激励计划流程 - 2024年3 - 4月激励计划草案等议案经董事会、监事会、股东大会审议通过[10][11] - 2024年4 - 5月调整及授予限制性股票议案获审议通过[11] - 2024 - 2025年因激励对象离职回购注销10万股限制性股票[12][13] - 2025年6月同意为65名激励对象解除限售173.88万股[13] 业绩考核 - 2024年公司层面业绩考核净利润实际增长率7.03%，解除限售比例100%[17] - 2024年度扣非净利润333,457,110.70元[17] 激励对象情况 - 70名激励对象中2名离职，1名待回购注销[17][19] - 68名在职激励对象按绩效确定解除限售比例[19] - 65人符合解锁条件，可解锁股票占总股本0.6620%[20]

公司治理 - 2025年6月19日召开第一次临时股东大会，选举产生第六届董事会相关董事[1] - 2025年6月19日召开第六届董事会第一次会议，选举董事长、副董事长[2] - 公司聘任总裁、常务副总裁等高级管理人员[4] 人员信息 - 李裕陆任董事长兼总裁等职，1974年7月出生[7] - 李来斌任副董事长兼常务副总裁等职，1986年5月出生[8] - 李道想任公司董事等职，1957年7月出生[9] - 李婕任公司副总裁，有国泰基金任职经历[13] - 田怡任董事会秘书，有协鑫集成任职经历[13] - 孙子刚任财务总监，有水泥厂会计任职经历[13] 委员会组成 - 战略委员会由李裕陆等5人组成，李裕陆任主任委员[3] - 审计委员会由吴忠生等3人组成，吴忠生任主任委员[3] - 薪酬与考核委员会由杨宏芹等3人组成，杨宏芹任主任委员[3] - 提名委员会由王弟海等3人组成，王弟海任主任委员[3]

董事会选举 - 2025年6月19日召开职工代表大会选举王彦会为职工代表董事[2] - 王彦会与其他8名董事组成第六届董事会，任期三年[2] 人员信息 - 王彦会1981年1月出生，本科学历，历任多职，现任董事兼总裁助理[5]

股东大会时间 - 2025年6月4日公告会议通知[5] - 6月19日14时召开现场会议[6] 投票时间 - 交易系统投票9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[6] - 互联网投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 16名现场股东代表182,595,300股，占比70.4992%[7] - 86名网络股东代表20,408,878股，占比7.8798%[7] 会议结果 - 表决通过5项议案[9] - 召集和召开等程序合规，决议合法有效[11]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于6月19日在上海奉贤区召开[2] - 出席会议股东和代理人102人，持股203,004,178股，占比78.3790%[2] - 公司在任董事、监事全部出席，董秘出席，副总裁和财务总监列席[2] 议案表决情况 - 第六届董事会董事薪酬方案议案，A股同意票数163,073,958，占比99.9919%[4] - 修订《公司章程》议案，A股同意票数202,988,278，占比99.9921%[4] - 修订、新增或废止部分公司管理制度议案，A股同意票数202,992,078，占比99.9940%[4] - 5%以下股东对董事薪酬方案议案，同意票数54,893,958，占比99.9759%[9] 董事选举情况 - 吴忠生当选第六届董事会独立董事，得票201,125,007，占比99.0743%[6] - 李裕陆当选第六届董事会非独立董事，得票198,215,730，占比97.6412%[8] 决议合法性 - 上海市锦天城律师事务所认为股东大会决议合法有效[10]

2024年限制性股票激励计划 - 第一个解除限售期解除限售条件已成就[1] - 可解除限售激励对象65名[1] - 可解除限售股票173.88万股，占总股本0.6620%[1] - 董事会薪酬与考核委员会同意解除限售[1]

董事会选举 - 选举李裕陆为公司第六届董事会董事长[3] - 选举李来斌为公司第六届董事会副董事长[4] - 选举公司第六届董事会专门委员会成员[5] 人员续聘 - 续聘李裕陆为公司总裁[7] - 续聘李来斌为常务副总裁，李裕高、李婕为副总裁[8] - 续聘田怡为公司董事会秘书[9] - 续聘孙子刚为公司财务总监[10] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就，同意办理解除限售事宜[11] - 关于2024年限制性股票激励计划议案表决结果8票同意，关联董事王彦会回避表决[12]

股份回购 - 2024年9月18日公司同意用5000 - 7500万元自有资金回购股份，回购价不超18.26元/股[9] - 截至2024年12月17日累计回购367.01万股，占总股本1.3969%，交易金额5001.94万元[9] 利润分配 - 2025年5月21日股东大会通过2024年度利润分配方案，每10股派现9元（含税）[11] - 截至2025年6月4日，以259,003,400股为基数派现，共派发现金红利233,103,060元[11][12] 股价相关 - 2025年6月4日前一交易日收盘价20.01元/股[13] - 实际分派除权（息）参考价格为19.11元/股[13] - 虚拟分派现金红利约0.88743元/股，除权除息参考价格约19.12257元/股[13] - 差异化分红对除权除息参考价格影响约0.06578%[13] 其他 - 本次差异化分红符合规定，未损害公司和股东利益[15]

利润分配 - 2024年年度权益分派股权登记日为2025/6/24，除权（息）和现金红利发放日为2025/6/25[3][6] - 以259,003,400股为基数，每股派现0.9元，共派233,103,060元[4] - 除权（息）参考价=前收盘 - 0.88743元/股[6] 税收政策 - 个人持股1月内、1月 - 1年、超1年税负分别为20%、10%、暂免[7][8] - QFII和沪股通股东按10%扣税，税后每股派0.81元[9] - 其他机构投资者自行缴税，税前每股派0.9元[9] 方案审议 - 本次利润分配方案经2025年5月21日2024年年度股东大会通过[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][57] 报告的核心观点 - 日常更换需求成主流，家纺行业与地产相关度减弱，行业规模约 1500 亿但格局分散，消费者愿为健康睡眠产品买单 [7][12][15] - 水星家纺坚持爆品运营模式，主打“芯类”产品，线上占比超五成，营销打法升级，盈利能力稳定且分红比例高 [7][32][53] - 预计 2025 - 2027 年公司收入、净利润等指标增长，当前市值对应 25PE 为 13X，估值低，看好爆品运营和营销升级 [7][57] 根据相关目录分别进行总结 日用需求占主导，地产及婚庆影响弱化 - 日常更换需求占主导，2019 年后家纺电商渗透率提升，头部品牌销售与地产销售正相关关系弱化 [7][12] - 行业规模估算 1500 亿，格局分散，2024 年三大平台家纺床上用品 GMV 达 522 亿，龙头份额低个位数 [7][15] - 消费者为健康睡眠产品买单意愿强，亚朵星球相关产品销售增长，2024 年 GMV 达 20 亿 [7][26] 水星家纺坚持大单品战略，运营提效，今年以来电商表现突出 - 主打“芯类”产品，被芯类收入占比从 2015 年 38%提至 2024 年 48%，定位大众市场 [33] - 线上占比超五成，是收入增长主要驱动力，2024 年线上收入占比近 55%，不同平台表现有差异 [38][43] - 营销打法升级，锁定主推品强调卖点，通过代言人全域种草，部分产品销售增长 [51] - 盈利能力稳定，分红比例高，过去 10 年毛利率缓升，净利润率 8% - 10%，分红比例 60% + [53] 盈利预测及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 46.37 亿、51.46 亿、57.15 亿元，同比增速 10.6%、11%、11% [57] - 预计 2025 - 2027 年毛利率分别为 41.8%、42.1%、42.5%，净利润率为 9%、9.1%、9.4% [57] - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 4.16 亿、4.7 亿、5.35 亿元，同比增速 13%、13%、14%，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [7][57]