投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司三季度扣非归母净利润大幅增长，主要得益于金属价格持续上涨、资源回收板块产能提升以及经营策略优化 [1][4] - 公司经营性现金流显著改善，主要系经营状况改善及加强回款力度所致 [4] - 公司金属资源化板块核心竞争力不断提升，通过全产业链布局有望持续提升盈利能力 [4] - 报告对公司未来业绩持乐观态度，预计2025至2027年归母净利润将保持增长 [4] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入34.6亿元，同比减少11.41% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润1.44亿元，同比减少1.05% [1] - 2025年第三季度实现扣非后归母净利润1.45亿元，同比增长177.01% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.095元/股，同比减少3.06% [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.46亿元，同比增长15.18% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润6亿元，同比增长29.03% [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，同比增长67.29% [4] 业务运营与战略 - 公司资源回收板块形成了以铜、铅、镍为主要金属，以金、银、铂族、铋、锑等稀贵金属为盈利核心的经营策略 [4] - 公司通过子公司生产工艺的有效布局，实现原料共同采购、工艺协同和上下游协作 [4] - 截至2025年上半年，公司核准危废处理牌照合计96.035万吨/年 [4] - 公司在固废危废资源化利用领域实现了前后端一体化全产业链布局 [4] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为151.13亿元，同比增长4.2%；2026年为164.76亿元，同比增长9.0%；2027年为174.57亿元，同比增长6.0% [4][5] - 预计公司2025年归母净利润为7.86亿元，同比增长63.1%；2026年为9.15亿元，同比增长16.4%；2027年为10.63亿元，同比增长16.2% [4][5] - 预计公司2025年毛利率为16.9%，2026年为16.9%，2027年为16.8% [5] - 预计公司2025年净资产收益率为8.1%，2026年为8.7%，2027年为9.3% [5] - 预计公司2025年每股收益为0.52元，2026年为0.60元，2027年为0.70元 [5]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.12%至7.71元/股，成交额1.17亿元，换手率1.00%，总市值117.44亿元 [1] - 当日主力资金净流入880.11万元，其中特大单净卖出251.79万元，大单净买入1131.9万元 [1] - 公司今年以来股价上涨49.13%，近5个交易日下跌7.66%，近20日上涨14.39%，近60日上涨22.19% [1] - 最近一次于10月9日登上龙虎榜，当日净买入7704.76万元，买入总额1.39亿元（占总成交额27.59%），卖出总额6183.53万元（占总成交额12.28%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1992年8月28日，于2014年12月29日上市，主营业务为固体废物污染防治技术研究和应用，提供系统解决方案和工程承包服务 [2] - 主营业务收入构成为：固废危废资源化利用77.68%，环保运营服务13.49%，环保工程8.83% [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括固废处理、小金属、黄金股、有色铜、垃圾发电等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入101.60亿元，同比减少11.28%，归母净利润6.46亿元，同比增长15.18% [2] - 截至9月30日股东户数为4.08万，较上期减少16.76%，人均流通股37370股，较上期增加20.14% [2] - A股上市后累计派现11.25亿元，近三年累计派现8.39亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4694.56万股，较上期增加1781.69万股 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 政策驱动新基建与城市更新，环境监测和智慧市政行业直接受益，重点关注韧性城市基建相关标的[1][9] - 移动源大气污染深度治理方案加速高排放设备淘汰和清洁能源替代，为VOCs治理和环境监测带来机遇[1][17] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓和估值均在历史底部，配置性价比高，看好高成长性标的与高股息资产[2][31] 政策动态与行业机遇 - 住建部等九部门印发韧性城市建设三年行动方案（2025-2027年），目标是通过市政基础设施智能化、建设城市信息模型平台、发展智能建造等措施，提升城市安全韧性与运行效率[9][16] - 江苏省印发2025年移动源大气污染防治工作方案，核心措施包括加速淘汰国一及以下非道路移动机械、推动城市公交车新能源占比达90%以上、优化货物运输结构使清洁运输比例力争达到80%[17][19][22] - 工信部发布2025年环保技术装备创新任务揭榜挂帅通知，聚焦大气、水、固废防治及环境监测四大领域的28项关键技术[43] - 广东省出台工业企业技改新政，目标年均覆盖超9000家企业，2023-2027年引导超1000亿元资金支持，单个项目最高可获得30%总投资补贴[44] 碳市场与板块行情 - 全国碳市场本周（10.13-10.17）综合价格收盘价较上周五下跌10.34%，总成交量1180.9万吨，总成交额5.8亿元；累计成交量达7.4亿吨，累计成交额505亿元[2] - 当周环保板块（申万）涨幅为-2.45%，跑输上证综指-0.98%，但跑赢创业板指3.26%；子板块中节能板块表现最佳（+2.25%），监测板块跌幅最大（-5.40%）[3][34] - 个股方面，双良节能、天壕节能、万邦达涨幅居前（分别为7.53%、7.11%、6.93%），长青集团、卓越新能、汉威科技跌幅居前（分别为-14.96%、-12.83%、-11.47%）[3][34] 重点公司分析与推荐 - 惠城环保：预计2025年EPS为0.88元，对应PE 194.86倍；公司技术优势显著，废塑料化学回收项目（20万吨/年）已试生产成功，有望成为新利润增长点[5][33] - 高能环境：预计2025年EPS为0.49元，对应PE 15.48倍；作为危废处置龙头，订单充足，近期中标遂昌县化工园区污水处理项目，金额5364.23万元[5][33][51] - 洪城环境：预计2025年EPS为0.98元，对应PE 9.25倍；业务稳健，2024年分红占归母净利润50.1%，高股息配置价值凸显[2][5][33] 行业要闻与公司公告 - 龙源技术2025年前三季度净利润预增50.11%至71.55%，主要得益于主营业务盈利能力提升[46] - 福能股份发行38.02亿元可转债，原股东优先配售比例达86.34%[46][49] - 赣能股份2025年前三季度净利润预增29.59%至42.87%，主要因火电燃料成本下降[47] - 瀚蓝环境2025年前三季度净利润预增15.85%，若剔除去年同期一次性收益影响，增幅达27.85%[52]

热点公司股价异动 - 大有能源股价在连续六个交易日内累计上涨68.37% 可能存在非理性炒作风险 [1] 重大项目投资与签约 - *ST松发关联方恒力造船拟投资26.54亿元建设绿色高端装备制造配套项目 [1] - 罗博特科签订重大合同 金额为7.61亿元 [1] - 中石科技泰国孙公司签订《工厂建设项目EPC工程总承包合同》 [1] - 高能环境中标遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程一期 金额为5364.23万元 [1] 股权收购与回购 - 熵基科技拟以4.16亿元收购龙之源55%股权 [1] - 富吉瑞拟斥资1000万元至2000万元回购公司股份 [1] 公司财务业绩 - 紫金矿业前三季度净利润为378.64亿元 同比增长55.45% [1] - 科威尔第三季度净利润同比增长110.36% [1] - 海康威视前三季度净利润为93.19亿元 同比增长14.94% [1] - 华友钴业第三季度净利润同比增长11.53% [1] 股东股份变动 - 联动科技实际控制人及其一致行动人拟减持不超过2.9963%公司股份 [1] - 航天工程股东国创基金与新车基金拟合计减持不超过1607.97万股股份 [1] 其他重大事项 - 中汽股份拟发行可转换债券募集资金 总额不超过10.39亿元 [1][2] - 广大特材董事长兼总经理徐卫明已解除留置 [1][2]

热点公司股价异动 - 大有能源股价在连续六个交易日内累计上涨68.37% [1] 项目投资与签约 - *ST松发关联方恒力造船拟投资26.54亿元建设绿色高端装备制造配套项目 [1] - 罗博特科签订价值7.61亿元的重大合同 [1] - 中石科技泰国孙公司签订工厂建设项目EPC工程总承包合同 [1] 合同中标 - 高能环境中标遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程一期项目，金额为5364.23万元 [1] 股权收购 - 熵基科技计划以4.16亿元收购龙之源55%的股权 [1] 股份回购 - 富吉瑞拟使用1000万元至2000万元资金回购公司股份 [1] 公司业绩 - 紫金矿业前三季度净利润为378.64亿元，同比增长55.45% [1] - 科威尔第三季度净利润同比增长110.36% [1] - 海康威视前三季度净利润为93.19亿元，同比增长14.94% [1] - 华友钴业第三季度净利润同比增长11.53% [1] 股东减持 - 联动科技实际控制人及一致行动人计划减持公司股份，比例不超过2.9963% [1] - 航天工程股东国创基金与新车基金计划合计减持不超过1607.97万股股份 [1] 融资与其他公司动态 - 中汽股份拟通过发行可转债募集资金，募资额不超过10.39亿元 [1][2] - 广大特材董事长兼总经理徐卫明已解除留置 [1][2]

公司中标信息 - 公司于10月17日晚间发布公告，宣布中标“遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程（一期）（第二次）”项目 [2] - 公司作为联合体成员单位参与此次项目，招标人为浙江遂昌暨阳山海协作产业园开发有限责任公司 [2] - 中标通知书由招标代理机构浙江惠同建设工程管理有限公司发出，并经招标人确认 [2]

公司中标信息 - 北京高能时代环境技术股份有限公司作为联合体成员单位中标"遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程（一期）（第二次）"项目 [1] - 中标通知书由招标代理机构浙江惠同建设工程管理有限公司发出，并经招标人浙江遂昌暨阳山海协作产业园开发有限责任公司确认 [1] - 项目中标价约为5364.23万元 [1]

市场扩张 - 公司作为联合体成员中标遂昌县项目[1] - 中标价为5364.2289万元[1] - 中标工期为9个月[1] 未来展望 - 项目预计对公司未来业绩产生积极影响[2] - 项目实施可能受极端天气等影响[4]

高能环境（603588）(603588.SH)发布公告，近日，公司收到招标代理机构浙江惠同建设工程管理有限 公司发来的，经招标人浙江遂昌暨阳山海协作产业园开发有限责任公司确认的《中标通知书》，公司作 为联合体成员单位为"遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程(一期)(第二次)"的中标人，中标价 5364.23万元。 ...

公司中标信息 - 公司作为联合体成员单位中标"遂昌县化工园区专业污水处理设施改扩建工程(一期)(第二次)"项目 [1] - 中标价为5364.23万元 [1] - 中标通知书由招标代理机构浙江惠同建设工程管理有限公司发出，并经招标人浙江遂昌暨阳山海协作产业园开发有限责任公司确认 [1]