会议主要讨论的核心内容 经营业绩与财务数据 - 公司2024年上半年实现收入172.4亿元，同比下降68.6%，但剔除新冠商业化项目后同比下降仅为0.7%。经调整的IFRS净利润为43.7亿元，同比下降14.2%。[1][11][12] - 公司上半年经调整NIFS毛利实现68.7亿元人民币，经调整NIFS毛利率达到了39.8%。其中第二季度经调整毛利率为40.8%，环比第一季度提升了2.1个百分点。[1][32] - 上半年经调整的R&D净利润实现43.7亿元，对应经调整NIFS净利率为25.4%。其中第二季度经调整净利润率为26.6%，环比提升了2.6个百分点。[1] 订单与客户关系 - 截至2024年上半年，公司在手订单达到历史新高的431亿元，基础商业化项目后在手订单同比增长33.2%。[2][51] - 上半年来自于全球前20da制药企业客户的收入为65.9亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长11.9%。[2] - 公司上半年新增全球客户超过500家，小分子DNM管线持续扩张，上半年新增分子644个，管线分子总计3319个。[3][9] 业务板块发展 - 无锡Chemistry CRDMO商业模式驱动业务持续增长，上半年总收入达到122.1亿元，剔除新冠商业化项目，同比增长2.1%。[4][24] - 小分子R&D业务为下游业务持续引流，成功合成并交付了超过45万个新化合物，化合物数量同比增长7%。小分子DNM业务上半年收入达到73.9亿元，剔除新冠商业化项目，同比减少了2.7%。[5][6][25] - 无锡Testing实现收入30.2亿元，同比下降2.4%。实验室分析与测试业务上半年收入21.2亿元，同比下降5.4%。[7][27] 生产和研发能力建设 - 公司在多肽固相合成反应物的总体容量增加到32000升，并在新加坡开工建设新的研发及生产基地。[18][19][50] - 公司继续推进海外产能建设，新加坡研发及生产基地正式开工建设。[3][25] ESG进展 - 公司于2024年加入了联合国全球契约组织，并连续两年入选富时罗素社会责任指数。ESG表现受到了多家全球ESG评级机构的高度认可。[20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 订单增长的驱动力和预期 Q: 公司在手订单的增长主要驱动力是什么？未来订单增长的预期如何？[8] A: 公司在手订单的增长主要得益于持续扩展的客户基础和不断增加的服务需求。上半年新增了超过500家全球客户，小分子DNM管线新增分子644个。未来公司将继续加大能力建设和规模扩展，进一步推动订单增长。[9] 收入和利润表现 Q: 请问公司在2024年上半年收入和利润的具体表现如何？特别是剔除新冠商业化项目后的情况？[10][13] A: 2024年上半年，公司收入达到172.4亿元，同比下降68.6%，剔除新冠商业化项目后同比下降0.7%。经调整的IFRS净利润为43.7亿元，同比下降14.2%。在外部环境挑战下，公司持续保持稳健，经营收入和利润均达到年初制定的计划。[11][12][14][16] 地区收入表现 Q: 请问公司在全球各地区的收入表现如何？特别是美国和欧洲市场的情况？[13][15] A: 公司收入来自全球各个地区。2024年上半年，美国地区收入同比下降11.2%，欧洲地区收入同比增长5.3%。多元化的收入结构有助于公司业绩表现更稳定。[14][16] 新增产能对业绩的影响 Q: 公司在2024年上半年新增了哪些重要的生产和研发设施？这些设施对未来业绩有何影响？[17][19] A: 2024年上半年，公司在多肽固相合成反应物的总体容量增加到32000升，并在新加坡开工建设新的研发及生产基地。这些新增设施将显著提升公司的生产和研发能力，为未来业绩增长提供有力支持。[18][19] 各业务板块表现 Q: 无锡chemistry CRDMO业务在2024年上半年的表现如何？[23] A: 无锡chemistry CRDMO业务在2024年上半年总收入达到122.1亿元，剔除新冠商业化项目，同比增长2.1%。经调整毛利率同比下降1.5个百分点至43.8%，预计全年毛利率与去年相比持平。[24] Q: 小分子R&D业务在过去12个月的表现如何？[25] A: 过去12个月里，小分子R&D业务成功合成并交付了超过45万个新化合物，化合物数量同比增长7%。今年上半年小分子DNM业务收入达到73.9亿元，剔除新冠商业化项目，同比减少2.7%。预计全年DNM业务保持正增长。[25] Q: 无锡testing业务在2024年上半年的表现如何？[26] A: 无锡testing业务在2024年上半年实现收入30.2亿元，同比下降2.4%。经调整毛利率同比下降1.9个百分点至35.9%。实验室分析与测试业务上半年收入21.2亿元，同比下降5.4%。[27] Q: 临床CRO和SMO业务在2024年上半年的表现如何？[28] A: 临床CRO和SMO业务在2024年上半年收入8.9亿元，同比增长5.8%。其中SMO收入同比增长20.4%，保持了中国行业领先地位。[29] Q: 无锡达奥业务在2024

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年半年度公司实现收入172.4亿元,同比下滑8.6%,实现归母净利润42.4亿元,同比下滑20.2% [2] - 剔除新冠商业化项目后,公司业绩平稳增长,收入同比下滑0.7%,在手订单431亿元,同比增长33.2% [2] - 2024Q2收入、利润环比改善,一体化赋能平台持续驱动业务增长 [2] - 预计2024年全年收入383-405亿元,剔除新冠商业化项目后将保持正增长(预计2.7-8.6%) [2] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为2.2%、12.2%、14.8%,EPS分别为3.37元、3.79元和4.35元,对应PE分别为12倍、10倍和9倍 [2] 报告分析内容总结 财务数据 - 2024年半年度公司实现收入172.4亿元,同比下滑8.6%,实现归母净利润42.4亿元,同比下滑20.2% [2] - 剔除新冠商业化项目后,公司收入同比下滑0.7%,在手订单431亿元,同比增长33.2% [2] - 2024Q2收入92.6亿元,环比增长16%;经调整Non-IFRS净利润24.6亿元,环比增长28.5% [2] - 预计2024年全年收入383-405亿元,剔除新冠商业化项目后将保持正增长(预计2.7-8.6%) [2] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为2.2%、12.2%、14.8%,EPS分别为3.37元、3.79元和4.35元 [2] 业务表现 - 化学业务(WuXi Chemistry)2024H1实现营收122.1亿元,剔除新冠商业化项目后增长2.1% [2] - D&M端实现收入73.9亿元,剔除新冠商业化项目后下滑2.7% [2] - TIDES业务(寡核苷酸和多肽)持续放量,2024H1实现收入20.8亿元,同比增长57.2% [2] - 测试业务(WuXi Testing)2024H1实现营收30.2亿元,同比下滑2.4% [2] - 生物学业务(WuXi Biology)2024H1实现收入11.7亿元,同比下滑5.2% [2] - 细胞与基因治疗CTDMO(WuXi ATU)2024H1实现收入5.7亿元,同比下滑19.4% [2] - 国内新药研发服务部(WuXi DDSU)2024H1实现收入2.6亿元,同比下滑24.8% [2] 估值预测 - 预计2024-2026年EPS分别为3.37元、3.79元和4.35元,对应PE分别为12倍、10倍和9倍 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 公司整体业绩保持稳定 - 2024年上半年公司实现营业收入172.4亿元,同比下滑8.6%,剔除新冠商业化项目后同比下滑0.7%。归母净利润42.4亿元,同比下滑20.2%,经调整非IFRS归母净利润43.7亿元,同比下滑14.2%。[12] - 2024年第二季度,公司实现营业收入92.6亿元,同比下降6.6%,环比增长16.0%。归母净利润23.0亿元,同比下降26.9%,环比增长18.3%,经调整非IFRS归母净利润24.6亿元,同比下滑10.6%,环比增长28.5%。[12] - 截至2024年6月底,公司在手订单431.0亿元,剔除新冠商业化项目后同比增长33.2%,显示公司业务保持稳定增长。[12] 化学业务保持增长 - 2024年上半年公司化学业务实现营收122.1亿元,同比下滑9.3%,剔除新冠商业化项目后同比增长2.1%。2024年第二季度化学业务实现营收66.5亿元,同比增长5.5%。[13] - 小分子D&M管线持续扩张,2024年上半年新增分子644个,目前总计3319个。公司积极拓展新兴业务如核酸及多肽等,TIDES业务快速发展,32000L多肽新产能于2024年1月投产。2024年上半年TIDES业务实现收入20.8亿元,同比增长57.2%,截至2024年6月底TIDES在手订单同比增长147%。[13] 临床试验业务保持增长 - 2024年上半年公司临床试验业务实现收入30.2亿元,同比下降2.4%。2024年第二季度实现收入15.3亿元,同比下滑6.7%。[14] - 公司临床前评价及SMO业务保持行业领先地位,2024年上半年临床试验业务收入8.9亿元,同比增长5.8%,其中SMO业务收入同比增长20.4%。[14] 生物学业务收入有所下滑 - 2024年上半年公司生物学业务实现收入11.7亿元,同比下降5.2%。2024年第二季度实现收入6.1亿元,同比下滑7.3%。[14] - 公司着力建设新分子种系相关生物学能力,2024年上半年新分子收入占比持续提升至29.0%。[14] 风险提示 - 中美贸易摩擦、市场竞争加剧、环保和安全生产风险。[14]

医药生物/医疗服务 在手订单稳健增长，TIDES 业务快速发展 药明康德（603259.SH） 2024 年 07 月 31 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 余汝意（分析师） | 汪晋（联系人） | | yuruyi@kysec.cn | wangjin3@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790123050021 | | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/7/30 | | 当前股价(元) | 40.69 | | 一年最高最低(元) | 93.56/36.36 | | 总市值(亿元) | 1,184.86 | | 流通市值(亿元) | 1,027.36 | | 总股本(亿股) | 29.12 | | 流通股本(亿股) | 25.25 | | 近 3 个月换手率(%) | 132.61 | 股价走势图 药明康德 沪深 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对WuXi AppTec的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - WuXi AppTec 1H24 收入为人民币172.4亿元,同比下降8.6%,归属于母公司的经常性净利润为人民币44.1亿元,同比下降8.3%,归属于母公司的经调整非IFRS净利润为人民币43.7亿元,同比下降14.2% [2] - 1H24非新冠D&M收入(化学品板块内)同比小幅下降2.7%,但WuXi AppTec的订单量(不含新冠商业项目)同比增长33.2%,显示客户需求强劲 [2] - WuXi AppTec管理层维持2024年收入指引为人民币383-405亿元,预计不含新冠商业项目的收入同比增长2.7%-8.6%,经调整非IFRS净利润率与2023年水平一致 [2] - TIDES业务持续成为主要增长引擎,1H24收入达20.8亿元,同比增长57.2%,2024年预计收入将增长超过60% [2] 财务数据总结 - 2024年预计收入为人民币385.58亿元,同比下降4.4% [11] - 2024年预计经调整非IFRS净利润为人民币99.53亿元,同比下降8.3% [11] - 2025年预计收入为人民币427.45亿元,同比增长10.9% [11] - 2025年预计经调整非IFRS净利润为人民币111.10亿元,同比增长11.6% [11] 估值分析 - 采用10年期DCF模型,WACC为10.38%,终值增长率为2%,得出目标价为人民币54.27元,较当前股价有33.4%的上涨空间 [6][15] - 2024-2026年预计收入和经调整非IFRS净利润的年复合增长率分别为3.4%和6.1% [11]

公司投资评级 - 维持买入评级，目标价格从53.23元人民币提升至54.27元人民币[序号][4] 报告的核心观点 - 尽管面临地缘政治不确定性，药明康德的订单增长依然强劲，显示出客户需求的强劲势头[序号][2] - TIDES业务继续成为主要增长引擎，预计未来两年收入将保持强劲增长[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，药明康德营收172.4亿元人民币，同比下降8.6%；归属经常性净利润441亿元，同比下降8.3%；调整后的非国际财务报告准则净利润43.7亿元人民币，同比下降14.2%[序号][2] - 非COVID D&M收入（在化学部分）同比小幅下降2.7%，但积压订单（不包括COVID-19商业项目）同比增长33.2%，表明客户需求强劲[序号][2] 业务展望 - 管理层重申2024年收入指导为383-405亿元人民币，预测同比收入增长2.7%至8.6%，调整后的非国际财务报告准则净利润率预计与2023年保持一致[序号][2] - TIDES业务上半年收入达到20.8亿元人民币，同比增长57.2%，积压量同比增长147%。预计2024年TIDES收入将同比增长60%以上，2025年保持强劲势头[序号][3] 市场表现 - 药明康德的积压业务达到431亿元人民币，同比增长33.2%，不包括COVID-19商业项目。全球收入Top20医药客户贡献了38.2%的总收入，同比增长11.9%[序号][2] - 超过80%的积压预计将在未来18个月内转化为收入，新订单同比增长约25%，表明高质量服务的弹性需求和乐观的FY25增长前景[序号][2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - TIDES 板块保持高速增长 [8] - 在手订单快速增长，全年指引维持不变 [9] - 公司为全球医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，通过独特的"CRDMO"和"CTDMO"业务模式，不断降低研发门槛 [10] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为100.0、106.1、114.8亿元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍 [10][11] - 2024年上半年公司实现营业收入172.41亿元，同比下降8.6%，剔除新冠商业化项目收入下降0.7%；实现归母净利润42.4亿元，同比下降20.2%；经调整Non-IFRS归母净利润43.7亿元，同比下降14.2% [7] - 2024年上半年公司在手订单431.0亿元，剔除新冠商业化项目同比增速超33.2% [9] - 公司预计2024年收入达到383-405亿元，剔除新冠商业化项目后将保持正增长(预计2.7-8.6%) [9]

报告评级 - 报告给予药明康德"买入"评级 [25] 报告核心观点 - 公司"端到端、一体化"CRDMO商业模式不断兑现,化学业务(WuXi Chemistry)、TIDES业务持续强劲增长 [8] - 测试业务(WuXi Testing)中SMO业务快速增长,生物学业务(WuXi Biology)新分子类型业务持续快速增长 [8] - 细胞与基因治疗CTDMO(WuXi ATU)业务有望逐步贡献新增量 [8] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将保持稳健增长,维持"买入"评级 [8] 公司投资评级 - 报告给予药明康德"买入"评级,预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [25] 公司基本情况 - 2024年上半年公司实现营业收入172.41亿元,同比下降8.64%;归母净利润42.40亿元,同比下降20.20% [8] - 2024年上半年在手订单431.0亿元,同比增长27.2%,剔除新冠商业化项目同比增长33.2% [8] - 公司总股本2,911.93百万股,流通股本4,238.1百万股,市值113,565.27百万元 [5] 财务数据分析 - 2024年上半年毛利率39.37%,同比下降1.15个百分点;Non-IFRS毛利率39.80%,同比下降1.80个百分点 [9] - 2024年上半年归母净利率24.59%,同比下降3.56个百分点;Non-IFRS归母净利率25.40%,同比下降1.60个百分点 [9] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将保持稳健增长,分别为394.04/436.31/496.16亿元和98.45/110.58/129.25亿元 [8] 风险提示 - 行业监管政策变化的风险 [17] - 医药研发服务行业竞争加剧的风险 [18] - 境外经营及国际政策变动的风险 [19] - 汇率波动的风险 [20]

药明康德2024年上半年经营情况分析 行业和公司概况 - 药明康德是一家专注于小分子R&D和制造(CDMO)业务的上市公司 [1] - 公司在全球范围内拥有超过6000家活跃客户 [5] - 公司小分子DNA管线不断扩大，上半年新增644个项目，总数达到3319个 [5] - 公司拥有超过431亿元的历史最高在手订单 [5] 核心观点和论据 1. 公司2024年上半年总收入172.4亿元人民币,同比下降68.6%,但剔除非新冠商业化项目后仅下降0.7% [3][4] 2. 调整后的经调整净利润为43.7亿元,同比下降14.2% [3][4] 3. 新产能的逐步爬坡有望带来下半年业务的增长,全年毛利率预计将与去年持平或有所提升 [4] 4. 小分子R&D和制造(CDMO)业务上半年收入73.9亿元,同比增长超过50% [6] 5. 无锡实验室分析与测试业务收入30.2亿元,同比下降2.4%;临床CRO/SMO业务收入8.9亿元,同比增长5.8%;无锡达奥生物科技收入11.4亿元,同比下降5.2% [7] 6. 上半年经调整NFS毛利率达到39.8%,净利润为43.7亿元,对应经调整净利润率为25.4% [7] 7. 美国参众两院关于生物安全法案的最新进展对公司造成一定不确定性,但公司会积极应对 [8][9] 8. 订单增长主要来自化学业务板块,新分子业务增速高达147%,小分子DMM业务也保持良好增长 [10] 9. 无锡testing和无锡biology业务板块面临价格压力,公司将通过扩大产能投放和提高资质来应对 [10][11] 10. 公司将通过加大市场推广力度、优化资源配置、降低成本等方式来维持较高的净利润率 [11] 11. 公司2022年DMM资本开支增长50%,主要用于太子业务、海外持续产能建设和小分子产能建设等 [12] 12. 公司计划在2025年将CDMO的资本开支同比增长50%并持续大力投资 [13] 13. 太子业务作为重要增长引擎,预计2024年增速将超过60% [15] 其他重要内容 1. 公司在美国地区的收入下降11.2%,但苏州地区和中部地区的收入分别同比增长5.3%和2% [4] 2. 来自全球前二十大制药企业的收入同比增长11.9%,表明公司能够有效满足客户需求并创造长期业绩增长 [5] 3. 无锡H商业化项目在推进中,但由于高毛利项目在2023年度已完成,当前商业化项目仍处于放量初期,加上部分项目因客户原因延迟或取消,导致上半年收入和毛利率同比下降 [6] 4. 公司员工人数下降是持续优化组织和绩效的结果,包括减少校园和社会招聘,并且随着生产与实验室自动化能力的不断提升,整体人员利用效率得到了提高 [10] 5. 公司有信心完成今年全年指引,但仍需管理剩余15%新签订单及潜在风险,对于明年的数据,公司将根据实际情况继续努力 [16]

①G60星座首批组网卫星发射仪式将于8月5日举行，分析师看好商业航天爆发在即； ②公司为全球医 药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，在手订单高达431亿元。 【研选·大事件——读懂大市】 1、中共中央政治局：要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作 用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。 2、国务院任命李明为证监会副主席，免去方星海的证监会副主席职务。 3、上海：集中资源打造兼具投资、运营功能的国有资本投资运营专业平台和高能级基金管理机构。 4、国家发改委主任郑栅洁：体系化推进北斗广泛应用，积极培育瞪羚企业和独角兽企业。 5、央行等四部门及天津市政府：鼓励符合条件的科技型企业在境内外上市融资。 【研选·行业】 卫星|G60星座首批组网卫星发射仪式将于8月5日举行，分析师看好商业航天爆发在即 G60星座首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，首批卫星将以"一箭18星"升空入轨。 根据规划，星座包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计。第一阶段，计划到2025年 底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段，到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；到 ...