公司决议与股票回购 - 公司于2025年4月28日召开第五届董事会第二十次会议和第五届监事会第十八次会议，审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》[1] - 公司于2025年5月21日召开2024年年度股东大会，审议通过《关于拟变更公司注册资本与修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》[1] - 因1名激励对象离职不符合激励条件，公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的4万股限制性股票，回购价格为7.26元/股加上同期存款利息，总金额为291,857.62元（含利息）[1] - 回购注销完成后，公司总股本将由262,673,500股减少至262,633,500股，注册资本由262,673,500元减少至262,633,500元[1] 债权申报程序 - 债权人有权在公告披露之日起45日内要求公司清偿债务或提供相应担保[1] - 法人申报债权需携带法人营业执照副本原件及复印件、法定代表人身份证明文件，委托他人申报还需法定代表人授权委托书和代理人有效身份证原件及复印件[2] - 自然人申报债权需携带有效身份证原件及复印件，委托他人申报还需授权委托书和代理人有效身份证件原件及复印件[2] - 债权申报时间为2025年5月22日起45天内（工作日09:00-11:30、13:30-17:00），登记地点为上海市奉贤区沪杭公路1487号[2] - 邮寄申报以寄出邮戳日为准，电子邮件申报以公司邮箱接收文件日为准，需注明"申报债权"字样[2]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月21日在上海市奉贤区沪杭公路1487号公司5楼会议室召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事长李裕陆主持 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - 所有议案均获通过 其中A股股东同意比例均超过99.99% [2][3][4] - 具体表决数据： - 议案1：A股同意票180,896,780股（99.9948%） 反对3,800股（0.0021%） 弃权5,500股（0.0031%） [2] - 议案2：A股同意票180,889,980股（99.9911%） 反对10,300股（0.0056%） 弃权5,800股（0.0033%） [2] - 议案3：A股同意票180,894,580股（99.9936%） 反对2,500股（0.0013%） 弃权9,000股（0.0051%） [2] 审议通过的主要议案 - 2024年度董事会工作报告 [4] - 2024年度监事会工作报告 [4] - 2024年年度报告及摘要 [4] - 2024年度财务决算报告 [4] - 利润分配预案 [4] - 变更注册资本及办理工商登记议案 [4] - 续聘会计师事务所议案 [5] 法律程序合规性 - 会议程序符合《公司法》《股东会规则》等法律法规要求 [5] - 决议经律师胡家军、彭思佳见证并出具法律意见书 [5]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月29日通过指定信息披露媒体公告股东大会会议通知，通知内容包括召集人、召开时间、投票方式、股权登记日等要素 [2] - 股东大会采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年5月21日14时在上海市奉贤区沪杭公路召开，网络投票通过上交所系统在交易时段（9:15-15:00）进行 [3] - 律师认为召集和召开程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [4] 出席人员与召集人资格 - 现场会议出席股东及代表共18人，代表股份179,934,580股（占总股本69.4719%），网络投票股东94人，代表股份971,500股（占总股本0.3751%） [4] - 股东大会召集人为公司董事会，其资格经律师确认符合法律法规及公司章程要求 [4] 表决程序与结果 - 审议议案与通知内容一致，未出现修改或新增议案情形，表决采用现场记名投票与网络投票合并统计 [5] - 现场计票由股东代表、监事代表及律师共同监督，网络投票结果由上交所系统验证，中小投资者投票结果单独统计 [5] - 全部议案均获表决通过，律师确认表决程序及结果合法有效 [7] 法律意见结论 - 律师认定股东大会召集程序、出席资格、表决程序均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》，决议合法有效 [7]

证券代码：603365 证券简称：水星家纺 公告编号：2025-019 上海水星家用纺织品股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票暨通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、通知债权人的事由 上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 04 月 28 日召开第五届董事会第二十次会议和第五届监事会第十八次会议，审议通过 了《关于回购注销部分限制性股票的议案》，具体内容详见公司于指定媒体披露 的《上海水星家用纺织品股份有限公司关于回购注销部分限制性股票的公告》（公 告编号：2025-011）。公司于 2025 年 05 月 21 日召开 2024 年年度股东大会，审 议通过了《关于拟变更公司注册资本与修订<公司章程>并办理工商变更登记的议 案》。 根据《上市公司股权激励管理办法》《上海水星家用纺织品股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划》等有关规定，鉴于本激励计划首次授予的激励对 象中存在 1 名激励对象因离职已不符合激励条件，公司将对其已获授但尚未解除 限售的限制性股票共 ...

上海市锦天城律师事务所 关于上海水星家用纺织品股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 层 电话：02120511000 传真：02120511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于上海水星家用纺织品股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 致：上海水星家用纺织品股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受上海水星家用纺织品股 份有限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等法律、法规、规范 性文件和《上海水星家用纺织品股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的有关规定，指派律师列席公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次股东大 会"），对本次股东大会相关事项进行见证，并依法出具本法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席本次股东大会人员 的资格、召集人资格、 ...

证券代码：603365 证券简称：水星家纺 公告编号：2025-018 上海水星家用纺织品股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 21 日 (二)股东大会召开的地点：上海市奉贤区沪杭公路 1487 号公司 5 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 112 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 180,906,080 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 69.8470 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，公司董事长李裕陆先生担任会议主持人。本次 会议采用现场的方式召开，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式进行表决。 ...

家纺行业补贴政策 - 家纺产品在618平台优惠后可叠加15%国家补贴 消费者在支付宝/云闪付支付时享受最终金额15%的补贴 [1] - 家纺国补范围有待扩大 淘宝平台有5个省市区参与 京东平台有6个省市区参与 [1] - 国补政策目前集中在套件产品 枕芯与被芯涉及较少 记忆深睡枕等热门产品覆盖有限 [2] 家纺品牌渠道表现 - 水星家纺在抖音平台优势显著 三款产品在十个收货城市均可享受国补政策 [2] - 富安娜在京东平台较有优势 罗莱产品在平台和城市间的国补分布较为均衡 [2] - Sidanda与博洋家纺在淘宝平台覆盖全面 国补政策涵盖全部十个城市 但在抖音平台覆盖有限 [2] 美国零售市场数据 - 4月美国服饰零售额同比增长3.6% 较3月7.0%的增速有所放缓 [3] - 4月美国整体零售额同比增长5.2% 较3月5.3%的增速略有下降 [3] - 4月美国服装CPI同比下降0.7% 较3月0.3%的增长转为负值 [3] 投资主线推荐 - 推荐拥有顺价能力品牌客户 差异化产品开发能力 多元产能布局和高股东回报率的优质制造企业 [1] - 品牌端三条投资主线：全民健身与户外风潮 逆市拓店或精细化管理实现高客单增长的企业 受益房地产企稳和补贴政策的家纺板块 [1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][7] 报告的核心观点 - 根据年报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.47、1.57和1.68元，给予2025年14倍PE估值，对应目标价20.58元，维持增持评级 [2][7] - 2024年公司实现收入41.9亿，同比下降0.4%，归母净利润37亿，同比下降3.3%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长1.2%和3.8%，高基数下表现稳健；24年预计分红率为63.6%，保持较高分红率 [6] - 分渠道看，2024年电商、加盟、直营和其他渠道收入分别同比增长3.8%、1.5%、6.5%和50.4%；分产品看，套件、被子、枕芯和其他产品收入分别同比增长4.2%、0.2%、8.2%和5.7% [6] - 24Q4业绩明显改善，四季度收入环比改善，归母净利润同比增长23.6% [6] - 2024年毛利率同比增长1.4pct至41.4%，电商、加盟、直营和其他渠道毛利率分别同比增长3.2pct、0.5pct、1.1pct和0.98pct；销售、管理、研发费用率分别同比增长0.3pct、0.2pct和0.1pct；归母净利率同比下滑0.3pct至8.7% [6] - 截至2024年底，公司存货周转天数为145天，同比增加4天；经营活动现金流净额为5.16亿，去年同期为4.93亿 [6] - 中长期看，公司深耕中低线城市，有消费者洞察和电商渠道积累，产品定位契合消费降级趋势，期待Q2和Q3低基数下业绩环比提速 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,211|4,193|4,417|4,665|4,927| |同比增长(%)|14.9%|0.4%|5.3%|5.6%|5.6%| |营业利润（百万元）|407|426|446|479|512| |同比增长(%)|37.5%|4.8%|4.6%|7.4%|7.0%| |归属母公司净利润（百万元）|379|367|385|412|440| |同比增长(%)|36.2%| - 3.3%|5.0%|7.1%|6.8%| |每股收益（元）|1.44|1.40|1.47|1.57|1.68| |毛利率(%)|40.0%|41.4%|42.5%|42.6%|42.6%| |净利率(%)|9.0%|8.7%|8.7%|8.8%|8.9%| |净资产收益率(%)|13.3%|12.4%|12.0%|11.7%|11.8%| |市盈率|11.4|11.8|11.2|10.5|9.8| |市净率|1.5|1.4|1.3|1.2|1.1| [5] 行业可比公司估值 |公司名称|公司代码|股价（元）|每股收益（元）（2024A - 2027E）|市盈率（2024A - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |罗莱生活|002293|9.18|0.52、0.62、0.69、0.77|18、15、13、12| |富安娜|002327|8.03|0.65、0.64、0.68、0.72|12、13、12、11| |海澜之家|600398|8.01|0.45、0.53、0.60、0.65|18、15、13、12| |太平鸟|603877|16.09|0.55、0.82、1.00、1.15|29、20、16、14| |鲁泰A|000726|6.42|0.50、0.63、0.71、0.81|13、10、9、8| |调整后平均| - | - | - |14、13、12| [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：应收票据、账款及款项融资、预付账款、存货等项目有相应变化，资产总计、负债合计等也有变动 [11] - 利润表：营业收入、营业成本、销售费用等项目呈现不同增长趋势 [11] - 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [11] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有不同表现 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 根据年报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.47、1.57和1.68元，给予2025年14倍PE估值，对应目标价20.58元 [2][7] - 2024年公司收入和归母净利润同比下降，25Q1在高基数下表现稳健，24年预计分红率为63.6% [6] - 24Q4业绩明显改善，源于家纺补贴助力和大单品战略成功，归母净利润同比增长23.6% [6] - 电商毛利率明显提升，2024年毛利率同比增长1.4pct，电商渠道毛利率同比增长3.2pct [6] - 中长期看，公司深耕中低线城市，产品定位契合消费降级趋势，期待Q2和Q3业绩环比提速 [6] 公司主要财务信息 收入与利润 - 2023 - 2027E营业收入分别为42.11亿、41.93亿、44.17亿、46.65亿和49.27亿，同比增长14.9%、 - 0.4%、5.3%、5.6%和5.6% [4] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.07亿、4.26亿、4.46亿、4.79亿和5.12亿，同比增长37.5%、4.8%、4.6%、7.4%和7.0% [4] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.79亿、3.67亿、3.85亿、4.12亿和4.40亿，同比增长36.2%、 - 3.3%、5.0%、7.1%和6.8% [4] 盈利能力指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为40.0%、41.4%、42.5%、42.6%和42.6% [4] - 2023 - 2027E净利率分别为9.0%、8.7%、8.7%、8.8%和8.9% [4] - 2023 - 2027E净资产收益率分别为13.3%、12.4%、12.0%、11.7%和11.8% [4] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为11.4、11.8、11.2、10.5和9.8 [4] - 2023 - 2027E市净率分别为1.5、1.4、1.3、1.2和1.1 [4] 行业可比公司估值 - 罗莱生活、富安娜、海澜之家、太平鸟、鲁泰A等公司2024 - 2027E的每股收益和市盈率情况，调整后平均2025 - 2027E市盈率分别为14、13和12 [8] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为11.24亿、8.94亿、10.94亿、9.94亿和10.50亿等各项资产负债数据 [11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入、营业成本、销售费用等各项利润表数据 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润、折旧摊销、财务费用等各项现金流量表数据 [11] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等各项财务比率数据 [11]

财务表现 - 2024年营业收入41.93亿元，同比下降0.42%，归母净利润3.67亿元，同比下降3.28%，扣非后净利润3.33亿元，同比增长1.77%，基本每股收益1.40元 [1] - 2025Q1营业收入9.26亿元，同比增长1.20%，归母净利润0.90亿元，同比下降3.79%，扣非后净利润0.76亿元，同比下降9.84%，基本每股收益0.34元 [1] - 2024年毛利率41.40%，同比提升1.36pct，期间费用率30.69%，同比上升0.89pct，净利率8.74%，同比下降0.26pct [1] 电商业务 - 电商业务2024年毛利率42.96%，同比增长3.19%，覆盖天猫、京东、唯品会、抖音等全平台渠道，设立直播中心并与MCN机构合作 [2] - 打造董事长"被芯大王"IP，通过年货节、618、双11等营销活动提升品牌影响力 [2] 行业动态 - 家纺行业向高质量发展转型，居民健康睡眠、智能家居消费意愿增强，国务院2024年3月推出消费品以旧换新政策 [2] - 2024年10月起上海、江苏等地将家纺纳入消费补贴范围，线上渠道因平台补贴带动销售增长明显 [3] 公司战略 - 聚焦家纺主业，强化"好被芯 选水星"品牌战略，完善产业链布局，保持行业头部地位 [3] - 预测2025-2027年EPS分别为1.48元、1.56元、1.65元，对应PE 11.1X、10.6X、10.0X [3]