新凤鸣 202609288 新凤鸣：长丝 PTA 双拐点共振，一体化龙头开启盈利修复与国际化 摘要 涤纶长丝供需拐点显现，2025-2026 年产能增速降至 3%以下，CR6 集中度达 88%，行业协同减产约 30%推动价差修复。 PTA 行业进入紧平衡周期，预计 2026-2027 年无新增产能，加工费已 从 2025 年前的-50 元/吨修复至 2026 年均 100 元/吨。 新凤鸣一体化优势显著，长丝贡献超 70%营收及 80%毛利，2026H1 归母净利润超 15 亿元，实现同比翻倍增长。 产业链库存处于极低水平，长丝工厂库存 15-20 天（警戒线 25-35 天）， 下游备货仅 5-7 天，协同减产基础稳固。 国际化布局开启，埃及 36 万吨长丝项目已完成备案，利用当地化纤产 能缺口及中国出口第一大目的地优势实现进口替代。 短纤业务规模化扩张，2026 年计划释放 60 万吨产能，投产后公司短纤 总产能将跃居国内第一，推动行业集中度提升。 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 29 亿、33 亿、35 亿 元，2026 年增速达 188%，毛利率持续修复至 8%以上。 Q&A ...