财务表现 - 2024年营业收入6.92亿元，同比减少11.81%，归母净利润1.75亿元，同比减少31.34% [1] - 2025Q1营收1.71亿元，同比减少22.68%，归母净利润5837.40万元，同比减少24.32% [1] - 灵芝孢子粉类产品2024年销售收入4.46亿元，同比减少16.46%，其中破壁灵芝孢子粉收入2.21亿元（-9.46%），颗粒收入1.04亿元（-24.46%），片收入1862.75万元（-21.53%） [2] - 铁皮石斛类产品收入1.13亿元，同比减少11%，其他类产品收入1.19亿元，同比增长8.48% [2] 产品量价分析 - 灵芝孢子粉类产品销量25.72吨，同比下降13.84%，均价17.33元/克，同比下降3.04%，收入下滑主要来自销量减少 [3] - 铁皮石斛类产品销量13.91吨，同比增长7.33%，均价8.11元/克，同比下降17.08%，收入下滑主要来自价格下降 [3] 区域市场表现 - 2024年浙江省内收入4.42亿元（占比65.23%），同比减少7.52%，省外收入6517.22万元（占比9.61%），同比减少18.81%，互联网收入1.71亿元（占比25.16%），同比减少19.51% [3][4] - 已完成广东、安徽、湖北、郑州等地经销商改制，2025年将通过传统业务板块、OTC市场和旗舰店板块拓展省外市场 [4] 核心竞争力 - 全产业链模式覆盖"品种选育→仿野生栽培→有效成分提取→临床应用"，自主选育10个优势品种（含3个灵芝品种、3个铁皮石斛品种） [5] - 独家灵芝孢子粉低温超音速气流破壁和去壁技术，去壁产品有效成分吸收率较破壁产品提高13-50倍，总三萜含量达5.5倍 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为7.32亿元（+5.9%）、8.15亿元（+11.4%）、8.99亿元（+10.2%），归母净利润分别为1.91亿元（+9.3%）、2.19亿元（+14.8%）、2.44亿元（+11.4%） [6]

业绩表现 - 2024年营业收入6.92亿元，同比-11.81%，归母净利润1.75亿元，同比-31.34%，扣非归母净利润1.43亿元，同比-36.96%，经营性净现金流2.13亿元，同比-32.25%，EPS 0.88元 [4] - 2025年一季度营业收入1.71亿元，同比-22.68%，归母净利润0.58亿元，同比-24.32%，扣非归母净利润0.39亿元，同比-42.91% [4] - 2024Q1~2025Q1单季度营业收入同比变化分别为+7.15%、-20.35%、-30.20%、-9.13%、-22.68%，归母净利润同比变化分别为+23.19%、-14.05%、-63.77%、-51.32%、-24.32% [5] 产品与销售结构 - 2024年灵芝孢子粉类收入4.45亿元（占比65.75%），同比-16.53%，铁皮石斛类收入1.13亿元（占比16.63%），同比-11.00% [5] - 经销模式占比58.57%（同比+2.25pct），直销（含互联网）占比41.43%，其中互联网销售1.71亿元（占比25.16%） [5] - 浙江省内收入占比65.23%，省外市场广东、安徽、湖北等完成经销商改制 [5] 营销改革与国际化布局 - 深化"名医、名药、名店"模式，推广浙江直营经验，推进上海、江苏市场全面接轨浙江模式，构建长三角业务格局 [7] - 计划新增10家专卖店+健康药房模式，强化抖音、李佳琦等直播渠道合作 [7] - 与梅奥医学中心合作研究取得重要进展，推进灵芝产品在美商业化，灵芝、铁皮石斛、灵芝孢子粉等产品欧盟原料药注册有序进行 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压，主要受宏观经济环境变化、消费需求疲软影响，但核心产品稳健支撑，且公司持续推进营销改革与国际化布局，长期增长可期 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 2025Q1单季度营业收入分别为2.21/1.32/1.19/2.20/1.71亿元，同比+7.15%/-20.35%/-30.20%/-9.13%/-22.68%；归母净利润分别为0.77/0.24/0.18/0.56/0.58亿元，同比+23.19%/-14.05%/-63.77%/-51.32%/-24.32% [2] - 2024年灵芝孢子粉类收入4.45亿元（占比65.75%），同比-16.53%；铁皮石斛类收入1.13亿元（占比16.63%），同比-11.00% [2] - 2024年经销模式占比58.57%（同比+2.25pct），直销（含互联网）占比41.43%，其中互联网销售1.71亿元（占比25.16%） [2] - 2024年浙江省内收入占比65.23%，省外广东、安徽、湖北等完成经销商改制 [2] - 2024年营业收入6.92亿元，同比-11.81%；归母净利润1.75亿元，同比-31.34%；扣非归母净利润1.43亿元，同比-36.96%；经营性净现金流2.13亿元，同比-32.25%；EPS（基本）0.88元 [9] - 2025年一季报营业收入1.71亿元，同比-22.68%；归母净利润0.58亿元，同比-24.32%；扣非归母净利润0.39亿元，同比-42.91% [9] 营销改革与国际化布局 - 推进营销改革，深化“名医、名药、名店”模式，推广浙江直营经验，推进上海、江苏市场接轨浙江模式，构建长三角业务格局；拓展专卖店+健康药房模式（计划新增10家）；强化直播渠道合作 [3] - 国际化布局方面，与梅奥医学中心合作研究取得重要进展，推进灵芝产品在美商业化；灵芝等产品欧盟原料药注册有序进行 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为1.92/2.24亿元（原预测为3.55/4.17亿元，分别下调46%/46%），新增预测2027年归母净利润为2.51亿元，同比增长9.88%/16.44%/12.23%，现价对应PE分别为20/17/15倍 [3] 财务报表预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|784|692|734|777|823| |营业成本(百万元)|136|133|142|151|160| |折旧和摊销(百万元)|67|75|89|115|133| |税金及附加(百万元)|9|8|8|8|9| |销售费用(百万元)|317|304|307|314|324| |管理费用(百万元)|87|87|88|91|94| |研发费用(百万元)|50|48|47|46|45| |财务费用(百万元)| - 23| - 18| - 23| - 26| - 28| |投资收益(百万元)|4|3|3|3|3| |营业利润(百万元)|255|175|198|230|257| |利润总额(百万元)|255|175|192|224|251| |所得税(百万元)|0|0|0|0|0| |净利润(百万元)|254|175|192|224|251| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|254|175|192|224|251| |EPS (元)|1.26|0.88|0.97|1.13|1.27| |经营活动现金流(百万元)|315|213|222|293|337| |投资活动产生现金流(百万元)| - 1299| - 240|339| - 29| - 99| |融资活动现金流(百万元)|290| - 243| - 182| - 46| - 41| |净现金流(百万元)| - 694| - 270|379|218|197| |总资产(百万元)|3174|3131|3104|3270|3468| |货币资金(百万元)|1504|854|1233|1451|1648| |交易性金融资产(百万元)|0|345|0|0|0| |应收账款(百万元)|91|86|91|97|102| |应收票据(百万元)|21|32|34|36|38| |其他应收款(合计)(百万元)|3|3|2|3|3| |存货(百万元)|158|180|191|203|215| |其他流动资产(百万元)|9|14|14|14|14| |流动资产合计(百万元)|1807|1522|1586|1825|2044| |其他权益工具(百万元)|60|90|90|90|90| |长期股权投资(百万元)|6|5|5|5|5| |固定资产(百万元)|335|343|348|343|338| |在建工程(百万元)|280|502|286|178|124| |无形资产(百万元)|311|353|348|343|338| |商誉(百万元)|0|0|0|0|0| |其他非流动资产(百万元)|5|4|3|3|3| |非流动资产合计(百万元)|1368|1609|1517|1444|1423| |总负债(百万元)|1003|837|671|673|692| |短期借款(百万元)|372|187|0|0|0| |应付账款(百万元)|146|137|142|151|160| |应付票据(百万元)|0|0|0|0|0| |预收账款(百万元)|1|1|1|1|1| |其他流动负债(百万元)|1|1|1|1|1| |流动负债合计(百万元)|585|390|195|208|223| |长期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |应付债券(百万元)|340|361|413|400|400| |其他非流动负债(百万元)|50|55|55|55|55| |非流动负债合计(百万元)|418|447|477|465|466| |股东权益(百万元)|2171|2294|2432|2597|2778| |股本(百万元)|202|198|198|198|198| |公积金(百万元)|1067|905|905|905|905| |未分配利润(百万元)|975|1072|1211|1375|1556| |归属母公司权益(百万元)|2171|2294|2432|2597|2778| |少数股东权益(百万元)|0|0|0|0|0| [10][11] 主要指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率(%)|82.7|80.7|80.7|80.6|80.6| |EBITDA率(%)|40.4|33.8|35.6|40.6|43.6| |EBIT率(%)|28.9|20.3|23.6|25.8|27.5| |税前净利润率(%)|32.5|25.3|26.2|28.8|30.5| |归母净利润率(%)|32.4|25.3|26.2|28.8|30.5| |ROA(%)|8.0|5.6|6.2|6.8|7.2| |ROE(摊薄)(%)|11.7|7.6|7.9|8.6|9.0| |经营性ROIC(%)|15.1|8.1|9.6|11.0|12.4| |资产负债率(%)|32|27|22|21|20| |流动比率|3.09|3.90|8.15|8.76|9.15| |速动比率|2.82|3.44|7.17|7.79|8.19| |归母权益/有息债务|3.00|4.07|5.90|6.49|6.95| |有形资产/有息债务|3.84|4.81|6.49|7.09|7.57| |销售费用率(%)|40.39|43.89|41.89|40.39|39.39| |管理费用率(%)|11.09|12.60|12.00|11.70|11.40| |财务费用率(%)|-2.94|-2.75|-3.12|-3.40|-3.44| |研发费用率(%)|6.33|7.00|6.40|5.90|5.50| |所得税率(%)|0|0|0|0|0| |每股红利(元)|0.39|0.27|0.30|0.35|0.39| |每股经营现金流(元)|1.56|1.08|1.12|1.48|1.70| |每股净资产(元)|10.76|11.57|12.27|13.10|14.01| |每股销售收入(元)|3.89|3.49|3.70|3.92|4.15| |PE|15|22|20|17|15| |PB|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| |EV/EBITDA|11.2|16.1|12.5|9.9|8.3| |股息率(%)|2.0|1.4|1.6|1.8|2.0| [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压，主要受宏观经济环境变化、消费需求疲软影响，但核心产品稳健支撑，且公司持续推进营销改革与国际化布局，长期增长可期 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 2025Q1单季度营业收入分别为2.21/1.32/1.19/2.20/1.71亿元，同比+7.15%/-20.35%/-30.20%/-9.13%/-22.68%；归母净利润分别为0.77/0.24/0.18/0.56/0.58亿元，同比+23.19%/-14.05%/-63.77%/-51.32%/-24.32% [2] - 2024年灵芝孢子粉类收入4.45亿元（占比65.75%），同比-16.53%；铁皮石斛类收入1.13亿元（占比16.63%），同比-11.00% [2] - 2024年经销模式占比58.57%（同比+2.25pct），直销（含互联网）占比41.43%，其中互联网销售1.71亿元（占比25.16%） [2] - 2024年浙江省内收入占比65.23%，省外广东、安徽、湖北等完成经销商改制 [2] - 2024年营业收入6.92亿元，同比-11.81%；归母净利润1.75亿元，同比-31.34%；扣非归母净利润1.43亿元，同比-36.96%；经营性净现金流2.13亿元，同比-32.25%；EPS（基本）0.88元 [9] - 2025年一季报营业收入1.71亿元，同比-22.68%；归母净利润0.58亿元，同比-24.32%；扣非归母净利润0.39亿元，同比-42.91% [9] 营销改革与国际化布局 - 推进营销改革，深化“名医、名药、名店”模式，推广浙江直营经验，推进上海、江苏市场接轨浙江模式，构建长三角业务格局；拓展专卖店+健康药房模式（计划新增10家）；强化抖音、李佳琦等直播渠道合作 [3] - 国际化布局上，与梅奥医学中心合作研究取得重要进展，推进灵芝产品在美商业化；灵芝、铁皮石斛、灵芝孢子粉等产品欧盟原料药注册有序进行 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为1.92/2.24亿元（原预测为3.55/4.17亿元，分别下调46%/46%），新增预测2027年归母净利润为2.51亿元，同比增长9.88%/16.44%/12.23%，现价对应PE分别为20/17/15倍 [3] 财务报表预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|784|692|734|777|823| |营业收入增长率|-5.39%|-11.81%|6.05%|5.97%|5.86%| |净利润（百万元）|254|175|192|224|251| |净利润增长率|-8.39%|-31.34%|9.88%|16.44%|12.23%| |EPS（元）|1.26|0.88|0.97|1.13|1.27| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.72%|7.62%|7.89%|8.61%|9.03%| |P/E|15|22|20|17|15| |P/B|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4|[4][10] 主要指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力（%）| | | | | | |毛利率|82.7%|80.7%|80.7%|80.6%|80.6%| |EBITDA率|40.4%|33.8%|35.6%|40.6%|43.6%| |EBIT率|28.9%|20.3%|23.6%|25.8%|27.5%| |税前净利润率|32.5%|25.3%|26.2%|28.8%|30.5%| |归母净利润率|32.4%|25.3%|26.2%|28.8%|30.5%| |ROA|8.0%|5.6%|6.2%|6.8%|7.2%| |ROE（摊薄）|11.7%|7.6%|7.9%|8.6%|9.0%| |经营性ROIC|15.1%|8.1%|9.6%|11.0%|12.4%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|32%|27%|22%|21%|20%| |流动比率|3.09|3.90|8.15|8.76|9.15| |速动比率|2.82|3.44|7.17|7.79|8.19| |归母权益/有息债务|3.00|4.07|5.90|6.49|6.95| |有形资产/有息债务|3.84|4.81|6.49|7.09|7.57| |费用率| | | | | | |销售费用率|40.39%|43.89%|41.89%|40.39%|39.39%| |管理费用率|11.09%|12.60%|12.00%|11.70%|11.40%| |财务费用率|-2.94%|-2.75%|-3.12%|-3.40%|-3.44%| |研发费用率|6.33%|7.00%|6.40%|5.90%|5.50%| |所得税率|0%|0%|0%|0%|0%| |每股指标| | | | | | |每股红利|0.39|0.27|0.30|0.35|0.39| |每股经营现金流|1.56|1.08|1.12|1.48|1.70| |每股净资产|10.76|11.57|12.27|13.10|14.01| |每股销售收入|3.89|3.49|3.70|3.92|4.15| |估值指标| | | | | | |PE|15|22|20|17|15| |PB|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| |EV/EBITDA|11.2|16.1|12.5|9.9|8.3| |股息率|2.0%|1.4%|1.6%|1.8%|2.0%|[12][13]

2024年年度报告业绩表现 - 神剑股份2024年营业收入24.18亿元同比下降5.97% 归属于上市公司股东净利润3365.07万元同比增长32.29% 基本每股收益0.0354元/股 拟每10股派发现金红利0.5元[1] - 精测电子2024年营业收入25.65亿元同比增长5.59% 归属于上市公司股东净亏损9759.85万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.35元/股[1] - 经纬股份2024年营业收入6.73亿元同比增长30.79% 归属于上市公司股东净利润3553.77万元同比下降36.76% 基本每股收益0.5923元/股 拟每10股派发现金红利1元[1] - 民生健康2024年营业收入6.41亿元同比增长10.23% 归属于上市公司股东净利润9183.41万元同比增长7.24% 基本每股收益0.26元/股 拟每10股派发现金红利1元[2] - 中设股份2024年营业收入6.07亿元同比下降18.03% 归属于上市公司股东净利润1016.49万元同比下降76.24% 基本每股收益0.07元/股 拟每10股派发现金红利0.2元[3] - 科远智慧2024年营业收入16.82亿元同比增长19.55% 归属于上市公司股东净利润2.52亿元同比增长56.64% 基本每股收益1.05元/股 拟每10股派发现金红利0.4元[4] - 重药控股2024年营业收入805.62亿元同比增长2.76% 归属于上市公司股东净利润2.83亿元同比下降54.69% 基本每股收益0.16元/股 拟每10股派发现金红利0.3元[43] - 建投能源2024年营业收入235.17亿元同比增长20.09% 归属于上市公司股东净利润5.31亿元同比增长181.59% 基本每股收益0.296元/股 拟每10股派发现金红利1.3元[44] - 光华科技2024年营业收入25.89亿元同比下降4.09% 归属于上市公司股东净亏损2.05亿元 基本每股收益亏损0.51元/股[44] - 华勤技术2024年营业收入1098.78亿元同比增长28.76% 归属于上市公司股东净利润29.26亿元同比增长8.1% 基本每股收益2.89元/股 拟每10股派发现金红利9元[45] - 英科医疗2024年营业收入95.23亿元同比增长37.65% 归属于上市公司股东净利润14.65亿元同比增长282.63% 基本每股收益2.26元/股 拟每10股派发现金红利1元[45] - 太阳能2024年营业收入60.39亿元同比下降36.7% 归属于上市公司股东净利润12.25亿元同比下降22.38% 基本每股收益0.3132元/股 拟每10股派发现金红利0.56元[46] - 东方电热2024年营业收入37.11亿元同比下降9.62% 归属于上市公司股东净利润3.18亿元同比下降50.62% 基本每股收益0.22元/股 拟每10股派发现金红利0.32元[46] - 天能重工2024年营业收入32.73亿元同比下降22.72% 归属于上市公司股东净亏损2.62亿元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.2559元/股[47] - 钢研高纳2024年营业收入35.24亿元同比增长3.4% 归属于上市公司股东净利润2.49亿元同比下降22.08% 基本每股收益0.3208元/股 拟每10股派发现金红利1元[48] - 石化机械2024年营业收入80.37亿元同比下降4.3% 归属于上市公司股东净利润9687.58万元同比增长5.35% 基本每股收益0.1029元/股[49] - 共同药业2024年营业收入5.37亿元同比下降5.26% 归属于上市公司股东净亏损2759.11万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.24元/股[51] - 中京电子2024年营业收入29.32亿元同比增长11.75% 归属于上市公司股东净亏损8743.37万元 基本每股收益亏损0.14元/股[53] - 渝开发2024年营业收入3.88亿元同比下降70.79% 归属于上市公司股东净亏损1.14亿元同比下降207.71% 基本每股收益亏损0.135元/股[55] - 振华科技2024年营业收入52.19亿元同比下降32.99% 归属于上市公司股东净利润9.70亿元同比下降63.83% 基本每股收益1.7512元/股 拟每10股派发现金红利1.8元[56] - 捷荣技术2024年营业收入13.57亿元同比下降23.25% 归属于上市公司股东净亏损2.98亿元 基本每股收益亏损1.21元/股[58] - 长高电新2024年营业收入17.60亿元同比增长17.86% 归属于上市公司股东净利润2.52亿元同比增长45.66% 基本每股收益0.4064元/股 拟每10股派发现金红利0.8元[60] - 通达股份2024年营业收入62.01亿元同比增长11.26% 归属于上市公司股东净利润2549.28万元同比下降69.15% 基本每股收益0.05元/股[43] 2025年第一季度报告业绩表现 - 北陆药业2025年第一季度营业收入2.83亿元同比增长36.23% 归属于上市公司股东净利润1453.85万元同比增长26.13% 基本每股收益0.0296元/股[5] - 网宿科技2025年第一季度营业收入12.35亿元同比增长10.26% 归属于上市公司股东净利润1.92亿元同比增长38.54% 基本每股收益0.0785元/股[6] - 科源制药2025年第一季度营业收入1.11亿元同比下降23.98% 归属于上市公司股东净利润2308.49万元同比增长7.25% 基本每股收益0.2132元/股[7] - 光庭信息2025年第一季度营业收入1.34亿元同比增长10.52% 归属于上市公司股东净利润2403.25万元同比扭亏为盈 基本每股收益0.2595元/股[9] - 兆日科技2025年第一季度营业收入3522.56万元同比增长27.62% 归属于上市公司股东净亏损122.53万元 基本每股收益亏损0.0036元/股[11] - 华凯易佰2025年第一季度营业收入22.92亿元同比增长35.08% 归属于上市公司股东净亏损1509.34万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.0373元/股[13] - 鑫宏业2025年第一季度营业收入7.55亿元同比增长55.35% 归属于上市公司股东净利润3443万元同比增长20.43% 基本每股收益0.2533元/股[15] - 沪宁股份2025年第一季度营业收入6451.39万元同比增长4.37% 归属于上市公司股东净利润361.29万元同比下降45.68% 基本每股收益0.0187元/股[16] - 骆驼股份2025年第一季度营业收入41.36亿元同比增长19.74% 归属于上市公司股东净利润2.37亿元同比增长51.89% 基本每股收益0.20元/股[17] - 恒通股份2025年第一季度营业收入3.13亿元同比下降52.7% 归属于上市公司股东净利润4254.99万元同比增长51.62% 基本每股收益0.06元/股[19] - 常青科技2025年第一季度营业收入2.46亿元同比增长1.39% 归属于上市公司股东净利润3538.29万元同比下降23.8% 基本每股收益0.13元/股[21] - 立霸股份2025年第一季度营业收入4.19亿元同比增长6.53% 归属于上市公司股东净利润3471.74万元同比增长9.91% 基本每股收益0.13元/股[22] - 寿仙谷2025年第一季度营业收入1.71亿元同比下降22.68% 归属于上市公司股东净利润5837.40万元同比下降24.32% 基本每股收益0.29元/股[23] - 再升科技2025年第一季度营业收入3.24亿元同比下降4.59% 归属于上市公司股东净利润3355.94万元同比增长3.69% 基本每股收益0.0328元/股[34] - 金信诺2025年第一季度营业收入5.63亿元同比增长20.88% 归属于上市公司股东净利润319.92万元同比扭亏为盈 基本每股收益0元/股[36] - 华银电力2025年第一季度营业收入23.07亿元同比增长5.06% 归属于上市公司股东净利润7567.49万元同比增长894.61% 基本每股收益0.04元/股[37] - 兴化股份2025年第一季度营业收入8.40亿元同比下降7.53% 归属于上市公司股东净亏损9551.40万元 基本每股收益亏损0.0748元/股[38] - 和仁科技2025年第一季度营业收入7839.61万元同比下降13.99% 归属于上市公司股东净亏损384.41万元 基本每股收益亏损0.0146元/股[40] - 奋达科技2025年第一季度营业收入7.60亿元同比增长15.82% 归属于上市公司股东净利润4044.86万元同比增长84.07% 基本每股收益0.0224元/股[41] - 实朴检测2025年第一季度归属于上市公司股东净亏损808.59万元 上年同期亏损1624.66万元[60] 公司业务与行业分类 - 神剑股份专业从事聚酯树脂系列产品生产销售 所属行业基础化工–塑料–合成树脂[1] - 精测电子主营业务显示、半导体、新能源检测系统研发生产与销售 所属行业机械设备–通用设备–仪器仪表[1] - 经纬股份主营业务电力工程技术服务及地理信息技术服务 所属行业建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ[2] - 民生健康主营业务维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发生产销售 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[3] - 中设股份主营业务围绕交通、市政、建筑、环境领域提供全过程工程设计咨询和工程总承包 所属行业建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ[3] - 科远智慧主营业务热工自动化和电厂信息化产品研发生产销售和服务 所属行业计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ[5] - 北陆药业主营业务对比剂制剂及原料药、中枢神经类和降糖类药品研发生产与销售 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[6] - 网宿科技主营业务CDN及边缘计算、云安全、算力云、MSP、绿色数据中心及设备销售、软件开发 所属行业计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ[7] - 科源制药主营业务化学原料药及其制剂产品研发生产和销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[9] - 光庭信息主营业务汽车电子软件开发和技术服务 所属行业汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统[11] - 兆日科技专注于银行对公移动支付安全产品、票据防伪及纸纹防伪技术研发及销售 所属行业计算机–计算机设备–其他计算机设备[13] - 华凯易佰主营业务跨境出口电商业务 所属行业商贸零售–互联网电商–跨境电商[15] - 鑫宏业主营业务新能源汽车线缆、充电桩线缆、光伏线缆、储能线缆、轨道交通线缆、核电线缆及核贯穿件、船用线缆、机器人线缆等特种线缆研发生产及销售 所属行业汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统[16] - 沪宁股份主营业务皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂研发生产和销售 所属行业机械设备–专用设备–楼宇设备[18] - 骆驼股份主营业务包括汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 所属行业电力设备–电池–蓄电池及其他电池[19] - 恒通股份主营业务港口业务、实体物流业务、清洁能源业务 所属行业石油石化–炼化及贸易–油品石化贸易[21] - 常青科技主营业务高分子新材料特种单体及专用助剂研发生产和销售 所属行业基础化工–化学制品–其他化学制品[22] - 立霸股份主营业务为国内外知名家电整机企业提供家电外观用复合材料 所属行业家用电器–家电零部件Ⅱ–家电零部件Ⅲ[24] - 寿仙谷主营业务灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材品种选育、栽培、加工和销售 所属行业医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ[25] - 博俊科技主营业务汽车精密零部件和精密模具研发设计生产和销售 所属行业汽车–汽车零部件–其他汽车零部件[26] - 大有能源主营业务原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工 所属行业煤炭–煤炭开采–动力煤[28] - 德业股份主要从事热交换器、逆变器和除湿机产品生产与销售 所属行业电力设备–光伏设备–逆变器[30] - 津药药业主营业务皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂研发生产和销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[32] - 星网宇达从事信息感知、卫星通信以及无人系统业务 所属行业国防军工–航天装备Ⅱ–航天装备Ⅲ[33] - 立方制药主营业务医药工业及医药商业 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[35] - 再升科技主营业务微纤维玻璃棉制品研发生产和销售 所属行业建筑材料–玻璃玻纤–玻纤制造[37] - 金信诺从事基于"深度覆盖"和"可靠连接"的全系列信号互联产品研发生产和销售 所属行业国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ[39] - 华银电力主营业务火力发电业务 同时经营水电、风电、太阳能业务及电力销售业务 所属行业公用事业–电力–火力发电[40] - 兴化股份主营业务化工产品(不含危险品)生产和销售 所属行业基础化工–化学原料–其他化学原料[42] - 和仁科技主营业务医疗机构临床医疗信息系统及数字化场景应用系统研发销售、实施集成、服务支持与提供解决方案 所属行业计算机–软件开发–垂直应用软件[43] - 奋达科技主营业务消费电子整机及其核心部件研发设计生产与销售 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[45] - 通达股份主营业务电线电缆生产销售、航空器零部件精密加工及装配、铝基复合新材料 所属行业电力设备–电网设备–线缆部件及其他[46] - 重药控股主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务 所属行业医药生物–医药商业–医药流通[47] - 光华科技主营业务PCB化学品、锂电池材料研发生产和销售 所属行业电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ[48] - 华勤技术主营业务智能硬件产品研发设计生产制造和运营服务 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[49] - 英科医疗主营业务高性能高品质个人防护产品研发生产以及销售 所属行业医药生物–医疗器械–医疗耗材[50] - 太阳能主营业务太阳能光伏电站投资运营 太阳能光伏电池组件生产销售 所属行业公用事业–电力–光伏发电[51] - 东方电热主营业务家用电器元器件、新能源装备制造、汽车元器件及锂电池材料和光通信材料 所属行业家用电器–家电零部件Ⅱ–家电零部件Ⅲ[52] - 天能重工主营业务风机塔架及其相关产品制造和销售、新能源风力光伏发电项目开发投资和建设运营 所属行业电力设备–风电设备–风电零部件[55] - 钢研高纳主要从事铸造高温合金制品、变形高温合金制品和新型高温合金材料及制品生产销售 所属行业国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ[56] - 石化机械主营业务油气开采高端装备研发制造及服务 油气集输 加氢、制氢装备研发制造及服务和石油机械设备检测 所属行业机械设备–专用设备–能源及重型设备[58] - 共同药业主营业务甾体药物起始物料和中间体研发生产及销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[60] - 中京电子主营业务印制电路板(PCB)研发生产销售与服务 所属行业电子–元件–印制电路板[62] - 渝开发主要从事房地产开发与销售业务 所属行业房地产–房地产开发–住宅开发[63] - 振华科技主要业务新型电子元器件和现代服务业 所属行业国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ[64] - 捷荣技术主营业务面向3C行业客户提供精密模具、精密结构件及高外观需求组合组件设计研发制造和销售服务 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[66] - 长高电新主营业务输变电一二次设备研发生产和销售 电力设计和工程服务以及新能源电力开发 所属行业电力设备–电网设备–输变电设备[68] - 实朴检测主营业务环境土壤检测、环境水气检测及职业卫生服务、农产品、食品检测、技术服务、消费品检测、三普检测、环境采样与修复服务、医学检测、新污染物 所属行业社会服务–专业服务–检测服务[69] - 江苏博云主营业务改性塑料产品研发生产和销售 所属行业基础化工–塑料–改性塑料[70] - 晶丰明源主营业务电源管理芯片和控制驱动芯片研发与销售 所属行业电子–半导体–模拟芯片设计[71] 重大公司事件与公告 - 博俊科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 深交所已受理公司以简易程序向特定对象发行股票申请文件[26] - 大有能源所属耿村煤矿15采区正式复工复产 耿村煤矿年核定产能360万吨/年占公司总核定产能23.53% 预计煤炭年产量将提高约100万吨[28] - 德业股份全资子公司宁波德业变频技术有限公司以4580.21万元成功竞得宁波市北仑区灵峰产业园ZB13-06-42b地块国有建设用地使用权 地块面积40,713平方米土地用途二类工业用地出让年限50年[30] - 津药药业子公司津药和平(天津)制药有限公司获得注射用氢化可的松琥珀酸钠《药品注册证书》 该药品主要用于抢救危重病人如中毒性感染、过敏性休克等[32] - 星网宇达与吉林省仿生机器人创新

营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入170,805,352.00元，较上年同期减少22.68%[4] - 2025年第一季度营业总收入170,805,352元，较2024年第一季度的220,901,649.34元下降约22.6%[18] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润58,373,966.01元，较上年同期减少24.32%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38,903,141.42元，较上年同期减少42.91%[4] - 2025年第一季度净利润58,373,966.01元，较2024年第一季度的77,130,242.10元下降约24.3%[19] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额70,177,811.35元，较上年同期增加42.52%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额70,177,811.35元，较2024年第一季度的49,240,931.02元增长约42.5%[22] 资产相关 - 本报告期末总资产3,115,726,946.06元，较上年度末减少0.49%[6] - 2025年3月31日货币资金为7.3150198937亿元，较2024年12月31日的8.536423548亿元减少[13] - 2025年3月31日交易性金融资产为3.6666768501亿元，较2024年12月31日的3.4468916441亿元增加[13] - 2025年3月31日应收票据为4287.236503万元，较2024年12月31日的3205.520284万元增加[13] - 2025年3月31日流动资产合计为14.4502868642亿元，较2024年12月31日的15.2234872166亿元减少[13] - 2025年3月31日非流动资产合计为16.7069825965亿元，较2024年12月31日的16.0883685815亿元增加[14] - 2025年3月31日资产总计为31.1572694606亿元，较2024年12月31日的31.3118557981亿元减少[14] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,353,238,168.26元，较上年度末增加2.58%[6] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计19,470,824.59元，其中计入当期损益的政府补助17,397,094.76元[7] 应收票据与短期借款变动相关 - 应收票据变动比例33.75%，主要系未到期应收票据增加所致[8] - 短期借款变动比例 -49.42%，主要系未到期银行承兑汇票质押借款减少所致[8] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数23,469人[10] 股权持有相关 - 李明焱家族四人直接或间接合计持有公司38.78%的股权[11] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本134,293,209.68元，较2024年第一季度的153,627,998.28元下降约12.6%[18] 其他综合收益相关 - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额843,980.10元，较2024年第一季度的10,703,350.85元下降约92.1%[19] 综合收益总额相关 - 2025年第一季度综合收益总额59,217,946.11元，较2024年第一季度的87,833,592.95元下降约32.6%[19] 每股收益相关 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.29元/股，2024年第一季度均为0.39元/股，下降约25.6%[19] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -97,041,003.93元，2024年第一季度为132,590,452.11元[22][23] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额 -97,463,056.50元，2024年第一季度为 -7,819,456.23元[23] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -124,326,249.08元，2024年第一季度为174,011,926.90元[23] 负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计为3.0445614057亿元，较2024年12月31日的3.90181306亿元减少[14] - 2025年3月31日非流动负债合计为4.5803263723亿元，较2024年12月31日的4.4698492948亿元增加[15] - 2025年3月31日负债合计为7.624887778亿元，较2024年12月31日的8.3716623548亿元减少[15]

财务表现 - 2025年第一季度营收1.71亿元 同比下降22.68% [1] - 2025年第一季度净利润5837.4万元 同比下降24.32% [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 寿仙谷2024年营收利润相对承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，看好公司在省外销售改革下的成长动力，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月22日，当前股价19.42元，一年最高最低29.20/18.22元，总市值38.50亿元，流通市值38.50亿元，总股本1.98亿股，流通股本1.98亿股，近3个月换手率71.64% [2] 经营业绩 - 2024年实现营收6.92亿元（同比 - 11.81%），归母净利润1.75亿元（ - 31.34%），扣非归母净利润1.43亿元（ - 36.96%） [7] - 2024年毛利率为80.72%（ - 2.00pct），净利率为25.26%（ - 7.19pct） [7] - 2024年销售费用率为43.89%（ + 3.50pct），管理费用率12.60%（ + 1.51pct），研发费用率7.00%（ + 0.66pct），财务费用率 - 2.75%（ + 0.19pct） [7] 产品与市场情况 - 2024年灵芝孢子粉类产品营收4.45亿元（ - 16.53%），毛利率为86.24%（ - 1.57pct）；铁皮石斛类产品营收1.13亿元（ - 11.00%），毛利率为75.90%（ - 2.74pct）；其他营收1.20亿元（ + 8.85%） [8] - 2024年浙江省内地区营收4.42亿元（ - 7.52%），浙江省外地区营收0.65亿元（ - 18.81%），互联网营收1.71亿元（ - 19.51%） [8] - 未来巩固和完善“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，加大孢子粉片剂全国城市经销商招商力度，拓展省外市场 [8] 临床与国际化进展 - “中药免疫调节剂去壁灵芝孢子粉抗肿瘤效应及机制研究”项目顺利推进，“灵芝孢子粉抗散发性老年痴呆抑郁和睡眠紊乱技术”顺利结题验收 [9] - 与梅奥医学中心合作开展寿仙谷去壁灵芝孢子粉及其复方治疗心血管疾病的研究，取得重要进展 [9] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|784|692|728|786|854| |YOY(%)|-5.4|-11.8|5.2|8.0|8.7| |归母净利润(百万元)|254|175|208|240|274| |YOY(%)|-8.4|-31.3|18.9|15.3|14.3| |毛利率(%)|82.7|80.7|82.7|82.6|82.6| |净利率(%)|32.4|25.3|28.6|30.5|32.0| |ROE(%)|11.7|7.6|8.3|8.9|9.4| |EPS(摊薄/元)|1.28|0.88|1.05|1.21|1.38| |P/E(倍)|15.1|22.0|18.5|16.1|14.1| |P/B(倍)|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 寿仙谷2024年营收利润相对承压，考虑短期销售环境承压下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但看好公司在省外销售改革下的成长动力，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月22日，当前股价19.42元，一年最高最低为29.20/18.22元，总市值38.50亿元，流通市值38.50亿元，总股本1.98亿股，流通股本1.98亿股，近3个月换手率71.64% [2] 经营业绩 - 2024年实现营收6.92亿元（同比 - 11.81%），归母净利润1.75亿元（ - 31.34%），扣非归母净利润1.43亿元（ - 36.96%） [7] - 2024年毛利率为80.72%（ - 2.00pct），净利率为25.26%（ - 7.19pct） [7] - 2024年销售费用率为43.89%（ + 3.50pct），管理费用率12.60%（ + 1.51pct），研发费用率7.00%（ + 0.66pct），财务费用率 - 2.75%（ + 0.19pct） [7] 产品与市场情况 - 2024年灵芝孢子粉类产品营收4.45亿元（ - 16.53%），毛利率为86.24%（ - 1.57pct）；铁皮石斛类产品营收1.13亿元（ - 11.00%），毛利率为75.90%（ - 2.74pct）；其他营收1.20亿元（ + 8.85%） [8] - 2024年浙江省内地区营收4.42亿元（ - 7.52%），浙江省外地区营收0.65亿元（ - 18.81%），互联网营收1.71亿元（ - 19.51%） [8] - 未来公司将巩固和完善“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，加大孢子粉片剂全国城市经销商招商力度，拓展省外市场 [8] 临床与国际化进展 - 临床研究方面，“中药免疫调节剂去壁灵芝孢子粉抗肿瘤效应及机制研究”项目顺利推进，“灵芝孢子粉抗散发性老年痴呆抑郁和睡眠紊乱技术”顺利结题验收 [9] - 国际化方面，与梅奥医学中心合作开展寿仙谷去壁灵芝孢子粉及其复方治疗心血管疾病的研究取得重要进展 [9] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|784|692|728|786|854| |YOY(%)|-5.4|-11.8|5.2|8.0|8.7| |归母净利润(百万元)|254|175|208|240|274| |YOY(%)|-8.4|-31.3|18.9|15.3|14.3| |毛利率(%)|82.7|80.7|82.7|82.6|82.6| |净利率(%)|32.4|25.3|28.6|30.5|32.0| |ROE(%)|11.7|7.6|8.3|8.9|9.4| |EPS(摊薄/元)|1.28|0.88|1.05|1.21|1.38| |P/E(倍)|15.1|22.0|18.5|16.1|14.1| |P/B(倍)|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| [11]

股东大会基本信息 - 2024年年度股东大会2025年5月13日14点在浙江武义县黄龙三路12号会议室召开[3] - 网络投票2025年5月13日进行，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4] - 本次股东大会审议14项议案，含年度工作报告等[7] 议案相关 - 议案2025年4月17日经董事会、监事会审议通过，4月18日于上交所网站披露[8] - 对中小投资者单独计票议案为4、6、7、8、9、10、11[10] - 涉及关联股东回避表决议案为6、10、11，关联股东有浙江寿仙谷投资等[10] 换届选举 - 董事会换届选第五届非独立董事6人，独立董事3人[7] - 监事会换届选第五届非职工代表监事2人[7] 其他 - 股权登记日为2025年5月6日，登记在册股东有权参会[16] - 公司拟用上证所提醒服务提醒股东参会投票[4] - 拟出席现场会议股东或代理人2025年5月11日17:00前送达书面回函[20] - 现场会议登记2025年5月13日13:00 - 14:00，地点浙江金华武义县黄龙三路12号公司会议室[20] - 本次股东大会预计会期半天，出席人员交通及食宿自理[22] - 联系人员刘佳，电话0579 - 87622285，传真0579 - 87621769，邮箱sxg@sxgoo.com[22] - 累积投票制下，股东持100股股票，应选董事10名，对董事会选举议案组有1000股选举票数[29] - 股东大会表决11项非累积投票议案和累积投票议案[26][27] - 授权委托书中委托人选“同意”“反对”或“弃权”打“√”，未作指示受托人有权按意愿表决[28] - 回执函需填法人股东、自然人股东等信息[32]