报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 月饼业务表现平淡，盈利短期承压 - 24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为33.14%/39.49%，同比-3.27/-2.84pcts，主要系产品结构变化，高毛利率的月饼系列产品收入占比下降 [3] - 24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到11.59%/18.33%，同比-1.78/-1.36pcts [3] - 考虑到24年月饼旺季表现平淡，以及整体消费仍较疲软，我们下调24-26年归母净利润预测分别至5.09/5.84/6.64亿元（分别下调8%/7%/5%） [3] 餐饮业务改善明显 - 餐饮业务：Q3营收3.67亿元，yoy+17.3%，收入增长较快应与其直营门店扩张有关 [2] 省外顺利扩张 - 经销商方面，24Q3经销商数量净增加29家，其中广东省内净减少9家，广东省外净增加37家 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 需求"小年"月饼业务展现韧性，餐饮业务持续增长 - 公司2024Q1-Q3食品制造业务/餐饮服务业务/其他商品销售业务收入分别为29.40/10.89/0.42亿元，同比分别为+2.70%/+15.51%/-3.47% [1] - 公司月饼系列产品/速冻食品/其他产品收入分别为14.41/7.72/7.27亿元，同比分别为+0.24%/-1.84%/+13.85% [1] - 公司餐饮收入稳健增长，预计受益于门店的持续拓展 [1] 食品制造业务直销发力，省外经销商落地加速初见成效 - 公司食品制造业务2024Q1-Q3直接销售/经销与代销收入分别为9.89/19.51亿元，同比分别为+4.48%/+1.82% [1] - 公司食品制造业务收入中，广东省内/境内广东省外/境外收入分别为21.44/7.42/0.53亿元，同比分别为+2.50%/+3.52%/-0.23% [1] - 截止24Q3，公司食品制造业务经销商与代理商分区域来看，广东省内/境内广东省外/境外分别为575/502/33家，较2023年净变动数量为+1/+29/+8户 [1] 利润率微降，精细化管理推动费用率降低 - 公司2024Q1-Q3整体毛利率为33.14%，较去年同期下降3.27pcts；归母净利率为10.92%，较去年同期降低1.76pcts [1] - 公司2024Q1-Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.89%/8.06%/1.54%，较去年同期分别-0.57/-0.08/-0.16pct [1] - 期内各项费用率较去年同期有所减少，公司精细化管理推动费用率优化 [1] "小年"月饼业务销售同比仍有增长，渠道扩张更进一步 - 公司本年度自有品牌月饼累计销量1,374万盒，按农历日期同比增长1.5% [1] - 公司有望通过进一步加码渠道扩张，持续释放业绩 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润分别为5.11/5.84/6.83亿元，对应当前股价PE分别为18/16/13倍 [2] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 广州酒家第三季度收入微增，归母净利润同比下降，收入稳健增长但利润率有所下降 [2] - 月饼业务平稳，速冻业务略承压，餐饮业务伴随门店扩张收入增长 [3] - 消费整体承压下，公司经营相对稳健，积极拓展会员制商超和多种线上渠道，餐饮门店持续扩张 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年第三季度，公司实现收入21.91亿元，同比增长2.27%；归母净利润3.90亿元，同比下降5.35%；扣非净利润3.84亿元，同比下降4.45% [2] - 2024年前三季度，公司实现收入41.03亿元，同比增长5.86%；归母净利润4.48亿元，同比下降8.87%；扣非净利润4.34亿元，同比下降8.54% [2] 业务分拆 - 食品业务：前三季度月饼主业收入14.41亿元，同比增长0.24%；速冻收入7.72亿元，同比下降1.84%；其他食品收入7.30亿元，同比增长13.85% [3] - 餐饮业务：前三季度实现收入10.89亿元，同比增长15.51%，主要系餐饮门店增加贡献 [3] 财务指标 - 毛利率：前三季度毛利率为33.1%，同比下降3.3个百分点 [3] - 期间费用率：前三季度期间费用率为17.94%，同比下降1.01个百分点 [3] 盈利预测 - 2024-2026年公司归母净利润预测为5.08亿元、5.70亿元、6.36亿元 [14] - 2024-2026年公司收入增速预测为5%、9%、10% [14] 估值 - 2024-2026年公司市盈率（PE）分别为18倍、16倍、14倍 [14] - 2024-2026年公司市净率（PB）分别为2.33倍、2.17倍、2.01倍 [15]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为21.91亿元，同比增长2.27%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，同比下降5.35%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.84亿元，同比下降4.45%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为11.19亿元，同比下降7.94%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为41.03亿元，同比增长5.8%[15] - 公司2024年前三季度净利润为4.76亿元，同比下降8.2%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.48亿元，同比下降8.9%[16] 资产负债情况 - 公司总资产为75.78亿元，较上年度末增长15.52%[3] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为38.32亿元，较上年度末增长4.79%[3] - 公司2024年9月30日总资产为75.78亿元，较上年末增长15.5%[13][14] - 公司2024年9月30日总负债为34.81亿元，较上年末增长30.2%[13][14] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为38.32亿元，较上年末增长4.8%[13][14] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为45.82亿元[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为6.63亿元[18] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为6.71亿元[19] - 2024年前三季度支付的各项税费为2.10亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.19亿元[19] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为11.99亿元[19] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.21亿元[19] - 2024年前三季度投资支付的现金为11.31亿元[19] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为6.91亿元[19] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为6.24亿元[19] 费用情况 - 公司2024年前三季度销售费用为3.65亿元，同比下降0.6%[15] - 公司2024年前三季度管理费用为3.31亿元，同比增长4.8%[15] - 公司2024年前三季度研发费用为0.63亿元，同比下降4.3%[15] - 公司2024年前三季度财务费用为-0.23亿元，同比下降61.6%[15] 其他 - 公司获得政府补助1.08亿元[4] - 公司货币资金、交易性金融资产、应收账款等主要财务指标发生较大变动[7] - 公司应交税费大幅增加277.45%，主要是缴纳企业所得税和增值税[7] - 公司信用减值损失主要受应收账款影响[7] - 2024年第三季度公司货币资金为16.15亿元，较2023年末增加6.89亿元[11] - 公司交易性金融资产为1亿元，较2023年末增加9,563万元[11] - 公司应收账款为3.20亿元，较2023年末增加1.81亿元[11] - 公司存货为3.14亿元，较2023年末增加6,900万元[11] - 公司一年内到期的非流动资产为2.51亿元，较2023年末减少5,888万元[11] - 公司长期股权投资为5,315万元，较2023年末增加418万元[12] - 公司固定资产为17.90亿元，较2023年末增加1,305万元[12] - 公司使用权资产为5.48亿元，较2023年末增加8,388万元[12] - 公司商誉为1.52亿元，与2023年末持平[12] - 公司递延所得税资产为1.23亿元，较2023年末增加2,659万元[12]

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2024-049 广州酒家集团股份有限公司 2024 年前三季度经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 区域 | 2024 年 1-9 月 | 2023 年 1-9 月 | 较上期变动(%) | | --- | --- | --- | --- | | 广东省内 | 214, 436. 93 | 209, 210. 49 | 2. 50 | | 境内广东省外 | 74, 221. 86 | 71, 694. 89 | 3.52 | | 境外 | 5, 346. 85 | 5, 359. 25 | -0. 23 | | 合计 | 294.005.64 | 286, 264. 63 | 2.70 | 二、2024年前三季度食品制造业务经销商与代理商变动情况 单位：户 | 区域 | 期初数量 | 增加数量 | 減少数量 | 期末数量 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 广东省内 | 574 | 84 | 83 | 57 ...

重要内容提示： 一、监事会会议召开情况 广州酒家集团股份有限公司（以下简称"公司"或"广州酒家"）第四届监 事会第二十三次会议于 2024 年 10 月 24 日发出会议通知，于 2024 年 10 月 28 日以现场会议方式召开。会议由监事会主席陈峻梅女士主持，会议应参加表决监 事 3 人，实际表决监事 3 人，会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》等 有关规定，表决形成的决议合法、有效。本次会议没有监事对议案投反对/弃权 票。本次会议议案获通过。 二、监事会会议审议情况 《公司 2024 年第三季度报告》 证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2024-046 广州酒家集团股份有限公司 第四届监事会第二十三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 广州酒家集团股份有限公司监事会 2024 年 10 月 30 日 1 全体监事出席本次监事会。 本次会议议案获通过。 报备文件 公司第四届监事会第二十三次会议决议 2 表决结果：通过（有权表决票数 3 票，同意 3 票，反对 0 票，弃权 ...

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2024-047 邮箱：luj@gzr.com.cn 广州酒家集团股份有限公司 关于聘任董事会秘书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 广州酒家集团股份有限公司（下称"公司"）于2024年10月28日召开第四届 董事会第二十九次会议、第四届董事会提名委员会第三次会议，审议通过了《关 于聘任广州酒家集团股份有限公司董事会秘书的议案》，公司董事会同意聘任卢 加女士（简历附后）为公司董事会秘书，任期与第四届董事会任期一致，自董事 会审议通过之日起生效。 卢加女士已取得上海证券交易所颁发的董事会秘书资格证明，并通过上海证 券交易所任职资格审查。其曾参与公司IPO和多个资本运作项目，对公司经营情 况熟悉，具备履行董事会秘书职责所必须的财务、管理、法律等专业知识，同时 具有良好的职业道德和个人品质。 公司董事会秘书卢加女士联系方式如下： 地址：广州市天河区科韵路 16 号自编第 4 栋第 10 层 电话：020-81380909 特此公告。 广州酒家集团股份有限公司董 ...

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2024-045 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召开情况 广州酒家集团股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十九次 会议于 2024 年 10 月 24 日发出会议通知，于 2024 年 10 月 28 日在公司 1 号会议 室以现场与通讯结合的会议方式召开。会议由董事长徐伟兵先生主持，会议应参 加表决董事 6 人，实际表决董事 6 人（赵利平董事、谢康董事、沈肇章董事以通 讯表决的方式出席会议），公司监事、部分高级管理人员列席会议。本次会议的 召集、召开符合《公司法》《公司章程》等有关规定，表决形成的决议合法、有 效。本次会议没有董事对议案投反对/弃权票。本次会议议案均获通过。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于聘任广州酒家集团股份有限公司董事会秘书的议案》 表决结果：通过（有权表决票数 6 票，同意 6 票，反对 0 票，弃权 0 票）。 本议案已经公司第四届董事会提名委员会第三次会议审议通过，详见与本公 告同 ...

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2024-044 广州酒家集团股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 05 日(星期二)上午 09:00-10:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 会 议 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 29 日(星期二)至 11 月 04 日(星期一)16:00 前登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过 公司邮箱 gzjj603043@gzr.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题 进行回答。 广州酒家集团股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 10 月 30 日发 布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 ...

证券代码：广州酒家 证券简称：603043 公告编号：2024-043 广州酒家集团股份有限公司 关于使用闲置自有资金购买国债逆回购进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担连带责任。 重要内容提示： 公司购买的国债逆回购产品受到国内外宏观经济运行、行业周期、汇率和利 率波动等多种因素影响，可能存在一定的投资风险。 ●投资种类：上海证券交易所、深圳证券交易所交易的国债逆回购品种产品。 ●投资金额：39,998.80 万元。 ●履行的审议程序：2024 年 3 月 27 日召开了第四届董事会第二十四次会议 和第四届监事会第十九次会议，审议通过了《广州酒家集团股份有限公司关于使 用闲置自有资金购买银行理财产品、固定收益凭证产品及国债逆回购的议案》。 广州酒家集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 3 月 27 日召开了 第四届董事会第二十四次会议和第四届监事会第十九次会议，审议通过了《广州 酒家集团股份有限公司关于使用闲置自有资金购买银行理财产品、固定收益凭证 产品及国债逆回购的议案》，同意公司使用额度不超过人民币 ...