行业整体态势 - 2025年家居建材行业归母净利润普遍呈现下滑或亏损，行业步入深度调整阶段 [1] - 行业正从依赖地产扩张的粗放增长模式，转向存量竞争下的精细化运营与战略转型期 [1] - 未来行业分化可能加剧，具备品牌差异化、渠道韧性及成本控制优势的企业或将在洗牌中率先企稳 [1] 核心挑战与原因 - 房地产行业持续低迷是影响需求的核心因素，导致工程订单减少、零售市场需求疲软，销售收入未达预期 [1] - 市场竞争激烈致使产品均价承压，叠加终端消费复苏缓慢，企业毛利率普遍受到侵蚀 [1] - 部分企业基于资产可回收性及行业预期调整，计提了较大规模的资产减值准备，进一步拖累当期利润 [1] 企业应对措施 - 多数企业已主动采取应对措施，如通过高管降薪、优化渠道、推进全球化产能布局等方式提质增效 [1] - 少数依靠差异化战略与零售体系优化的企业实现了逆势增长 [1] 具体公司业绩表现 蒙娜丽莎 (002918.SZ) - 预计2025年归母净利润4500万元-6600万元，同比下降47.18%-63.99% [3] - 扣非净利润3000万元-4450万元，同比下降56.74%-70.84% [3] - 业绩下滑主因：建筑陶瓷行业竞争激烈导致产品均价下滑；房地产行业进入存量时代致工程渠道订单减少；计提资产减值准备 [3] - 应对措施：部分董事及高级管理人员2025年度薪酬将同比下降不低于20%；持续推进提质增效、市场拓展、研发创新 [3] 我乐家居 (603326.SH) - 预计2025年归母净利润1.71亿元至1.9亿元，同比增长40.78%至56.42% [4] - 增长原因：坚定践行中高端品牌差异化战略，持续优化渠道布局与业务结构，全面推进零售体系建设，经销业务实现稳健增长 [4] 红星美凯龙 (601828.SH) - 预计2025年归母净利润将出现亏损 [4] - 预亏主因：家居零售市场需求减弱，租赁及管理收入持续低位震荡，租金水平显著下滑，导致投资性房地产公允价值大幅下降；预计将计提相应的资产减值准备 [4] 金隅集团 (601992.SH) - 预计2025年归母净利润亏损9亿元—12亿元 [4] - 业绩变动原因：建材及房地产业务均处于行业下行周期；水泥业务经营业绩同比实现扭亏为盈；房地产业务受市场影响，需求减弱，销售价格承压 [5] 好莱客 (603898.SH) - 预计2025年归母净利润1350万元至2000万元，同比下降75.16%-83.23% [5] - 扣非净利润亏损500万元至750万元，同比减少109.63%到114.44% [5] - 业绩变动原因：家居消费市场延续承压，复苏缓慢，主营业务订单减少；渠道结构变化导致主营业务综合毛利率阶段性下降 [5] 曲美家居 (603818.SH) - 预计2025年归母净利润为-1.1亿元至-7500万元，亏损幅度同比收窄32.42%~53.92% [5] - 扣非净利润为-1.45亿元至-1.05亿元，亏损幅度同比收窄10.26%至35.02% [5] - 预亏主因：国内家具业务收入持续下滑；境外有息负债利率水平较高，产生较多财务费用；并购Ekornes子公司所产生的资产增值摊销对净利润产生负面影响 [6] 松霖科技 (603992.SH) - 预计2025年归母净利润1.8亿元到2.1亿元，同比减少52.96%到59.68% [6] - 扣非净利润1.55亿元到1.85亿元，同比减少55.50%到62.72% [6] - 业绩下降原因：宏观经济环境及美国关税贸易战导致国内订单下滑及海外订单短期波动，营业收入下滑；越南新生产基地投产初期费用增加；提前终止股权激励计划加速计提股份支付费用 [6][7] - 积极因素：关税贸易战带来的全球供应链调整，为公司推进全球化产能布局、拓展多元市场创造了战略新机遇 [6] 美克家居 (600337.SH) - 预计2025年全年归属净利润为负值 [7] - 业绩变动原因：受国内宏观经济波动、市场需求不足等影响，经营业务开拓不及预期 [7]

装修建材板块市场表现 - 2025年1月19日，装修建材板块整体上涨，收盘点位为17261.91点，涨幅为1.75% [1] - 在板块带动下，多只装修建材股股价实现增长 [1] - 友邦吊顶领涨板块，收盘价为61.08元/股，涨幅为9.99% [1] - 美克家居涨幅位列第二，收盘价为3.12元/股，涨幅为9.86% [1] - 开尔新材涨幅位列第三，收盘价为6.23元/股，涨幅为7.79% [1] - 江山欧派领跌板块，收盘价为15.22元/股，跌幅为3.85% [1] - 喜临门跌幅位列第二，收盘价为21.10元/股，跌幅为2.27% [1] - 松霖科技跌幅位列第三，收盘价为42.04元/股，跌幅为2.12% [1] 行业前景与驱动因素 - 东吴证券研报指出，好房子和城市更新政策在供需两端发挥作用，行业格局改善将更加明显 [1] - 在AI端侧应用方面，随着模型和算力的匹配，预计到2026年智能家电有望快速发展 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：制造业（智能厨卫、美与健康产品）、机器人行业（后勤类、医养类机器人）[2] * 公司：松霖科技（主业为IDM业务），其全资子公司松林机器人[7] 核心观点与论据 **1 公司主业（IDM业务）现状与展望** * 2025年业绩承压，原因包括：美国贸易战扰动、越南基地产能释放延迟至2026年第一季度、阶段性增量费用（如研发投入加大、越南基地初期费用、股权激励计划调整产生的加速计提影响）[3] * 对2026年IDM主业持积极态度，底层商业逻辑未变[4] * 已签订订单显示，2025年第四季度每月订单量已超过2024年同期，预计将在2026年第一季度集中释放[2][5] * 海外客户供应链结构性调整逐步落地，越南基地产能进一步释放并全面达产，竞争优势将进一步呈现[4][6] * 从2025年第三季度开始，公司明显感受到订单和业绩回暖趋势，并预计将持续[6] * IDM业务强调创新，与客户深度绑定，参与产品升级规划，应用领域包括智能厨卫等基石业务及AI赋能的美与健康相关创新产品[17] * 主业增长来源于现有品类发展、新项目导入及贸易战带来的供应链调整机会，已与日本、美国顶级品牌在智能马桶、睡眠条线、健康饮水等领域签订合作协议[17] * 主业预计将在2026年迎来持续复苏并更上一层楼[20] **2 机器人业务的战略地位与发展规划** * 机器人业务是松霖科技的重要战略业务线，于2025年正式启动，成立了全资子公司松林机器人[2][7] * 2025年通过收购厦门威利斯快速增强技术能力，并打造了专属研发大楼、展厅、生产基地及松林研究院[7] * 已规划33个SPU产品，部分已面世并应用于实际场景[2][7] * 2026年将继续推进产品矩阵研发和升级，扩充团队至约200人，并制定明确的营收目标、订单目标及国内外灯塔项目发展计划[2][5][7] * 公司定位为自有品牌，目标客户为国内外B端客户，将根据计划推进与头部客户和灯塔项目的进展[10] **3 机器人业务的核心优势** * **综合解决方案**：提供包括硬件本体和软件系统的综合性解决方案，以满足B端场景客户实际需求，提高商业价值[11] * **熟悉场景优先落地**：优先选择医养及工业园区等已有积累的场景，公司经营超过52万平方米的国内外工业园区，在AI加美与健康相关业务有超过7-8年积累[11] * **潜在客户积累丰富**：在后勤类和医养类机器人领域积累了大量潜在客户，海外大品牌客户及亚太地区（如日本、韩国）对康养需求旺盛[11] * **硬件成本控制及量产能力**：具备强大的硬件成本控制能力和量产能力，已沉淀近30年的硬件生产经验[11] * **技术延续性及复用性**：在AI美与健康领域积累的智能化控制技术可延续并复用于机器人业务，加速产品迭代[12] **4 机器人业务的具体应用场景与客户合作** * **后勤类应用场景**：推出1.0版本的巡检安防、区内物流、室内清洁等解决方案，锁定工业园区、医养机构、学校及其他企事业单位[8] * **医养类应用场景**：推出步行助力类、护理理疗类及健康监测类产品组成的综合解决方案，目标场景包括医疗机构、康养机构及医美与生活美容机构[8] * 与五星康养集团的合作正按既定签约计划顺利推进[9] * 与南华大学达成战略合作框架，共同探索在其下辖医疗机构和学校场景中的机器人应用，目标为实现深度应用和采购[9][10] * 利用IDM端积累的海外客户资源（如日本、美国客户）拓展机器人市场，通过打造灯塔项目逐步升级产品体系并推广[19] **5 越南基地的建设进展与战略意义** * 越南基地是公司海外布局的重要一环，对主业和机器人出海战略都至关重要[2][15] * 整体规模约十几万平方米，分一期和二期[15] * 一期面积约五万多平方米，首单出货在2025年6月，原计划2025年第四季度完成产能爬坡，但因新客户导入、大客户验厂及供应链调整等因素略有延迟，预计将在2026年第一季度完成[15][16] * 二期正在加紧建设，预计在2026年上半年全面投入使用[2][16] * 越南基地不仅是装配中心，还涵盖全品类生产和底层制造，公司所有主业产品和机器人产品都会在此生产[16] **6 研发投入与成本控制** * 公司加大研发投入，2024年研发费用已达2.2亿元[2] * 2026年研发费用占营收比例可能超过10%，主要投入于IDM主业和机器人业务[2][17] * 硬件端零部件采取混合模式：通用性部件（如电池）主要通过采购获取；适用于医养及后勤场景且要求较高的特定应用部件以自研自生产为主[13] * 规划了一体化生产计划，包括国内新产业园以及越南基地，以应对国内外市场需求[13] * 公司与客户设有价格联动协议，当基础金属价格或汇率波动触及限额时会触发调节机制，因此这些因素对公司整体业绩影响有限[2][18] **7 应对贸易战的措施与机遇** * 贸易战带来扰动，但也被视为历史性机遇和转型机会[6][20] * 应对措施包括：加大IDM主业研发投入、加快越南工厂及基地建设以抓住全球头部客户供应链体系调整带来的增量机会[6][9] * 通过布局越南基地为未来订单需求创造潜力，在机器人业务上全面布局以奠定企业转型升级基础[20] **8 其他重要信息** * 公司目前没有明确的可转债强赎计划，但会关注市场动态[14] * 随着机器人业务发展，公司已考虑再融资的可行性[14] * 公司相信通过努力，会成为细分领域中的绝对龙头企业[20]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在1.8亿元到2.1亿元之间 [1] - 预计净利润同比减少幅度为52.96%到59.68% [1]

核心观点 - 公司预计2025年度净利润将出现显著下滑 归属于母公司所有者的净利润预计为1.8亿元至2.1亿元 同比减少52.96%至59.68% 扣非净利润预计为1.55亿元至1.85亿元 同比减少55.50%至62.72% [1] - 业绩下滑主要归因于宏观经济环境及美国关税贸易战的双重外部压力 以及越南新生产基地投产初期的阶段性费用增加 [1] 业绩表现 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为18,000.00万元到21,000.00万元 与上年同期相比将减少23,641.50万元到26,641.50万元 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为15,500.00万元到18,500.00万元 与上年同期相比将减少23,074.79万元到26,074.79万元 [1] 业绩变动原因 - 宏观经济环境及美国关税贸易战对行业形成挑战及扰动 导致国内订单下滑及海外订单短期波动 进而造成营业收入下滑 [1] - 越南生产基地本期逐步投产 新项目投运初期固定资产折旧、运营维护等费用阶段性增加 对短期利润产生负面影响 [1] 战略机遇 - 关税贸易战引发的全球供应链调整与结构性变动 为公司推进全球化产能布局、拓展多元市场与增量业务创造了战略新机遇 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为18,000.00万元到21,000.00万元，同比减少52.96%到59.68% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为15,500.00万元到18,500.00万元，同比减少55.50%到62.72% [1] 业绩变动原因 - 宏观经济环境及美国关税贸易战对行业形成挑战及扰动 [1] - 国内订单下滑及海外订单短期波动导致公司营业收入下滑 [1]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为18,000.00万元到21,000.00万元，同比减少52.96%到59.68%[3][4][5] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为15,500.00万元到18,500.00万元，同比减少55.50%到62.72%[3][5] - 2024年同期（对比基数）归属于母公司所有者的净利润为44,641.50万元，扣非净利润为41,574.79万元[6] 财务数据关键指标变化：营业收入 - 2024年同期营业收入为301,498.96万元[6] 成本和费用：研发费用 - 公司持续加大核心技术及新兴业务研发投入，研发费用增加影响本期利润[8] 成本和费用：股份支付费用 - 公司提前终止2023年限制性股票激励计划，加速计提股份支付费用影响本期业绩[8] 成本和费用：折旧及运营费用 - 越南生产基地逐步投产，初期固定资产折旧及运营维护费用增加，短期影响利润[7] 管理层讨论和指引：业绩预减原因 - 业绩预减主因包括宏观经济环境及美国关税贸易战影响，导致国内订单下滑及海外订单短期波动[7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在1.8亿元到2.1亿元之间，同比减少52.96%到59.68% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润在1.55亿元到1.85亿元之间，同比减少55.50%到62.72% [1] 业绩变动原因 - 本期业绩预计同比下滑，主要系宏观经济环境及美国关税贸易战带来的外部环境变化叠加影响，导致公司阶段性经营调整承压 [1]

公司研发团队规模 - 截至2025年底，公司全职研发人员总数已超过800人 [1] - 其中机器人业务专职团队规模近百人，且近期持续增加 [1] 机器人团队构成与规划 - 机器人团队人员主要来源于IDM业务部分的AIOT团队、厦门威迪斯团队以及新加入的专职人员 [1] - 公司计划后续按计划进一步扩展机器人团队 [1]

公司业务布局 - 公司表示其多个业务线适用于康养场景 [2] - 机器人业务布局康养服务机器人协同组织系统，关注康养机构、生活美容机构、医美机构等场景下的医护康养服务需求 [2] - 该业务为B端客户及场景用户提供包含助行、护理、健康管理、情感陪伴等在内的综合系统解决方案 [2] 具体产品与应用 - IDM美与健康项下多个品类与康养场景需求紧密结合，例如AI睡眠枕、AI智慧床垫、AI健康监测、健康饮水等 [2] - 在IDM智能厨卫业务方面，公司也有多个品类服务于海内外康养场景，例如适老智能淋浴系统、适老智能马桶等 [2]