业绩总结 - 2025年第一季度主营业务收入103,872.05万元，较2024年同期增长3.76%[3] - 食品制造业务收入60,404.74万元，较2024年同期增长0.11%[3] - 餐饮服务业务收入42,258.56万元，较2024年同期增长10.10%[3] 产品收入 - 月饼系列产品收入729.43万元，较2024年同期下降19.25%[3] - 速冻食品收入28,522.38万元，较2024年同期下降3.33%[3] - 其他产品收入31,152.93万元，较2024年同期增长4.09%[3] - 其他商品销售业务收入1,208.75万元，较2024年同期下降13.11%[3] 区域收入 - 广东省内食品制造业务收入43,268.71万元，较2024年同期下降4.65%[4] - 境内广东省外食品制造业务收入15,916.21万元，较2024年同期增长15.85%[4] 用户数据 - 2025年第一季度食品制造业务经销商与代理商期末合计995户，较期初减少18户[6]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入10.46亿元，同比增长3.34% [1] - 净利润5101.02万元，同比下降27.93% [1] 经营情况 - 公司营业收入实现小幅增长，但净利润出现较大幅度下滑 [1]

回购方案核心内容 - 回购资金总额为人民币1亿元至1.43亿元，资金来源包括自有资金和/或股票回购专项贷款，其中工商银行广州分行提供专项贷款支持不超过12,870万元 [2][15] - 回购价格上限为23元/股，不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [2][14] - 回购期限为股东大会通过后12个月内（2025年4月22日至2026年4月21日） [3][9] - 回购股份将全部用于未来股权激励计划，若3年内未使用完毕则予以注销 [2][13] 回购实施细节 - 采用集中竞价交易方式回购A股股份 [3][8] - 按上限1.43亿元和23元/股测算可回购约621万股（占总股本1.09%），按下限1亿元测算可回购约430万股（占总股本0.76%） [13] - 公司总资产64.89亿元，净资产38.78亿元，回购资金占比分别为2%和4% [16] - 已开立回购专用证券账户（B887272974） [23] 公司治理与股东情况 - 董事、监事、高管及控股股东等在未来6个月内无明确减持计划 [3][17] - 回购不会导致公司控制权变化，股权分布仍符合上市条件 [16][17] - 股东大会授权董事会及管理层全权办理回购事宜，包括方案调整、账户设立等 [20] 回购目的与影响 - 旨在增强投资者信心，完善长效激励机制，提升团队凝聚力与竞争力 [6] - 不会对公司经营、财务、研发及债务履行能力产生重大影响 [16] - 若注销股份将依法履行债权人通知程序 [19]

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2025-027 广州酒家集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购资金总额：人民币1亿元-人民币1.43亿元，最终回购数量及占公司 总股本比例以公司的实际回购情况为准。 回购资金来源：公司自有资金和/或股票回购专项贷款，公司近日已取得 中国工商银行股份有限公司广州分行的《融资承诺函》，同意为公司回购股份 提供专项贷款支持，专项贷款金额不超过人民币12,870万元，具体贷款相关事 项以双方正式签订的股票回购贷款合同为准。 回购用途：回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励，若公司未能 在股份回购实施结果暨股份变动公告日后3年内使用完毕已回购股份，尚未使用 的已回购股份将予以注销。如国家对相关政策作调整，则本回购方案按调整后 的政策实行。 回购价格：不超过人民币23.00元/股（含本数），（不超过董事会审议 通过本次回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%）。若公司在 回 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6][10] 报告的核心观点 - 2024年业绩整体稳健但利润短期承压，餐饮扩张加速、食品业务待改善，毛利率受压但费用率管控得力，公司积极分红并推出股权激励 [9] - 预测公司2025 - 2027年EPS分别为1.02、1.16、1.30元，因下游需求疲软和原材料成本上升下调25、26年收入和毛利预测，给予18倍市盈率/目标价18.36元 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为49.01亿、51.24亿、57.18亿、63.54亿、70.55亿元，同比增长19.2%、4.6%、11.6%、11.1%、11.0% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为7.18亿、6.37亿、7.46亿、8.52亿、9.54亿元，同比增长12.3%、 - 11.3%、17.2%、14.1%、12.0% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为5.50亿、4.94亿、5.77亿、6.59亿、7.37亿元，同比增长5.2%、 - 10.3%、16.9%、14.1%、11.9% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.97、0.87、1.02、1.16、1.30元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为35.6%、31.7%、32.7%、32.4%、32.1% [4] - 2023 - 2027年净利率分别为11.2%、9.6%、10.1%、10.4%、10.5% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为15.8%、13.1%、14.3%、15.1%、15.7% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为16.9、18.8、16.1、14.1、12.6 [4] - 2023 - 2027年市净率分别为2.5、2.4、2.2、2.1、1.9 [4] 2024年业绩情况 - 全年营业收入51.24亿元，同比增长4.6%；归母净利润4.94亿元，同比下降10.3% [9] - 第四季度单季营收10.21亿元，同比下降0.4%；归母净利润0.46亿元，同比下降22.1% [9] 各业务表现 - 餐饮业务全年收入14.6亿元，同比增长15.2%，占总收入比重提升至28.4%，新设8家店、收购5家授权门店，直营门店达53家 [9] - 食品制造业务全年收入35.7亿元，同比增长仅1.0%，月饼系列和速冻食品分别下降2.0%和3.0%，其他食品收入同比增长12.5% [9] - 境外业务收入同比大幅增长41.6%，产品进入美国、加拿大等市场 [9] 毛利率与费用率 - 整体毛利率为31.7%，同比下滑3.9pct，受食品制造业务促销力度加大影响 [9] - 销售、管理、研发费用率分别下降0.51pct、0.41pct、0.18pct，减缓净利率下降幅度 [9] 分红与激励 - 2024年拟每10股派发现金红利4.80元，分红率约55.3%，按最新收盘价股息率为2.88% [9] - 2025年3月发布股权激励草案，以2023年营业收入为基数，设定2025 - 2027年收入增速考核 [9] 可比公司估值 - 同庆楼、三全食品、安井食品、元祖股份、立高食品2025年调整后平均市盈率为20.41 [11]

2024年业绩表现 - 2024年公司营业收入51.24亿元，同比增长4.6%，归母净利润4.94亿元，同比下降10.3% [1] - 第四季度单季营收10.21亿元，同比下降0.4%，归母净利润0.46亿元，同比下降22.1% [1] 业务板块分析 - 餐饮服务收入14.6亿元，同比增长15.2%，占总收入比重提升至28.4%，新设广州酒家、陶陶居餐饮店8家，完成收购陶陶居5家授权门店，餐饮直营门店达53家 [1] - 食品制造业务收入35.7亿元，同比增长仅1.0%，其中月饼系列下降2.0%，速冻食品下降3.0%，其他食品收入增长12.5% [1] - 境外收入同比大幅增长41.6%，产品进入美国、加拿大等市场 [1] 盈利能力与费用控制 - 整体毛利率31.7%，同比下降3.9个百分点，主要受食品制造业务促销力度加大影响 [2] - 销售费用率下降0.51个百分点，管理费用率下降0.41个百分点，研发费用率下降0.18个百分点 [2] 股东回报与激励措施 - 拟每10股派发现金红利4.80元，分红率约55.3%，按最新收盘价股息率为2.88% [2] - 发布股权激励草案，设定2025-2027年收入增速考核目标，分别较上年同比增速不低于16%、10%、10% [2] 业绩预测与估值调整 - 预测2025-2027年EPS分别为1.02元、1.16元、1.30元，下调25-26年收入和毛利预测 [3] - 给予公司18倍市盈率，目标价18.36元 [3]

核心观点 - 广州酒家管理层在2024年年度股东大会上表示餐饮行业4月已有企稳回升迹象 国家刺激消费政策有望带来红利 公司2025年财务预算目标为营业收入56.85亿元(同比增长10.7%)和利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) 股权激励计划要求2025-2027年营业收入增长率分别不低于16%、28%和40.85% [2] - 公司餐饮业务面临挑战 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 而控股子公司陶陶居有限公司净利润7193万元 管理层解释亏损原因包括行业下行、门店规模差异及异地扩张投入 [3][4][5] - 公司2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) 食品制造业务收入35.70亿元(占比69.68%) 餐饮服务业务收入14.56亿元(占比28.40%) 月饼系列产品毛利率51.75% [8][9] 餐饮业务表现 - 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 控股子公司广州陶陶居有限公司净利润7193万元 [3] - 餐饮业务亏损原因包括:行业整体下行(部分知名品牌利润降幅达70%-80%) 广州酒家品牌偏商务大店(面积1000-3000平方米)而陶陶居为几百平方米小店 承受压力不同 广州酒家近年异地拓店(北京上海深圳等重点一线城市)及老店改造导致投入加大 新店培育期摊销较大 [4][5] - 公司餐饮直营门店达53家 其中广州酒家28家 星樾城1家 陶陶居24家 另授权第三方经营陶陶居特许经营门店18家 [6] - 餐饮毛利率从2019年62%下降至2024年16% 主要因会计准则调整(新准则将租金人工成本纳入营业成本) 按原准则毛利率稳定在60%以上 [8] 食品制造业务表现 - 食品制造业务2024年收入35.70亿元(占比69.68%) 毛利率37.81% 其中月饼系列产品收入16.36亿元(占比31.93%) 毛利率51.75% 速冻食品收入10.30亿元(占比20.10%) 毛利率26.08% [8] - 月饼业务2024年自有品牌销售额略有增长(跑赢大市) 但整体受馅料代工业务影响略微下降 市场竞争激烈导致销售单价下降 产品结构中性价比铁盒占比提升(礼盒类占比下降)影响毛利率 [9] 财务目标与业绩 - 公司2025年财务预算目标:营业收入56.85亿元(同比增长10.7%) 利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) [2] - 股权激励计划要求以2023年营业收入为基数 2025年2026年2027年营业收入增长率分别不低于16% 28%和40.85% [2] - 2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) [9] - 主要子公司表现:广州酒家集团利口福食品有限公司(全资)净利润4.66亿元 广州酒家集团食品营销管理有限公司(全资)净利润2555.87万元 [4] 行业环境与公司策略 - 餐饮行业4月出现企稳回升迹象 国家一系列刺激消费政策有望带来红利 [2] - 行业整体承压 多家知名品牌及上市餐饮企业2024年利润出现显著下滑 [4] - 公司控制向外拓展步伐 注重新店培育期 目前进店客数未明显下降 [5] - 公司致力于深耕"餐饮+食品"两大核心领域 目标打造国际一流饮食集团 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6][10] 报告的核心观点 - 2024年业绩整体稳健但利润短期承压，营业收入51.24亿元/+4.6%，归母净利润4.94亿元/-10.3%，Q4单季营收10.21亿元/-0.4%，归母净利润0.46亿元/-22.1% [9] - 餐饮扩张加速，食品业务待改善，餐饮服务收入14.6亿元，同比增长15.2%，占比提至28.4%，新设及收购多家门店，直营门店达53家；食品制造业务收入35.7亿元，同比仅增1.0%，月饼和速冻食品下降，其他食品增长12.5%；境外收入同比大幅增长41.6% [9] - 毛利率受压，费用率管控得力，整体毛利率31.7%，同比下滑3.9pct，销售、管理、研发费用率分别下降0.51pct、0.41pct、0.18pct [9] - 公司积极分红回馈股东，拟每10股派现4.80元（含税），分红率约55.3%，股息率2.88%；2025年3月发布股权激励草案，设定2025 - 2027年收入增速考核 [9] 各部分总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年EPS分别为1.02、1.16、1.30元（调整前25 - 26年为1.39/1.60元），因下游需求疲软、原材料成本上升下调25、26年收入和毛利预测，根据可比公司25年pe水平，给予18倍市盈率/目标价18.36元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,901|5,124|5,718|6,354|7,055| |同比增长(%)|19.2%|4.6%|11.6%|11.1%|11.0%| |营业利润(百万元)|718|637|746|852|954| |同比增长(%)|12.3%|-11.3%|17.2%|14.1%|12.0%| |归属母公司净利润(百万元)|550|494|577|659|737| |同比增长(%)|5.2%|-10.3%|16.9%|14.1%|11.9%| |每股收益（元）|0.97|0.87|1.02|1.16|1.30| |毛利率(%)|35.6%|31.7%|32.7%|32.4%|32.1%| |净利率(%)|11.2%|9.6%|10.1%|10.4%|10.5%| |净资产收益率(%)|15.8%|13.1%|14.3%|15.1%|15.7%| |市盈率|16.9|18.8|16.1|14.1|12.6| |市净率|2.5|2.4|2.2|2.1|1.9| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |同庆楼|605108|21.50|1.17/0.43/1.07/1.56|18.38/49.73/20.06/13.80| |三全食品|002216|12.24|0.85/0.62/0.67/0.72|14.36/19.84/18.37/17.06| |安井食品|603345|80.07|5.04/4.97/5.63/6.31|15.89/16.10/14.22/12.69| |元祖股份|603886|14.80|1.15/1.04/1.13/1.23|12.85/14.28/13.14/12.01| |立高食品|300973|40.77|0.43/1.61/1.92/2.27|94.55/25.27/21.18/17.98| |调整后平均|-|-|-|20.41/17.55/14.52| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对各年度相关财务指标进行预测，如货币资金、营业收入、净利润等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]

文章核心观点 广州酒家2024年年度股东大会顺利召开，各项议案均获通过，会议召集、召开及表决程序合法有效 [2][4][8] 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年4月22日在广州市天河区科韵路16号广酒大厦6楼会议中心召开 [2] - 会议由公司董事会召集，董事长徐伟兵主持，采用现场投票和网络投票相结合方式，召集、召开程序及表决方式符合相关规定 [2] - 公司在任董事7人出席7人，在任监事3人出席2人，监事会主席陈峻梅因工作未出席，董事会秘书、财务总监卢加出席，总经理赵利平、副总经理潘建国列席，副总经理黎钢因工作未出席 [3] 议案审议情况 非累积投票议案 - 广州酒家2024年年度报告全文及摘要、2024年度董事会工作报告、2024年度监事会工作报告、2024年度财务决算报告、2025年度财务预算报告、2024年度利润分配的议案、2024年度董事薪酬的议案、2024年度监事薪酬的议案、以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案均获通过 [4][5] 涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 - 表决情况已剔除公司董事、监事、高级管理人员表决意见 [6] 关于议案表决的有关情况说明 - 议案9为特别决议议案，经出席股东大会股东及股东代理人所持表决权股份总数三分之二以上审议通过，其余为普通议案，经出席股东大会股东及股东代理人所持表决权股份总数过半数通过 [7] - 议案7、8为涉及关联股东回避表决的普通议案，经关联股东回避表决后，均经出席股东大会股东及股东代理人所持表决权股份总数过半数通过 [7] - 会议议案6、9对中小投资者单独计票，与会人员听取了《广州酒家集团股份有限公司2024年度独立董事述职报告》 [7] 律师见证情况 - 本次股东大会由北京市金杜（广州）律师事务所田雅倩、高晓辉律师见证 [8] - 律师认为公司本次股东大会召集和召开程序、出席人员和召集人资格、表决程序和结果均合法有效 [8]

股东情况 - 出席会议股东和代理人428人，持表决权股份364,302,546股，占比64.0508%[2] 人员出席情况 - 公司7名在任董事全部出席，3名在任监事2人出席[2] 议案表决情况 - 2024年年度报告全文及摘要议案，A股同意票363,626,485，比例99.8144%[3] - 2024年度董事会工作报告议案，A股同意票363,557,585，比例99.7955%[3] - 2024年度监事会工作报告议案，A股同意票363,547,985，比例99.7928%[3] - 2024年度财务决算报告议案，A股同意票363,583,965，比例99.8027%[3] - 2025年度财务预算报告议案，A股同意票350,184,160，比例96.1245%[4] - 2024年度利润分配议案，A股同意票363,890,025，比例99.8867%[4] - 2024年度董事薪酬议案，A股同意票361,865,658，比例99.7404%[4] - 2024年度监事薪酬议案，A股同意票362,431,105，比例99.7363%[4]