业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入79.82亿元，同比下降10.95%、归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 公司维持2024年收入指引为383~405亿元，同比增长2.7%~8.6%，预计保持较高的盈利能力[1] - 公司盈利预测显示2024年营业收入392.7亿元，归母净利润9.22亿元，市盈率为13.90倍[4] - 公司2026年预计净利润将达到12,856百万元，同比增长率为18.2%[5] - 公司2026年预计每股收益将达到4.34元[5] - 公司2026年预计总资产周转率为0.53[5] TIDES业务 - TIDES业务收入达到人民币7.8亿元，同比增长43.1%，在手订单同比增长110%，展现高速增长趋势[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括核心技术骨干及管理层流失、竞争加剧、增长策略失败、核心客户丢失、汇率波动等[2] 分析师信息 - 崔文亮具有10年证券从业经验，曾获得多个奖项[6] - 徐顺利是北京大学硕士，加入华西证券负责CXO、科研试剂及部分原料药领域[7] 公司评级标准 - 公司评级标准中，买入评级预测股价相对强于上证指数达到或超过15%[9] - 公司评级标准中，减持评级预测股价相对弱于上证指数5%—15%之间[9] - 公司行业评级标准中，推荐评级预测行业指数相对强于上证指数达到或超过10%[9] - 公司行业评级标准中，回避评级预测行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%[9] 报告信息 - 分析师承诺报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于专业理解，力求客观公正[8] - 本公司具备证券投资咨询业务资格[10] - 报告基于已公开资料或实地调研资料，但不保证信息的准确性、完整性或可靠性[10] - 本报告仅提供给签约客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[10]

业绩总结 - 药明康德2024年Q1实现营业收入79.8亿元，同比下滑11.0%[1] - 剔除新冠商业化项目后，公司归母净利润为19.4亿元，同比下滑10.4%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为104.01/112.97/128.58亿元，EPS为3.55/3.85/4.38元[5] - 2024年预计营业收入为405.81亿元，同比增长0.6%；归母净利润为104.01亿元，同比增长8.3%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到49643百万元，较2022年增长26.1%[6] - 2026年预计净利润为12980百万元，较2022年增长45.7%[6] TIDES业务 - TIDES业务实现营收7.8亿元，同比增长43.1%；在手订单同比增长110%[2] CGT业务 - CGT业务实现营收2.8亿元，同比下滑13.6%；CGT管线总计65个项目[3] - 公司为6个项目完成IND申报，并获得6个项目的临床试验批件(CTA)[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到49643百万元，较2022年增长26.1%[6] - 2026年预计净利润为12980百万元，较2022年增长45.7%[6] - ROE预计在2026年将为14.8%，较2022年下降4.2个百分点[6] - 营业利润率预计在2026年将为14.3%，较2022年增长2.1个百分点[6] - 每股收益预计在2026年将达到4.38元，较2022年增长1.38元[6]

业绩总结 - 公司一季度实现营业收入79.8亿元，同比下降10.95%[1] - 归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 预计公司24-26年归母净利润分别为96.41亿元、109.28亿元、123.27亿元[1] 业务收入 - 化学业务收入55.6亿元[1] - 测试业务收入14.9亿元[1] - 生物学业务收入5.61亿元[1] - WuXi ATU业务收入2.80亿元[1] - WuXi DDSU业务收入0.80亿元[1] 未来展望 - 药明康德2026年预计经营活动现金流为142.63亿元[2] - 药明康德2026年预计ROE为13.3%[2] - 药明康德2026年预计ROIC为11.5%[2] 公司评级 - 维持“买入”评级[1] - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] 公司信息 - 广发医药行业研究小组成员包括具有不同专业背景的分析师和研究员[3] - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳、北京、上海和香港设有办公地址[6] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[7]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入79.82亿元，同比下降10.95%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 公司2024年有望实现收入端剔除新冠商业化项目后2.7-8.6%的稳健增长[2] - 药明康德2024年第一季度营业收入同比下降10.95%[8] - 公司2026年预计营业收入将达到49616百万元，较2023年增长23.1%[15] 用户数据 - 公司2024年TIDES业务收入实现43.1%的强劲增长，在手订单同比增长110%[3] - 公司2024年新分子类型业务收入增速为12.2%，占生物学板块比例提升至29.2%[4] 未来展望 - 公司面临医药研发服务行业竞争加剧的风险，可能导致竞争优势弱化[10] - 公司境外业务受境外政策变动影响，可能带来不利影响[12] - 公司主营业务收入以美元结算，人民币大幅升值可能影响盈利水平[13] - 2026年预计每股收益将达到4.35元，较2023年增长34.4%[15] 其他新策略 - 中泰证券对药明康德股票给予买入评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[16] - 报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立、客观和公正，不受第三方授意或影响[19]

业绩总结 - 药明康德2024年第一季度收入符合预期，但经调整后的净利润低于预期，主要是由于调整项总和低于预期导致[1] - 1Q24利润率为37.7%，经调整后为38.7%，较去年同期有所下降，管理层表示主要受项目交付节奏和产能利用率影响[1] - 早期业务受行业融资疲软影响，各早期阶段业务收入均出现不同程度的同比环比下降，新签订单略有放缓[1] - 美国生物安全法案对Wuxi ATU业务产生负面影响，导致收入同比下跌，部分客户受法案影响持观望态度[1] 业务展望 - 药明康德维持全年指引，预计上半年收入占全年收入42%-45%，CDMO业务有望实现双位数增长[2] - TIDES业务在1Q24实现收入增长，全年收入预计增长60%左右，新增产能正在进行商业化生产[3] 财务数据 - 药明康德2024年营业收入预计为39,355百万元，同比增速为72%[5] - 药明康德2024年归母净利润预计为8,814百万元，同比增速为73%[5] - 药明康德2024年PE为9.8倍，2026年预计下降至7.6倍[5] 业务板块数据 - Wuxi Chemistry板块2024年营业收入为5,562,629千元，同比下降13.5%[5] - Wuxi Testing板块2024年营业收入为1,490,610千元，同比增长2.6%[5] - WuXi Biology板块2024年营业收入为560,808千元，同比下降2.8%[5] - Wuxi ATU板块2024年营业收入为280,266千元，同比下降13.6%[5] - Wuxi DDSU板块2024年营业收入为80,078千元，同比下降51.8%[5] 股票分析 - 浦银国际对药明康德H股（2359.HK）目标价为240港元，建议买入[7] - 药明康德H股（2359.HK）股价在图表中呈现逐步上升的趋势[7] - 浦银国际对药明康德A股（603259.CH）目标价为210人民币，建议买入[7] - 药明康德A股（603259.CH）股价在图表中呈现逐步上升的趋势[7]

业绩总结 - 药明康德2024年一季度实现收入79.8亿元，同比下降11.0%[1] - 公司TIDES业务持续放量，Q1收入达7.8亿元，同比增长43.1%[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为94.56/106.07/120.49亿元，对应PE为14/12/11倍[3] - 药明康德2026年预计营业总收入将达到49,027百万元，营业收入增长率为11.38%[6] - 2026年预计净利润率将达到24.58%，ROE为15.42%[6] - 2026年预计每股收益为4.11元，每股净资产为26.64元[6] 市场展望 - 欧美市场仍保持增长，公司维持2024年收入目标不变，预计同比增长2.7%-8.6%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度收入为79.8亿元，同比下降11%[3] - 公司新增客户超过300家，活跃客户超过6000多家，收入保持在79.2亿元[3] - 公司全球前28药企客户收入27亿元，同比增长4.2%[4] - 公司收入来自美国地区同比略微增长0.4%，欧洲地区同比增长3.9%[4] - 公司D和M业务收入达到40.0亿元，同比增长1.2%[7] - 公司临床CRO和SMO业务一季度收入4.4亿元，同比增长11%[8] - 公司新分子种类相关收入同比增长12.2%，生物学业务收入比例持续提升至29.2%[9] - 公司生物学平台为公司持续贡献超过20%的新客户[9] - WCATO今年一季度实现收入2.8亿元，同比下降13.6%[10] - DDSU今年一季度收入8000万元，同比下降51.8%[11] - 公司一季度实现收入79.8亿元，同比微降1.8%[12] 未来展望 - 公司预计全年收入达到383到405亿元，同比增长2.7%到8.6%[13] - 公司持续提高生产经营效率，预计自由现金流将达到40到50亿人民币[13] - 公司维持全年业绩指引不变，预计全年业绩将依赖于先天订单的转化[19] - 公司预计全年CDMO业务收入将至少实现两位数增长，收入和订单保持强劲增长[21] - 公司计划在开新扩展新的多态产能以满足市场需求[22] - 公司预计全年利润率将保持稳定，收入指引为一个区间[24] 新产品和新技术研发 - 公司成功合成并交付了超过43万个新化合物，D和M管线分子数达到3286个[6] - 公司强调GLP1大订单未被转移，正在执行长期合同并计划扩建新产品[23] 市场扩张和并购 - 公司在竞争中保持明显优势，提供高质量能力和产能，拥有国际标准的质量体系和知识产权保护体系[26] - 公司关注国内市场发展，赋能全球客户，支持中国客户创新和赋能，积极应对市场变化[29] - 公司支持国内企业出海，对全球临床试验有强大支持，行业发展趋势对测试平台有积极推动作用[32]

营业收入及利润 - 公司在2024年第一季度报告中披露，营业收入为79.82亿元，同比下降10.95%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为19.42亿元，同比下降10.42%[6] - 公司2024年第一季度的主要业务分部中，化学业务营收下降13.53%，生物学业务营收下降2.81%[8] - 国内新药研发服务部营收下降51.75%[9] - 公司2024年第一季度实现营业收入79.8亿元，化学业务收入55.6亿元，同比下降0.6%[10] - TIDES业务收入达到7.8亿元，同比增长43.1%[10] - 公司生物学业务实现收入5.6亿元，新分子种类相关收入同比增长12.2%[11] - 高端治疗CTDMO业务实现收入2.8亿元，为65个项目提供服务，包括商业化项目和临床项目[11] 客户及市场 - 公司2024年第一季度新增客户超过300家，服务活跃客户超过6,000家，全球客户需求持续增长[10] 资产及负债 - 公司持有的流动资产总额为31,153,381,549.19元，较上期有所增长[18] - 公司非流动资产总额为43,786,466,187.38元，较上期有所增长[18] - 公司流动负债合计为13,387,432,882.54元，较上期有所减少[19] - 公司非流动负债合计为5,504,117,842.47元，较上期有所增长[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为22.57亿元，同比下降25.44%[6] - 2024年第一季度公司营业总收入为79.82亿人民币，较去年同期下降11.02%[20] - 2024年第一季度公司净利润为19.59亿人民币，较去年同期下降10.44%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为22.57亿人民币，较去年同期下降25.34%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-8.54亿人民币，较去年同期下降45.32%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.33亿人民币，较去年同期下降129.02%[23] - 期末现金及现金等价物余额为115.17亿人民币，较去年同期上升16.99%[23] - 公司经营活动所得现金净额为2,137,223千元，较去年同期下降至2,951,472千元[29] - 公司现金及现金等价物增加净额为1,359,440千元，较去年同期下降至1,953,351千元[30] 综合利润及损益表 - 综合损益表显示公司毛利为30.06万人民币，较去年同期下降14.34%[25] - 公司税前溢利为22.97亿人民币，较去年同期下降11.92%[25] - 公司期内溢利为19.59亿人民币，较去年同期下降10.44%[25] - 2024年第一季度，公司期内综合收益总额为1,745,132千元，较去年同期下降至2,167,889千元[26] 资产负债表 - 公司非流动资产合计为43,786,467千元，较去年同期增长至43,246,879千元[27] - 公司流动负债合计为13,387,433千元，较去年同期下降至14,756,296千元[28]

业绩总结 - 药明康德2023年营收和归母净利润分别为403亿元和96亿元，同比增长分别为2.5%和9.0%[1] - 2023年化学业务实现营收291.7亿元，同比+1%；剔除新冠商业项目，同比+36%[5] - 公司2024-2025年营收下调24%/30%，毛利下调18%/26%，归母净利润/EPS分别下调21%/28%[17] - 药明康德2024-2026年的营收、毛利、归母净利润和EPS预测均呈现下降趋势[18][19][20][21] 未来展望 - 公司2024-2025年营收预测调整，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法业务、国内新药研发服务部营收均有变化[12][13][14][15][16] - 公司根据DCF估值法下调目标价至66.31元，考虑到海外业务拓展不确定性，永续增长率下调至2.0%[23] - 公司的WACC保持在9.1%，目标价相对于收盘价蕴含30%的上行空间，对应2024年P/E为21x[24] 风险提示 - 公司面临CDMO利用率低、人才瓶颈、外汇风险和中美冲突升级等风险[27][28][29]

业绩总结 - 公司2023年实现营收403.41亿元，同比增长2.51%；扣非净利润为97.48亿元，同比增长16.81%[1] - 公司预计2024年收入将达到383-405亿，剔除新冠商业化项目后将保持正增长（预计2.7-8.6%）[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到48541百万元，较2023年增长20%[8] 业务发展 - 前端业务增速放缓，生物学业务实现收入25.5亿元，同比增长3.1%；后端业务贡献高增长，D&M业务收入同比增长55.1%[3] - 公司海外业务客户包括全球大药企和全球生物科技公司，订单景气度受全球医药研发投入影响[5] 财务展望 - 公司2026年预计每股收益为3.93元，较2023年增长20%[8] - 经营活动现金流净额2024年预计将达到14242百万元，较2023年增长6%[8] - 公司2026年预计市净率将降至1.76，表现较为优异[8] 报告声明 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[9] - 公司研究报告中使用的相关证券市场代表性指数包括沪深300指数、新三板市场指数和恒生指数[10] - 分析师声明独立客观，报告反映了作者的研究观点[12]