财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入59.91亿元，同比增长30.14% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.74亿元，同比下降13.80% [1] - 收入增长与利润下降的背离态势主要因部分产品销售价格同比下调导致毛利率下降，以及新投建产能处于爬坡阶段，资产折旧等固定成本分摊影响利润 [1] 产能扩张与项目进展 - 广西来宾年产250万吨三江口新区高性能纸基新材料项目于2024年顺利投产 [1] - 湖北石首年产250万吨高性能纸基新材料循环经济项目于2024年顺利投产 [1] - 2024年7月公司与四川省合江县人民政府签署竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目投资协议书，计划利用当地可再生原材料资源延伸上游产业链 [2] 运营与战略布局 - 湖北和广西两大生产基地投产后区域协同效应显著，广西基地保障原材料供应与成本控制，湖北基地高效辐射中部市场 [2] - 公司已建立柔性生产与统一调度机制，可根据市场需求灵活调配基地产能以应对局部供需波动 [2] - 公司未来发展重点将放在高附加值纸基新材料领域，并在食品医疗包装、电气材料、环保消费等方向进行战略性布局 [3] - 公司将持续加大研发投入，推动纸基功能新材料、环保工艺和功能化技术的突破 [3] 资本运作与资金规划 - 公司近期发布向特定对象发行A股股票预案，发行股票数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过30亿元 [2] - 本次定向增发旨在优化资本结构，为未来战略投资和技术研发储备长期资金，立足于公司长远发展规划 [3]

核心观点 - 报告聚焦于机构调研热度、股东增持及公司回购活动 通过量化指标筛选出具备关注价值的标的 建议关注调研热度高且业绩增长的公司、增持比例较高的公司以及回购比例较大的公司 [11][20][24][31][32] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研家数前二十的热门公司包括迈瑞医疗(397家)、汇川技术(393家)、联影医疗(306家)、深南电路(285家)和爱博医疗(261家)等 [11][13] - 近5天机构调研家数前二十的热门公司包括杰普特(86家)、甘李药业(84家)、石基信息(80家)、广日股份(74家)和能辉科技(63家)等 [12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中有12家评级机构家数大于或等于10家 [11] - 澜起科技、汇川技术和三花智控2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数前二十的热门公司包括汇川技术(29次)、皖能电力(14次)、冰轮环境(12次)、联得装备(12次)和博实结(11次)等 [14][15] - 近5天机构调研次数前二十的热门公司包括冰轮环境(4次)、沪电股份(3次)、博实结(2次)、威力传动(2次)和肇民科技(2次)等 [17] - 近30天机构调研次数前二十的公司中有5家评级机构家数大于或等于10家 [14] - 乔锋智能、长青集团和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [14] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年9月22日至9月26日 共4家上市公司发布重要股东增持公告 包括巴比食品、华凯易佰、苏盐井神和顺丰控股 [18][19] - 巴比食品拟增持金额上下限均值为0.023亿元和0.015亿元 占公告日市值比例分别为0.040%和0.027% [19] - 华凯易佰拟增持金额上下限均值为0.200亿元 占公告日市值比例0.452% [19] - 苏盐井神拟增持金额上下限均值为0.001亿元 占公告日市值比例0.001% [19] - 顺丰控股拟增持股份数量占公司总股本比例0.14% [19] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至9月26日 发布重要股东增持公告的公司共计274家 [20] - 评级机构家数大于10家（含10家）的有86家 [20] - 评级机构大于10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司共21家 [20] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序 建议关注仙鹤股份(2.87%)、湖北宜化(2.27%)和新集能源(2.22%)等 [20][22][23] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年9月22日至9月26日 共计71家公司发布回购进展情况公告 [24] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共22家 [24] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的共4家 分别为学大教育(2.43%)、新点软件(2.21%)、三诺生物(1.91%)和中国巨石(1.13%) [24][25] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至9月26日 共计1,747家公司发布回购进展情况公告 [26] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共414家 [26] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有108家 [26][27] - 处于董事会预案阶段的公司包括承德露露(3.76%)、柳工(2.31%)、山推股份(1.61%)、华明装备(1.21%)、健盛集团(6.36%)、若羽臣(1.15%)和中国巨石(1.13%) [27][30][31] 投资建议 - 机构调研方面 建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年中报归母净利润实现较大增长的澜起科技、汇川技术和三花智控 [31] - 重要股东增持方面 建议关注评级机构家数大于10家且增持比例大于1%的仙鹤股份、湖北宜化和新集能源等 [32] - 公司回购方面 建议关注评级机构家数大于10家且回购比例大于1%的公司 以及处于董事会预案阶段的承德露露、柳工、山推股份、华明装备、健盛集团、若羽臣和中国巨石 [32]

担保情况 - 为广西仙鹤提供183,300万元连带责任保证担保[3][5][10] - 实际担保余额634,300万元（含本次）[3] - 2025年度为全资子公司担保额度不超370,000万元[6][12] - 截至公告日对外担保总额1,122,900万元，占净资产137.99%[4][14] 广西仙鹤业绩 - 2025年1 - 6月营收599,108.15万元，净利润47,741.70万元[8] - 2024年度营收1,027,357.74万元，净利润101,303.89万元[8] 其他要点 - 2025年1月23日通过2025年度对外担保额度预计议案[12] - 本次担保保证期间至主合同债务履行期满三年[10] - 担保范围含主债权本金、利息等费用[10]

发行信息 - 发行对象不超过35名特定投资者[17] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[15] - 发行数量不超过211,792,834股[19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[20] - 发行完成后，认购股票六个月内不得转让[23] - 募集资金总额不超过300,000万元[24] 项目投资 - 广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程拟投资540,428.32万元，募资投入210,000万元[25] - 补充流动资金拟投资和募资投入均为90,000万元[25] 其他事项 - 公司制定了2025 - 2027年股东分红回报规划[45] - 提请股东会授权董事会全权办理发行有关事宜，有效期12个月[48][49]

担保事项概述 - 公司为全资子公司广西仙鹤新材料有限公司提供183,300万元连带责任保证担保 [1] - 担保资金用于广西三江口新区高性能纸基新材料项目（二期）建设 [1] - 本次担保在2025年第一次临时股东大会批准额度内，由董事长签批 [1] 担保规模与财务状况 - 本次担保后，公司对上述子公司的实际担保余额达到634,300万元（含本次） [1] - 公司及控股子公司对外担保总额为1,122,900万元 [1] - 对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的137.99% [1] 项目与公司发展 - 担保支持的高性能纸基新材料项目（二期）符合公司发展需要 [1] - 公司认为该担保风险可控，不会影响股东利益 [1] - 公司公告声明不存在逾期对外担保 [1]

融资计划 - 公司拟通过向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过30亿元 用于广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程及补充流动资金[1] - 具体资金分配为：高性能纸基新材料项目二期工程拟投入募集资金21亿元 补充流动资金拟投入9亿元 项目总投资额54.04亿元[2] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 发行将在中国证监会同意注册后的有效期内实施[2] 发行细节 - 发行对象不超过35名特定投资者 包括符合规定的各类机构投资者及合格自然人[3] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30% 即不超过2.12亿股 最终数量根据发行价格和监管批复确定[3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[4] 股权结构 - 公司控股股东为浙江仙鹤控股集团有限公司 实际控制人为王敏强等五人[4] - 本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 股权分布仍符合上市条件[4] 历史融资记录 - 2018年4月IPO发行6200万股 发行价13.59元/股 募集资金总额8.43亿元 净额7.81亿元[5] - 2020年1月发行可转债募集资金12.5亿元 用于年产22万吨高档纸基新材料项目及补充流动资金[6] - 2021年12月发行可转债募集资金20.5亿元 用于多个高档纸基材料项目及补充流动资金[7] - 三次募资合计金额达41.43亿元[7]

定增方案概述 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过211,792,834股A股股票 募集资金总额不超过30亿元 [1] - 募集资金拟投入广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程210亿元及补充流动资金90亿元 项目总投资额6304亿元 [3] - 公司实控人王敏良家族以114亿元财富位列《新财富杂志500创富榜》第294位 [5] 产能扩张计划 - 广西项目二期建设周期3年 总投资5404亿元 涵盖建筑工程 设备购置及铺底流动资金 [9] - 项目完全达产后将形成年产60万吨纸浆（40万吨漂白阔叶木浆+20万吨化机浆）及70万吨纸（30万吨特种生活材料用纸+30万吨特种包装材料用纸+10万吨特种薄型纸）的生产能力 浆纸合计年产能达130万吨 [9] - 项目通过"林浆纸用"一体化布局弥补原材料短板 提升规模化效应和抗风险能力 [9][12] 行业发展驱动因素 - "以纸代塑"及"双碳"政策催生替代空间 特种纸在食品包装 电商物流等领域加速替代传统塑料 [10] - 消费升级推动无氟食品级包装纸需求增长 新茶饮和电商物流引爆防油防水隔热等功能性用纸需求 [11] - 近五年中国高性能纸基功能材料产量增速全球领先 [6] 战略目标与财务优化 - 本次定增旨在强化市场领导地位 通过高端产能扩张深化客户合作并优化产品结构 [12] - 募集资金将缓解营运资金压力 降低资产负债率 支持"林浆纸用"一体化战略实施 [13] - 公司近年已在湖北 广西投资多个大型生产基地 面临投资规模大 建设周期长的资金需求 [13] 经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入5991亿元 同比增长3014% 归母净利润474亿元 同比下降1380% [19] - 主营业务覆盖日用消费 食品医疗包装 商务印刷 烟草配套 工业用纸等六大产品系列 [19] 风险提示 - 原材料纸浆占成本比重较大 价格波动可能挤压利润空间 [15] - 行业竞争加剧 文化用纸 包装纸企业及上下游厂商纷纷布局特种纸产能 [16] - 进口纸浆采用美元结算 汇率波动直接影响采购成本 [17] - 多重因素可能导致经营业绩下滑50%以上 [18] - 募投项目实际效益可能因市场环境变化偏离预期 [19]

定增方案概述 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过211,792,834股A股股票 募集资金总额不超过30亿元 [1] - 募集资金拟投入广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程21亿元 补充流动资金9亿元 [2] - 项目总投资额54.04亿元 建设周期3年 完全达产后形成年产60万吨纸浆（40万吨漂白阔叶木浆 20万吨化机浆）及70万吨纸（30万吨特种生活材料用纸 30万吨特种包装材料用纸 10万吨特种薄型纸）的生产能力 浆纸合计年产能达130万吨 [5] 行业驱动因素 - "以纸代塑"及"双碳"政策催生市场空间 特种纸凭借可降解 可回收优势在食品饮料包装 电商缓冲包装等领域加速替代传统塑料包装 [5] - 消费变革驱动下游需求升级与扩容 生活水平提升拉动无氟 食品级标准的高品质食品包装纸快速增长 电商物流和外卖新茶饮等新消费模式引爆对防油 防水 隔热等功能性用纸的海量需求 [6] - 近五年来国内消费升级 环保政策趋严及新兴应用场景拓宽驱动高性能纸基功能材料产量增速在全球保持领先地位 [3] 战略目标与财务影响 - 项目实施将实现"林浆纸用"一体化布局 弥补造纸原材料短板 充分利用当地原材料资源优势 [5] - 通过扩充高端产能深化与核心客户战略合作 提升市场份额 凭借规模化效应优化产品结构 降低单位成本 增强盈利能力与综合竞争力 [7] - 拓宽资本补充渠道 缓解营运资金压力 降低资产负债率 为大型项目建设 前沿技术研发提供资金保障 公司正处于战略扩张关键期 仅依靠经营积累与银行贷款已难以满足资金需求 [8] 经营与财务表现 - 公司是国内门类最全 品种最多 规模最大的特种纸研发与生产企业之一 在行业深耕逾二十年 [3] - 2025年上半年营业收入59.91亿元 同比上升30.14% 归母净利润4.74亿元 同比下降13.80% 扣非归母净利润4.43亿元 同比下降11.20% [15] - 实控人王敏良家族今年以114亿元财富在《新财富杂志500创富榜》中位列294位 [2]

热点公告 - 养元饮品股东泉泓投资持有长江存储控股0.98%股份 持股比例较低 [1] - 嘉泽新能绿色化工业务处于论证起步阶段 尚不具备商业化条件 [1] 项目投资 - 中创智领拟投资50亿元建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 [1] - 佛塑科技拟设立项目公司投资建设聚酰胺-尼龙薄膜项目 [1] - 鸿富瀚拟设立境外公司并建设光伏储能电站项目 [1] - 南玻A拟在埃及投资新建光伏玻璃生产线项目 [1] 工程合同 - 航天工程签署23.92亿元工程总承包（EPC）合同 [1] 股权收购 - 福达合金拟3.52亿元收购光达电子52.61%股权 [1] - 雅创电子拟购买欧创芯40%股权及怡海能达45%股权 [1] - 世纪恒通拟收购黔通智联13%股权 [1] - 大为股份子公司拟收购大为盈通40%股权 [1] - 重庆水务拟挂牌转让安诚财产保险5.1521%股权 [1] 股份回购 - 美的集团累计耗资52.24亿元回购1.0193% A股股份 [1] H股发行 - 海澜之家拟筹划发行H股并在香港联交所上市 [1][3] - 星宸科技向香港联交所递交H股发行上市申请 [2] - 五芳斋拟发行H股并在香港联交所上市 [3] - 佳都科技向香港联交所递交H股发行上市申请 [3] 股东减持 - 再升科技控股股东郭茂拟减持不超过3%股份 [1][3] - 长芯博创多名股东拟合计减持不超过2.99%股份 [3] - 风语筑股东辛浩鹰拟减持不超过3%股份 [3] 融资与项目 - 冠石科技拟定增募资不超过7亿元用于光掩膜版制造项目 [1][3] - 仙鹤股份拟定增募资不超过30亿元投建高性能纸基新材料项目 [3] - 友升股份收到德国知名车企项目定点通知 [1][3]

发行方案核心内容 - 向特定对象发行A股股票数量不超过211,792,834股 占发行前总股本705,976,114股的30% [1] - 募集资金总额不超过300,000万元 发行价格按定价基准日前20个交易日股票均价的80%测算 [1][2][53] - 发行对象为不超过35名特定投资者 均以现金方式认购 [48][49] 财务影响测算 - 2024年归属于母公司股东净利润为100,383.06万元 扣非后净利润93,315.46万元 [3] - 假设2025年净利润与2024年持平 2026年设持平/增20%/减20%三种情形 [3] - 发行后总股本和净资产规模增加 短期内每股收益可能下降 [1][4] 募集资金用途 - 募集资金净额将用于漂白化学木浆、化机浆及特种纸等主营业务产能扩充 [5][59] - 项目与现有业务高度相关 利用现有生产工艺和技术基础 [5][6] - 若募集资金不足 差额部分由公司自筹解决 [59] 项目实施基础 - 公司拥有高效稳定的经营团队和研发团队 具备丰富技术积累 [7] - 与众多国际知名公司和国内龙头企业建立长期合作关系 [8] - 现有销售渠道和市场影响力可支撑新增产能消化 [6][8] 公司治理与合规 - 最近五年未被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚 [95] - 董事会全票通过本次发行相关议案 [41][45][47][50][52][55][57][61][63][65] - 需提交2025年第三次临时股东会审议 会议定于10月15日召开 [17][18][42][66][69][73][75][78][81][84][88][91] 股东回报安排 - 发行前滚存未分配利润由新老股东共享 [62] - 已制定2025-2027年股东分红回报规划 [82] - 承诺严格执行分红政策 保护投资者收益权利 [13]