为进一步加强与投资者的互动交流，上海水星家用纺织品股份有限公司（以 下简称"公司"）将参加由上海上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举 办的"2024 年上海辖区上市公司投资者集体接待日暨中报业绩说明会"，现将相 关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net/html/143790.shtml），或关注微信公众号：全景财经， 或下载全景路演 APP，参与本次互动交流，活动直播时间为 2024 年 09 月 13 日 （周五）14:00-16:30。届时公司高管将在线就公司 2024 年度中报业绩、公司治 理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎 广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 证券代码：603365 证券简称：水星家纺 公告编号：2024-049 上海水星家用纺织品股份有限公司 关于参加上海辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接待日 暨中报业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 董 事 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"的投资评级 [1] 报告的核心观点 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年营业收入为18.06亿元,同比增长0.52% [1] - 2024年上半年归母净利润为1.46亿元,同比下降13.89% [1] - 2024年上半年扣非后净利润为1.32亿元,同比下降2.72% [1] - 2024年上半年基本每股收益为0.55元,去年同期为0.64元 [1] 毛利率和费用率情况 - 2024年上半年毛利率为41.87%,同比提高1.95个百分点 [2] - 2024年上半年期间费用率为32.63%,同比上升2.61个百分点 [2] - 销售费用率上升1.66个百分点 [2] - 管理费用率上升0.45个百分点 [2] - 研发费用率上升0.23个百分点 [2] - 财务费用率上升0.26个百分点 [2] - 2024年上半年净利率为8.09%,同比下降1.35个百分点 [2] 战略和运营情况 - 公司持续深化"好被芯 选水星"品牌战略,强化被芯品类核心优势,打造细分市场 [2] - 公司坚持"大单品战略",在产品结构上不断升级,推出新品以满足消费需求 [2] - 公司通过跨界合作、加大宣传力度等方式提升品牌影响力 [5] - 公司线上销售高增长,积极布局抖音等社交电商新渠道 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 预测2024-2026年营业收入分别为43.67亿元、47.91亿元、52.40亿元,同比增长3.7%、9.7%、9.4% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为3.76亿元、4.28亿元、4.76亿元,同比变动-0.8%、13.8%、11.3% [1] - 预测2024-2026年EPS分别为1.43元、1.63元、1.81元 [1] 盈利能力指标 - 预测2024-2026年毛利率分别为41.1%、41.7%、41.7% [6] - 预测2024-2026年净利率分别为8.6%、8.9%、9.1% [6] - 预测2024-2026年ROE分别为12.2%、13.1%、13.5% [6] - 预测2024-2026年ROIC分别为11.2%、12.0%、12.6% [6] 估值指标 - 预测2024-2026年P/E分别为7.8倍、6.9倍、6.2倍 [1] - 预测2024-2026年P/B分别为1.0倍、0.9倍、0.8倍 [1] - 预测2024-2026年EV/EBITDA分别为2.9倍、2.5倍、1.9倍 [6]

业绩情况 - 2023年上半年实现营业收入17.96亿元,同比增长9.37%;归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长58.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.35亿元,同比增长66.74% [3] - 2024年上半年实现营业收入18.06亿元,同比增长0.52%;归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比下降13.89%;剔除政府补助等非经常性损益影响,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元,同比略下滑2.72% [3][4] - 2024年上半年毛利率为41.87%,同比上升1.96%,通过改变产品结构、对产品差异化升级、同步营销策略落地,报告期产品毛利有所提升 [4] 业务发展 - 被芯类产品在收入品类中占比最高,同比份额继续提升 [4] - 完成消费者调研,跟踪市场和消费者需求变化,及时调整产品和营销策略 [4] - 消费者对家纺制品需求趋于个性化、多样化,更注重品质和功能性,知名品牌家纺制品需求将有增长预期 [4] - 目前公司门店数2000+家,上半年新开100+家,净开70+家,全年目标新开200+家,净开100+家 [6] - 新开店都是新形象店,持续终端升级,在门店装修、产品陈列、服务质量等方面进行整体升级 [6] 其他情况 - 政府补助同比减少,原因是去年同期补助较多,基数较高,以及各地财政补助政策发生变化 [5] - 可转债方案已经股东大会审议通过,后续会根据市场情况、公司基本面和监管要求做下一步规划 [5] - 公司近两年分红比例较高,保持在相对稳定的水平,未来将继续在考虑多重因素的情况下制定分红方案 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司定位品牌高性价比卡位最大客群，主打被芯功能单品，在品牌定位和产品策略上与优衣库具有相似底层逻辑，业绩表现持续领跑，兼具低估值、高分红特征，长期具备较高业绩成长和盈利优化空间 [3] - 2024H1公司营收受同期基数效应影响，毛利率攀升至相对高位但费控存较大改善空间，战略储备蚕丝、智能仓储基地项目有序推进 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年半年度报告显示，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.06/1.46/1.32亿元，同比+0.52%/-13.89%/-2.76%；2024Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.91/0.53/0.47亿元，同比-8.94%/-38.64%/-27.64% [2] - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为45.34/50.69/57.25亿元，同比增速为8%/12%/13%；归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.12%/13.46% [3][8][9] 营收增速分析 - 2024H1全国社零同比+3.7%，服装鞋帽、针、纺社零同比+1.3%，整体消费承压、恢复偏弱；公司2023Q2营收同比+17.01%，受同期高基数影响，2024Q2单季营收下降；以近两年2024H1/2024Q2营收对照2022H1/2022Q2，CAGR分别为5%/3%，表现出增长趋势 [6] 毛利率与费用情况 - 2024H1毛利率41.87%，同比+1.95pct，Q2单季毛利率42.32%，同比+2.23pct，毛利率逐季改善、攀升至相对高位，预计与折扣改善、线下占比提升有关 [6] - 2024H1销售/管理/研发/财务费率为25.61%/5.19%/2.18%/-0.34%，同比+1.66/+0.45/+0.23/+0.26pct；Q2单季销售/管理/研发/财务费率为28.02%/5.57%/2.40%/-0.31%，同比+2.75/+1.23/+0.36/+0.24pct；费用支出增幅较大导致2024H1归母净利率8.09%，同比-1.35pct，Q2单季归母净利率同比-2.87pct至5.92% [6] - 2024H1销售费用中的广告宣传费同比+13.61%、工资性支出同比+13.06%，广告宣传费较2024年同比+26%的增幅有所放缓，管理费用中的股权激励费用增加519万元，预计全年因限制性股权激励计划需要摊销1801万元 [6] 战略项目进展 - 2024H1存货为10.82亿元，同比+12.76%，存货周转天数为175天，同比+10天，预计与动销转弱、战略性储备原材料有关，投入898万元预付款采购蚕丝 [6] - 投资性现金流出9.50亿元，同比+100.12%，主因投入3378万元用于智能仓储基地项目；当期公司还以3004万元人民币成功竞得位于江苏省南通市通州区川姜镇姜川村的国有建设用地使用权，预计用于水星家纺（南通）产业基地 [6] 公司财务预测 - 给出2023A - 2026E年公司资产负债表、利润表、现金流量表的预测值，包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益、现金流等指标 [9]

公司经营情况 - 公司2024年上半年营业收入为17.96亿元，同比增长0.52%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比下降13.89%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.35亿元，同比下降2.72%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为2.03亿元，同比下降88.63%[17] - 报告期内公司营业收入同比增长0.52%，净利润同比减少13.89%[29] - 本报告期公司实现营业收入18.06亿元，较上年同期增长0.52%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，较上年同期减少13.89%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为2,312.77万元，较上年同期减少88.63%[5] 财务数据变动 - 货币资金较上年期末下降35.07%，主要是本期购买理财产品及工程项目支出增加所致[1] - 交易性金融资产较上年期末增加93.56%，主要是本期购买理财产品投资增加所致[2] - 应收款项较上年期末下降33.39%，主要是本期销售回款增加所致[3] - 其他非流动资产较上年期末增加5,418.38%，主要是本期预付工程项目支出增加所致[4] - 在建工程较上年期末增加10,424.96%，主要是本期工程项目支出增加所致[5] - 短期借款较上年期末增加2,072.12%，主要是本期新增短期借款所致[6] - 应付职工薪酬较上年期末下降31.34%，主要是上年末计提年度奖金在本期发放所致[7] - 其他应付款较上年期末增加128.03%，主要是本期已宣告尚未发放的2023年股利、实施限制性股票激励计划增加的回购义务所致[8] - 新增长期借款9,000,000.00元[9] 行业及市场分析 - 2024年上半年中国社会消费品零售总额为23.5969万亿元，同比增长3.7%[24] - 服装、鞋帽、针纺织品类金额为7,098亿元，同比增长1.3%[24] - 家纺行业的消费结构逐渐变化，消费者对功能性、科技化床上用品的需求不断增加[24] - 线上电商市场持续发展，家纺行业线上渠道竞争格局愈发复杂和多元化[24] - 线下市场仍然是家纺产品体验和品牌建设的关键领域[25] - 国家推出一系列促进消费政策，支持家纺行业转型升级[25] 公司战略及竞争力 - 公司系具有行业领先地位的家用纺织品企业，采取全品类、多品牌、全渠道的经营模式[25] - 公司围绕"水星"系列品牌布局，进一步延伸打造多个品牌系列[25] - 公司聚焦于以被芯为代表的优势品类，重点布局床上用品领域[25] - 公司已成为家用纺织品行业龙头企业之一[25] - 公司长期专注于家纺产业的核心竞争力建设，在品牌价值、渠道建设、产品创新等方面持续创新和积累[26] - 公司围绕"水星"系列品牌布局，满足消费者多样化和个性化需求，构建了消费者认可的品牌形象和价值[26] - 公司持续优化渠道结构，打造覆盖线上线下的全渠道体系，在数字化营销、技术驱动等方面建立了竞争壁垒[26] - 公司凭借技术研发创新实力，不断追求科技化、功能性、绿色环保的产品属性，推出多项获奖创新产品[26] - 公司自主研发的"黄金搭档·天然彩棉桑蚕丝西伯利亚鹅绒被"获得多项国际性设计大奖[26] - 公司重视与高校、科研机构的合作，有助于推动技术创新[28] - 公司标准检测中心获得CNAS实验室认可证书，具备按照国际标准进行检测的技术能力[28] - 公司通过供应链管理优化库存水平，提升供应链效能[28] - 公司建立了特色的企业文化和优秀的人才团队，激发员工创造力[28] - 公司秉承"绿色经营 低碳发展"目标，积极履行环保责任[28] - "好被芯 选水星"品牌战略深化，被芯品类连续三年销量全国第一[30][31] - 公司通过消费者调研把握市场趋势，提升产品竞争力[31] - 公司蚕丝被产品2023年全国销量第一[31] - 公司持续加强品牌建设，提升品牌识别度和影响力[32] 重要事项 - 延续"大单品策略"，紧抓市场流行趋势，适时推出新品[1] - 与"人民国货工程"达成战略合作，获得权威认可[1] - 婚庆床上用品连续两年全国销量第一[1] - 通过社交平台等多元化营销提升品牌影响力[1] - 与苏州博物馆等品牌联名合作，诠释中国传统文化[2] - 与酷洛米IP合作，为"水星 kids"品牌赋能[3,4] - 持续优化产品结构，提升产品性能和差异化[4] - 注重环保健康，实现原材料溯源和供应链管理[4] - 水星kids儿童床品连续两年销量第一[5] - 专注儿童健康睡眠，打造防敏育儿高标准床品[5] - 公司拥有深厚的经销商体系，布局的终端门店长期、深入渗透我国高线城市和大部分低线城市[1] - 公司通过线下自营渠道建设，成功进驻了多个高线城市的核心商

会议信息 - 公司第五届监事会第十四次会议于2024年08月17日通知，08月27日现场召开[2] - 应参加表决监事3名，实际参加3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年半年度报告及摘要》[3] - 报告编制和审议程序合规，客观反映财务和经营成果[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

会计政策变更 - 2024年1月1日起采用未来适用法执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》和《企业会计准则解释第17号》[4] - 2024年3月，保证类质保费用应计入营业成本[4] - 变更后按《暂行规定》等要求执行[6] - 变更不会对财务等产生重大影响，无需审议，合理且不损害股东利益[3][7]

市场扩张和并购 - 公司子公司江苏水星以3004.17万元竞得100139平方米工业用地[1][5] - 土地使用年限50年，用于生产、仓储等项目建设[5][3] 其他新策略 - 购买土地及后续建设资金源于自有或自筹，或影响现金流[6] - 后续项目建设进度受审批、政策影响有不确定性[6]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于1987年,是中国家纺业的重要奠基人,目前综合实力居行业领先地位 [6] - 公司围绕"水星"构建品牌矩阵,满足消费者多样化和个性化需求 [7] 行业分析 - 家纺行业集中度较低,Top 10的市占率加一起还不到24% [4] - 国内家纺行业市场规模增长乏力,除2019年外其他年份增长几乎可以忽略 [4] 公司经营情况 - 公司营收增长较快,2018-2023年CAGR为9%,优于同行 [2][3] - 公司电商业务增长迅速,2023年占营收比重达57%,是行业内电商渠道占比最高的 [8][9][10][11][12] - 公司线上销售虽然占比高,但毛利率较同行偏低,主要受线上促销活动和平台议价能力影响 [20] - 公司采取轻资产运营模式,外协生产比例较高,固定资产占比较低 [21][22][25] - 公司总资产周转率较高,资产使用效率较好 [26][27][28] 股东回报 - 公司ROE水平与同行相当,维持在10%左右 [30][31][32][33] - 公司分红水平略低于同行,累计分红金额占募资金额的比例较低 [34][35][36][37][38][39]

[报告概要] 1) 报告公司投资评级:首次覆盖,给予"买入"评级 [25] 2) 报告的核心观点: 公司概况 - 公司定位品牌高性价比,凭借品牌和价格的双重优势卡位最大客群 [4] - 公司形成了"水星"和"百丽丝"两大品牌,水星主品牌定位品牌高性价比 [8][9] - 公司前瞻布局电商,电商成为主力优势渠道带动业绩高增 [9] - 公司在一二线城市实施"重点布局",在三四线城市借助二级经销模式形成广泛销售网络 [9][126] 行业分析 - 家纺行业市场规模平稳向上,长期CAGR为6% [80] - 家纺消费分为结婚、搬家、日常更新和团购四大场景,与结婚登记和住宅销售有密切联系 [84][85] - 居家品质生活理念推动日常更换场景,消费频次和价格提升 [85] - 单身群体具备较强的健康、品质意识和消费能力,部分抵消结婚下行负向影响 [86] 竞争优势 - 公司主打被芯功能单品,占据被芯专家高地,在全国婚庆床品、被芯和儿童床品销量中独占鳌头 [108][109] - 公司电商优势突出,战略性领先布局电商,电商营收占比行业领先 [123] - 公司加强信息化、数字化建设,提升供应链效率,2026年产能有望扩充30%+ [132][133][134] 财务表现 - 2023年以来公司业绩重拾增长,2024-2026年归母净利润有望保持12%左右的增速 [64][146][147] - 公司采用高分红政策,近两年分红比率均在60%以上 [73]