收入预期调整 - 预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 全年整体收入预期从415-430亿元人民币上调至425-435亿元人民币 [1] 业务战略聚焦 - 公司聚焦CRDMO核心业务并持续提高生产经营效率 [1] 化学业务表现 - 化学业务实现毛利79.98亿元人民币 毛利率同比上升5.5个百分点 [1] - 毛利率提升主要得益于生产工艺优化及临床后期与商业化项目产能效率提升 [1] 测试业务表现 - 测试业务实现毛利6.64亿元人民币 毛利率同比下降12.1个百分点 [1] - 毛利率下降主要受市场价格因素影响 [1] 生物学业务表现 - 生物学业务实现毛利4.39亿元人民币 毛利率同比下降1.0个百分点 [1]

收入预期调整 - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 公司预计2025年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元 [1] 业务战略 - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务 [1] - 公司将持续提高生产经营效率 [1] 股东回报 - 2025年上半年公司首次进行特别分红约人民币10亿元（该分红已于2025年5月完成） [1] - 公司董事会已审批通过《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》，拟共计派发现金红利约人民币10亿元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比增长101.92% [1] - 经营活动产生的现金流量净额74.31亿元，同比增长49.63% [1] 股东回报 - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.5000元（含税） [1] - 共计派发现金红利1,003,083,788.00元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.64% [1] - 净利润85.61亿元 同比增长101.92% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税) [1] - 共计派发现金红利10.03亿元(含税) [1]

股份数量 - 2025年7月25日和28日已发行股份总数为2,485,141,055股[3] 股份回购 - 2025年6 - 7月多次回购A股股份，各日回购数量、占比及每股价格不同[4][5][6][7] - 2025年7月28日在上海证券交易所回购股份250,900股，最高回购价90.7元，最低88.99元，付出总额22,561,031元[15] - 合共回购股份总数为250,900股，拟注销250,900股，拟持作库存股份0股[15] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年7月28日[2] - 呈交者为董事李革[17] - 未经交易所批准，公司回购股份后30天内不得发行新股等[16]

市场表现 - A股创新药公司股价表现强劲 创新药ETF天弘（517380）半日涨幅达2 11% 创新药ETF（159992）半日成交金额近3亿元 [1] - 多只创新药相关ETF半日涨幅在1 5%至2 11%区间 交投活跃 其中创新药ETF华泰柏瑞（517120）涨幅1 99% 创新药50ETF（159835）涨幅1 88% [2] 行业逻辑 - 中国创新药公司工程化改造能力突出 高质量BIC FIC分子持续涌现 早期数据质量提升 全球竞争力增强 [3] - 海外创新药市场规模为国内数倍 中国创新药估值主战场有望从国内转向海外 [3] 主要ETF及追踪指数 - 创新药ETF天弘（517380）追踪恒生沪深港创新药精选50指数 规模7 78亿份 半日成交1331 21万元 [3] - 创新药ETF华泰柏瑞（517120）等追踪中证沪港深创新药产业指数 该指数覆盖沪港深三地创新药公司 选取不超过50只代表性股票 [6] - 创新药ETF（159992）追踪中证创新药产业指数 规模110 38亿份 半日成交2 97亿元 该指数专注创新药研发公司 研发支出占比高于市场平均水平 [9] 指数权重股 - 恒生沪深港创新药精选50指数前三大权重股为百济神州（12%）、药明康德（11 26%）、恒瑞医药（8 39%） [5] - 中证沪港深创新药产业指数前三大权重股为药明康德（11 22%）、百济神州（9 5%）、恒瑞医药（9 11%） [7] - 中证创新药产业指数前三大权重股为药明康德（12 58%）、恒瑞医药（9 51%）、科伦药业（3 52%） [10]

MSCI ESG评级结果 - 药明康德首次获评MSCI ESG最高等级"AAA"，成为A股生命健康行业中首家获得该评级的企业 [1] - MSCI ESG评级体系共7个等级，"AAA"与"AA"代表同行中表现领先的企业 [1] - 药明康德在过去四年连续保持"AA"评级，本轮跃升至"AAA" [1] 产品安全与质量管理 - 公司主要运营基地超过80%通过GMP、GLP、GCP、ISO 9001等国际质量标准认证 [2] - 2024年度接受802次质量审计，100%符合要求 [2] - 89%主要运营基地通过ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证 [2] - 2024年度接受58次客户信息安全审计，未发生严重信息安全和商业秘密泄露事件 [2] 人才队伍与员工发展 - 截至2024年底，全球员工中女性占比54.71%，本科及以上学历员工占比超过81% [3] - 员工年均培训时数达58小时 [3] - 89%主要运营基地获得ISO 45001职业健康安全管理体系认证 [3] ESG治理架构 - 董事会层级监察、指导及检讨ESG相关工作 [3] - ESG委员会负责制定ESG管理策略、设定ESG目标并监察实施 [3] 其他ESG评级与认证 - 连续四年入选道琼斯可持续发展指数(DJSI) [4] - 连续三年获得CDP气候变化"A-"级领导力评级 [4] - 2024年首次获得CDP水安全"A"级领导力评级 [4] - 获得EcoVadis企业社会责任评级"金牌"认证 [4] 全球责任实践 - 2025年6月温室气体减排近期目标通过SBTi审核认证 [4] - 2025年1月加入制药供应链倡议(PSCI) [4] - 2024年加入联合国全球契约组织(UNGC) [4]

评级调整 - 麦格理将药明康德A股评级上调至跑赢大盘 [1] - 目标价定为114元人民币，较当前股价有28%的上涨空间 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

外资公募二季度调仓路径 核心观点 - 外资公募在二季度加速调仓，重点布局科技制造链（光模块、PCB等算力硬件）与核心资产（贵州茅台等），同时构建"本地化组合"以适应A股高波动环境 [1][8] - 调仓逻辑从"低估值+大蓝筹"转向"分行业/景气/周期"策略，更关注技术含量与产业中枢地位而非短期估值 [3][7] 科技制造链加仓主力 - **路博迈与联博**：股票市值分别增长491.66%和340%，重仓新易盛（CPO龙头）、生益科技（PCB基材）、胜宏科技等科技制造股 [2] - **新易盛**：被7家外资公募持有，宏利持仓6.6亿元（第一重仓股），一季度以来股价涨90%仍获持续加仓 [2] - **生益科技**：摩根士丹利单季加仓388万股，PCB上游基材盈利底部回升 [2] - **产业中枢逻辑**：外资选择PCB（胜宏科技、东山精密）、光模块（中际旭创）、封装等算力硬件高景气环节，市盈率虽高但技术壁垒受认可 [3] 头部机构持仓策略 - **摩根大通**：持仓225亿元，第一大重仓宁德时代（23亿元），前十包含东山精密、胜宏科技等新能源+先进制造组合 [4][5] - **摩根士丹利**：坚守创新药（药明康德、恒瑞医药等），中材科技（涨幅近100%）为第一重仓，选股强调"利润兑现+景气持续" [5] - **宏利基金**："双核心"布局科技（新易盛、沪电股份）与传统制造（华鲁恒升、福斯特），后者如光伏胶膜龙头福斯特为"沉默金牛" [5] 核心资产与防御配置 - **消费/金融**：贝莱德、路博迈等增持贵州茅台（路博迈持仓6600万元）、中国平安、招商银行等，作为"仓底核心" [6] - **防御组合**：金融地产板块承担防御任务，大市值+高分红属性仍被重视 [8] 新兴机构实验性布局 - **富达基金**：深度布局小市值科技股（臻镭科技、晶泰控股等），挖掘底层技术创新 [8] - **安联基金**：聚焦高端装备与光电制造（先惠技术、太辰光等），瞄准本土工程能力 [8] - **施罗德基金**：持仓向A股迁移，新增小米集团、宁德时代等流动性标的 [8]