证券代码：603881 证券简称：数据港 上海数据港股份有限公司 2025 年第一季度报告 上海数据港股份有限公司2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 395,019,997.46 | 381,396,776.91 | 3.57 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 44,055,941.06 | 35,753,890.21 | 23.22 | | 归属于上 ...

数据港（603881）公告，2025年第一季度营收为3.95亿元，同比增长3.57%；净利润为4405.59万元，同 比增长23.22%。 ...

公司于 2025 年 3 月 22 日披露公司 2024 年年度报告，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司 2024 年度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 4 月 30 日（星期三）下午 14:00-17:00 参加 2024 年度沪市主板人工智能专题集体业 绩说明会，在信息披露允许的范围内就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 — 1 — 证券代码：603881 股票简称：数据港 公告编号：2025-014 号 上海数据港股份有限公司关于参加 2024 年度沪市主板人工智能专题集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 4 月 30 日（星期三）下午 14:00-17:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/）及上海证券报·中国证券网路演中心（网 址：https://roadshow.cnstock.com/） 会议召开 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心行业 - **公司**：数据港 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **未来空间大**：除字节、BAT等资本开支外，各行各业巨头在AI投入潜力大；端测和应用测未出现爆款应用和流量爆发应用；过去三四年数据中心行业下行，公司上架率不高，需求拉动下机柜上架率提升和价格好转将带来较大盈利弹性[2][3] - **当前市场情况**：年初判断今年是有量无价市场，到3月底情况未明显改变，价格回升情况需到半年度研究；目前行业内资源可能进一步流失[13] 公司层面 - **优势明显**：国有企业在土地、能品指标、电力等资源上有优势；作为上海本土IDC龙头企业，在手现金充裕，利于重资产行业扩张提升ROE[4][5] - **发展历程**：2009年由国租和市场化产业链60比40合资成立，前期5年验证原型化能力、积累互联网投资客户，2015 - 2017年聚焦互联网大客户发展批发型业务，上市后规模快速增长，到2022年规模为371兆瓦，近两年变化不大，2025年底数据可能改变[6][7] - **财务表现**：今年年报收入17亿多，受8000万左右减值影响利润未体现；资产和固定资产平稳增长；货币资金和交易型金融资产增长，财务状况好转；资产负债率保持在55%左右，为后续发展做准备；预计今年不会有去年Q4的好业绩，大部分大客户项目达95%进度[8][9] - **业务方向**：大客户收入占比从93%提升到98%，P8型是未来发展方向；零售业务有助于区域储存，但规模上互联网仍占主导，后续布局大概率跟大客户需求走；今年继承卡位布局，争取大客户批发订单（含风算和资算），匹配项目资源，探索智算业务[12][15][27] - **上架率情况**：目前上架率约80%，部分客户到今年年底上架率达95%；廊坊新项目交付节点在Q4，交付前成本先走、收入留存，整体经营稳中向好[17] - **资产减值**：24年资产减值主要针对零售型数据中心，后续仍有但不多，此前北京暴雨导致项目耽搁，2025年第一季度重新做温度测试[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **应对AIC需求方式**：在没有大规模资源储备条件下，未来应对AIC需求持续释放主要通过买路条获取新地，若红线外条件具备，土建加基建大项目一年完成，最快6 - 8个月可开始调库[23][24] - **传统IDC改造**：传统IDC分零售和批发两类，零售改造较多，需提升承重、机柜、电力等，建议一次性改造；北方地区传统IDC与AIDC在投资方面影响不大，保障水电稳定即可；从20年角度看，批发型目前不需要改造[25][26] - **Q4利润率情况**：Q4利润率提升是因空置费多给转化成成本利润，成本固定，收入增加使毛利率上升；一般减值在Q4提出，明年若有减值大概率也在Q4，前期会做测试[29][30][31] - **客户需求与资源问题**：客户对整体解决方案需求增多，但公司可卖资源不多，零售资源较老需改造[32] - **合同负债和存货增加原因**：存货大幅上升是因新增类似ETC项目，固定资产进入存货；合同负债增加是因预收该项目材料款，两个项目匹配导致报表变化[34][35]

感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 欢迎接入广发通信数据港2024年报交流您已成功加入会议感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 大家好欢迎大家广发通讯数据稿2024联邦交流目前所有参会者听途已经到台下面开始播报免责声明免责声明本次电话会议内容仅供广发证券客户参考在任何情况下本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议除非法律法规有明确规定在任何情况下广发证券不对应使用本次电话会议内容而引致的任何损失承担任何责任 相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断或仅根据本次电话会议内容作出决策未经广发胜券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊登传播和引用本次电话会议内容包括未经授权对会议内容进行录音复制未经授 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心行业 - **公司**：数据港 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **未来空间大**：除字节、BAT等大厂在AI领域资本开支增长外，各行各业巨头在AI的投入以及端测和应用测未出现爆款应用带来流量爆发，都表明行业未来空间大[2][3] - **需求拉动机柜上架率提升**：数据中心行业过去三四年经历下行期，公司机柜上架率普遍不高，未来需求持续拉动，机柜上架率提升和价格好转将带来较大盈利弹性[3] 公司层面 - **资源优势明显**：作为国有企业，在土地、能品指标、电力等方面有明显优势；作为上海本土IDC龙头企业，在手现金充裕，有利于未来扩张提升ROE[4][5] - **发展脉络清晰**：2009年成立，前期5年验证原型化能力，积累互联网投资客户；2015 - 2017年聚焦互联网大客户，发展批发型业务；上市后规模快速增长，到2022年规模为371兆瓦[6][7] - **财务表现平稳**：今年收入17亿多一点，受八千万左右减值影响利润未体现；资产和固定资产平稳增长；货币资金和交易型金融资产增加，资产负债端保持在55左右，为后续发展奠定财务基础[8][9] - **未来发展方向明确**：批发型业务是未来主要发展方向，将匹配项目资源，探索风算和资算业务；关注大厂资本开支和AI投入进展，布局东部核心周边和西部重要枢纽地区；探索智断业务，但节奏和规模不确定[12][15][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **项目交付与上架率**：今年各季度有RCEA收入影响，整体上架率约80%，部分客户上架率到95%；廊坊新项目交付节点在Q4，成本先走收入后留[16][17] - **零售型业务减值**：24年资产减值主要针对零售型数据中心，后续仍有减值可能但不多，未来零售型业务不是主要发展方向[20][21] - **传统IDC改造**：传统IDC改造主要针对零售部分，需改造承重、机柜、电力等硬件，北方地区传统IDC与AIDC对投资影响不大，批发业务目前不需要改造[25][26] - **第四季度利润率**：第四季度因空置费转化为成本利润，利润率提升，但后续可能回归正常水平；减值一般在Q4提出，明年若有减值可能也在Q4[29][30][31] - **客户需求与解决方案**：客户对整体解决方案需求增多，但公司可卖资源不多，零售部分需改造；未来各领域对算力需求不可逆，行业整体呈上升趋势[32][33] - **项目模式变更**：去年怀来项目模式变更，固定资产进入存货，合同负债因预收项目材料款增加，此业务为一次性[35]

文章核心观点 苏州工业园区举行全球业务合作暨国际数据港建设研讨会，各方签署合作协议，推进国际数据港建设，助力数字经济发展与对外开放 [1][2] 会议背景与园区优势 - 苏州工业园区是全国首批自贸试验区、国家级开发区、跨境数据流动安全管理试点城市，依托产业集群构建数据产业生态 [1] 合作签约情况 - 园区管委会、中国电信集团数据发展中心、中国电信国际有限公司三方签署战略合作协议，开展数据跨境、数据要素领域合作 [1] - 新建元数字科技有限公司与中国电信苏州分公司签署战略合作协议，深化跨境数据安全流动等领域合作，提升国际数据港建设能级 [1] 新建元数科举措 - 新建元数科作为苏州国际数据港建设运营单位，以阳澄数谷为核心承载区，创新建设离岸数据专区，建设高质量基础设施与高效能服务平台，推进国内外生态营造等举措 [2] 孵化中心揭牌 - 中国电信集团数据要素产品孵化中心（苏州）正式揭牌，聚焦多场景数据要素产品孵化，助力数字经济发展 [2] 生态体系打造 - 中国电信联合Equinix、腾讯云、华为云等企业，通过“AI + 生态合作联盟”发布，打造全场景生态体系 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，投资评级为“优于大市” [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩稳健，廊坊项目建设推进、中标新单贡献新增动力，国内加速算力建设、AI推理高速发展使IDC迎来新一轮发展机遇，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价34.84元，52周股价波动11.75 - 44.41元，总股本/流通A股599百万股，总市值/流通市值20857百万元 [3] 市场表现 - 绝对涨幅1个月为 - 1.6%、2个月为66.1%、3个月为68.3%，相对涨幅1个月为 - 2.2%、2个月为63.5%、3个月为70.0% [6] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1542|1721|1810|1999|2160| |(+/-)YoY(%)|6.0%|11.6%|5.2%|10.5%|8.0%| |净利润（百万元）|123|132|153|187|206| |(+/-)YoY(%)|4.6%|7.5%|15.7%|22.2%|10.2%| |全面摊薄EPS(元)|0.21|0.22|0.26|0.31|0.34| |毛利率(%)|29.0%|31.0%|31.1%|31.6%|32.1%| |净资产收益率(%)|3.9%|4.1%|4.6%|5.4%|5.7%|[8] 公司概况 - 国内头部IDC厂商，深度绑定互联网客户，主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类，2024年IDC业务收入占比达99% [9] 经营业绩 - 2024年营收17.21亿元，同比+11.57%，EBITDA为10.55亿元，同比+0.30%，EBITDA率61.3%，同比 - 6.9pct；毛利率31.00%，同比+2.02pct，归母净利润1.32亿元，同比+7.49%；24Q4营收5.38亿元，同比+26.02%，EBITDA为2.66亿元，同比 - 2%，EBITDA率49.45%，同比 - 14.1pct；毛利率40.56%，同比+11.29pct，归母净利润0.27亿元，同比+27.02% [9] 客户结构 - 2024年前五名客户收入16.93亿元，占收比98.38%，直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的合计收入占主营业务收入的比例为98.01%，客户结构较为集中 [9] 业务发展 - IDC业务以批发型为主、零售型为辅，在多地枢纽节点建设运营35个数据中心，截至24年底运营总电力容量371MW，折算标准机柜约7.42万个；2024年IDC服务业收入17.10亿元，同比+12.12%，受上架率提升驱动；在建廊坊项目外市电部分24年底已完工并转固，其余土建及机电部分在建，2025年一季度已中标互联网客户订单 [9] 行业机遇 - 2024年国内互联网头部厂商资本开支高速增长，阿里巴巴未来三年云与AI基础设施资本开支将超过去十年总和，AI应用相继爆发，如DeepSeek、通义千问QwQ - 32B、Manus、腾讯混元等，AI算力建设和应用发展将推动算力需求增长，带来对IDC资源的新一轮上涨需求 [9][10] 费用情况 - 2024年销售、管理、财务、研发费用率分别为0.25%、4.34%、5.75%、5.09%，分别同比+0.09pct、 - 0.12pct、 - 2.81pct、+0.31pct [10] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027年营收分别为18.10亿元、19.99亿元、21.60亿元，归母净利润1.53亿元、1.87亿元、2.06亿元，EBITDA分别为11.14亿元、12.24亿元、13.00亿元；参考可比公司EV/EBITDA估值水平，给予公司25E EV/EBITDA 20 - 22倍，对应合理价值区间为37.22元 - 40.94元 [10] 可比公司估值 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EBITDA（亿元）（2023）|EBITDA（亿元）（2024E）|EBITDA（亿元）（2025E）|EV/EBITDA（倍）（2024E）|EV/EBITDA（倍）（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EQIX.O|EQUINIX|803.00|782|37.02|40.97|44.02|20|18| |DLR.N|Digital Realty|142.10|478|27.50|29.47|31.12|17|16| |GDS.O|万国数据|25.23|49|46.24|48.76|51.33|8|7| |VNET.O|世纪互联|8.25|22|20.39|24.30|27.49|7|6| |300442.SZ|润泽科技|56.10|966|22.05|32.02|43.36|30|22| |300383.SZ|光环新网|16.58|298|13.93|14.18|16.84|21|18| |300738.SZ|奥飞数据|23.12|226|5.96|7.66|10.81|29|20| |002335.SZ|科华数据|43.07|199|13.10|9.42|11.78|21|17| |均值| - | - | - | - | - | - |19|16|[11] 盈利预测假设 - IDC服务业预计廊坊项目2025年底投入使用，2025年收入平稳、2026年收入增速有望提升；IDC解决方案、云销售业务预计后续收入和毛利率维持稳定 [12] 分项收入分拆 |分业务拆分|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IDC服务业收入（百万元）|1710.09|1798.78|1986.86|2145.81| |增长率%|12.12%|5.19%|10.46%|8.00%| |毛利率|32.12%|31.12%|31.62%|32.12%| |IDC解决方案收入（百万元）|8.05|8.86|9.74|10.72| |增长率%| - 29.17%|10.00%|10.00%|10.00%| |毛利率|28.58%|28.58%|28.58%|28.58%| |云销售收入（百万元）|2.37|2.61|2.87|3.16| |增长率%| - 56.89%|10.00%|10.00%|10.00%| |毛利率| - 770.42%|10.00%|10.00%|10.00%| |营业收入（百万元）|1720.51|1810.25|1999.47|2159.68| |增长率%|11.57%|5.22%|10.45%|8.01%| |毛利率|31.00%|31.08%|31.57%|32.07%|[13] 财务报表分析和预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为1810、1999、2160百万元，归母净利润分别为153、187、206百万元等 [14]

公司业务概况 - 公司是国内头部IDC厂商，深度绑定互联网客户，为少数获得多家世界级互联网公司认可的专业数据中心服务商 [1] - 主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类，其中IDC业务2024年收入占比达到99% [1] - 2024年营收17.21亿元，同比+11.57%，EBITDA为10.55亿元，同比+0.30%，EBITDA率61.3%，同比-6.9pct [1] - 2024年毛利率31.00%，同比+2.02pct，归母净利润1.32亿元，同比+7.49% [1] - 24Q4营收5.38亿元，同比+26.02%，EBITDA为2.66亿元，同比-2%，EBITDA率49.45%，同比-14.1pct [1] - 24Q4毛利率40.56%，同比+11.29pct，归母净利润0.27亿元，同比+27.02% [1] 客户结构 - 2024年前五名客户收入16.93亿元，占收比98.38% [1] - 直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的合计收入占公司主营业务收入的比例为98.01%，客户结构较为集中 [1] IDC业务发展 - IDC业务以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅 [2] - 已在"东数西算"的京津冀、长三角、粤港澳大湾区枢纽节点上共建设运营35个数据中心 [2] - 截至24年底运营总电力容量维持371MW，折算成容量5kw/个标准机柜约7.42万个 [2] - 2024年IDC服务业收入17.10亿元，同比+12.12%，主要受上架率提升驱动 [2] - 廊坊项目外市电部分已完工并转固，其余土建及机电部分处于建设阶段 [2] - 2025年一季度廊坊项目已中标互联网客户订单，正在履行签约流程 [2] 行业趋势 - 2024年国内互联网头部厂商资本开支开启高速增长 [3] - 阿里巴巴未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过过去十年总和 [3] - AI应用相继爆发，DeepSeek-R1性能对标OpenAI-o1，并同步开源模型权重 [3] - DeepSeek日活达到1500万仅用18天，增速是ChatGPT的13倍 [3] - DeepSeek-R1预训练费用557.6万美元，是OpenAI GPT-4o模型训练成本的不到十分之一 [3] - 阿里巴巴发布并开源推理模型通义千问QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃 [4] - 中国创业公司Monica发布通用型AI Agent产品Manus，在GAIA基准测试中取得SOTA成绩 [4] - 腾讯混元发布图生视频模型并对外开源，支持生成背景音效及2K高质量视频 [4] 费用及盈利预测 - 2024年销售、管理、财务、研发费用率分别为0.25%、4.34%、5.75%、5.09% [5] - 预计2025-2027年营收分别为18.10亿元、19.99亿元、21.60亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润1.53亿元、1.87亿元、2.06亿元 [5] - 预计2025-2027年EBITDA分别为11.14亿元、12.24亿元、13.00亿元 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：数据港 - 行业：数据中心行业、国产专利板块 纪要提到的核心观点和论据 数据港公司业绩与财务 - 2024 年营收 17.2 亿元，同比增长 11.57%，利润 1.32 亿元，同比增长 7.49%，归母扣非净利润 1.27 亿元，同比增幅达 27%[2][4] - 现金及交易性金融资产约十六七亿元，可支撑下一轮发展；2025 年廊坊项目预计四季度产生收入，成本先行，报表预期平稳，年底毛利率或略低于 2024 年底[2][6] 业务拓展 - 2025 年业务拓展重点为并购现有项目、购买已完成能耗管理的土地、自行拿地申请能评和电力备案；储备项目今年难接订单，流程需半年到一年[2][5] 项目情况 - 廊坊项目已签约，价格符合市场平均水平，交付节奏与市场标准一致，预计今年四季度产生部分收入，对 2025 年影响不大，或成 2026 年增量；预期 IRR 为 10%，但行业实际下降，签约价格不理想[2][10][11] - 当前运营项目平均上架率 80%以上，符合预期；计费比率到去年底按 24 家口径计费，客户发展向前，但部分自建项目未上线影响发标节奏[8] 行业供需与价格 - 预测行业供需平衡困难，有效需求和供给数据匹配具挑战；市场价格自去年 11 月持续低迷，今年或有量无价，下半年或价格回升[2][11][12] 能耗与电力审批 - 2021 年下半年起能耗和电力审批收紧，核心城市仍紧张；上海部分项目可单独申请立项；张北等地能耗平衡问题突出，友商有储备土地；市场供给动态变化，难准确统计[2][13] 公司战略规划 - 2025 年增加项目储备，集中精力在批发业务，探索计算和智算领域，进行算力租赁及相关业务，计划打造智能运维团队，今年或先建实验室试点[15] 机房改造 - 老旧机房改造为 AI 机房，批发型机房改造相对简单，成本较低；目前未接到大量客户更换设备需求，未来增量或有体现[2][16] 客户需求变化 - 当前客户需求规模体量变大，交付节奏加快，对土地储备要求更高，中标项目更分散，出现新兴企业[19][20] 产品供应与技术应用 - 柴油发电机组供应相对紧俏，国产替代趋势明显；HVDC 和 HEC 接受度提高；数据中心与新能源结合处于早期尝试阶段[25][26][27] 减值计划 - 2025 年大概率有减值，廊坊和北京项目完工后出售及前期收购土地商誉可能受影响，但报表仍呈向上趋势[29] 国产专利板块 - 今年以来受关注，一度涨幅乐观，近期因披露信息市场预期降低出现调整，但后续仍乐观，大型开办者上升潜力大，能耗指标稀缺[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Q4 控制费收入具一次性，影响季度性收入确认节奏，今年一季度收入环比下降符合业态[2][7] - 公司绝大部分存量柜子是 8000 瓦功率，约 4 万个柜子中 320 兆瓦属高功率柜子，占总容量 371 兆瓦大部分[17] - 整体上架周期有所加快，但刚接第一个单子，实际情况不明[22] - 大厂在算力租赁和传统 IDC 由不同团队负责，部分企业因 H20 禁售风险加速布局卡片业务[23] - 互联网客户对液冷技术按需使用，杭州仁和进口式液冷机房使用率不高，北方部分地区无需额外制冷，东南亚需液冷[24]