公司业绩 - 公司2023年主营收入为394.75亿元，归母净利润为96.05亿元，每股收益为3.25元[1] - 公司2023年营收增长符合预期，来自美国客户收入同比增长42.00%[2] - 公司化学业务实现营收291.71亿元，同比增长1.12%，毛利率提升至44.52%[3] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润为106.62亿元，EPS为3.61元，营业收入预计达到383-405亿元[7][8] - 公司2024年PE为15-20倍，目标价为48.75-65.00元/股，维持“买入”评级[8] - 公司在手订单同比增长18.00%，2024年非新冠业务收入预计增长2.70%-8.60%[7] - 2026年公司营业收入将达到49918.32百万元，净利润将达到13215.04百万元，销售净利率将达到24.99%，ROE将达到15.26%，市盈率将降至12.15[11] 公司财务状况 - 公司速动比率从110.75%增长至305.10%[1] - 公司股本保持稳定在2968.84，净利润逐年增长[1] 风险提示 - 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素[15] - 未经书面许可不得复制、发表、引用或传播本报告[16] - 对外散发本报告需独自承担责任[17]

公司业绩 - 公司2023年实现营收403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年归母净利润为96.1亿元，同比增长9.0%[1] - 新分子业务(TIDES)收入为34.1亿元，同比增长64.4%[1] - 公司2023年CDMO分子管线新增1255个分子，总计3201个临床III期项目[1] - 公司2023年实验室分析及测试服务收入为47.8亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2023年生物学业务收入为25.5亿元，同比增长3.1%[1] - 公司2023年ATU业务收入为13.1亿元，同比增长0.1%[1] - 公司2023年DDSU业务收入为7.3亿元，同比下滑25.1%[1] - 公司2023年美国地区收入为261亿美元，同比增长42%[2] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至99/109亿元，2026年预计为124亿元，P/E估值分别为15/14/12X[3] - 药明康德2026年预计营业总收入为499.96亿元，较2023年增长24.1%[5] - 2026年预计净利润为125.62亿元，较2023年增长29.7%[5] - 2026年预计每股净资产为29.78元，较2023年增长60.2%[5] 评级和风险提示 - 公司维持“买入”评级，作为CRO平台化龙头，常规业务维持高增速，多肽业务提供弹性[3] - 风险提示包括环保政策收紧、成本向下游传导不及预期、新产品审批和放量不及预期、汇兑损益风险等[4] - 评级标准基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期[8] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[8] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[9]

公司业绩 - 公司2023年营业收入403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 归母净利润96.1亿元，同比增长9.0%[1] - CDMO业务收入216亿元，同比下降0.1%[2] - TIDES业务收入34.1亿元，同比增长64.4%[2] - 测试业务收入65.4亿元，同比增长14.4%[2] - 公司预计2024年收入383-405亿元，归母净利润预计为100.0、106.1、114.8亿元[2] - 公司预测2026年营业总收入473.94亿元，同比增长8.4%[4] - 预计2026年归母净利润114.82亿元，同比增长8.2%[4] - 预计2026年每股收益为3.89元，毛利率为40.5%[4] 评级和目标价 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[8] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[9] 风险提示 - 本公司不保证信息的准确性或完整性[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[14] 版权声明 - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或分发[15]

财务数据 - 公司2023年营业收入403.4亿元，同比增长2.51%[1] - 2023年归母净利润96.07亿元，同比增长9.00%[1] - 2023年Non-IFRS归母净利润108.55亿元，同比增长15.49%[1] - 预计2024年全年有望实现收入约383-405亿，增长约2.7%-8.6%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到49616百万元，较2023年增长23.1%[14] - 公司2026年预计净利润为13050百万元，较2023年增长34.5%[14] 业务表现 - 化学业务2023年收入291.7亿元，经调整Non-IFRS毛利率为45.1%[2] - 新分子种类TIDES收入34.1亿，同比增长64.4%[2] - 测试业务2023年收入65.4亿元，经调整Non-IFRS毛利率为38.6%[3] - 生物学业务2023年收入25.5亿元，经调整Non-IFRS毛利率为42.4%[4] - 细胞及基因疗法2023年收入13.1亿元，经调整Non-IFRS毛利率为9.6%[5] - 国内新药研发服务部2023年收入7.3亿元，实现销售收入分成从0到1的突破[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为394.04、436.31和496.16亿元，归母净利润分别为98.45、110.58和129.25亿元[7] - 公司维持“买入”评级，预计2023-2025年PE估值约为16.1、14.3、12.3倍[7] - 公司2026年预计每股收益将达到4.35元，较2023年有所增长[14] 风险提示 - 公司主营业务收入以美元结算为主，未来人民币大幅升值可能导致成本上升，影响盈利水平[12] - 公司境外业务发展较大，需遵守当地法律法规，政策变动或国际关系紧张可能影响业务正常开展[11] - 全球制药研发服务市场竞争激烈，公司面临来自国际大型药企和新入者的竞争，需强化研发技术和商业竞争优势[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入403.4亿元，归母净利96.07亿元，扣非归母净利97.48亿元，业绩增长稳健[1] - 公司化学业务实现收入291.7亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长36.1%，测试业务收入同比增长14.36%[1] - 药明康德2026年预计营业收入将达到57,152百万元，较2022年增长45.4%[3] - 2026年预计净利润为14,507百万元，较2022年增长63.1%[3] - 2026年预计每股收益为4.91元，较2022年增长64.4%[3] 新业务发展 - 公司化学小分子CDMO业务增长强劲，新增1255个新分子，相关收入同比增长64.4%至34.1亿元[2] 财务状况 - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为18%[3] - 公司流动比率逐年增长，2026年预计为2.82[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入403.41亿元，同比增长2.51%[1] - 公司2023年各业务表现良好，化学业务、测试业务、生物学业务等均实现增长[1] - 公司持续推进全球产能建设与新业务布局，TIDES业务实现收入34亿元，同比增长64%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到52316百万元，较2022年增长32.9%[5] - 2026年预计净利润为13166百万元，较2022年增长47.8%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入和归母净利润将保持增长，建议保持关注[3] - 公司2026年预计ROE为15.68%，较2022年略有增长[5] - 公司2026年预计EBITDA为14.63%，较2022年有所下降[5] 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收403.41亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年归母净利润96.07亿元，同比增长9.0%[1] - 公司2023年TIDES业务收入34.1亿元，同比增长64.4%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到49,643百万元，同比增长11.4%[6] - 公司归母净利润预计在2025年将达到11,297百万元，同比增长8.6%[6] 财务指标 - 公司的毛利率在2023年达到41.2%，2024年略有下降至40.0%[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到104611百万元，呈现稳步增长趋势[7] - 预计2026年营业利润将达到15540百万元，同比增长14.3%[7] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到12858百万元，同比增长13.8%[7] 股票表现 - 公司的每股收益逐年增长，从3.00元增长到4.38元[1] - 公司的每股净资产也逐年增加，从15.88元增长到29.66元[1] - 公司的P/E比率逐年下降，从16.7降至11.5[1] - 公司的P/B比率逐年下降，从3.2降至1.7[1] - 公司的EV/EBITDA逐年下降，从11.9降至6.3[1] 免责声明 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性和完整性[16][17] - 客户在参考本报告时应考虑到可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，客户需注意可能存在的业务关系[19] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制、分发或使用[20]

业绩总结 - 药明康德2023年全年总收入达到403.4亿元，剔除新冠商业化项目后收入增速为+25.6% YoY[1] - 2024年收入预计达到383-405亿元，剔除新冠收入预计实现2.7%-8.6% YoY[1] - 经调整non-IFRS归母净利润同比持平或略降，预计为103-108.9亿元[1] - 公司将2024/2025E收入分别下调22%/34%[2] - 公司调整归母净利润分别下调21%/33%[2] 未来展望 - 公司预测2026年收入[2] - 公司预测2022-2026年的营业收入同比增速分别为72%、3%、-5%、6%、9%[4] - 公司预测2022-2026年的归母净利润同比增速分别为73%、21%、-13%、10%、11%[4] - 公司预测2022-2026年的PE分别为10.7、9.2、9.7、9.1、8.2[4] 市场展望 - 药明康德H股（2359.HK）目标价在2024年5月达到240港元[6] - 药明康德A股（603259.CH）目标价在2024年6月达到210人民币[6] - 和黄医药(HCM.US Equity)的目标价为25.0 LC，评级为买入[7] - 再鼎医药(ZLAB US Equity)的目标价为60.0 LC，评级为买入[7] - 百济神州(BGNE US Equity)的目标价为275.0 LC，评级为买入[7] - 药明康德(603259 CH Equity)的目标价为60.0 LC，评级为买入[7] - 迈瑞医疗(300760 CH Equity)的目标价为390.0 LC，评级为买入[7]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年全年归母净利润96.07亿元，同比增长9.0%[1] - 公司2023年全年收入突破400亿，整体增长为25.6%[1] - 公司2023年全年全球前20大制药企业贡献收入比重约40%，同比增长44%[1] - 公司2023年全年化学业务收入291.7亿元，同比+1.1%（剔除新冠商业化项目同比+36.1%）[1] - 公司2023年全年测试业务收入65.4亿元，同比+14.4%[1] - 公司2023年全年生物学服务收入25.5亿元，同比+3.1%[1] - 公司2023年全年ATU收入13.1亿元，同比+0.1%[1] - 公司2023年全年DDSU收入7.3亿元，同比-25.1%[1] - 公司2023年全年化学业务、测试业务、生物学业务的经调整Non-IFRS毛利率分别实现同比提升3.9、1.9、1.5个百分点[1] - 公司预计2024年收入达到人民币383-405亿元，同比增长2.7-8.6%[2] - 公司预计2024年净利润为10360百万元，较2023年增长6.8%[4] - 公司2024年预计ROE为16.5%，较2023年下降1%[4] 评级和目标价 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为102.6亿元、117.5亿元、133.7亿元，同比增长6.8%、14.5%、13.8%；对应PE分别为15x、13x、12x，维持“买入”评级[2] - 公司的P/E比率逐年下降，从17.9降至11.8[1] - 公司的P/B比率也逐年下降，从3.4降至1.9[1] - 风险提示包括订单执行不及预期、医药研发需求下降、国际贸易争端加剧、汇率变动[2]

公司信息 - 公司2023年度利润分配方案：拟向全体股东每10股派发现金红利人民币9.8336元（含税），共计派发现金红利人民币2,882,031,329.68元（含税）[1] - 公司正在实施以集中竞价交易方式回购A股股份方案[2] - 公司2023年报告期末，无锡药明康德新药开发股份有限公司发行了3亿美元零息可转债[3] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为960.67亿人民币，较上年同期增长9%[4] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1338.69亿人民币，较上年同期增长26.10%[5] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为551.22亿人民币，较上年末增长18.31%[6] 业绩总结 - 公司2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为896,374,1607.53元、990,754,3890.09元、1,067,004,0635.96元和1,079,948,0743.46元[7] - 公司2023年第一季度至第四季度的归属于上市公司股东的净利润分别为2,168,128,379.15元、3,144,991,324.94元、2,763,287,456.82元和1,530,341,974.16元[8] - 公司2023年经常性损益后的净利润分别为1,895,986,786.67元、2,918,858,881.52元、2,974,398,436.91元和1,958,343,699.49元[9] 客户数据 - 公司新增客户超过1,200家，过去12个月服务的活跃客户超过6,000家，全球各地客户对公司服务的需求持续增长[10] - 公司在手订单同比增长18%，来自美国客户收入人民币261.3亿元，同比增长42%；来自欧洲客户收入人民币47.0亿元，同比增长12%；来自中国客户收入人民币73.7亿元，同比增长1%；来自其他地区客户收入人民币21.4亿元，同比增长8%[11] - 公司98%的收入来自原有客户，达人民币396.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长30%；来自新增客户收入人民币7.1亿元，新增客户不但为公司带来额外的收入，也为公司不断追随新技术、新分子提供了更广阔的机会[12] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发的3款新药已获批上市，包括2款口服抗病毒创新药和1款治疗肿瘤的药物[13] - 公司2023年完成18个项目的IND申报工作，获得25个临床试验批件（CTA），预计2024年收入达到人民币383-405亿元，保持正增长[14] 市场扩张和并购 - 公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展[15] - 公司的服务能力和规模在行业处于领先地位，有助于让公司更好地预测行业未来的科技发展及新兴研发趋势，抓住新的发展机遇[16] - 公司持续在全球范围内推进各地设施的设计与建设，提升能力和规模，并不断提升资产利用效率[17]