报告公司投资评级 - 报告给予公司买入-A的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润277.02亿元和65.33亿元,分别同比下降6.23%和19.11% [1][2] - 从单季度趋势来看,2024Q2、2024Q3公司营收分别环比增长16.00%和12.98%,2024Q3收入环比持续向好,公司持续稳健经营 [2] - 公司在6000家活跃客户基础上持续新增客户,持续丰富在手订单。截止到2024年9月底,公司在手订单高达438.2亿元,同比增长35.2%,看好公司未来业绩边际改善 [3] - 2024年前三季度公司TIDES业务收入为35.5亿元,同比增长高达71.0%,预计全年TIDES业务收入同比增长超过60%,在手订单持续快速增长 [4] - 2024年前三季度小分子D&M业务收入约为124.7亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长7.0%,小分子CDMO管线持续扩张 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为91.07亿元、105.16亿元、122.04亿元,分别同比增长-5.2%、15.5%、16.1% [6][10] - 预计公司2025年EPS为3.61元/股,对应12个月目标价为72.20元/股 [6][9] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股收益、每股净资产等主要财务指标预测 [10] - 公司2022-2026年主要估值指标预测,包括市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 药明康德是全球领先的一体化、端到端 CXO 龙头，通过 CRDMO 和 CTDMO 业务模式赋能国内外客户的新药研发项目 [1] - 公司订单保持高增长趋势，收入利润实现逐季度环比改善 [1] - 在手订单延续上半年高增长趋势，海外客户收入加速复苏 [1] - CDMO 商业化项目保持强劲，TIDES 业务订单和产能快速提升 [1] 财务指标总结 - 2024-2026 年公司归母净利润分别为 93.16/105.08/121.34 亿元，对应 PE 为 17/15/13 倍 [1] - 2024 年公司维持 383-405 亿元的收入目标，剔除新冠项目后同比增长 2.7%-8.6%，经调整 non-IFRS 归母净利率与 2023 年相当水平 [1] - 公司毛利率在 40.57%-42.06%之间，净利润率在 23.45%-25.00%之间 [4] - 公司资产负债率在 21.89%-24.64%之间，流动比率在 2.06-3.33之间 [4][5]

证券时报记者 陈澄10月28日晚间，药明康德(603259)披露三季度业绩报告，公司收入和利润均按计划实 现环比稳步提升。 报告显示，公司前三季度营业收入277.02亿元，其中，第三季度重回百亿元至104.61亿元，若剔除商业 化项目影响，同比增长14.6%；前三季度归母净利润65.33亿元，经调整non-IFRS归母净利润73.64亿 元。 经营现金流剔除新冠商业化项目后同比增长10.4%，前三季度自由现金流达到55.6亿元。 值得一提的是，今年以来公司及所处行业一直饱受美国拟议生物安全法不确定性影响，而药明康德的在 手订单在三季度末再创新高至438.2亿元，可见尽管外部环境不确定性骤增，但行业对于药明康德服务 的需求在持续增长。 根据公司所披露的信息，在维持超过6000家庞大活跃的客户基础上，公司前三季度新增客户超过800 家。 从前三季度收入客户构成来看，来自全球前20大制药企业收入达到112.2亿元，剔除商业化项目同比增 长23.1%。 从区域来看，其收入依旧保持着与行业同步的趋势，其中来自创新的主要市场——美国的收入达到 176.2亿元，剔除新冠商业化项目同比增长7.6%；欧洲收入达到35.3亿元， ...

文章核心观点 - 主要报道了多家港股上市公司的最新业绩情况和公司要闻 [1][2][3] - 包括中国海洋石油、中国石油化工、药明康德、北京汽车、阳光保险、郑煤机等公司的业绩数据 [1] - 还涉及中国铁建、固生堂、五矿地产等公司的最新动态 [2] - 同时也报道了部分公司的回购情况,如阿里巴巴、友邦保险、汇丰控股、创科实业等 [2][3] 业绩数据总结 - 中国海洋石油前三季度实现油气销售收入约2714.3亿元,同比上升13.9%;三季度营收3260.24亿元,同比增加6.3%,净利润1166.59亿元,同比增加19.5% [1] - 中国石油化工股份前三季度营收23665.41亿元,同比减少4.2%,净利润442.47亿元,同比减少16.5% [1] - 药明康德前9月营收约277.02亿元,同比减少6.23%;净利润约65.33亿元,同比减少19.11% [1] - 北京汽车前三季度总收入为1440.21亿元,同比下降6.9%;净利润为102.90亿元,同比下降22.3% [1] - 阳光人寿前9月营收289.95亿元,净利润50.78亿元;阳光财险营收379.34亿元,净利润9.11亿元 [1] - 郑煤机三季度营收278.39亿元,净利润30.59亿元,同比增加23.97% [1] 公司要闻总结 - 中国铁建年内累计新签合同额14734.267亿元,同比减少17.51%;三季度新签合同额为3728.05亿元 [2] - 固生堂三季度客户就诊人次总数约为148.5万,同比增长约25.0% [2] - 五矿地产前9月累计合同销售约42.5亿元,同比下降51.4% [2] - 中国信息科技正考虑于阿联酋阿布扎比证券交易所或纳斯达克迪拜证券交易所就公司股份进行潜在双重上市 [2] - 陆控收购要约截止,联合要约人持股比例达约56.82% [2] - 荃信生物-B中国证监会受理公司H股全流通计划申请 [2] 回购动态总结 - 阿里巴巴-W斥资1999.26万美元回购股份163.52万股,回购价12.14-12.36美元 [2] - 友邦保险斥资6200.39万港元回购股份99.06万股,回购价62.3-62.95港元 [2] - 汇丰控股斥资4469.46万港元回购股份64.84万股,回购价68.6-69.1港元 [3] - 创科实业斥资2860.29万港元回购25万股,回购价113.40-116.20港元 [3]

药明康德：前三季度净利润同比下降19.11% 财联社10月28日电，药明康德公告，前三季度实现营业收 入277.02亿元，同比下降6.23%；归属于上市公司股东的净利润65.33亿元，同比下降19.11%。 查看公告原文 ...

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为277.02亿元人民币，同比下降6.23%[5] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为65.33亿元人民币，同比下降19.11%[5] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为83.79亿元人民币，同比下降18.78%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为104.61亿元人民币，同比下降1.96%[5] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为22.93亿元人民币，同比下降17.02%[5] - 公司 2024 年前三季度实现营业收入人民币 277.0 亿元，剔除特定商业化生产项目，收入同比增长 4.6%[10] - 公司前三季度实现营业收入66.02亿元，同比增长8.8%[33] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润65.33亿元，同比增长8.9%[32] - 公司前三季度经营活动产生的现金净流入80.52亿元[35] - 公司前三季度投资活动产生的现金净流出28.67亿元[35] - 公司前三季度筹资活动产生的现金净流出59.06亿元[36] - 公司前三季度研发投入占营业收入的比例为12.1%[32] - 公司前三季度每股基本盈利2.25元，每股摊薄盈利2.24元[32] 分部业绩 - 公司2024年前三季度化学业务收入为20.09亿元人民币，同比下降5.40%[8] - 公司2024年前三季度测试业务收入为4.62亿元人民币，同比下降4.86%[8] - 化学业务第三季度收入人民币 78.8 亿元，同比增长 1.4%，剔除特定商业化生产项目同比增长 26.4%[11] - 小分子 D&M 业务收入人民币 124.7 亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长 7.0%[11] - TIDES 业务收入达到人民币 35.5 亿元，同比强劲增长 71.0%[11] - 实验室分析及测试服务收入人民币 32.6 亿元，同比下降 7.9%[12] - 临床 CRO 及 SMO 业务收入人民币 13.6 亿元，同比增长 3.4%[12] - 生物学业务实现收入人民币 18.3 亿元[13] - 高端治疗 CTDMO 业务实现收入人民币 8.5 亿元[14] 其他财务指标 - 公司2024年9月30日资产总计为742.38亿元人民币[21,22] - 公司2024年9月30日负债总计为186.55亿元人民币[21,22] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为555.83亿元人民币[21,22] - 公司2024年前三季度营业成本为164.40亿元人民币[24] - 公司2024年前三季度管理费用为18.69亿元人民币[24] - 公司2024年前三季度研发费用为9.54亿元人民币[24] - 公司2024年前三季度财务费用为-0.62亿元人民币[24] - 公司2024年前三季度营业利润为78.91亿元人民币[24] - 公司2024年9月30日总资产为742.38亿元，较2023年12月31日增加0.8%[33][34] - 公司2024年9月30日归属于母公司股东的权益为551.74亿元，较2023年12月31日增加0.1%[34] - 公司2024年9月30日现金及现金等价物为92.72亿元，较2023年12月31日减少7.3%[36] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益为2.53亿元人民币[7] - 公司2024年前三季度非经常性损益为-14.88亿元人民币[7] - 母公司持有者之应占溢利为65.33亿元人民币[37] - 非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占溢利为74.76亿元人民币[37] - 经调整非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占溢利为73.46亿元人民币[37] - 股权激励费用为2.44亿元人民币[37] - 汇率波动相关亏损为6.59亿元人民币[37] - 并购所得无形资产摊销为0.40亿元人民币[37] - 已实现及未实现权益类资本性投资收益为1.35亿元人民币[37] - 已实现及未实现应占合营公司之收益为0.04亿元人民币[37] 其他 - 公司在手订单 438.2 亿元，同比增长 35.2%[10] - 公司新增客户超过 800 家，维持现有超过 6,000 家庞大活跃客户群[10] - 公司前10大股东持股情况，其中HKSCC NOMINEES LIMITED持股13.29%[17]，香港中央结算有限公司持股4.92%[17]，G&C VI Limited持股4.91%[17]等[17] - 公司前10大无限售条件股东持股情况，其中HKSCC NOMINEES LIMITED持股387,025,502股[17]，香港中央结算有限公司持股143,295,973股[17]，G&C VI Limited持股143,015,795股[17]等[17] - 公司前10大股东中G&C VI Limited、G&C IV Hong Kong Limited、北京中民银孚投资管理有限公司-嘉兴宇祥投资合伙企业（有限合伙）、G&C V Limited存在一致行动关系[18] - 公司部分大股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况，其中中国银行股份有限公司-华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金期初出借股份153,100股，占比0.0052%[19] - 中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金期初出借股份196,000股，占比0.0066%[19]

公司投资评级 - 维持买入评级，目标价上调至67.72元人民币，潜在升幅34.8% [2][4] 报告的核心观点 - 地缘政治扰动有限，业绩企稳复苏 [2] 财务资料 - 销售收入：2024E/25E/26E分别为427.45亿元、484.04亿元、547.94亿元，同比增长-4.4%、10.9%、13.2% [3] - 调整后净利润：2024E/25E/26E分别为110.89亿元、126.91亿元、145.18亿元，同比增长-8.4%、11.5%、14.4% [3] - 调整后每股收益：2024E/25E/26E分别为3.81元、4.36元、4.99元 [3] - 调整后市盈率：2024E/25E/26E分别为13.2倍、11.5倍、10.1倍 [3] 生物安全法案影响 - 预计影响有限，可能仅影响极少部分政府资助的项目，公司的美国业务有望维持基本稳健 [2] - 议案内具有允许现有合同执行至2032年的"祖父条款" [2] - 预计生物安全法案在民主党主导的参议院将面临更大的阻力 [2] - 年内剩余的投票窗口期很短，单独立法有一定概率无法完成 [2] 海外同行竞争力 - 预计海外同行中期内无法承接中国化学药CDMO行业的产能 [2] - 印度专门从事API和化学药CDMO的公司大多提供大宗和特色原料药，对于创新药领域的涉足相对有限 [2] - 欧洲的化学药CDMO企业偏重制剂业务，人工成本高于药明康德 [2] 公司业务复苏 - 药明康德管理层富有前瞻性地布局了多肽研发和生产业务 [2] - 随着近几年司美格鲁肽和替尔泊肽等多肽类药物在代谢类疾病领域展现出重磅销售潜力，药明康德的多肽业务也随之快速增长 [2] - 预计美联储进入利率下降通道后，医疗健康融资额将恢复增长，驱动全球早期医药研发需求的改善 [2] - 公司1H24的在手订单相比2023年底增长22.4%，复苏趋势已现 [2] 多肽业务 - 2020至2023年，药明康德TIDES业务的收入以125%的CAGR增长至34.1亿元 [61] - 多肽固相反应釜体积从2022年的6,000升显著提高至2024年初的3.2万升，计划在2024年底增加至4.1万升 [61] - 预计2024E/25E/26E TIDES业务收入将分别同比增长62%/57%/25% [61] 全球产能布局 - 过去5年累计capex投入达到280亿元，主要用于建设国内产能 [63] - 2024年计划投入约50亿元capex，主要用于新建或扩建海外产能 [63] - 新加坡工厂总投资预计为14亿美元，1期项目预计于2027年投产 [63] - 美国制剂工厂将成为公司最大的海外制剂设施，预计在2027年投产 [63] - 瑞士库威的制剂设施扩建完成后，口服制剂和包装产能将翻倍 [63]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 美国众议院投票通过《生物安全法案》,靴子基本落地 [7] - 即使法案通过,可能仅影响极少部分政府资助的项目,公司的美国业务有望维持基本稳健 [7] - 公司快速增长的在手订单,盈利有望复苏 [1] - 客户需求有望逐步改善,多肽业务(TIDES)继续成为推动公司业绩增长的重要引擎 [1] 公司概况 - 公司是全球第一大化药 CRDMO 供应商,收入规模远超海外其他竞争对手 [8][9] - 海外化药 CDMO 产能规模较小,大部分产能位于成本较高的欧洲地区,美国药企仍将在较大程度依赖中国化药 CDMO 企业的产能供给 [9][10] 财务分析 - 预计公司在2024E/25E/26E收入同比增长-4.4%/+10.9%/+13.2%,经调整Non-IFRS净利润同比增长-8.4%/+11.5%/+14.4% [2] - 公司目前股价可能已反映美国业务极度悲观预期,DCF估值目标价为61.89元 [3][16]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 核心业务稳健,二季度业绩环比改善 [9] - 化学业务稳中有进,其他板块同比略有下滑 [22][24] - "一体化 CRDMO 模式"持续驱动发展 [27] - 测试业务稳步增长,药物安全性评价及 SMO 业务保持领先地位 [29][30] - 新分子种类相关业务驱动成长,生物学平台持续引流 [32][33] - 在手订单增势良好,TIDES 业务高速扩展 [35][36][38] 财务数据总结 - 2024年上半年整体收入172.4亿元,同比下降8.6% [9] - 2024年上半年归母净利润42.4亿元,同比下降20.2% [9] - 毛利率和净利率保持较高水平,成本控制良好 [18][19] - 预计2024-2026年收入和净利润将保持增长 [2][45]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司营业收入稳健,维持全年业绩指引不变 [10] - 一体化需求持续增长,在手订单快速提升 [11] - 化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务等各板块经营情况 [12][15][16] - 持续做好行业高效赋能者,为全球客户创造价值 [17] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为3.29、3.70、4.19元 [18] - 给予24年20-25倍PE,对应合理价值区间为65.76-82.20元 [18] 分业务板块总结 化学业务 - 小分子D&M业务强劲,收入73.9亿元 [12] - 小分子CDMO管线持续扩张,截至2024年6月末总计3319个 [12] - TIDES业务(寡核苷酸和多肽)保持高速增长,收入20.8亿元 [12] 测试业务 - 实验室分析及测试服务收入21.2亿元,同比下降5.4% [15] - 药物安全性评价业务保持亚太行业领先地位 [15] - 临床CRO及SMO业务收入8.9亿元,同比增长5.8% [15] 生物学业务 - 新分子种类相关业务收入同比增长8.1%,占比持续提升至29.0% [16] - 核酸类新分子平台服务客户数及项目数持续增加 [16] 高端治疗CTDMO业务 - 收入5.7亿元,同比下降19.4%,主要受美国拟议法案影响 [16] - 持续加强CTDMO服务平台建设,截至2024年6月末为64个项目提供服务 [16]