2025年A股公司业绩预告核心数据与要点 - 截至1月13日，A股市场已有超140家公司发布2025年业绩预告或快报，其中63家公司业绩预增，5家公司预告扭亏 [5] - 以预告中值统计，有72家公司净利润逾1亿元，22家公司净利润在10亿元以上 [5] - 在2024年盈利基础上，有19家公司2025年净利润同比翻倍 [7] - 部分公司预告2025年业绩亏损，其中15家公司给出了亏损区间 [10] 高利润规模公司表现 - **三六年张**：预告2025年净利润515.00亿元，同比增长60.50%，在列表中利润规模最高 [1] - **药明康德**：预告2025年归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65%；扣非净利润约132.41亿元，同比增长32.56%；两项净利润均创历史新高 [3][4] - **立讯精密**：预告2025年净利润168.52亿元，同比增长26.09% [1] - **上港集团**：2025年实现归母净利润134亿元，同比下降10.4%；全年货物吞吐量6亿吨，集装箱吞吐量5506.3万标准箱，再创新高 [1][5] - **紫金矿业**：净利润在100亿元以上 [5] 高增长公司分析 - **中科蓝讯**：预告归母净利润14亿元至14.3亿元，同比增长366.51%至376.51%；增长主要源于对GPU、先进封装测试等领域的前瞻性投资，以及对摩尔线程和沐曦股份的投资公允价值大幅增长 [7] - **天赐材料**：预告净利润13.50亿元，同比增长178.97% [1][7] - **中船防务**：预告净利润10.30亿元，同比增长173.25% [1][7] - **藏格矿业**：预计归母净利润37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10%；驱动因素包括氯化钾销售价格同比增长，以及参股公司西藏巨龙铜业确认投资收益约26.8亿元 [6] - **潮宏基**：预计归母净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175%；截至2025年底珠宝门店总数达1668家，年内净增163家 [8] 业绩下滑或亏损公司情况 - **温氏股份**：预告净利润52.50亿元，同比下降43.43% [1] - **新集能源**：预告净利润20.64亿元，同比下降13.73% [1] - **容百科技**：预计2025年归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，为首亏；但第四季度实现归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈 [10] - **三安光电**：预计2025年归母净利润为-4亿元至-2亿元，为首亏；亏损原因包括集成电路中滤波器、碳化硅业务拖累利润，政府补助减少，研发费用增多等 [10] - **绿地控股**：预计2025年实现归母净利润为-190亿元至-160亿元，亏损规模居首，主要原因为对存在风险的存货计提减值准备 [11]

文章核心观点 - 中国医疗健康产业正经历从“讲故事”到“拼兑现”的关键换挡期，参会摩根大通医疗健康年会的约22家中国公司，在全球资本与产业筛选下，呈现出清晰的四类生态位分化，其共同特点是脱离单纯概念阶段，进入增长可验证或能力不可替代的“被筛选”阶段 [29][31] 参会中国公司概况与生态位 - 2026年第44届摩根大通医疗健康年会为邀约制，核心价值在于连接全球产业方与资本方并促成高密度沟通与交易 [4] - 公开参会名单中整理出约22家中国相关公司，它们占据了四类更清晰的生态位 [4] - 第一类：把资产卖到全球的交易型创新药公司 [4] - 第二类：处于商业化兑现或关键监管节点的披露型公司 [4] - 第三类：承接全球研发与生产外包的供给侧平台公司 [4] - 第四类：以效率和出海为主线的器械公司 [4] 供给侧平台型公司 - 在创新药波动加大阶段，资金对CXO与制造平台等供给侧平台的配置意愿更具持续性，本质是对交付确定性的再定价 [6] - 全球医药研发转向多项目并行、跨区域同步，外包需求评价维度从成本优势转向复杂分子体系下的交付能力、多区域监管通过能力及商业化放大生产能力 [8] - **药明生物**的价值重心从项目数量转向项目质量，关注点转向产能利用率、长期合同稳定性及多区域生产体系的配置效率，这些指标决定其在全球生物药供应链中的长期议价能力与客户黏性 [8] - **药明康德**的结构性看点体现在新分子类型（如TIDES）带来的增量空间，增长逻辑从依赖新增客户转向在既有客户体系内不断加深项目深度 [10] - **药明合联**所处的ADC外包环节技术壁垒形成快，其长期价值取决于能否在ADC外包市场中建立稳定的技术与产能门槛 [10] - **泰格医药**的核心价值在于将国内临床执行效率转化为全球注册节奏上的时间优势，这是一种可复用的体系能力 [11][13] 跨境授权与出海类公司 - 中国创新药对外授权定价逻辑发生变化，市场更关注适应症全球商业空间、海外临床路径清晰度、CMC与供应体系支撑能力及里程碑条款触发概率等一整套可兑现能力 [14] - **科伦博泰**以平台化的ADC管线密度与持续输出能力，通过与默沙东的多款ADC合作，将中国ADC平台纳入全球研发体系 [14] - **百利美施贵宝**围绕**百利天恒**双抗ADC资产达成的大额授权，是将全球开发权与风险共担机制系统性打包的结果，考验海外适应症排序、临床设计对标全球标准及生产一致性放大条件 [16] - **三生制药**与辉瑞围绕肿瘤免疫资产SSGJ-707的合作包含高额首付款、长期里程碑及股权投资，反映对长期协同关系的确认，跨国药企以确定现金流换取中国创新体系在研发效率与执行速度上的优势 [16] - **舶望制药**与诺华围绕心血管方向核酸药物的合作，市场关注点在于其递送体系与生产工艺能否支撑慢病大适应症的长期竞争及成本曲线的下探空间 [16] - **复宏汉霖**通过对外许可将生物类似药与创新抗体推向海外市场，逐步建立国际商业化网络 [18] - **中国生物制药**通过并购与外部引入加快创新管线补齐节奏 [18] 监管节点与商业化兑现类公司 - 这类公司正从远期预期估值逻辑，向可验证的现金流过渡 [19] - **再鼎医药**的核心护城河是销售体系与准入能力，市场关注点在于现有主力产品能否持续放量且销售费用率随规模下行，以及后续产品能否按节奏接力上市 [21] - **德琪医药**和**亚盛医药**属于商业化早期的自研肿瘤Biotech，市场判断标准非常现实，即首批适应症的放量斜率，这决定了处方渗透速度与商业化初期投入的有效转化 [23] 医疗器械类公司 - **迈瑞医疗**业务横跨生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大板块，优势在于围绕医院连续运行体系构建的多产品协同能力 [26] - 迈瑞医疗的增长逻辑正从价格优势与国产替代，转向在海外成熟市场进入对稳定性、服务和系统兼容要求更高的高端科室，竞争维度从单一设备性能升级为系统可靠性与长期服务能力 [26] - **微创医疗**深耕心血管、骨科、神经介入等高技术门槛植入与介入器械领域，当前市场关注点转向其经营结构是否具备自我修复能力，资源配置是否回归效率优先，现金流能否支撑长期临床验证与国际化 [28] 行业趋势与总结 - 中国医疗资产正在整体跨过“被看见”的阶段，进入“被筛选”的阶段 [29] - 中国公司在全球体系中的分化正在加速：一端是交易型创新药，定价围绕不确定性溢价；另一端是商业化公司，关注点转向放量斜率与费用控制 [31] - 供给侧平台与器械公司不依赖单一资产成功，而是嵌入全球产业运行体系，在波动阶段体现出更强的抗周期属性，其交付确定性或对医院效率的改善能力最难被替代 [31] - 创新红利仍在，但容错空间正在快速收敛，研发进展需与商业可行性（产品卖给谁、如何进入临床路径、靠什么放量、资源优先级）同时考量 [32] - 投资人筛选逻辑转向优先寻找已出现经营拐点迹象或在全球体系中具备不可替代角色的公司，稳定兑现本身就是稀缺资产 [32] - 中国医疗创新正在完成从高弹性叙事走向结构性兑现、从全面扩张走向重点突破的降速与换挡，这一过程伴随分化，但将为真正具备长期能力的公司打开更可持续的成长通道 [32]

市场整体表现 - A股三大指数于1月13日集体回调，沪指跌0.64%终结17连阳，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96% [1] - 沪深京三市成交额超3.6万亿元，较昨日小幅放量并再创历史新高 [1] - 港股表现强势，恒生指数与恒生科技指数均红盘报收 [2] AI医疗与生物科技板块 - AI医疗利好频出，驱动A股与港股医疗板块持续上涨 [1][4] - 港股通医疗主题指数开年豪取8连阳，AI医疗概念股方舟健客午后一度暴涨超76%，药师帮最高涨超17% [4] - 港股通医疗ETF华宝（159137）上市两日连续大涨，早盘一度触及涨停，场内收涨3.44%，放量成交2.54亿元 [1][4] - A股AI医疗概念领涨，美年健康一字涨停喜提三连板，卫宁健康大涨7.79%，华大基因涨6% [6] - 全市场规模最大医疗ETF（512170）盘中摸高3.67%触及近3月高点，收涨1.57%实现四连阳，全天成交15.67亿元创2024年10月10日以来单日成交额新高 [1][6] - 板块催化因素包括：脑机接口领域，马斯克宣布Neuralink产品将于2026年进入规模化量产；国内公司BrainCo已向港交所提交IPO申请 [8] - AI医疗领域，英伟达与礼来宣布未来五年共同投资10亿美元建设AI药物研发实验室；国内清华大学团队研发的AI药物筛选平台成果登上《科学》期刊 [8] - AI医疗在C端渗透率迅速提升，蚂蚁阿福月活用户突破3000万，OpenAI的ChatGPT Health全球日活超4000万用户 [8] - CXO行业景气度拐点清晰，药明康德发布2025年度业绩预告，预计净利润为191.51亿元，同比增长约102.65% [9] 银行板块 - 1月13日银行板块逆市活跃，宁波银行涨超4%，杭州银行涨超3%，中信银行、渝农商行涨超2% [11] - 顶流银行ETF（512800）场内价格一度涨逾1%，收涨0.37%站上5日线 [11] - 2026年首份银行高管增持公告来自渝农商行，部分董事、高管于1月5日至7日买入192,000股，涉资最高达123.26万元 [13] - 南京银行公告，大股东紫金集团及其关联方于2025年9月11日至2026年1月12日增持公司股份123,472,060股，占总股本1.00% [13] - 险资持续增持银行股，平安人寿于2025年12月31日持有招商银行H股达20%触发举牌，并于1月7日披露举牌农业银行H股 [13] - 2025年全年险资举牌次数达41次创近十年新高，其中银行股占比约四成 [13] - 历史数据显示春节前银行板块胜率高，过去10年申万银行指数春节前绝对收益率均值为4.4%，超额收益率均值为4.9%，在31个申万行业指数中胜率最高 [14] - 银行ETF（512800）最新规模为119.51亿元，2025年以来日均成交额超8亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行业ETF [16] 商业航天与通用航空板块 - 1月13日商业航天、卫星导航行情波动剧烈，成份股批量跌停 [2] - 通用航空ETF华宝（159231）收盘大跌7.27%，军工ETF华宝（512810）场内收跌6.05% [2] - 通用航空ETF（159231）在调整中获资金净申购4600万份，此前5个交易日持续获资金净流入7149万元 [16] - 成份股表现分化，天银机电涨超12%，海格通信逆市涨停；航天环宇暴跌逾18%，广联航空、航天宏图等跌逾10% [18] - 中国航天2025年全年发射次数达到92次，创历史新高 [19] - 2026年（“十五五”开局），中国载人登月项目将展开多项试验，嫦娥七号将赴月球南极寻找水冰，多型新火箭将首飞并挑战回收 [20] - 海外方面，美国FCC批准SpaceX额外部署7500颗第二代星链卫星，使其全球在轨二代卫星总数增至15000颗 [20] - 通用航空ETF华宝（159231）标的指数覆盖50只航空航天成份股，其中低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [21] 机构后市观点 - 华福证券表示，当前市场流动性充裕，主题行情有望继续上演，“马斯克链”值得持续关注，同时对政策支持下非银金融的投资机会保持关注 [3] - 中泰证券指出，市场或难以呈现单边普涨行情，但结构性机会有望持续活跃，整体或呈现以主题驱动为主、资金快速轮动的特征 [3] - 国信证券分析，春节前银行的绝对收益和超额收益由市场风格均衡、保险开门红资金配置、信贷开门红数据较好等多因素驱动，2026年这些驱动因素有望继续发力 [16]

市场整体表现与展望 - 三大指数集体调整，深成指跌超1%，创业板指冲高回落跌近2%，沪深两市成交额3.65万亿元，较上一交易日放量496亿元 [1][9] - 市场板块分化，商业航天、可控核聚变等前期热门板块调整较大，医药、AI应用逆势上涨，黄金延续上行趋势 [1][9] - 开年以来A股整体强劲，流动性充裕，成交额创历史新高，投资者对2026年上半年预期乐观，支撑因素包括：科技领域催化频繁、增量资金入市形成正反馈、汇率升值提高吸引力、低基数效应使盈利预期乐观 [2][10] - 展望后市，流动性充裕、AI高景气及其扩散或将继续助力市场上行，同时中美贸易冲突趋于缓和减弱了外部风险冲击，但市场快速上行后可能有阶段性回调 [2][10] - 建议关注中证A500ETF等宽基产品，并考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略 [2][10] 黄金市场分析 - 伦敦黄金现货价格突破4,600美元/盎司，花旗在基准情形下将0-3个月目标价上调至5,000美元/盎司，State Street称金价今年有高于30%的可能性冲击该点位 [3][11] - 短期地缘政治风险上行推升了黄金的风险溢价，具体风险包括：伊朗国内冲突升级，美国可能进行军事干预并对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税；俄乌和谈艰难；加沙地区冲突可能重新开始 [3][11] - 海外投资机构开始交易“唐罗主义”，预期美国国际干涉行为可能扩散至哥伦比亚、古巴、格陵兰等区域，若成真将进一步推动金价上行 [4][12] - 美国司法部启动对美联储主席鲍威尔的刑事调查，引发对美联储独立性的担忧，料将推动“去美元化”叙事，促进对黄金等替代资产的需求 [4][12] - 对鲍威尔的调查被视为对下届美联储主席的警告，可能促使其配合行政部门要求进行更大力度的降息，从而超预期降低持有黄金的机会成本 [4][12] - 金价中枢或仍将震荡上行，建议逢回调布局，可关注黄金基金ETF和黄金股票ETF [4][12] 医药板块表现与驱动因素 - 医药板块领涨，创新药ETF国泰上涨2.69%，生物医药ETF上涨1.57% [5][13] - 多个海外创新药BD及催化落地：荣昌生物与艾伯维达成双抗授权，获6.5亿美元首付款及49.5亿美元里程碑付款；三生制药与辉瑞合作药物将于2026年开展全球III期临床；海思科抑制剂交易落地，获1.08亿美元首付款及9.55亿美元里程碑付款 [5][13] - CXO龙头药明康德发布2025年业绩预增公告，预计全年营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；经调整归母净利润149.57亿元，同比增长41.33%，超市场预期；持续经营业务收入同比增长约21.4%，在手订单达598.8亿元，同比增长41.2% [5][13] - AI医疗全球催化不断：OpenAI在ChatGPT中集成健康对话功能模块ChatGPT Health；海外公司Tempus AI诊断业务营收9.55亿美元，同比增长111% [6][14] - 医药板块全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，后续可关注行业会议及企业业绩预增公告等催化剂 [6][14] - 建议关注科创创新药ETF、创新药ETF国泰、生物医药ETF [6][14] 电网板块表现与驱动因素 - 午后电网板块表现较好，主要催化因素包括：国家电网本周将召开两会；特朗普要求数据中心自建供电系统，北美缺电持续演绎 [7][14] - 国内特高压招标自2025年6月底以来明显提速，截至2025年12月10日共核准“两直三交”特高压项目，近期又核准湘黔等五条直流背靠背工程，风光大基地建设及远距离运输需求有望进一步拉动特高压建设 [8][15] - 预计“十五五”期间特高压直流有望保持年均3-4条核准节奏，特高压交流有望保持年均2个大型项目核准 [8][15] - 海外方面，全球能源转型带来新能源上网需求，亟需电网建设保障消纳，“一带一路”沿线国家电网建设有望带动电力设备出海 [8][15] - 北美AIDC爆发式增长形成的新增电力需求与缓慢增长的电源、老化的电网之间形成电力缺口，国内电网产业链完整、交付效率领先，有望成为主要供应方 [8][15] - 建议关注电网ETF，其涉及发电、输电、配电及用电环节等电网及电力设备相关业务上市公司 [8][15]

核心观点 - 报告核心观点认为A股市场流动性在四季度及开年第一周显著改善，北向资金回流，融资资金大幅净流入，市场有望延续上行，1月主线为“科技+周期牛”，风格上更推荐大盘成长 [2] 流动性专题：北向资金四季度交易行为 - 北向资金在2025年第四季度重回净流入，净流入金额为95亿元，占A股流通市值比重为2.63% [4][9] - 从板块流向看，北向资金主要流向创业板（净流入78.71亿元）与科创板（净流入45.53亿元），小幅从主板流出（净流出29.35亿元） [9][10] - 按申万一级行业划分，北向资金流入最多的三个行业为有色金属（净流入244.54亿元）、电力设备（净流入170.26亿元）、电子（净流入158.48亿元） [9][10] - 北向资金主要卖出的三个行业为医药生物（净流出160.20亿元）、食品饮料（净流出153.01亿元）、非银金融（净流出97.48亿元） [9][10] - 从持仓占比看，北向资金对有色金属、电子与机械设备的持仓占比达到历史新高，对房地产、食品饮料、医药生物的持仓占比则处于历史新低 [9] - 个股层面，北向资金四季度净买入前三的个股为宁德时代（121亿元）、立讯精密（60亿元）、潍柴动力（52亿元）；净卖出前三的个股为贵州茅台（-86亿元）、药明康德（-50亿元）、比亚迪（-48亿元） [4][9][12] 货币政策与资金成本 - 上周（1月5日至1月9日）央行公开市场操作净回笼资金12214亿元，未来一周将有1387亿元逆回购到期 [4][15] - 货币市场利率上行，截至1月9日，R007较前期上行6.3个基点至1.52%，DR007上行4.4个基点至1.47% [4][15] - 国债收益率曲线陡峭化，1年期国债收益率下行4.4个基点至1.29%，10年期国债收益率上行3.6个基点至1.88%，期限利差扩大7.9个基点至0.59% [4][15] - 同业存单发行规模扩大，上周发行总规模为1763.6亿元，较上期增加356.9亿元；发行利率涨跌不一，其中6个月期利率上行7.3个基点至1.72% [4][16] 股市资金供需 - **资金供给**：上周（1月5日至1月9日）新成立偏股类公募基金份额为9.6亿份，较前期减少75.4亿份；股票型ETF净流入9.7亿元；融资资金净买入857.8亿元，融资余额上升至26099.2亿元 [3][26] - **资金需求**：上周IPO融资规模为12.4亿元；重要股东净减持规模为145.0亿元；公告的计划减持规模为272.3亿元；限售解禁市值为1624.8亿元，较前期上升 [3][30] 市场情绪与交易结构 - 市场情绪改善，上周融资买入额为16056.0亿元，占A股成交额比例为12.7%，股权风险溢价下降 [37] - 海外市场风险偏好改善，VIX指数较前期下降0.0点至14.5 [39] - 交易活跃度提升，关注度相对提升的风格指数及大类行业为创业板指、TMT、中证1000 [4][42] - 当周换手率历史分位数排名前五的为周期（96.0%）、TMT（95.4%）、创业板指（94.9%）、可选消费（94.8%）、北证50（94.5%） [42] 投资者偏好 - **行业偏好**：上周（1月5日至1月9日）有色金属、国防军工、非银金融获各类资金合计净流入规模较高，分别为168.99亿元、106.72亿元、83.31亿元 [45][46] - 融资资金净流入最高的行业为电子（158.12亿元）、有色金属（95.62亿元）、国防军工（91.73亿元） [45][46] - 股票型ETF净流入规模较高的行业为有色金属（88.49亿元）、基础化工（25.74亿元）、国防军工（21.48亿元） [45][46] - **ETF偏好**：上周ETF整体净赎回96.4亿份，宽基指数ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多；行业ETF中原材料ETF申购较多（净申购96.2亿份），信息技术ETF赎回较多（净赎回33.8亿份） [50] - 股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300非银ETF（+27.0亿份），净赎回规模最高的为鹏华中证酒ETF（-24.0亿份） [51][55] 外部流动性变化 - 美国2025年12月新增非农就业岗位5万个，低于市场预期的5.5万个，且此前两个月数据均被下调，显示劳动力市场持续走软 [4][57][59] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，通胀问题仍是核心关切，当前货币政策在抑制通胀方面的偏离程度比就业目标更为严重 [56][57] - 根据CME FedWatch工具，市场预期美联储在2026年1月28日的会议上维持利率在325-350基点区间的概率为95.0% [58]

文章核心观点 - AI医疗是当前AI应用行情中兼具业绩支撑与广阔前景的黄金赛道，其产业链涵盖AI制药、AI医学影像、医疗信息化、手术机器人及脑机接口等多个核心环节 [5][42][43] - 行业趋势得到全球科技巨头行动的印证，例如OpenAI收购医疗科技公司Torch并发布企业级产品，英伟达与礼来计划投入10亿美元建设联合AI实验室 [3][41] - 中国AI医疗市场正迎来政策与技术的双重驱动，各细分赛道处于不同的发展阶段，为不同类型的投资者提供了多样化的机会 [33][34][71] AI制药 - AI技术能显著提升药物研发效率，可缩短研发周期50%-80%，降低成本30%-50% [8][45] - **CXO板块**：药明康德为行业龙头，其自主研发的AI驱动小分子药物发现平台Chemistry42能快速设计化合物 [10][46]；美迪西利用AI将激酶抑制剂研发周期从12个月压缩至3个月，成本降低70% [12][48]；义翘神州通过生成式AI蛋白设计平台，其2025年AI驱动项目收入已占CRO业务的12%以上，效率较传统方法提升数倍 [12][48] - **创新药板块**：泓博医药的AI环肽药物设计平台单日可处理50万份数据，成药性预测准确率提升15%，已支持95个新药项目，其中7个进入临床 [16][17][52][53]，公司去年前三季度营收同比增长31.43%，净利润同比增长127.96% [18][54]；成都先导去年前三季度营收同比增长23.98%，净利润同比增长208.34% [20][56]，其自研AI系统HAILO使分子筛选命中率较传统方法提升10倍以上，其肿瘤药物HG146已完成临床Ⅱ期患者入组 [21][57] AI医学影像 - AI医学影像市场成熟度与发展速度高于AI制药，2025年中国市场规模约150亿元，同比增长约101%，预计2026年达235.7亿元 [24][60] - 当前市场热点集中在医疗诊断环节，受“千县工程”等政策推动，AI病理、检验、早筛等项目可直接纳入医保或公共卫生服务，资金落地更直接 [25][61] - 代表公司包括迪安诊断、兰卫医学、贝瑞基因、美年健康、华大基因等 [26][62] 医疗信息化 - 政策强力驱动AI在医疗信息化中的应用，根据《“人工智能+”行动意见》，目标在2027年前实现基层医疗机构AI辅助诊断覆盖率超50% [28][64] - 具体应用场景包括智能分诊、影像/病理辅助诊断、处方审核、医保基金智能监管等，北京已试点AI病理切片收费80元/张，医保报销60% [28][29][64] - 代表公司包括卫宁健康、创业慧康、久远银海等 [31][66] 手术机器人与脑机接口 - 该赛道处于发展早期，但前景广阔，弹性最高，AI技术用于辅助手术规划、提升精度及处理脑机接口的神经数据 [32][67] - 代表公司包括天智航等 [32][69] 投资视角下的赛道分类 - **第一类（稳健）**：AI医学影像和医疗信息化，市场规模较大且发展成熟，有政策加持，业绩增长可见 [33][69] - **第二类（成长）**：AI制药和手术机器人，市场处于早期，营收有望加速爆发，但业绩可能分化 [33][70] - **第三类（风险）**：脑机接口，市场处于0-1阶段，营收暂不可见，但资金涌入可能催生高回报机会 [34][71]

年报披露规则与时间线 - 年度业绩预告需在1月31日前披露 沪市、深市主板、创业板公司在净利润亏损、扭亏为盈、净利润同比变动±50%以上、净资产为负（深市主板、创业板）等情况下必须强制披露[1][17] - 年度业绩快报需在2月底前披露 其中深市中小板、创业板公司若年报预约披露时间为3-4月则需强制发布 沪市主板、深市主板公司可自愿披露[1][17] - 年报正式披露时间为1月至4月 其中3月至4月为集中披露期[1][17] - 以2024年报披露为例 2025年1月业绩预告数量为2759份 2月业绩快报数量为886份 3月定期报告数量为964份 4月定期报告数量为4408份[2][18] 业绩超预期的投资价值 - 自2012年至今 由Go-Goal每季度业绩超预期公司构成的组合累计总收益达1136.62% 年化收益率达20.36% 夏普比率为0.75[2][18] - 该业绩超预期组合的表现显著优于基准指数 其累计收益远超中证500指数的150.39%和沪深300指数的94.38%[20] 药明康德2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入约454.56亿元 同比增长约15.84% 其中持续经营业务收入同比增长约21.40%[4][7][20] - 公司预计2025年度实现经调整归母净利润约149.57亿元 同比增长约41.33%[4][7] - 公司预计2025年度实现扣非后归母净利润约132.41亿元 同比增长约32.56%[4][7] - 公司预计2025年度实现归母净利润约191.51亿元 同比增长约102.65% 增长包含出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益[4][21] 药明康德2025年第四季度业绩鉴定分析 - 鉴定方法基于公司发布的业绩预告值与卖方分析师预测区间的对比 公司2025年第四季度正式财报拟于2026年3月24日披露[25][30] - 营业收入预告值为125.99亿元 同比增长9.2% 该值落在卖方预测区间109.04亿元至130.68亿元之内 且增速接近预测增速上限13.2%[24][30] - 净利润预告值为70.75亿元 同比大幅增长142.5% 此数值显著高于卖方预测区间上限62.75亿元 且增速远超预测上限115.1%[24][30] - 扣非净利润预告值为37.18亿元 同比增长12.5% 该数据落在卖方预测的净利润区间内[30] - 综合鉴定结论为药明康德2025年第四季度业绩整体超预期 净利润大幅超出市场预测上限是核心驱动 营业收入和扣非净利润基本符合或略高于市场预期[14][26][31] 市场反应与工具应用 - 在商业航天等热点板块出现巨量分歧、指数整体回调的背景下 业绩超预期的药明康德股价跳空高开并逆市大涨[15][31] - AI小二的“业绩鉴定”主题功能可用于在个股公布业绩后快速鉴定业绩是否超预期[8][23][32]

文章核心观点 - 文章系统梳理了26家中国医疗健康领域上市公司在人工智能（AI）技术方面的具体应用和布局，覆盖了从药物研发、临床试验、生产制造到终端诊疗、健康管理的全产业链 [1][2][3][4] - AI技术正深度融入医药研发外包（CRO/CDMO）、医疗服务、医学诊断、基因测序等多个细分行业，成为企业提升研发效率、优化生产流程、增强诊疗能力及推动业务转型的核心驱动力 [1][6][8][12] - 各公司基于自身主营业务，将AI应用于特定环节，例如：CRO公司聚焦药物发现与临床试验优化，CDMO公司侧重合成路径与生产工艺，医疗服务机构致力于诊疗流程智能化与疾病筛查 [1][4][5][6] 医药研发外包（CRO/CDMO）领域AI应用 - **药明康德**：将AI技术贯穿药物研发全流程，其自主研发的AI药物发现平台可快速筛选潜在药物靶点与候选分子，大幅缩短早期研发周期，并利用AI优化临床试验设计与数据分析 [1][28] - **康龙化成**：其AI药物研发平台整合分子模拟与机器学习，能将特定领域的化合物筛选周期从数月压缩至数周，并在临床前与临床试验阶段利用AI构建疾病模型和分析临床数据 [2][30] - **泰格医药**：开发的AI临床试验管理系统可实现全流程数字化，其中AI患者招募模块能将入组效率提升**30%以上**，并利用自然语言处理技术自动提取病历关键数据 [3][31] - **昭衍新药**：开发的AI药物安全性预测平台可对新药的肝毒性、肾毒性等潜在毒性进行早期预测，并利用AI实现实验动物的智能监测与非临床实验数据的自动化分析 [7][35] - **美迪西**：其AI药物研发平台可实现药物靶点预测、化合物设计等环节的智能化，快速筛选具有潜在活性的化合物分子，并利用AI提升实验动物研究的准确性 [20][48] - **阳光诺和**：AI技术主要优化临床试验全流程，其AI患者招募模块能快速匹配受试者，并利用自然语言处理技术自动提取病历数据，降低人工录入误差 [23][51] - **泓博医药**：其AI药物分子设计平台可设计高活性、高选择性的药物分子，显著缩短先导化合物的发现周期，并利用AI对实验数据进行自动化分析与统计 [27][54] - **成都先导**：将AI技术与核心的DNA编码化合物库技术深度融合，利用AI算法设计化合物库并实时分析筛选数据，大幅提升筛选效率与命中率 [14][41] 医药生产外包（CDMO）及原料领域AI应用 - **凯莱英**：在药物合成环节利用AI算法设计最优化学合成路径，减少步骤、降低成本并提升收率，该技术已应用于抗新冠药物、抗肿瘤药物等多款重磅药物的生产 [4][32][33] - **九洲药业**：在药物合成环节利用AI算法设计最优合成路径，优化反应条件与原料配比以提升收率并降低成本，同时将AI用于生产车间的智能监控与故障预警 [11][39] - **博腾股份**：在药物合成环节利用AI算法优化化学合成路径，针对抗艾滋病、抗肿瘤等药物减少合成步骤并提升收率，同时降低生产过程中的环境污染 [17][45] - **皓元医药**：开发的AI分子设计平台可通过机器学习与分子模拟技术设计具有特定生物活性的化合物分子，大幅缩短先导化合物发现周期，并利用AI优化试剂合成工艺与库存管理 [10][37][38] - **药石科技**：利用AI算法设计具有特定结构与活性的分子砌块，提升设计效率与针对性，并通过AI优化分子砌块的合成工艺，提升收率并降低成本 [21][49] 医疗服务与诊疗机构AI应用 - **爱尔眼科**：自主研发的AI眼底筛查系统对常见眼科疾病的识别准确率达**95%以上**，已落地全国超**千家**基层机构，并利用AI打造智能验光系统与手术辅助导航系统 [2][29] - **通策医疗**：引入AI口腔影像诊断系统自动分析口腔CT等影像，识别龋齿等疾病，并在正畸环节利用AI根据患者口腔扫描数据自动生成牙齿矫正3D方案 [9][37] - **三博脑科**：开发AI神经影像诊断系统自动分析脑部CT、MRI影像以识别神经系统疾病，并将AI应用于手术规划以提升精准度与安全性，同时在脑机接口临床研究方面有布局 [15][42][43] - **创新医疗**：在康复医疗领域引入AI康复评估系统，通过传感器采集患者运动数据以自动评估效果并调整方案，在骨科诊疗中利用AI分析影像并辅助定制个性化手术植入物 [16][44] - **华夏眼科**：引入AI眼底筛查系统通过深度学习识别糖尿病视网膜病变、青光眼等疾病，并利用AI为屈光手术患者定制个性化手术方案 [18][46] - **国际医学**：AI应用覆盖临床诊疗与医院管理，引入AI辅助诊断系统分析影像与检验数据，并利用AI技术实现患者智能预约、分诊与床位管理 [19][47] - **新里程**：为基层医疗机构配备AI辅助诊断系统以快速诊断常见病，在慢病管理领域利用AI整合患者数据为高血压、糖尿病患者生成个性化健康管理方案 [24][52] 医学检验、诊断与基因测序领域AI应用 - **金域医学**：开发的AI检验数据分析系统可自动化分析与解读海量检验数据，其AI病理切片分析系统能通过深度学习识别癌细胞等，已应用于宫颈癌、乳腺癌等疾病的病理筛查 [12][39] - **迪安诊断**：打造的AI诊断平台覆盖病理、分子诊断等多个领域，其AI病理诊断系统准确率达**90%以上**，已在全国**数百家**医疗机构落地，在新冠核酸检测等领域可将报告出具时间缩短**50%以上** [13][40] - **华大基因**：将AI算法深度应用于基因测序数据分析，例如在无创产前基因检测中可将数据解读时间从数天压缩至数小时，并利用AI整合多维度数据构建肿瘤早筛模型 [8][36] 健康管理、专科服务及其他领域AI应用 - **美年健康**：打造的AI智能体检系统覆盖全流程，其AI影像诊断模块可自动分析胸部CT等影像，识别肺结节等异常指标，准确率接近专业医生水平，并能根据体检数据生成个性化健康管理方案 [6][34] - **盈康生命**：打造的AI肿瘤诊疗平台整合影像、病理、基因等多维度数据辅助制定个性化治疗方案，其AI放疗计划系统可自动设计放疗方案，并在康复医疗领域开发智能康复设备 [22][50] - **药康生物**：利用AI算法分析实验动物的基因与表型数据，快速筛选适合药物研发的动物模型（如肿瘤模型），大幅缩短模型研发周期，并实现实验动物的智能繁育与健康监测 [25][53]

港股市场整体表现 - 1月13日港股震荡上涨，恒生指数收涨0.9%至26848.47点，恒生科技指数微涨0.11%至5869.79点，恒生中国企业指数上涨0.71%至9285.41点 [2] - 当日市场总成交额为3151.92亿港元，较前一交易日的3062.23亿港元有所增加 [2] - 恒生指数成份股中53只上涨，33只下跌 [4] 行业指数与个股成交 - 行业表现方面，恒生行业指数中原材料业指数上涨1.94%，能源业指数上涨1.60%，医疗保健业指数上涨1.59%；必需性消费行业指数下跌0.44%，电讯业指数下跌0.32%，资讯科技业指数下跌0.06% [6] - 成交额突出个股方面，阿里巴巴成交额达245.40亿港元，上涨3.6%；腾讯控股成交额达152.24亿港元，微涨0.7%；小米集团成交额为80.31亿港元，下跌2.0% [6] - 首日上市新股方面，兆易创新上涨37.5%，BBSB INTL上涨11.7%，红星冷链上涨0.3% [6] 医药与AI融合主题表现 - 医药股领涨，医药+AI主题表现突出，方舟健客股价开盘后狂飙，最高涨幅达76.37%，全天收于3.93港元/股，大涨65.8% [8] - 方舟健客近期与腾讯健康合作，举行“AI+慢病管理”解决方案发布会，为行业提供从技术验证到规模化部署的全链路支持 [9][10] - 此次合作基于方舟健客的“AI+H2H智慧医疗新生态”与腾讯云在云计算、大数据、人工智能等领域的技术优势，旨在推动“AI+慢病管理”领域的数智化升级 [10] - 合作背景契合国家卫生健康委等五部门印发的《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，是推动AI医疗产业健康发展的重要实践 [10] 药明康德业绩驱动上涨 - 药明康德股价高开高走，一度大涨9.66%，全天收于120港元/股，上涨8.30%，领涨蓝筹股 [4][10] - 股价大涨主要原因是公司于1月12日发布正面盈利预告，预计2025年归母净利润同比增长约102.65% [10] - 具体业绩预告显示，公司预计2025年度营业收入约为454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [12] - 预计经调整归母净利润约为149.57亿元，同比增长约41.33%；扣除非经常性损益的归母净利润约为132.41亿元，同比增长约32.56%；归母净利润预计约为191.51亿元，同比增长约102.65% [13] - 利润总额预计约为239.06亿元，同比增长约107.16%；基本每股收益预计约为人民币6.70元/股，同比增长约104.27% [13] 药明生物业务进展与上涨 - 药明生物股价大幅上涨，最大涨幅达6.92%，全天收于39.78港元/股，上涨5.85%，涨幅在蓝筹股中位居第二 [4][16] - 公司将于1月14日出席第44届年度摩根大通医疗健康大会并披露业务简报 [17] - 简报PPT显示，公司凭借端到端CRDMO平台，2025年新增209个项目，累计项目总数达945个，其中74个为临床III期、25个为商业化生产项目 [18] - 平台支持600+个IND申报，FDA、EMA及NMPA检查通过率100%，原液与制剂生产成功率分别达98.3%和99.6% [18] - 过去五年，72家客户被收购，合计创造超1000亿美元市场价值 [18] - 2025年新签项目创历史新高（209个），研究服务首付款与总收款达历史新高，潜在里程碑付款超40亿美元 [20] - 商业化管线持续扩大，PPQ排期饱满，预计2026年商业化收入加速增长，公司对2026年保持乐观预期 [20] 其他领涨蓝筹股表现 - 除药明系公司外，阿里巴巴-W上涨3.63%，中国人寿上涨3.51%，翰森制药上涨3.44%，石药集团上涨3.38% [4][5] - 其他涨幅居前的恒指成份股包括恒基地产上涨2.99%，阿里健康上涨2.83%，中国海洋石油上涨2.58%，紫金矿业上涨2.39% [5] - 跌幅方面，康师傅控股下跌4.3%，华润万象生活下跌3.3% [5]

港股市场整体表现 - 1月13日港股主要指数上涨，恒生指数收涨0.9%至26848.47点，恒生科技指数微涨0.11%至5869.79点，恒生中国企业指数上涨0.71%至9285.41点 [1] - 市场成交额达3151.92亿港元，较前一交易日3062.23亿港元有所增加 [1] - 恒生指数成份股中53只上涨，33只下跌 [2] 领涨个股与板块 - 药明康德股价大涨8.30%，收于120.000港元，成交额14.22亿港元，年初至今累计上涨21.58% [2][3] - 药明生物股价上涨5.85%，收于39.780港元，成交额31.19亿港元，年初至今累计上涨26.53% [2][3] - 阿里巴巴-W股价上涨3.63%，收于159.900港元，成交额高达245.40亿港元，年初至今累计上涨11.97% [2][3] - 行业指数方面，原材料业指数上涨1.94%，能源业指数上涨1.60%，医疗保健业指数上涨1.59% [4] 方舟健客与“AI+医疗”合作 - 方舟健客股价狂飙，最高涨幅达76.37%，全天收涨65.8%至3.93港元/股 [4] - 股价异动源于公司与腾讯健康合作升级“AI+慢病管理”技术，并举行了解决方案发布会 [4][7] - 合作旨在为行业伙伴提供从技术验证到规模化部署的全链路支持，推动行业智能化、合规化、高效化发展 [7] - 此次合作响应了国家卫生健康委等五部门关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的政策号召 [7] 药明康德业绩驱动 - 药明康德股价大涨主要因公司发布正面盈利预告，预计2025年归母净利润同比增长约102.65%至191.51亿元 [8][10] - 公司预计2025年营业收入约为454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [10] - 预计经调整归母净利润约为149.57亿元，同比增长约41.33% [10] - 公司市值约3490亿港元，市盈率（TTM）为22.36 [9] 药明生物业务进展 - 药明生物股价上涨，公司将于1月14日出席第44届摩根大通医疗健康大会并披露业务信息 [13][16] - 公司凭借端到端CRDMO平台，2025年新增209个项目，累计项目总数达945个，其中74个为临床III期、25个为商业化生产项目 [16] - 平台支持600多个IND申报，FDA、EMA及NMPA检查通过率100%，原液与制剂生产成功率分别达98.3%和99.6% [16] - 2025年新签项目创历史新高，潜在里程碑付款超40亿美元，预计2026年商业化收入加速增长 [18]