股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，广州酒家报收于16.11元，较上周的16.24元下跌0.8% [1] - 本周最高价为16.45元（5月26日），最低价为15.69元（5月28日） [1] - 当前总市值为91.63亿元，在休闲食品板块市值排名6/23，两市A股市值排名1692/5146 [1] 股份回购调整 - 回购股份价格上限从23.00元/股调整为22.52元/股，调整起始日期为2025年5月27日 [3] - 调整后回购数量约为444万股至635万股，占总股本的0.78%至1.12% [3] - 回购资金总额为1亿元-1.43亿元，回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [3] 首次回购实施 - 首次回购股份50万股，占总股本比例0.088%，支付总金额8103465.00元 [3] - 实际回购价格区间为16.09元/股-16.44元/股 [3] - 回购方案实施期限为2025年4月22日至2026年4月21日，用途为员工持股计划或股权激励 [3] 权益分派 - 2024年度每股派发现金红利0.48元（含税），股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日 [3]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年3月20日 [1] - 回购实施期限为2025年4月22日至2026年4月21日 [1] - 预计回购金额范围为1亿元至1.43亿元 [1] - 回购用途为员工持股计划或股权激励 [1] 回购股份基本情况 - 公司于2025年3月19日及4月22日分别通过董事会和股东大会审议通过回购方案 [1] - 回购资金来源于自有资金和/或自筹资金 [1] - 回购价格上限为23元/股 [1] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] 回购价格调整 - 因2024年年度权益分派，回购价格上限由23元/股调整为22.52元/股 [2] 回购进展 - 累计已回购50万股，占总股本比例0.088% [2] - 实际回购价格区间为16.09元/股至16.44元/股 [2] - 已支付总金额为8,103,465元（不含交易费用） [2] 合规性说明 - 回购股份情况符合法律法规及公司回购方案要求 [2] - 公司将根据市场情况择机实施回购并及时履行信息披露义务 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月20日[2] - 实施期限为2025年4月22日 - 2026年4月21日[2] - 预计回购金额1亿元 - 1.43亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数50万股[2] - 占总股本比例0.088%[2] - 已回购金额8,103,465.00元[2] - 实际回购价格区间16.09元/股 - 16.44元/股[2] 价格调整 - 原回购股份价格不超23.00元/股，2025年5月27日起调为不超22.52元/股[4] 其他 - 2025年5月30日首次回购股份[5] - 回购股份用于实施股权激励[3]

回购股份价格上限调整 - 调整前回购股份价格上限不超过人民币23元/股，调整后上限降至22.52元/股，下调幅度为0.48元/股 [1][3] - 价格调整起始日期为2025年5月27日（2024年年度权益分派除权除息日） [1][3] - 调整依据为《回购报告书》及证监会规定，因实施派息需相应调整回购价格上限 [3] 回购计划基本情况 - 回购资金总额为1亿元至1.43亿元，回购价格原上限为23元/股，期限为股东大会通过后12个月内 [1] - 回购股份将全部用于股权激励，截至公告日尚未实施回购 [1][2] - 以调整后价格22.52元/股计算，预计回购数量为444万股至635万股，占总股本0.78%至1.12% [4] 权益分派方案 - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.48元（含税），股权登记日为2025年5月26日 [2][3] - 因流通股份未变动，调整公式简化为（23.00-0.48）÷1=22.52元/股 [4] 其他事项 - 除价格上限调整外，回购计划其他事项无变化，公司将按计划推进并履行信息披露义务 [5]

股份回购 - 2025年5月27日起调整回购价格上限[2] - 拟用1亿 - 1.43亿元回购股份用于股权激励[3] - 调整后上限不超22.52元/股，约回购444 - 635万股[6][7] - 回购股份占总股本0.78% - 1.12%[7] 权益分派 - 向全体股东每股派现0.48元（含税）[5] - 股权登记日2025年5月26日，除权除息日5月27日[5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 广州酒家深耕“餐饮 + 食品”两大核心领域，坚持工艺创新，优化产品矩阵，2024 年食品制造业务收入 35.70 亿元，占比 70%，餐饮服务收入 14.55 亿元，占比 28% [7] - 公司坚持全渠道建设，线下布局多点开花，截至 2024 年底有经销商 1013 家，与会员制商超合作覆盖 40 个城市，连锁门店超 240 家；同时深化与社区电商平台合作 [7] - 公司立足华南辐射全国，深耕华东与华北市场，2024 年广东省外月饼销售占比近 20%，境外市场营收增长 41.63%；加大餐饮全国化布局力度，截至 2024 年底新设及收购多家餐饮店 [7] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 5.41/6.14/6.78 亿元，同比增速分别为 9.44%/13.62%/10.41% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,901|5,124|5,609|6,114|6,670| |同比（%）|19.17|4.55|9.48|9.00|9.10| |归母净利润（百万元）|550.48|493.86|540.50|614.12|678.04| |同比（%）|5.21|(10.29)|9.44|13.62|10.41| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.97|0.87|0.95|1.08|1.19| |P/E（现价&最新摊薄）|17.22|19.20|17.54|15.44|13.98| [1] 市场数据 - 收盘价 16.24 元，一年最低/最高价 12.81/19.14 元，市净率 2.35 倍，流通 A 股市值和总市值均为 9,236.84 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 6.91 元，资产负债率 34.58%，总股本和流通 A 股均为 568.77 百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,152|2,706|3,212|3,756| |非流动资产|4,337|4,379|4,360|4,325| |资产总计|6,489|7,085|7,572|8,081| |流动负债|1,744|2,079|2,278|2,470| |非流动负债|615|608|588|568| |负债合计|2,359|2,687|2,866|3,038| |归属母公司股东权益|3,878|4,120|4,395|4,699| |少数股东权益|252|279|310|345| |所有者权益合计|4,130|4,399|4,705|5,043| |负债和股东权益|6,489|7,085|7,572|8,081| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|5,124|5,609|6,114|6,670| |营业成本(含金融类)|3,498|3,814|4,124|4,489| |税金及附加|42|48|52|56| |销售费用|502|533|581|634| |管理费用|466|505|550|600| |研发费用|82|84|92|100| |财务费用|(32)|0|0|0| |加:其他收益|57|59|66|72| |投资净收益|5|7|8|8| |公允价值变动|3|0|0|0| |减值损失|3|0|0|0| |资产处置收益|4|2|3|3| |营业利润|637|693|792|873| |营业外净收支|2|2|1|2| |利润总额|639|695|793|875| |减:所得税|120|128|147|162| |净利润|519|567|646|712| |减:少数股东损益|25|27|32|34| |归属母公司净利润|494|540|614|678| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.87|0.95|1.08|1.19| |EBIT|593|695|793|875| |EBITDA|906|1,008|1,134|1,239| |毛利率(%)|31.72|32.01|32.56|32.70| |归母净利率(%)|9.64|9.64|10.04|10.17| |收入增长率(%)|4.55|9.48|9.00|9.10| |归母净利润增长率(%)|(10.29)|9.44|13.62|10.41| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|892|953|1,034|1,131| |投资活动现金流|(413)|(237)|(350)|(346)| |筹资活动现金流|(709)|(166)|(253)|(327)| |现金净增加额|(230)|551|430|458| |折旧和摊销|313|312|341|364| |资本开支|(365)|(186)|(177)|(171)| |营运资本变动|53|91|58|67| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.82|7.24|7.73|8.26| |最新发行在外股份（百万股）|569|569|569|569| |ROIC(%)|9.50|10.82|11.45|11.82| |ROE - 摊薄(%)|12.73|13.12|13.97|14.43| |资产负债率(%)|36.35|37.92|37.85|37.59| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.20|17.54|15.44|13.98| |P/B（现价）|2.44|2.30|2.16|2.02| [8]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，广州酒家报收于16.24元，较上周的15.82元上涨2.65% [1] - 5月21日盘中最高价报17.68元，5月19日盘中最低价报15.83元 [1] - 当前最新总市值92.37亿元，在休闲食品板块市值排名6/23，在两市A股市值排名1670/5148 [1] 权益分派 - A股每股现金红利0.48元，股权登记日为2025年5月26日 [1] - 除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月27日 [1] - 分红方案已经2025年4月22日的2024年年度股东大会审议通过 [1] - 总计派发现金红利273009986.40元 [1] 红利发放安排 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司派发 [1] - 广州市城市建设投资集团有限公司、广州产业投资控股集团有限公司、广东省财政厅的现金红利由公司自行发放 [1] - 无限售流通股A股股票的个人股东及证券投资基金，每股实际派发现金红利0.48元人民币 [1] - 合格境外机构投资者（QFII）股东及香港市场投资者，每股实际派发现金红利0.432元人民币（按10%税率代扣所得税） [1] - 机构投资者及法人股东，每股实际派发现金红利0.48元人民币 [1]

分配方案 - 本次利润分配以总股本568,770,805股为基数，每股派发现金红利0.48元（含税），共计派发现金红利273,009,986.40元 [1] - 分派对象为股权登记日在册的全体股东，通过中国结算上海分公司派发无限售流通股红利 [1] - 广州市城市建设投资集团有限公司等特定股东的现金红利由公司自行发放 [2] 扣税说明 - 个人股东及证券投资基金暂不扣缴所得税，实际派发每股0.48元，后续根据持股期限差异化计税（1个月内20%、1年内10%、超1年免税） [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.432元 [3] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.432元 [4] - 机构投资者及法人股东自行缴纳所得税，实际派发每股0.48元 [4] 实施安排 - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已指定交易股东可在证券营业部领取 [1] - 未指定交易股东的红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] - 权益分派咨询联系部门为董事会办公室，电话020-81380909 [5] 股东大会决议 - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，决议日期为2025年4月22日 [1][2]

宏景科技 - 签署5.97亿元智算项目服务合同 合同期限5年 提供服务器及算力服务 [1] 威孚高科 - 控股子公司出资2.2亿元设立合资公司 持股55% 注册资本4亿元 [2] 中山公用 - 超短期融资券和中期票据获准注册 金额分别为20亿元和30亿元 有效期2年 [3] 联特科技 - 出资1亿元设立光互联创业投资基金 占基金认缴总额50% [4][5] 辰安科技 - 合肥国投受让6.27%股份 转让价17.7元/股 交易后持股7.22% [6] 杭州园林 - 每10股派现0.5元 总派送662.08万元 [7][8] 华懋科技 - 筹划收购富创优越100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [9] 卓锦股份 - 中标6768万元合肥污染土壤修复项目 [9] 上海医药 - 两款药品获美国FDA批准 治疗鼻炎及血栓 [10][11] 复星医药 - 高级副总裁Rong Yang辞职 [12] 保隆科技 - 全资子公司出资1.8亿元设立合资公司 持股45% [12][13] *ST中地 - 拟调用不超过1.06亿元项目公司富余资金 [14][15] 南侨食品 - 4月净利润394.34万元 同比下降82.14% [16][17] 常山药业 - 那屈肝素钙注射液获白俄罗斯药品注册证书 有效期至2030年 [18][19] 南山铝业 - 设立全资子公司 投资500万元建设光伏能源 [20][21] 博众精工 - 董事、副总经理宋怀良辞职 仍留任公司 [22] 新疆交建 - 中标4.51亿元高速公路项目 [23][24] 广州酒家 - 每股派现0.48元 总派送2.73亿元 [25][26] 维力医疗 - 控股子公司获第三类医疗器械经营许可证 [27] 新澳股份 - 每股派现0.3元 总派送2.19亿元 [28] 联化科技 - 控股子公司进入新三板创新层 [29][30] 华西能源 - 董事长黎仁超辞职 [31][32] 一品红 - 拟使用不超过5亿元闲置资金进行现金管理 [33] 首华燃气 - 拟购买铝土矿资源 金额不超过总资产30%或净资产100% [33] 金诚信 - 签署8.05亿美元铜矿采矿服务协议 合同期限5年 [34] 万润新能 - 与宁德时代签订供货协议 2025-2030年供应132.31万吨磷酸铁锂 [35] 维尔利 - 拟1亿元转让子公司100%股权 交易对方承担2.226亿元股东借款 [36][37] 臻镭科技 - 子公司获221.25万元政府补助 占上年净利润12.40% [38] 韦尔股份 - 拟更名"豪威集团" [38] 圆通速递 - 4月快递收入57.55亿元 同比增长16.32% [39] 咸亨国际 - 多个股东拟合计减持不超过3%股份 [40] 神奇制药 - 控股股东一致行动人拟减持不超过1.93%股份 [41] 德展健康 - 控股子公司院士专家工作站获批 [42] 科前生物 - 拟与华中农大合作研发疫苗 支付400万元研发费用 [43] 维海德 - 董事及高管拟合计减持不超过1.84%股份 [44] 顺丰控股 - 4月速运物流收入180.03亿元 同比增长11.85% [45] 岱勒新材 - 实控人拟减持不超过2.94%股份 [47] 利尔化学 - 控股股东及实控人拟变更 [49] 慈星股份 - 拟购买沈阳顺义控股权 股票停牌 [51] 锦龙股份 - 终止出售中山证券67.78%股权 [53] 华鼎股份 - 2股东拟合计减持不超过3%股份 [55] 金固股份 - 获全球新能源汽车龙头车轮产品定点 [57] 拓尔思 - 股东拟减持不超过2%股份 [59] 津膜科技 - 股东拟减持不超过1%股份 [59]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.48元[2] - 以总股本568,770,805股计，派发现金红利273,009,986.40元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月26日，除权（息）日和发放日为5月27日[2] 税收政策 - 不同持股期限个人及基金、QFII、沪股通、机构及法人股东税负不同[7][8]