市场表现 - 沪深300和创业板指在2024年8月至2025年4月期间呈现波动上升趋势，具体涨幅未明确标注但图表显示区间内涨幅显著[1] - 通信行业以2.242%的日涨幅领涨市场，电子、煤炭、家用电器、房地产分别上涨1.878%、1.007%、0.735%、0.694%[1] - 国防军工下跌1.031%表现最弱，钢铁、建筑材料、食品饮料、有色金属跌幅在0.402%-0.833%区间[2] 机构调研动态 - 全A股调研热度降温，周度调研总次数低于2024年同期，电子、电力设备、医药生物为最受关注的前三大行业[5] - 电力设备、非银金融、公用事业行业关注度同比提升显著，周度调研次数边际增长突出[5][6] - 月度数据显示机械设备取代电子成为7月调研最密集行业，社会服务、纺织服饰、传媒关注度同比增幅居前[6][7] - 华明装备、塔牌集团、京东方A等公司周度调研频次领先，北方稀土、冰轮环境等获月度调研聚焦[8] 重点行业分析 粘胶短纤行业 - 2025年H1表观消费量196万吨仅同比微降1%，显示需求韧性，涡流纺技术渗透率有望从10%提升至25%带动长期需求[11] - 行业CR3达69.77%，2023-2024年产能利用率从77.1%升至84.3%，当前库存仅10.9天处于历史低位[12] - 8月价格已上涨150元/吨，叠加"金九银十"旺季及关税暂缓，供需紧平衡下涨价趋势延续[13] 欧洲电动车市场 - 大众、雷诺、宝马2025H1欧洲BEV销量同比分别增长89%、57%、35%，Stellantis旗下雪铁龙品牌暴涨185%[15] - 2025-2026年新车密集发布：雷诺5（2.5万欧元起）、大众ID.2、宝马iX3等将巩固电动化趋势[16] - 欧盟碳排放考核改为三年均值评估，政策缓冲期不改长期转型方向[17] 纯碱行业 - 建筑玻璃需求受2000年后竣工房屋进入装修周期支撑，光伏玻璃产能过剩或拖累纯碱需求增长[19][20] - 行业面临博源化工280万吨新增产能压力，天然碱工艺成本仅679元/吨显著低于联碱法（1246元/吨）和氨碱法（1395元/吨）[21][22] 上市公司聚焦 万华化学 - Q2营收环比增11%至478亿元，聚氨酯销量同比增14.49%，但纯MDI等产品价格同比下跌致利润承压[28][29] - 自研技术突破：MS装置投产、叔丁胺产业化、磷酸铁锂迭代至第五代，POE等新材料拓展细分市场[30] 丘钛科技 - 2025H1净利润3.08亿同比增168%，IoT业务收入17.4亿超预期，非手机CCM出货量指引从40%上调至60%[37][38][39] - 手机光学业务ASP提升驱动毛利率改善，潜望式模组及32M以上产品占比超55%[39] 行动教育 - H1营收下滑11.68%至3.44亿，但合同负债增5.8%至10.59亿，AI转型战略将赋能1万家企业构建智能管理系统[32][35] - 客户复购率达85%，"百校计划"拟3-5年开设百家分校拓展市场[35] 苹果产业链 - 苹果承诺6000亿美元在美投资换取关税豁免，计划建立端到端芯片供应链，股价三日涨13%[25] - AI战略加速：iOS26将升级GPT-5模型，2026年推出折叠屏iPhone和AI眼镜，果链公司估值处于12-22倍PE低位[26][27]

财务表现 - 25H1营业收入3.4亿元同比下降11.7% 归母净利润1.3亿元同比下降3.5% 扣非归母净利润1.2亿元同比下降11.6% [1] - 25Q2营业收入2.1亿元同比下降14.2% 归母净利润1亿元同比下降8.1% 扣非归母净利润1亿元同比下降12.1% [1] - 25H1销售净利率38.28%同比提升2.95个百分点 25Q2销售净利率48.27%同比提升2.93个百分点 [2] 业务构成 - 管理培训业务收入2.85亿元同比下降8.88% 管理咨询业务收入0.54亿元同比下降25.56% 图书销售业务收入0.04亿元同比增长33.43% [1] - 合同负债余额10.59亿元较24H1末增长5.83% 显示在手订单充足 [1] - 销售商品提供劳务收到现金3.38亿元同比下降25.13% 反映部分企业付款意愿下行 [1] 盈利能力 - 25H1毛利率77.49%同比提升1.35个百分点 25Q2毛利率79.77%同比提升1.16个百分点 主因低毛利率管理咨询业务占比下降 [2] - 金融资产公允价值变动及投资收益收入占比同比提升3.47个百分点 [2] - 25H1拟派发现金红利1.19亿元 占归母净利润比例达90.74% [2] 成本费用 - 25H1销售费用率24.5%同比上升1.48个百分点 主因收入下降导致占比被动提升 [2] - 25H1管理费用率12.39%同比上升1.05个百分点 主因管理人员薪酬增加及收入下滑 [2] 战略转型 - 全面推进实效教育加AI的4.0时代战略转型 AI测评系统使新人留存率提升16% 出单业绩增长46% [3] - AI系统将目标客户识别用时从4小时缩短至10分钟 日均客户触达效率提升13倍 [3] - 百校计划进展顺利 2025年3-7月成功复制9位分校总经理 组建42人核心团队 累计创造业绩527.92万元 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级，考虑到公司为管理培训龙头且大客户开发空间较大 [3][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入3.4亿元（同比-11.7%），归母净利润1.3亿元（同比-3.5%），扣非归母净利润1.2亿元（同比-11.6%） [1] - 25Q2单季度营收2.1亿元（同比-14.2%），归母净利润1亿元（同比-8.1%），扣非归母净利润1亿元（同比-12.1%） [1] - 25H1毛利率77.49%（同比+1.35pcts），销售净利率38.28%（同比+2.95pcts），金融资产收益贡献占比提升3.47pcts [2] - 合同负债余额10.59亿元（同比+5.83%），显示在手订单充足 [1] 业务结构分析 - 管理培训业务收入2.85亿元（同比-8.88%），管理咨询业务收入0.54亿元（同比-25.56%），图书销售业务收入0.04亿元（同比+33.43%） [1] - 大客户战略持续推进，锁定行业及区域龙头企业 [1] AI战略转型进展 - AI测评系统使新人留存率提升16%，出单业绩增长46% [3] - AI营销系统将客户识别时间从4小时缩短至10分钟，日均触达效率提升13倍 [3] - "百校计划"已复制9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创收527.92万元 [3] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润预测至2.94/3.34/3.71亿元（分别下调4%/3%/3%） [3] - 对应25-27年EPS为2.46/2.80/3.11元，PE分别为15x/13x/12x [3] 分红与现金流 - 25H1拟派发现金红利1.19亿元，分红比例达归母净利润的90.74% [2] - 销售商品提供劳务收到现金3.38亿元（同比-25.13%），反映企业付款意愿下行 [1] 市场数据 - 当前股价37.2元，总市值44.36亿元，近一年股价波动区间29.14-44.1元 [5] - 近3月换手率60.62%，1年绝对收益17.24%但相对沪深300指数跑输7.35% [5][8]

投资评级 - 报告对行动教育(605098)给出"买入"评级 [1] 核心观点 - 25H1业绩承压：实现收入3.4亿元（同比-11.7%），归母净利润1.3亿元（同比-3.5%），扣非净利润1.2亿元（同比-11.6%）[1] - 高股息策略：拟每10股派发现金红利10元，过去12个月股息率达6%[2][3] - AI赋能成效显著：新人留存率同比+16%，出单业绩+46%，客户触达效率从日均1人提升至13人[3] - "百校计划"进展：25年3-7月复制9位分校总经理，组建42人团队，累计业绩528万元[3][4] 财务表现 收入结构 - 管理培训收入2.9亿元（同比-8.9%），管理咨询收入0.5亿元（同比-25.6%）[3] - Q1/Q2收入分别同比下滑7.2%/14.2%[3] 盈利能力 - 综合毛利率提升1.3pct至77.5%，其中管理培训毛利率84.3%（+0.8pct）[3] - 销售费用率24.5%（+1.5pct），管理费用率12.4%（+1.0pct）[3] 现金流与负债 - Q2现金收款2.3亿元（同比-20.2%），合同负债10.6亿元（同比-1.9%）[3] - 25E营业总收入预测8.93亿元（同比+14%），归母净利润3.01亿元（同比+12.3%）[5] 战略规划 - AI应用覆盖四大板块：人力资源（新人上岗周期从30天缩短至7天）、营销系统（案例响应时间从18小时降至3分钟）、财务系统（团队从100人精简至30人）[3] - 未来3-5年开设100家分校，通过AI加速总经理复制[3] 估值预测 - 25-27年PE估值15x/13x/11x，ROE预计28.4%/29.6%/30.3%[5][6] - 27年营收预测11.22亿元，EPS 3.34元[5]

财务表现 - 2025年上半年公司收入和业绩受宏观环境影响短期承压 [2] - 2025年第二季度销售收款降幅环比收窄 [2] - 合同负债保持稳健增长态势 [2] - 毛利率实现逆势提升 [2] 运营效率 - 通过结构优化和AI技术助力人效提升 [2] - AI战略与百校计划已取得初步成果 [2] 投资特性 - 公司具有显著的高股息属性 [2]

业绩表现与预期 - 上半年业绩略低于预期但全年业绩仍然可期 [1] - 2025年1-6月毛利率77.49%同比提高1.35个百分点净利率38.28%同比提高1.44个百分点 [1] - 盈利能力较2024年全年提升毛利率提高2.95个百分点净利率提高3.63个百分点 [1] 战略发展与转型 - 积极推进百校计划并向实效管理加AI转型 [1] - 坚持一核两翼发展战略大客户战略和金砖计划 [1] - 布局实效管理教育加AI未来发展动力十足 [1] 分红政策与股东回报 - 上市以来累计分红9次总额10.21亿元是募资总额1.75倍 [1] - 2025年中报计划每股派现10元分红率90.74%股息率2.79% [1] - 公司坚持多次分红且股息率较高 [1] 经营前景与市场环境 - 下半年经济向好外部环境边际改善EMBA课程报到率续费率有望改善 [1] - 2024年下半年基数相对较低支撑全年业绩表现 [1] - 公司是典型低估值高分红标的 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，静待需求修复 [1][4][6][27] 财务表现 - 2025H1收入3.44亿元/-11.7%，归母净利1.31亿元/-3.5%，扣非净利1.20亿元/-11.6% [1][9] - 2025Q2收入2.13亿元/-14.22%，归母净利1.03亿元/-8.06%，扣非净利9731万元/-12.09% [1][9] - 下调2025-27年收入预测至7.5/8.4/9.4亿元（-15%/-16%/-19%），归母净利至2.7/3.1/3.4亿元（-10%/-12%/-15%） [4][27] - 2025H1毛利率77.5%/+1.3pct，归母净利率38.2%/+3.2pct [2][22] 业务结构 - 管理培训业务收入2.85亿元/-8.9%（占比82.8%），毛利率84.3% [1][12] - 管理咨询业务收入0.54亿元/-25.6%，毛利率46.5% [1][12] - 其他业务收入0.04亿元/+33.4%，毛利率11.7% [1][12] 运营亮点 - 2025Q2销售收款2.33亿元/-20.17%，降幅较Q1（-34.17%）收窄 [2][15] - 合同负债10.59亿元/+5.83%，显示业务储备稳健 [2][15] - AI赋能新人业绩+46%，客户触达效率从日均1人提升至13人 [3][25] - 百校计划已复制9位分校总经理，组建42人核心团队 [3][25][26] 股东回报 - 2025H1拟派现1.19亿元，分红比例90.74% [3][26] - 最新股息率(TTM)达6.09%，高股息属性显著 [3][4][26] 估值指标 - 当前PE 16.2x/14.4x/13x（2025-27年） [4][27][28] - 每股收益预测2.27/2.56/2.89元（2025-27年） [5][28] - ROE 28.2%/31.7%/35.8%（2025-27年） [5][29]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价36.80元，对应2025-2027年PE分别为14.5倍、12.4倍、10.5倍 [1][4] - 一年股价波动区间为30.16-45.43元，总市值43.88亿元，流通市值与总股本均为1.19亿股 [1] 核心观点 - 2025H1业绩短期波动：营业收入3.44亿元（同比-11.68%），归母净利润1.31亿元（同比-3.51%），Q2营收2.13亿元（同比-14.22%），净利润1.03亿元（同比-8.06%），主要受宏观经济周期及客户经营影响 [4] - 高分红策略延续：拟每10股派现10元（含税），现金分红比例达90.74%，合同负债10.59亿元（同比+5.8%）显示在手订单稳健 [4] - AI战略转型：从"实效教育"转向"实效教育+AI"，计划3-5年开设百家分校，目标赋能1万家企业成为AI型组织，培养100万名AI型经营者 [6] 业务表现 - 管理培训收入2.85亿元（同比-8.9%），毛利率84.33%（+0.78pct）；管理咨询收入0.54亿元（同比-25.6%），毛利率46.55%（+0.43pct） [5] - 降本成效显著：销售费用0.84亿元（同比-6%），管理费用0.43亿元（同比-3.54%），研发费用0.11亿元（同比+4.91%） [5] - 客户黏性高：课程转介绍率和复购率约85%，服务蒙牛、今麦郎、波司登等大客户，锁定行业头部企业战略 [5] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测下调至2.99/3.49/4.11亿元（原3.38/4.19亿元），营收增速5.1%/19.9%/18.3% [4][7] - 毛利率稳定在77.1%-77.5%，净利率提升至36.3%（2025E），ROE维持在25.3%-25.6% [7][10] - 每股收益2.50/2.93/3.45元，每股经营现金流2.41/2.65/3.30元 [9] 战略规划 - "百校计划"加速市场扩张，AI赋能构建智能生态管理系统，推出"AI型组织指数评价体系" [6] - 未来三年重点推进AI技术应用，降低拓客成本，提升全球管理教育市场影响力 [6]

教育板块市场表现 - 教育板块整体上涨0.3%，领涨个股为科德教育（涨幅6.12%）[1] - 上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点[1] - 板块内分化明显：5只个股上涨（涨幅1.09%-6.12%），5只个股下跌（跌幅0.16%-3.37%）[1][2] 个股交易数据 - 科德教育成交量38.32万手居首，成交额6.31亿元[1] - 中公教育成交量113.16万手最高，成交额3.32亿元[1][2] - *ST国化涨幅4.97%位列第二，成交额8140.19万元[1] - 国脉科技成交额8.53亿元居板块首位[1] - 豆神教育跌幅最大（-3.37%），成交额9.72亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.16亿元，游资净流入1.38亿元，散户净流入7842.04万元[2] - 科德教育主力净流入7514.77万元（占比11.91%），居资金流入首位[3] - *ST国化主力净流入1934.09万元（占比23.76%），主力参与度最高[3] - ST开元主力净流出208.59万元（占比-15.94%），散户净流入253.43万元（占比19.36%）[3] - 学大教育主力净流入1612.85万元（占比14.61%），游资净流出672.93万元[3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月12日收盘价37.2元人民币 单日上涨1.09% [1] - 换手率2.75% 成交量3.28万手 成交金额1.21亿元人民币 [1] - 主力资金净流入1235.94万元人民币 占成交额10.23% 其中超大单净流入357.81万元(占比2.96%) 大单净流入878.13万元(占比7.27%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出280.07万元人民币 占成交额2.32% [1] - 小单资金净流出1516万元人民币 占成交额12.55% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入3.44亿元人民币 同比下降11.68% [1] - 归属净利润1.31亿元人民币 同比下降3.51% [1] - 扣非净利润1.2亿元人民币 同比下降11.61% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.665 速动比率1.664 [1] - 资产负债率54.53% [1] 公司基本信息 - 上海行动教育科技股份有限公司成立于2006年 总部位于上海 [1] - 注册资本1.19亿元人民币 实缴资本7846.34万元人民币 [1] - 法定代表人李践 属于科技推广和应用服务业 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资18家企业 参与招投标项目2次 [2] - 拥有66条商标信息 1条专利信息 4个行政许可 [2]