盛弘股份2025年半年度报告分析 - 2025H1公司实现营业收入13.62亿元，同比下降4.79%，归母净利润1.58亿元，同比下降12.91%，扣非归母净利润1.51亿元，同比下降12.70% [3] - 2025Q2公司实现营业收入7.58亿元，同比下降8.87%，归母净利润0.85亿元，同比下降26.04%，扣非归母净利润0.83亿元，同比下降26.90% [3] 储能业务表现 - 新能源电能变换设备业务（储能大类）2025H1实现营业收入2.84亿元，同比下降38.98%，毛利率为27.79%，同比下降2pct [4] - 国内市场因商业模式不成熟、价格竞争激烈及区域需求分化，公司主动收缩国内业务布局 [4] - 海外市场面临工商储领域竞争加剧问题，导致毛利率下滑 [4] 工业配套电源业务表现 - 2025H1工业配套电源业务实现营业收入2.80亿元，同比增长11.42%，毛利率为58.66%，同比上升4pct [5] - 电能质量产品在数据中心、智算中心等重大项目表现突出，被格物致胜机构评为第一梯队品牌 [5] 其他业务表现 - 电动汽车充电设备业务2025H1实现营业收入6.32亿元，同比增长13.70%，毛利率为34.86%，同比下降3pct [6] - 电池检测及化成设备业务2025H1实现营业收入1.33亿元，同比增长5.61%，毛利率为39.30%，同比下降10pct [6]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价48.05元（基于25年34倍PE估值）[1][5][7] - 核心观点：25Q2业绩高增，受益于风储等高景气赛道，公司通过成本管控实现毛利率稳中有升[1] 财务表现 - 25H1营收18.84亿元（yoy+36.39%），归母净利2.43亿元（yoy+56.79%）[1] - 25Q2营收11.11亿元（yoy+33.33%，qoq+43.60%），归母净利1.37亿元（yoy+38.11%，qoq+30.34%）[1] - 25Q2毛利率35.44%（同比+0.45pct），净利率12.68%（同比-0.50pct）[2] - 25H1扣除股份支付影响后净利润2.48亿元（yoy+49.16%）[2] 分业务表现 - 新能源电控业务25H1营收15.24亿元（yoy+44.97%），毛利率32.46%（同比-3.23pct）[3] - 工程传动业务25H1营收2.26亿元（yoy+11.50%），毛利率47.71%（同比+8.26pct）[3] 业务拓展与布局 - 海外收入25H1达1.48亿元（yoy+54.46%），占总收入7.83%（同比+0.91pct）[4] - 全球设立30多个服务基地，风电业务在主要海外市场形成批量发货[4] - 拓展大容量电源、电能质量产品，覆盖数据中心等新应用场景[4] 盈利预测 - 预测25-27年归母净利润分别为6.42/7.50/8.30亿元，对应EPS 1.41/1.65/1.83元[5] - 25年Wind一致预期PE 22.16倍，给予34倍PE溢价（前值27倍）[5][12]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年7月29日、7月30日、7月31日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [2][3] - 最近3个交易日换手率分别为14 55%、17 65%、7 36%，股价短期波动幅度较大 [7] 公司经营情况 - 公司目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化 [4] - 主营产品未发生变动，主要产品覆盖风力发电产品、光伏发电产品、储能产品、电气传动产品、制氢电源产品、电能质量产品等 [5] - 公司尚无HVDC产品，澄清市场传闻 [5] 重大事项核查 - 公司、控股股东及实际控制人均不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项等 [4] - 控股股东、实际控制人及公司董事、监事、高级管理人员在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况 [6] 高级管理人员减持计划 - 公司存在高级管理人员减持股份计划，具体详见2025年7月18日披露的减持公告 [2][6] 董事会声明 - 董事会确认无应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议等 [7] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [7]

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年7月29日、7月30日、7月31日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] 主营业务情况 - 公司主营产品未发生变动，主要产品覆盖风力发电产品、光伏发电产品、储能产品、电气传动产品、制氢电源产品、电能质量产品等 [1] 市场传闻澄清 - 公司关注到有市场传闻称涉及HVDC产品，但目前公司尚无HVDC产品 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年7月29日、7月30日、7月31日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] 主营业务与产品 - 公司主营产品未发生变动，主要产品覆盖风力发电产品、光伏发电产品、储能产品、电气传动产品、制氢电源产品、电能质量产品等 [1] - 公司目前尚无HVDC产品，澄清市场传闻 [1]

禾望电气股价表现 - 禾望电气连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达-5.81% [1] - 公司专注于新能源和电气传动产品，包括风力发电、光伏发电、储能、制氢电源等产品 [1] - 拥有完整的大功率电力电子装置及监控系统的自主开发能力 [1] 国泰基金持仓情况 - 国泰基金旗下2只基金进入禾望电气前十大股东，均为今年一季度新进 [1] - 国泰估值优势混合(LOF)A今年以来收益率22.39%，同类排名334(总4529) [1] - 国泰聚信价值优势混合A今年以来收益率11.06%，同类排名398(总2301) [1] 基金经理信息 - 国泰估值优势混合(LOF)A基金经理为王兆祥，累计任职时间3年又17天 [3][4] - 王兆祥现任基金资产总规模18.77亿元，在管基金最佳任期回报0.52% [4] - 国泰聚信价值优势混合A基金经理为程洲，硕士研究生，CFA [3][4] - 程洲2004年加入国泰基金，历任高级策略分析师、基金经理助理 [4] 国泰基金公司背景 - 国泰基金管理有限公司成立于1998年3月 [5] - 公司共有3名股东：中国建银投资持股60%、Assicurazioni Generali持股30%、国网英大国际控股持股10% [5] - 公司董事长为周向勇，总经理为李昇 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕盛弘股份展开调研，分析了公司所处电源设备行业不同细分市场的发展趋势及公司应对策略，包括充换电、储能、电能质量产品、AIDC等领域 [22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为盛弘股份，所属行业是电源设备，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员是董事会秘书胡天舜 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括长城财富、博时基金、荣源大方投资、宝盈基金、金元证券、建信养老、东方阿尔法基金、国联民生，对应类型有其它、基金管理公司、证券公司、其它金融公司 [17] 主要内容资料 - **充换电市场**：国内新能源车保有量提升，充电基础设施完善，公共领域充电供需矛盾缓解，但快充领域渗透率有望提升，市场从看重建设速度转向注重高质量发展，各地政府出台支持政策，市场份额有望扩大，细分场景充电桩应用会带来增量；充电模块技术门槛高，掌握核心技术和生产工艺的企业少，厂商数量变化不大，技术向大功率宽电压等方向发展；换电市场蓬勃发展，得到国家政策大力支持，随着技术和商业模式成熟、政策支持力度加大、企业积极布局，市场将高速增长 [22][23] - **储能市场**：各国能源体系向低碳化转型，新型储能是能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑，电力市场化改革推进，电力交易市场成熟、峰谷电价价差具有经济性，为新型储能带来发展空间和方向，公司会关注市场动态并推出符合需求的产品 [24] - **公司应对储能市场竞争的行动**：公司在储能业务方面提升产品能效适配性与系统可靠性，以技术创新驱动差异化竞争，通过多维度技术融合及场景定制能力增强产品附加值，在工商业储能领域推进新业态模式，深化技术迭代与场景融合能力 [25] - **电能质量产品**：公司工业配套电源产品可应用于三十多个行业，下游客户分散，公司通过研发新产品、开拓销售和渠道布局，在细分市场取得市占率领先成绩，会继续保持产品研发和渠道拓展，保证领先优势并探索更多应用场景 [26] - **AIDC方面**：公司的有源滤波器、APF、静止无功发生器、SVG、不间断电源、UPS等产品可用于数据中心和智算中心，随着AI发展，智算中心建设增加，相关产品销量增长，行业开始探讨HVDC等技术路径，公司深耕电力电子技术领域，关注行业动态和技术演进方向，进行前瞻性技术储备和产品布局，致力于成为数据中心综合用电解决方案的供应商 [27][28]