业绩总结 - 海兴电力2023年营收达到42亿元，同比增长27%[1] - 海兴电力2023年毛利率为41.9%，同比增长3.7个百分点[1] - 海兴电力2023年Q4营收为13亿元，环比增长34%，同比增长44%[2] - 海兴电力2024年4月19日相对沪深300表现为1个月涨幅32.2%[3] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为52/63/77亿元，归母净利润为13/15/19亿元[7] - 公司预测2024年营业收入为5184百万元，同比增长23%[9] 用户数据 - 预测2026年ROE为20%[10] - 预测2026年EPS为3.81[10] 未来展望 - 公司预测2026年P/E为13.08，P/B为2.66，P/S为3.18[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入42亿，同比增长26.91%[1] - 公司2023年实现归母净利润9.8亿元，同比增长47.90%[1] - 公司海外智能用电业务实现收入25.61亿元，增长41.72%[1] - 公司海外智能配电业务实现收入1.17亿元，增长406.67%[1] - 公司预计2024-2026年净利润分别为12.44、15.41和18.59亿元[3] - 海兴电力2026年预计营业收入将达到8,149.75百万元，较2022年增长了146.4%[4] - 公司预计2026年净利润为1,858.26百万元，同比增长了180.1%[4] - 海兴电力2026年预计ROE为19.21%，较2022年增长了73.1%[4] - 公司预计2026年每股收益将达到3.80元，同比增长了179.4%[4] - 海兴电力2026年预计EV/EBITDA为8.55，较2022年下降了24.7%[4] 研究报告 - 东兴证券研究所发布了关于海兴电力（603556.SH）的研究报告[12] - 海兴电力的海外智能配用电业务增长迅速，全年业绩超出预期[12] 投资评级 - 公司投资评级标准定义：强烈推荐、推荐、中性、回避[15] 行业投资评级 - 行业投资评级标准定义：看好、中性、看淡[16]

投资评级 - 报告对海兴电力的投资评级为"买入"（维持）[19] 核心观点 - 海兴电力2023年业绩超预期 归母净利润9 82亿元 同比增长47 90% 扣非后归母净利润9 41亿元 同比增长60 08% 经营性活动现金流量净额11 01亿元 同比增长63 03% [4] - 智能用电业务表现亮眼 2023年收入35 95亿元 同比增长23 93% 其中海外收入25 61亿元 同比增长41 72% 毛利率43 85% 同比提升5 14个百分点 [4] - 智能配电业务收入4 06亿元 同比增长24 19% 其中海外市场收入1 17亿元 同比增长406 67% [4] - 新能源业务收入1 63亿元 同比增长283 50% 其中国内收入0 50亿元 同比增长78 14% 海外收入1 13亿元 同比增长672 38% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12 23 15 08 18 32亿元 同比分别增长24 45% 23 35% 21 51% [29] 财务数据 - 2023年营业收入42 00亿元 同比增长26 91% 营业成本24 40亿元 毛利率41 9% [21] - 2023年加权平均ROE 15 69% 拟每10股派发现金股利11元（含税）[4] - 2023Q4营业收入13 28亿元 同比增长43 84% 环比增长33 53% 归母净利润3 14亿元 同比增长61 2% 环比增长35 37% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为52 71 62 31 75 25亿元 同比增长25 5% 18 2% 20 8% [20] - 预计2024-2026年每股收益分别为2 50 3 09 3 75元 [20] 业务分析 - 智能用电业务受益于高毛利的系统软件和解决方案占比提升（收入占比60%）以及原材料价格下降 [4] - 智能配电业务在非洲市场实现配网集采项目中标和交付 国内市场首次中标南网集采项目 [4] - 新能源业务在非洲 欧洲和拉美等市场实现渠道业务收入 国内市场中标千万级充电场站EPC项目 [4] - 公司是电力设备出海先锋 未来将持续受益于海内外市场高增长 [4] 估值与目标 - 按2024年12 23亿元业绩预期给予公司25x PE估值 目标市值306亿元 [29]

报告与会议安排 - 公司于2024年4月16日发布2023年年度报告[3] - 公司计划于2024年4月25日15:00 - 16:00举行2023年度业绩说明会[3] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式召开[4] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心[5] 提问与参与方式 - 投资者可在2024年4月18 - 24日16:00前提问[5] - 投资者可在2024年4月25日15:00 - 16:00在线参与[7] 参会与联系信息 - 参会人员有董事长周良璋等[6] - 联系部门为董事会办公室[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球化智能电表及智能配用电产品供应商，受益于海外市场部署加强、新一轮电表推出和轮换周期以及新能源业务持续开拓，上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为12.01、14.02和16.6亿元，对应EPS 2.46、2.87和3.40元/股，对应PE 19、16、14 [9] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司2023年年度报告显示，营业总收入42.00亿元，同比+26.91%；归母净利润9.82亿元，同比+47.90%；经营活动现金流净额11.01亿元，同比+63.03% [1] - 23Q4公司营收13.28亿元，同比+43.84%；归母净利润3.14亿元，同比+61.17% [1] - 智能用电业务收入35.95亿元，同比+23.93%，毛利率43.85%，同比+5.14pct；智能配电业务主营业务收入4.06亿元，同比+24.19%，毛利率36.64%，同比+1.74pct；新能源业务主营业务收入1.63亿元，同比+283.50% [1] - 2023年海外主营业务收入27.91亿元，同比+51.29%，毛利率41.98%，同比+6.42pct；海外智能用电/智能配电/新能源主营业务分别实现收入25.61/1.17/1.13亿元，同比分别+41.72%/+406.67%/+672.38% [1] - 非洲23年收入10.03亿元，同比+157%；欧洲23年收入1.18亿元，同比+428% [1] - 国内实现南方电网集采项目首次中标、新疆集中式光伏电站项目新能源配网设备批量中标，中标千万级充电场站EPC项目 [1] - 24年1 - 2月单相电子表出口金额继续维持同比54.37%高增速，202401批次国网电能表招标金额同比+37.28% [1] - 公司期末合同负债2.09亿元，比年初+60%；23年期间费用率为13.64%，同比 - 2.98pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.41%/3.77%/6.53%/-4.07%，同比分别 - 1.37pct/-0.52pct/-0.68pct/-0.41pct [1] - 23年研发投入2.74亿元，同比+14.87% [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,310|4,200|5,412|6,846|8,644| |YoY(%)|23.0|26.9|28.8|26.5|26.3| |归母净利润(百万元)|664|982|1,201|1,402|1,660| |YoY(%)|111.7|47.9|22.3|16.8|18.3| |毛利率(%)|38.2|41.9|41.0|39.9|39.6| |EPS(摊薄/元)|1.36|2.01|2.46|2.87|3.40| |ROE(%)|11.1|14.8|15.3|15.5|15.7| |P/E(倍)|33.7|22.8|18.7|16.0|13.5| |P/B(倍)|3.8|3.4|2.9|2.5|2.1| |净利率(%)|20.1|23.4|22.2|20.5|19.2| [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，涵盖2022A - 2026E各年度 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入42.00亿元，同比增长26.91%[1] - 公司2023年实现归母净利润9.82亿元，同比增长47.90%[1] - 公司2023年海外收入同比增长51.29%，毛利率同比增长6.42%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为52.19/64.91/80.80亿元，同比增速分别为24.26%/24.37%/24.48%[3] - 公司2024年目标价为51元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到8080百万元，较2022年增长约144.4%[4] - 营业利润预计在2026年达到2049百万元，较2022年增长约173.2%[4] - ROE预计在2026年将达到16.11%，较2022年增长约4.99个百分点[4] - 资产负债率预计在2026年将降至24.99%，较2022年下降0.75个百分点[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 海兴电力2023年实现营业收入42亿元，同比增长26.91%[1] - 公司23年Q4营收为13.28亿元，同比增长43.84%，环比增长33.53%[1] - 预测公司2024-2026年营收分别为52.53亿元、65.74亿元和82.33亿元，对应增速分别为25.1%、25.1%和25.2%[2] - 海兴电力2026年预计营业总收入将达到8,233亿元，较2023年增长了96.98%[3] 用户数据 - 公司23年毛利率和净利率分别为41.90%和23.39%，同比增长3.33和3.67个百分点[1] - 2026年预计净利润率将达到23.63%，较2023年提高了0.24个百分点[3] 未来展望 - 预测公司2024-2026年营收分别为52.53亿元、65.74亿元和82.33亿元，对应增速分别为25.1%、25.1%和25.2%[2] - 海兴电力2026年预计每股收益将达到3.98元，较2023年增长了98.51%[3]

业绩总结 - 2023年12月31日财务报告内部控制有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额占比90%[8] - 纳入评价范围单位营业收入占比94%[8] 内部控制 - 财务报告内控潜在错报资产总额比例标准0.5%≤潜在错报[13] - 财务报告内控潜在错报利润总额比例标准5%≤潜在错报[13] - 非财务报告内控直接财产损失标准＞1500万元[14] 缺陷情况 - 报告期无财务和非财务报告内控重大、重要缺陷[15][16][17] - 自我评价个别流程有一般缺陷并制定整改措施[15][17] 未来展望 - 2024年持续加强内控体系建设提升管理水平[18]

杭州海兴电力科技股份有限公司 已审财务报表 2023年度 杭州海兴电力科技股份有限公司 目 录 | | 页 次 | | | | --- | --- | --- | --- | | 审计报告 | 1 - | | 7 | | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | 8 | - | 9 | | 合并利润表 | 10 | - | 11 | | 合并股东权益变动表 | 12 | | | | 合并现金流量表 | 13 | - | 14 | | 公司资产负债表 | 15 | - | 16 | | 公司利润表 | 17 | | | | 公司股东权益变动表 | 18 | | | | 公司现金流量表 | 19 | - | 20 | | 财务报表附注 | 21 | - | 109 | | 补充资料 | | | | | 1. 非经常性损益明细表 | | 1 | | | 2. 净资产收益率和每股收益 | | 2 | | 审计报告 安永华明（2024）审字第70013391_K02号 杭州海兴电力科技股份有限公司 杭州海兴电力科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了杭州海兴电力科技股份有限公司的财务报表，包括2 ...

为真实反映公司2023年12月31日的财务状况及2023年度的经营成果，按照 《企业会计准则》的相关规定，基于谨慎性原则，公司对合并财务报表范围内的 各类资产进行了全面清查和减值测试，根据测试结果对存在减值迹象的资产相应 计提了减值准备。 本次计提减值损失的金额计入的报告期间为 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日。累计计提各类资产及信用减值 10,897.02 万元，计提减值具体情况如 下： 杭州海兴电力科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月12日召 开公司第四届董事会第十六次会议、第四届监事会第十一次会议，会议审议通过 了公司《关于2023年度计提资产减值准备的议案》。 证券代码：603556 证券简称：海兴电力 公告编号：2024-015 现将具体情况公告如下： 杭州海兴电力科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 关于2023年度计提资产减值准备的公告 一、本次计提减值损失的概述 1、存货跌价准备 | 项目 | | 计提减值损失金额（万元） | | ...