事件 风险提示：地缘政治风险；医药行业监管趋严；行业竞争加剧；需求不及预期。 2025 年一季度公司盈利能力显著改善，实现毛利率为37.42%，同比增加3.38pp,环比增加6.84pp；净利 率为16.77%，同比增加0.77pp，环比增加18.93pp。公司期间费用率为13.52%，同比增加1.70pp，环比减 少2.49pp；其中销售费用率为1.54%，同比增加0.17pp，环比减少0.77pp；管理费用率为7.74%，同比增 加0.40pp，环比减少2.07pp；财务费用率为-0.30%，同比增加0.98pp，环比增加2.06pp；研发费用率为 4.54%，同比增加0.15pp，环比减少1.71pp。 CDMO 业务持续发展 作为技术驱动的行业领先CDMO 企业，公司致力于为全球制药公司、生物科技公司、科研机构等提供 一站式CDMO 服务，包含小分子化学药物、多肽药物、偶联药物和小核酸药物。凭借深耕行业多年积 累的深厚行业洞察力、成熟研发生产能力以及良好客户声誉，恪守国际质量监管标准，以高效的交付效 率、贴心的客户服务为宗旨，支持全球客户的药物开发。在第六届全国医药大健康CI0 大会，公司凭借 其CD ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603456 证券简称：九洲药业 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 单位：元 币种：人民币 ■ 公司是一家技术驱动的行业领先CDMO企业，致力于为全球制药公司、生物科技公司、科研机构等提供 一站式的医药定制研发和生产（CDMO）服务，包含小分子化学药物、多肽药物、偶联药物和小核酸药 物。公司始终秉承"关爱生命、维护健康、成为全球药物创新解决方案的卓越生命健康企业"的使命愿景 和可持续发展理念，凭借深耕行业多年积累的深厚行业洞察力、成熟研发生产能力以及良好客户声誉， 恪守国际质量监管标准，以高效的交付效率、贴心的客户服务为宗旨，支持全球客户的药物开发。 2025年一季度公司实现归属于上市公 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募正圆投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）中巨芯 （正圆投资参与公司特定对象调研） 调研纪要：九洲药业在2024年的机构调研中表示，印度暂停PLI计划对其他国家原料药生产企业有利， 国内原料药价格逐步企稳。2024年新增CDMO项目数同比增长15%，合同金额增长20%，一季度项目数 稳健增长。CDMO业务收入接近39亿元，国外占比接近80%，主要以欧洲客户为主，现有关税政策无影 响。抗感染产品价格逐步企稳，中枢神经产品价格走低，其他品种逐步企稳。预计2025年CDMO毛利率 恢复到40%左右合理水平。新签订单海外占比60%，大药企占比50-60%，Biotech占比40-50%。2024年 研发人员1,034人，计划未来3年继续增长，重点引进多肽、DC、小核酸领域领军人才。一季度整体产 能利用率约60%，2025年资本性支出控制在5-6亿元，重点推进多肽、DC、小核酸车间建设。多肽部门 二期商业化产能建设预计2025年9月投产，偶联药物平台已具备独立GMP生产线。2024年为70余家客户 提供服务，引入新客户近30家，重点推进吸入制剂、 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募世诚投资近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）九洲药业 （上海世诚投资参与公司电话会议） 调研纪要：九洲药业在2024年的机构调研中表示，印度暂停PLI计划对其他国家原料药生产企业有利，国内原料药价格逐步企稳。2024年新增 CDMO项目数同比增长15%，合同金额增长20%，一季度项目数稳健增长。CDMO业务收入接近39亿元，国外占比接近80%，主要以欧洲客户为 主，现有关税政策无影响。抗感染产品价格逐步企稳，中枢神经产品价格走低，其他品种逐步企稳。预计2025年CDMO毛利率恢复到40%左右合 理水平。新签订单海外占比60%，大药企占比50-60%，Biotech占比40-50%。2024年研发人员1,034人，计划未来3年继续增长，重点引进多肽、 DC、小核酸领域领军人才。一季度整体产能利用率约60%，2025年资本性支出控制在5-6亿元，重点推进多肽、DC、小核酸车间建设。多肽部门 二期商业化产能建设预计2025年9月投产，偶联药物平台已具备独立GMP生产线。2024年为70余家客户提供服务，引入新客户近30家，重点推进 吸入制剂、脂质 ...

浙江九洲药业股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 4 月 22 日（星期二）15:00-16:00 会议召开方式：上证路演中心视频录播和网络互动 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可于 2025 年 4 月 15 日（星期二）至 4 月 21 日（星期一）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 （603456@jiuzhoupharma.com）进行提问，公司将在信息披露允许的范围内对投 资者普遍关注的问题进行回答。 一、说明会类型 证券代码：603456 证券简称：九洲药业 公告编号：2025-024 三、公司参加人员 董事兼总裁梅义将先生；董事、执行副总裁兼财务负责人沙裕杰先生；独立 董事蒋琦女士；董事、执行副总裁兼董事会秘书林 ...

第一季度整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度营业收入14.90亿元，较上年同期增长0.98%[3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，较上年同期增长5.68%[3][5] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.51亿元，较上年同期增长7.17%[3][5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2.86亿元，较上年同期增长309.34%[3] - 2025年第一季度基本每股收益0.28元/股，较上年同期增长7.69%[3] - 2025年第一季度稀释每股收益0.28元/股，较上年同期增长7.69%[3] - 2025年第一季度加权平均净资产收益率2.89%，较上年同期增加0.12个百分点[3] - 2025年第一季度末总资产110.31亿元，较上年度末减少0.87%[3] - 2025年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益87.94亿元，较上年度末增长3.01%[3][4] - 2025年第一季度营业总收入为14.90亿元，2024年第一季度为14.76亿元，同比增长0.98%[19] - 2025年第一季度净利润为2.50亿元，2024年第一季度为2.36亿元，同比增长5.81%[20] - 2025年第一季度基本每股收益为0.28元/股，2024年第一季度为0.26元/股，同比增长7.69%[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为15.26亿元，2024年第一季度为9.93亿元，同比增长53.64%[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为12.40亿元，2024年第一季度为11.29亿元，同比增长9.81%[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2.86亿元，2024年第一季度为 - 1.36亿元，同比增长309.35%[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为255.93万元，2024年第一季度为28.22万元，同比增长807.09%[24] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为2.78亿元，2024年第一季度为2.34亿元，同比增长18.89%[24] - 2025年归属于母公司所有者权益合计为87.94亿元，2024年为85.37亿元，同比增长3.01%[16] - 2025年负债和所有者权益总计为110.31亿元，2024年为111.27亿元，同比下降0.86%[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为53,978[10] - 浙江中贝九洲集团有限公司持有无限售流通股283,518,812股[11] 特定日期资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为2,757,798,313.47元，较2024年12月31日的2,748,870,915.99元略有增长[13] - 2025年3月31日应收账款为1,318,918,293.52元，较2024年12月31日的1,195,471,539.67元有所增加[13] - 2025年3月31日应收款项融资为114,704,445.60元，较2024年12月31日的59,076,825.89元大幅增长[13] - 2025年3月31日存货为1,653,516,762.05元，较2024年12月31日的1,928,776,726.06元有所减少[13] - 2025年3月31日流动资产合计为5,968,483,213.11元，较2024年12月31日的6,071,494,807.15元略有下降[14] - 2025年3月31日非流动资产合计为5,062,445,998.32元，较2024年12月31日的5,055,759,255.69元略有增长[14] - 2025年3月31日资产总计为11,030,929,211.43元，较2024年12月31日的11,127,254,062.84元略有下降[14] - 2025年3月31日流动负债合计为1,889,635,666.05元，较2024年12月31日的2,046,269,461.16元有所减少[15] - 2025年3月31日负债合计为2,164,356,374.45元，较2024年12月31日的2,517,671,243.17元有所减少[15] 现金流量相关指标变化 - 投资活动现金流出小计为277,560,791.29元，上年同期为233,987,147.26元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为 -275,001,468.94元，上年同期为 -233,704,966.26元[25] - 取得借款收到的现金为300,000,000.00元，上年同期为1,548,800,000.00元[25] - 筹资活动现金流入小计为300,000,000.00元，上年同期为1,548,800,000.00元[25] - 偿还债务支付的现金为295,848,313.91元，上年同期为248,900,000.00元[25] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,854,267.19元，上年同期为7,418,333.34元[25] - 支付其他与筹资活动有关的现金为1,837,440.00元，上年同期为339,976,064.99元[25] - 筹资活动现金流出小计为299,540,021.10元，上年同期为596,294,398.33元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为459,978.90元，上年同期为952,505,601.67元[25] - 现金及现金等价物净增加额为15,269,631.18元，上年同期为583,036,446.15元[25]

文章核心观点 - 九洲药业2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营收14.9亿元 同比增长0.98% [1] - 2025年第一季度净利润2.5亿元 同比增长5.68% [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，收入和归母净利润同比下降，但24Q4收入同比增长；未来随着CDMO管线丰富及多肽、偶联业务布局，业绩有望稳健较快增长 [2] - 考虑业务压力，调整2025 - 2027年营收和EPS预期，维持“增持”评级 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年报显示，实现营业收入51.6亿元，同比下降6.57%；归母净利润6.06亿元，同比下降41.34%；扣非净利润5.94亿元，同比下降42.06% [1] 分析判断 - 业绩承压，24Q4归母净利润为负，受行业竞争和资产减值影响；未来CDMO管线丰富、布局新业务，有望保障业绩增长 [2] - CDMO管线持续丰富，2024年业务收入38.7亿元，占比75%，同比降5.1%，24H2收入19.0亿元，同比增19.0%；已形成本地化研发服务体系，项目稳步增长 [5] - 原料药业务承压，2024年特色原料药业务收入11.6亿元，同比降8%，毛利率从32.9%降至20.1%，受行业竞争价格下降影响 [5] - 战略布局多肽和偶联业务，成立TIDES业务部，多肽平台承接项目，拓展产能；偶联业务平台完成制备交付工作，有望贡献业绩弹性 [5] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收预期为56.85/62.62/69.37亿元，EPS预期为0.99/1.07/1.21元，对应PE分别为13/12/10倍，维持“增持”评级 [3][6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,523|5,161|5,685|6,262|6,937| |YoY（%）|1.4%|-6.6%|10.2%|10.1%|10.8%| |归母净利润(百万元)|1,033|606|883|957|1,082| |YoY（%）|12.2%|-41.3%|45.6%|8.5%|13.0%| |毛利率（%）|37.7%|33.8%|35.1%|35.4%|35.7%| |每股收益（元）|1.16|0.68|0.99|1.07|1.21| |ROE|12.2%|7.1%|9.8%|10.0%|10.6%| |市盈率|10.82|18.46|12.73|11.74|10.38| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的财务数据，包括营收、成本、利润、现金流等指标及变化情况 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化 [10]

文章核心观点 基于浙江九洲药业股份有限公司2024年年报，对其关键财务指标、费用情况、现金流及风险等方面进行深入解读，为投资者提供全面分析 [1] 关键财务指标解读 - 2024年公司营业收入为51.61亿元，较2023年减少6.57%，化学原料药及中间体业务收入同比减少5.91%，市场竞争加剧致产品价格和销量下降影响营收 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.06亿元，较2023年减少41.34%，市场竞争和计提资产减值等因素致利润下滑 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.94亿元，较2023年减少42.06%，核心经营业务面临较大压力 [3] - 基本每股收益为0.68元/股，较2023年减少41.38%，股东每股收益减少，经营业绩影响股东回报 [4] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.66元/股，较2023年减少42.61%，反映主营业务盈利能力下降 [5] 费用情况剖析 - 2024年销售费用为9989.79万元，较2023年增长21.80%，工资等费用占比55.15%，佣金等占比12.30%，市场拓展投入加大增加费用压力 [6] - 管理费用为4.18亿元，较2023年减少6.32%，公司内部管控有效，成本控制和流程优化使费用下降 [7] - 财务费用为 -7784.90万元，较2023年增长2.93%，利息收入大于利息支出，但资金结构或融资安排变化需关注长期影响 [9] - 研发费用为3.15亿元，较2023年减少4.81%，研发投入占营收6.76%，公司可能优化研发项目提高资源利用效率 [10] 现金流状况分析 - 经营活动产生的现金流量净额为9.92亿元，较2023年减少27.10%，营收下降使现金流入减少，经营获现能力下降 [11] - 投资活动产生的现金流量净额为 -8.81亿元，较2023年降幅为16.60%，公司调整投资节奏，减少投资支出 [12] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -6.10亿元，较2023年减少129.00%，上期定向增发款无流入且有债务偿还，资金募集和使用策略变化大 [13] 风险因素洞察 - 公司面临创新药退市、生命周期更替及销售低于预期风险，影响产品和研发服务需求及营收利润 [14] - 特色原料药业务存在技术升级风险，竞争对手先进技术会影响主营业务 [15] - 医药行业监管政策变化和审查对公司经营有潜在不利影响 [16] - 公司面临国内外同行竞争压力，欧美和印度产业链回流影响外销业务 [17][18] - 制药生产环保和安全问题处理不当会增加成本，公司需确保合规 [19] - 公司海外业务占比高，汇率波动有风险，虽有应对措施仍可能影响业绩 [20] 管理层报酬情况 - 董事长花莉蓉税前报酬总额为198.50万元，报酬与领导职责和经营业绩相关 [21] - 总经理梅义将税前报酬总额为327.60万元，体现对经营管理的贡献 [22] - 不同副总经理报酬有差异，与职责、绩效和贡献程度有关 [23] - 财务总监沙裕杰税前报酬总额为84.20万元，反映财务管理价值和贡献 [24]

股份回购 - 2024年1月4日董事会同意回购，价格不超36元/股，资金5000 - 10000万元[3] - 1月9日首次实施回购，5月23日完成，回购5,789,800股，占总股本0.65%[5] - 回购成交最高价22.18元/股，最低价15.11元/股，支付99,893,380.10元[5] 用途变更 - 拟将回购用途由股权激励变更为注销并减资，需股东大会审议[2][6] - 变动前总股本895,235,828股，变动后为889,446,028股[8] - 变更不影响控股股东、实控人和上市地位[9]