内快速盘活，导致价格远低于市场价，通常为市场价的一半[2][16] - 不同银行类型的挂牌规模差异显著：国有大行如农业银行挂牌3436个标的，股份制银行如平安银行有723个，而城商行（如吉林银行超2000个）和农信系统（如广东农信超1.2万个）成为主力军[3][9][10][11] 具体房产案例与价格分析 - 兰州农商行挂牌的“育才壹品”小区上百套住宅起拍价7万至11万，单价仅2000元/平方米，远低于该小区约5000元/平方米的市场价，但遭遇“0出价”流拍[2][4][17] - 其他案例包括：天水麦积农村合作银行将拍卖231处房产，住宅起拍价50余万至70余万[7]；吉林银行大连分行一处270平方米住宅起拍价325.04万元，单价1.2万元/平方米，低于同区域2万元/平方米的挂牌价[19] - 银行自有资产如工商银行濮阳分行开发支行原办公楼起拍价239万元，最终以340万元拍出，超出起拍价100万元，显示此类资产抢手[2] 资产来源与处置机制 - “银行直供房”主要来源于不良债权处置，即借款人无法偿贷后，抵押房产被银行通过协议抵债或司法诉讼抵债方式收回[16] - 司法拍卖环节规定：一拍价格不低于评估价70%，若流拍则二拍价格为一拍价格的80%，导致标的物最终价值约为原评估价值的56%[16] - 法拍流拍后，资产由法院裁定过户至银行名下，银行再通过京东、阿里等平台进行变卖，形成市场上所谓的“银行直供房”[16][17] 市场反应与成交情况 - 尽管价格优势明显（低于市场价50%以上），但多数银行直售住宅房产成交情况不理想，例如“育才壹品”项目多次拍卖均无人问津[4][20] - 京东资产平台数据显示，截至11月10日，平台上有银行挂出的待拍住宅用房414套，商业用房957套，数量远超去年同期[7] - 市场对资产类型偏好分化：住宅类房产遇冷，而银行自用的商业类资产（如办公楼）则可能出现高价抢拍的情况[2]

银行直供房市场概况 - 银行正通过京东、阿里等资产交易平台直接挂牌销售大量房产，形成一个高折扣的“银行直供房”市场 [2][6] - 这些房产主要为不良贷款形成的“抵债资产”，银行需在两年内处置完毕，因此定价远低于市场价，通常为市场价的50%左右 [2][20][24] - 不同银行类型的处置规模差异显著，农信系统规模最大，例如广东农信挂牌房产标的超1.2万个，贵州农信为9618个；城商行如吉林银行超2000个，天津银行接近1300个；国有大行如农业银行挂牌标的达3436个，建设银行1571个 [14][15] 具体交易案例与价格分析 - 典型案例显示价格折扣巨大，兰州农商行挂牌的“育才壹品”住宅起拍单价仅2000元/平方米，而当地市场价约为5000元/平方米，折扣超50% [6][24] - 其他案例包括天水麦积农村合作银行拍卖住宅单价约5500元/平方米，宁夏黄河农商行一套55.66平方米公寓起拍价仅9.74万元 [9][10][12] - 尽管价格优势明显，但多数住宅房源遭遇流拍，例如兰州农商行上百套住宅出现“0出价” [2][6][27] 资产处置背景与流程 - 银行直供房源于不良债权处置，是银行处置抵债资产的传统模式，并非新增主营业务 [20] - 资产主要通过司法拍卖流程转入银行，若法拍流拍，法院裁定后资产过户至银行名下，银行再通过平台自行变卖 [21] - 法拍环节价格逐级下降，一拍价格不低于评估价70%，二拍在一拍基础上下调20%，最终价格可能仅为原评估价值的56% [21] 市场接受度与资产表现分化 - 整体市场接受度低，高折扣未能有效吸引买家，大量房产流拍，反映出买卖双方价格预期存在较大差距 [27][41] - 资产表现呈现显著分化，原银行自用办公楼等特定资产备受追捧，例如工商银行濮阳分行一原办公楼起拍价239万元，最终以340万元成交，溢价超100万元 [2][28] - 处置面临渠道错配挑战，高性价比房源信息未能有效触达当地刚需购房者，反而集中于一线投资客，制约了去化效率 [41] 银行处置动机与监管要求 - 银行加速处置意在快速盘活“沉睡资产”，回笼资金并优化资产质量指标 [2][36] - 监管规定银行需在取得抵债资产后两年内完成处置，但市场环境导致房产难以及时卖出，成为银行的“烫手山芋” [40][41] - 持有抵债房产会消耗银行资本，因其风险权重较高，因此银行策略倾向于“不到万不得已不接” [39][37] 行业趋势与市场影响 - 传统法拍渠道处置周期长且效率下降，平均起拍折价率达28.4%，但成交折价率仅31.3%，促使银行转向直售 [33] - 随着房地产市场持续调整，预计未来银行直供房规模可能继续扩大，考验银行的资产处置能力 [41][42] - 此现象反映了房地产市场的深度调整，大量低价房源的出现在为市场提供新选择的同时，也可能对当地房地产市场产生深远影响 [41][42]