股东会基本信息 - 股东会召开日期为2025年7月25日14点00分，地点在深圳市南山区西丽官龙村第二工业区11栋公司二楼会议室 [1] - 投票方式采用现场投票和网络投票相结合，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年7月25日，交易系统投票平台时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网投票平台时间为9:15-15:00 [1] 股东会审议事项 - 本次股东会审议的议案已经公司2025年第四次临时董事会、2025年第四次临时监事会审议通过 [2] - 议案详情可参考公司于2025年7月10日在《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站披露的相关公告 [2] - 无需要回避表决的关联股东 [2] 股东投票注意事项 - 股东可通过上海证券交易所交易系统投票平台或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）进行投票，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [2] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为名下全部股东账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的总和 [4] - 同一表决权通过不同方式重复表决的，以第一次投票结果为准 [4] 会议出席对象 - 股权登记日为2025年7月18日，登记在册的A股股东（股票代码603063）有权出席股东会 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师也将出席会议 [5] 会议登记方法 - 法人股东需持授权委托书及出席人身份证登记，个人股东可委托代理人出席并持相关证件登记 [5] - 异地股东可通过信函或电子邮件方式登记，登记截止时间为2025年7月24日17点 [5] - 现场登记时间为2025年7月25日12点45分至13点45分，地点与会议召开地点一致 [5] 其他事项 - 会议联系人为曹女士，联系电话0755-86705230，地址为深圳市南山区西丽官龙村第二工业区11栋董事会办公室 [6] - 授权委托书需明确选择“同意”、“反对”或“弃权”意向，未作具体指示的由受托人按意愿表决 [9]

市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0 13% [1] - 申万行业中有17个上涨 传媒和农林牧渔涨幅居前 分别上涨1 35%和0 65% [1] - 有色金属和基础化工跌幅居前 分别下跌2 26%和0 85% [1] - 两市主力资金全天净流出385 36亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个 传媒行业净流入10 55亿元 商贸零售净流入8 64亿元 建筑装饰净流入4033 97万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个 电子行业净流出规模最大 达77 89亿元 有色金属行业净流出54 12亿元 [1] - 电力设备、基础化工、非银金融等行业净流出资金较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨0 17% 主力资金净流出45 76亿元 [2] - 行业358只个股中99只上涨 5只涨停 252只下跌 [2] - 87只个股资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [2] 电力设备行业资金流入个股 - 宁德时代净流入资金居首 达3 78亿元 涨幅2 84% [2] - 铜冠铜箔净流入2 19亿元 涨幅20 02% [2] - 科陆电子净流入1 78亿元 涨幅10 06% [2] - 新特电气净流入1 33亿元 涨幅19 97% [2] - 泰永长征净流入9628 46万元 涨幅5 14% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 融发核电净流出3 27亿元 涨幅0 42% [3] - 阳光电源净流出2 50亿元 跌幅0 57% [3] - 诺德股份净流出2 26亿元 跌幅4 98% [3] - 通威股份净流出2 11亿元 涨幅1 25% [3] - 晶澳科技净流出1 40亿元 跌幅1 74% [3]

担保信息 - 本次担保金额为523,320,547.84元[3][16] - 截至公告日公司对外担保总额为628,387.98万元，占最近一期经审计净资产的146.08%[4][20] - 对全资子公司担保总额为564,055.93万元，占比131.13%[20] - 对控股公司担保总额为52,332.05万元，占比12.17%[20] - 对参股公司关联担保12,000万元，占比2.79%[20] 融资租赁业务 - 业务租金本金34,290.00万元，利息12,898.55万元，手续费5,143.50万元，期限180月，年利率4.2%[5][14] - 租赁物为祁阳博禾100MW光伏电站设备及附属设施等动产设备[13] 被担保人情况 - 祁阳博禾公司注册资本100万元，禾望能源开发持股51%，三峡新能源持股49%[11] - 2025年3月31日资产总额66.29万元、负债66.09万元、净额0.20万元、营收0万元、净利润0.03万元[11][12] - 2024年资产总额266.47万元、负债266.30万元、净额0.17万元、营收0万元、净利润0.18万元[11][12] 担保方式 - 禾望能源开发将持有的祁阳博禾51%股权全部质押[15][16] - 祁阳博禾以未来土地使用权和动产抵押、应收账款质押[15]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会7月25日召开[2] - 现场会议7月25日14点在深圳召开[2] - 网络投票7月25日进行[3][4] 议案相关 - 审议下属公司开展融资租赁业务并担保议案[7] - 议案已在7月10日相关媒体披露[7] 其他 - 股权登记日为7月18日[14] - 会议登记信函等需7月24日17点前收到[16] - 现场登记7月25日12点45分 - 13点45分[17] - 会议联系人曹女士及联系方式[18][19] - 议案经2025年第四次董、监事会审议通过[7] - 议案1为特别决议及对中小投资者单独计票议案[8]

会议信息 - 2025年第四次临时监事会会议7月9日通讯召开[2] - 应参会监事3名，实际参会3名，由陈云刚主持[2] 会议决议 - 审议通过下属控股公司开展融资租赁业务并担保议案[3] - 表决结果为3票同意，0票反对和弃权[3] 公告信息 - 相关内容详见2025 - 065号公告，7月10日发布[5][7]

会议情况 - 公司2025年第四次临时董事会会议于7月9日通讯召开[2] - 应参会董事5名，实际参会5名[2] 议案表决 - 《关于下属控股公司开展融资租赁业务并为其提供担保的议案》全票通过[3] - 《关于召开2025年第一次临时股东会的议案》全票通过[6] 后续安排 - 公司将于2025年7月25日召开2025年第一次临时股东会[6]

禾望电气股价表现 - 禾望电气连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达-5.81% [1] - 公司专注于新能源和电气传动产品，包括风力发电、光伏发电、储能、制氢电源等产品 [1] - 拥有完整的大功率电力电子装置及监控系统的自主开发能力 [1] 国泰基金持仓情况 - 国泰基金旗下2只基金进入禾望电气前十大股东，均为今年一季度新进 [1] - 国泰估值优势混合(LOF)A今年以来收益率22.39%，同类排名334(总4529) [1] - 国泰聚信价值优势混合A今年以来收益率11.06%，同类排名398(总2301) [1] 基金经理信息 - 国泰估值优势混合(LOF)A基金经理为王兆祥，累计任职时间3年又17天 [3][4] - 王兆祥现任基金资产总规模18.77亿元，在管基金最佳任期回报0.52% [4] - 国泰聚信价值优势混合A基金经理为程洲，硕士研究生，CFA [3][4] - 程洲2004年加入国泰基金，历任高级策略分析师、基金经理助理 [4] 国泰基金公司背景 - 国泰基金管理有限公司成立于1998年3月 [5] - 公司共有3名股东：中国建银投资持股60%、Assicurazioni Generali持股30%、国网英大国际控股持股10% [5] - 公司董事长为周向勇，总经理为李昇 [5]

股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划授予的期权2025年6月3日进入第二个行权期，至2026年4月16日[1] - 本次限制行权期为2025年7月10日至7月14日、7月24日至8月7日[1] 相关事宜 - 公司将申请办理限制行权相关事宜[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月5日[4]

核心观点 - 国内深远海大型化加速推进，风机价格拐点已至，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW；聚焦铸锻件、叶片环节结构性涨价；海外风电发展向好，国内深远海市场启动；投资关注搭载“两海”东风&产值抗通缩主线 [5] 政策护航深远海发展，整机价格迎拐点 国内：深远海催化不断，风电发展进入快车道 - 十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好25/26年海风招标与装机高增，2025年并网项目或在24Q4及2025年开工，2026年并网项目或在2025年招标开工 [15] - “十四五”风电总装机量新增278.79GW，大部分省市风电新增装机量占风光总装机量达50%以上 [18] - 2025年1 - 3月国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比+22.7%，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW [21] - 预计2025年欧洲海风新增装机增长至4.2GW，同比高增36%，2026年达8.7GW，2024 - 2029年CAGR达27% [24] - 东南亚海上风电发展潜力大，预计2025年亚非拉地区风电装机约23.9GW [5] - 国内深远海项目进展良好，漂浮式海上风电技术降本助力发展，未来降本空间大 [35] - 大兆瓦降本推动收益率提升，深远海开发驱动大型化趋势可持续 [36] - 海上风电平价化进程中，规划放量与价格承压并行，“十四五”海风装机容量规划明确 [42] 整机告别低价中标，从“价格战”到“价值战” - 2024年以来政策防控行业“内卷”，风电行业调整策略，注重技术研发和成本控制 [42] - 2024年10月风电整机商签署自律公约，制止恶性竞争 [47] - 央国企开发商调整招投标策略，遏制恶性低价竞争，未来通过“价格 + 技术 + 服务”评标体系实现良性循环 [48][50] 出海：海外政策加码提升海风装机需求，国产厂商出口优势凸显 - 全球海上风电景气度高，各国政策加速发展，预计2023 - 2027年新增装机量CAGR达18.92%，2026年累计装机容量突破165GW [51] - 欧洲电价高，对可再生能源成本接受度高，国内厂商整机价格优势明显 [53] 大兆瓦铸锻件供需偏紧，或迎结构性涨价机会 主轴：铸造主轴在深远海渐成趋势，25年大兆瓦型号供需偏紧 - 主轴是风电整机关键零部件，工艺分锻造和铸造，不同风机技术路线和容量应用场景不同 [66][69][71] - 风机大型化下，大兆瓦主轴有望价量齐升，海上多用铸造主轴，陆上多用锻造主轴 [83][84] 铸件：竞争要素在于成本，差异体现在工艺水平和规模优势 - 风电铸件市场将从产能过剩变为供不应求，24 - 26年总需求年均复合增长率为6.8%，26年需求近319万吨 [86] - 长扩产周期叠加置换设备产能效率降低，未来3年产能增长有限，26年有效产能预计280万吨左右 [87] - 铸件竞争要素主要是成本，原材料价格波动对公司产品价格和利润影响大 [92][93] 定价模式：成本加成为主，稀缺产能具备一定议价能力 - 风电铸锻件定价以成本加成模式为主，格局优的环节具备议价权 [102][106] - 铸件环节国内具备全球话语权，龙头全球份额约30%；主轴环节国内具备全球话语权，双寡头格局相对稳定 [109] 海风助力叶片大型化，供需偏紧催生涨价机会 格局：双寡头竞争，25年供需偏紧催生结构性涨价 - 全球海上风电景气度高，预计2022 - 2026年新增装机量CAGR达29.18%，2026年累计装机容量突破1460.5GW [110] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高 [120] - 2025年风电叶片市场有望量价齐升，需求侧国内新增装机容量预计达115GW，同比+32.20%；供给端扩产周期长，短期新增供给弹性小 [120][121] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50%，下游客户绑定紧密，海外市场拓展有望提升市占率 [124][130] 产业发展趋势：大型化、轻量化 - 风电新装机大容量增大趋势明显，大叶片是必然趋势，风机大型化对整机研发和叶片供应链提出更高要求 [131] - 时代新材在风电叶片技术领域有差异化竞争优势，技术突破带来产能提升 [133] - 风电叶片碳纤维替代化可减重又经济，未来碳纤渗透率将提高 [138] 定价模式：成本加成模式，原材料价格传导需3 - 6个月 - 风电叶片制造对上游材料依赖性强，时代新材毛利率受原材料价格传导时滞影响 [141][142] - 原材料价格与叶片报价联动周期有3 - 6个月滞后期，预计2025年二季度叶片订单合同单价增长 [147] - 环氧树脂存在结构性过剩问题，玻璃纤维是风电叶片重要原材料，玻纤市场需求缓慢复苏，产能供过于求 [147][149] 风电产业链：“两海”共振，聚焦结构性涨价环节 整机：竞争格局优化，价格有望筑底企稳 - 陆风大型化进入瓶颈期价格拐点初现，2025年陆风整机盈利有望触底回升 [153] - 《风电场改造升级和退役管理办法》发布，拉长陆风景气周期 [157] - 海风竞争格局变化，头部厂商凭借成本管控与区位优势有望受益，行业集中度有望进一步升高 [157] 铸件：供需反转支持结构性涨价，行业格局持续优化 - 铸件成本竞争要素体现为成本，技术壁垒相对较低 [158][159] - 24 - 26年市场供需反转，从产能过剩变为供不应求，国内具备全球话语权，行业龙头为日月股份 [163][164] 主轴：双寡头竞争，大兆瓦配套产能仍稀缺 - 主轴是风电整机关键零部件，行业壁垒高，格局较稳定，大兆瓦机型适配的铸造主轴产能有一定稀缺性 [168][176][178] 塔筒：技术要求提高 + 码头资源稀缺，集中度有望提升 - 风机大型化提高塔筒技术壁垒，柔塔、桁架塔、钢混塔等新型塔筒发展良好 [182][183][184] - 码头资源稀缺，优良码头有利于产品出口和公司控费，2024原材料价格下降、产业规划集中有利于提升企业盈利水平 [189][191] 海缆：深海化不断推进，高电压等级量利齐升 - 需求侧海缆环节量利齐涨，供给侧行业壁垒高，预计25年风机大型化下海缆保持抗通缩特性 [196] - 东方电缆、中天科技等企业处于海缆行业第一梯队，亨通光电等有望获取外溢订单 [200] 叶片：双寡头格局，供需紧平衡催生结构性涨价机会 - 2025年全球风电新增装机预计达170GW，国内风电需求预计达115GW，同比增长32.20%，大叶片供需紧张 [201] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高，2025年叶片市场有望量价齐升 [206][209] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50% [210] 投资建议 - 投资主线核心关注搭载“两海”东风&产值抗通缩，关注整机及零部件具备大兆瓦生产能力、积极推进海风部署及海外客户占比较高的厂商 [214]

股票期权激励计划执行情况 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期260.28万份期权已100%行权完毕，涉及155名激励对象 [1][10] - 2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期累计行权766.619万份，占可行权总量88.52%，第二个行权期累计行权107.6064万份，占比17.13% [2][17] - 2025年第二季度合计新增行权183.611万股，其中高管郑大鹏行权30万股 [10][18] 行权价格调整与股份变动 - 2021年激励计划行权价格经多次调整，从初始16.06元/股降至15.667元/股，主要因现金分红及人员变动 [5][6][8] - 2023年激励计划行权价格从27.65元/股调整为27.269元/股，调整原因包括分红及离职人员期权注销 [13][15] - 行权后公司总股本增加183.611万股至4.5457亿股，控股股东平启科技持股比例从19.22%稀释至19.14% [19][20] 激励计划实施流程 - 两次激励计划均经董事会、监事会审议通过，并获股东大会授权，配套法律意见书及独立财务顾问报告 [3][4][11][12] - 行权股票于T+2日上市流通，2025年第二季度募集资金4194.34万元将全部用于补充现金流 [2][20][21] - 2021年计划累计注销未行权期权182.77万份，2023年计划累计注销未行权期权至少199.38万份 [5][7][14][15] 高管行权明细 - 副董事长郑大鹏2021年计划第三期行权30万份（100%），2023年计划前两期暂未行权 [10][17] - 其他高管在2023年计划中首个行权期均未行权，包括副总经理肖安波、梁龙伟等持有的12万份期权 [17] - 中层及核心骨干在2021年计划中行权比例达100%，2023年计划中行权比例88.52% [10][17]