会议情况 - 公司于2025年2月19日召开第五届监事会第十二次会议[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 资金管理 - 公司监事会同意用不超5000万元可转债募集资金现金管理[3] - 公司监事会同意用不超25000万元定增股票募集资金现金管理[3] 议案表决 - 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》3人赞成，占100%[3]

会议情况 - 公司于2025年2月19日召开第五届董事会第十六次会议[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 资金管理 - 公司董事会同意用不超5000万元可转债募集资金现金管理[3] - 公司董事会同意用不超25000万元定增募集资金现金管理[3] - 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》获9名董事全票赞成[3]

督导变更 - 公司收到海通证券更换持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人朱济赛因工作变动不再担任[1] - 海通证券委派周航宁接替朱济赛[1] - 变更后持续督导保荐代表人为李华东和周航宁[2] 督导信息 - 海通证券督导期限至2025年12月31日[1] - 本次变更不影响督导工作[2] 新代表人情况 - 周航宁是高级副总裁、注册会计师[3] - 2020年起从事投资银行业务[3] - 负责或参与多个IPO项目[3] - 执业记录良好[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系趋势下，有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；积极拓展新客户及新品类，有望量价齐升，打开中长期成长空间；看好其在座椅骨架及新业务领域加速突破，在降本增效驱动下实现业绩持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润1.37亿元左右，同比+50.66%；扣非归母净利润1.29亿元左右，同比+47.27%；2024Q4归母净利润0.29亿元，同比+3.52%/环比-38.76%；扣非归母净利润0.26亿元，同比-4.69%/环比-43.40% [1] - 业绩预增原因包括严格成本管控及团队合作、2024年量产新项目增多提升产能利用率并降低成本、持续精益生产和工艺改善提高生产效率并降低成本 [1] 客户拓展 - 与东风李尔合作超10年，2022年贡献收入约5.4亿元，占比48%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年，近两三年加速拓展，进入马夸特等多个体系 [2] - 2024年9月以来获多个客户项目定点，新增订单预计合计带来60.59亿元收入，按5年生命周期测算，预计年化收入贡献12.12亿元，占2023年总收入的79.79%，占2023年汽车座椅骨架总成收入的132.31% [2] 品类拓展 - 铁路集装箱方面，2022年12月以打包方式通过金鹰重工铁路专用集装箱物料项目招标审核，中标金额5.87亿元，2023年10月量产，2023年底爬坡至稳定状态，2024H1相关业务同比高增，且新增对北方创业、漳州中集供货 [3] - 高铁整椅已获相关供货资质证书，正处研发实验及交样前准备阶段 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,519|2,252|3,139|4,091| |增长率（%）|35.4|48.3|39.4|30.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|91|137|204|297| |增长率（%）|99.3|50.1|49.1|45.4| |每股收益（元）|0.70|1.05|1.57|2.28| |PE|53|35|23|16| |PB|4.0|2.9|2.6|2.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,519|2,252|3,139|4,091| |管理费用|72|113|157|205| |投资收益|1|1|1|2| |净利润|88|137|204|297| |其他流动资产|117|116|144|175| |非流动资产合计|1,135|1,105|1,136|1,347| |资产合计|2,455|3,084|3,691|4,638| [9] 利润表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,519|2,252|3,139|4,091| |营业成本|1,274|1,886|2,629|3,402| |营业税金及附加|7|10|14|18| |销售费用|3|5|7|9| |管理费用|72|113|157|205| |研发费用|44|71|99|123| |EBIT|112|174|244|348| |财务费用|11|16|8|5| |资产减值损失|-9|0|0|0| |投资收益|1|1|1|2| |营业利润|103|159|237|344| |营业外收支|-1|0|0|0| |利润总额|102|159|237|344| |所得税|14|22|33|48| |净利润|88|137|204|297| |归属于母公司净利润|91|137|204|297| |EBITDA|285|394|534|579| |成长能力（%）|营业收入增长率：35.38|营业收入增长率：48.28|营业收入增长率：39.41|营业收入增长率：30.33| | |EBIT增长率：173.16|EBIT增长率：54.99|EBIT增长率：39.77|EBIT增长率：42.93| | |净利润增长率：99.32|净利润增长率：50.12|净利润增长率：49.12|净利润增长率：45.37| |盈利能力（%）|毛利率：16.12|毛利率：16.23|毛利率：16.25|毛利率：16.85| | |净利润率：6.00|净利润率：6.08|净利润率：6.50|净利润率：7.25| | |总资产收益率ROA：3.71|总资产收益率ROA：4.44|总资产收益率ROA：5.53|总资产收益率ROA：6.40| | |净资产收益率ROE：7.57|净资产收益率ROE：8.26|净资产收益率ROE：11.24|净资产收益率ROE：14.50| |偿债能力|流动比率：1.49|流动比率：1.85|流动比率：1.68|流动比率：1.48| | |速动比率：1.13|速动比率：1.46|速动比率：1.33|速动比率：1.19| | |现金比率：0.06|现金比率：0.38|现金比率：0.29|现金比率：0.29| | |资产负债率（%）：50.89|资产负债率（%）：46.20|资产负债率（%）：50.74|资产负债率（%）：55.85| |经营效率|应收账款周转天数：194.99|应收账款周转天数：160.00|应收账款周转天数：155.00|应收账款周转天数：150.00| | |存货周转天数：62.50|存货周转天数：62.00|存货周转天数：60.00|存货周转天数：58.00| | |总资产周转率：0.66|总资产周转率：0.81|总资产周转率：0.93|总资产周转率：0.98| |每股指标（元）|每股收益：0.70|每股收益：1.05|每股收益：1.57|每股收益：2.28| | |每股净资产：9.26|每股净资产：12.75|每股净资产：13.98|每股净资产：15.74| | |每股经营现金流：0.41|每股经营现金流：1.74|每股经营现金流：3.24|每股经营现金流：5.35| | |每股股利：0.38|每股股利：0.35|每股股利：0.52|每股股利：0.75| |估值分析|PE：53|PE：35|PE：23|PE：16| | |PB：4.0|PB：2.9|PB：2.6|PB：2.3| | |EV/EBITDA：18.00|EV/EBITDA：13.03|EV/EBITDA：9.61|EV/EBITDA：8.86| | |股息收益率（%）：1.02|股息收益率（%）：0.94|股息收益率（%）：1.40|股息收益率（%）：2.04| [10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|88|137|204|297| |折旧和摊销|172|219|290|231| |营运资金变动|-232|-128|-75|166| |经营活动现金流|53|226|421|695| |资本开支|-303|-176|-298|-417| |投资|79|0|0|0| |投资活动现金流|-224|-168|-298|-417| |股权募资|0|347|0|0| |债务募资|36|-2|-18|0| |筹资活动现金流|3|289|-89|-75| |现金净流量|-167|347|34|203| [10]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 1月23日公司发布2024年年度业绩预增公告，预计2024年度归母净利润1.37亿元左右，同比增加50.66%左右；扣非后归母净利润1.29亿元左右，同比增加47.27%左右 [1] - 公司在手订单充足、客户覆盖全面且拓展新业务，成长能力强，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.4亿元、2.2亿元、3.0亿元，对应EPS分别为1.05、1.71、2.34元，对应PE分别36倍、22倍、16倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 2024年度新项目量产增多，市场订单充足，产品供货覆盖多款爆款车型，且不断获新定点，产能利用率提高成本降低，盈利能力较好 [3] - 与多家知名汽车零部件厂商建立良好合作关系，是部分集团重要战略供应商，已进入主流整车厂合格供应商名录，正逐步与主机厂直接供货，有望成一级供应商 [3] - 拓展铁路专用集装箱与高铁整椅项目，2022年竞标到铁路专用集装箱业务，2023年10月量产，年末产量爬坡至稳产，还开发新客户；凭借自身实力获得高铁整椅供货资质证书 [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,122|1,519|2,239|3,045|3,770| |增长率YoY %|35.7%|35.4%|47.4%|36.0%|23.8%| |归属母公司净利润(百万元)|46|91|137|222|304| |增长率YoY%|-35.1%|99.3%|49.8%|62.7%|36.7%| |毛利率%|13.2%|16.1%|16.5%|17.3%|18.0%| |净资产收益率ROE%|4.1%|7.6%|8.0%|11.5%|13.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.35|0.70|1.05|1.71|2.34| |市盈率P/E(倍)|107.16|53.76|35.89|22.05|16.13| |市净率P/B(倍)|4.35|4.07|2.88|2.54|2.18| [4] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|1,246|1,320|1,940|2,380|2,814| |非流动资产(百万元)|920|1,135|1,266|1,295|1,312| |资产总计(百万元)|2,166|2,455|3,206|3,674|4,127| |流动负债(百万元)|664|889|1,142|1,354|1,463| |非流动负债(百万元)|370|361|364|389|419| |负债合计(百万元)|1,033|1,250|1,506|1,742|1,881| |少数股东权益(百万元)|5|2|0|0|1| |归属母公司股东权益(百万元)|1,127|1,204|1,700|1,932|2,245| |负债和股东权益(百万元)|2,166|2,455|3,206|3,674|4,127| [6] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,122|1,519|2,239|3,045|3,770| |营业成本(百万元)|974|1,274|1,870|2,518|3,091| |营业税金及附加(百万元)|7|7|10|14|17| |销售费用(百万元)|3|3|3|4|5| |管理费用(百万元)|67|72|112|152|189| |研发费用(百万元)|43|44|78|107|132| |财务费用(百万元)|2|11|23|17|17| |减值损失合计(百万元)| - 2| - 9|1|1|1| |投资净收益(百万元)| - 1|1|0|0|0| |其他(百万元)|18|4|8|13|19| |营业利润(百万元)|42|103|151|248|339| |营业外收支(百万元)|0| - 1| - 1| - 1| - 1| |利润总额(百万元)|42|102|150|247|338| |所得税(百万元)| - 4|14|15|25|34| |净利润(百万元)|46|88|135|222|304| |少数股东损益(百万元)|0| - 3| - 1|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|46|91|137|222|304| |EBITDA(百万元)|142|285|309|405|508| |EPS(当年)(元)|0.57|1.14|1.05|1.71|2.34| [6] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|50|53|218|307|422| |投资活动现金流(百万元)| - 439| - 224| - 263| - 172| - 172| |筹资活动现金流(百万元)|346|3|434|34|37| |现金流净增加额(百万元)| - 43| - 167|389|169|287| [6]

公司业绩数据 - 2023年度公司归属于上市公司股东的净利润为9117.82万元，扣非净利润为8787.07万元，每股收益1.14元[5][6] - 2024年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元左右，同比增加0.46亿元左右，同比增加50.66%左右[5] - 2024年度公司预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.29亿元左右，同比增加0.42亿元左右，同比增加47.27%左右[5] 业绩预增原因 - 2024年度公司业绩预增原因包括严格成本管控与团队合作[12] - 2024年度公司开始量产的新项目增多，市场订单充足，产能利用率提高，成本降低[12] - 2024年度公司持续精益生产和工艺改善，提高生产效率，带来成本降低[7] 业绩预告说明 - 本次业绩预告为初步测算，未经注册会计师审计[5][8] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[8] - 预告数据为初步核算，具体财务数据以2024年年度报告为准[9]

公司公告 - 上海沿浦全资子公司柳州沿浦汽车科技有限公司收到深圳某公司的《定点通知书》，将为该客户一款车型的整椅生产供应汽车座椅骨架总成产品 [1] - 该项目的生命周期预计为5年（2025年—2030年），预计将产生约5.2013亿元的营业收入 [1] - 上海沿浦全资子公司黄山沿浦金属制品有限公司收到重要客户的《定点函》，将为该客户两款车型的整椅生产供应汽车座椅骨架总成产品 [1] - 第1个车型项目的生命周期为7年（2025年—2032年），预计将产生约20.594亿元的营业收入 [1] - 第2个车型项目的生命周期为4年（2025年—2028年），预计将产生约8.6266亿元的营业收入 [1] 行业动态 - 上海沿浦通过子公司获得重要客户的定点项目，显示公司在汽车座椅骨架总成领域的市场竞争力 [1] - 多个定点项目的生命周期和预计营业收入表明汽车零部件行业存在长期稳定的市场需求 [1]

募资情况 - 公司向特定对象发行11,584,068股A股，发行价32.89元/股，募集资金总额380,999,996.52元，净额375,311,317.28元[2] 项目投资 - 惠州沿浦高级新能源汽车座椅骨架生产项目投资206,827,100元，调整后拟投入募集资金143,327,550.30元[5] - 郑州沿浦年产30万套汽车座椅骨架总成制造项目投资203,475,000元，调整后拟投入募集资金143,327,550.30元[5] - 天津沿浦年产750万件塑料零件项目投资100,000,000元，调整后拟投入募集资金88,656,216.68元[5] 项目进展 - 截至2024年12月31日，惠州、郑州、天津沿浦项目实际投入合计23,674,580.50元[6] - 惠州沿浦项目原计划2025年3月达预定可使用状态，调整后为2026年6月[6][10] 项目调整 - 惠州沿浦项目拟增加柳州沿浦汽车科技有限公司为实施主体及柳州市实施地点[7] - 天津沿浦项目拟增加常熟沿浦汽车零部件有限公司为实施主体及常熟市实施地点[8] 项目预计 - 郑州沿浦项目预计2025年1月、2026年6月实施，金额14332.76[12] - 天津沿浦项目预计2025年2月、2026年6月实施，金额8865.62[12] - 常熟沿浦项目预计2026年6月实施，金额7800[12] - 募投项目合计金额37531.14[12] 其他策略 - 公司拟向柳州沿浦科技、常熟沿浦提供3年期无息借款[13] 合作关系 - 公司已与东风李尔集团等知名厂商建立稳定合作关系[17] 审议情况 - 2025年1月16日董事会、监事会审议通过部分募投项目变更事项[22][23] 各方意见 - 董事会、监事会、保荐机构认为募投项目变更符合规定，无损害利益情况[22][23][24][25]

业绩相关 - 2022年11月2日发行384万张可转债，募集资金总额3.84亿元，净额3.7742169813亿元[2] - 重庆沿浦项目投资1.7525亿元，募集投入1.7525亿元，承诺投资1.722478亿元[4] - 荆门沿浦项目投资2.6465亿元，募集投入2.0875亿元，承诺投资2.051739亿元[4] 项目进展 - 截至2024年12月31日，荆门沿浦项目累计投入9535.64万元，进度46.48%[6] - 荆门沿浦项目原计划2024年3月建成，延期至2024年12月，又调至2026年6月[6][9] - 调整后荆门沿浦募集投入1.051739亿元，金华沿浦投入1亿元，总额不变[9] 项目决策 - 2025年1月16日董事会、监事会审议通过部分募投项目新增主体、地点及延期事项[19][20] 公司策略 - 实时关注募投项目进展，优化资源配置，加强监督管理[11] - 向金华沿浦提供无息借款推进项目，期限3年，可续借或提前偿还[10] 公司优势 - 与东风李尔集团、麦格纳等建立稳定合作关系[14] - 掌握电动座椅骨架总成及门基板技术，有先进模具、注塑技术和理念[15] - 拥有汽车座椅骨架及门基板样件超快速试制研发能力[15]

融资情况 - 2022年11月2日公司公开发行可转换公司债券384万张，募集资金总额3.84亿元，净额3.7742169813亿元[7] - 公开发行A股可转换公司债券募集资金投资项目总投资4.399亿元，投入3.84亿元，承诺投资3.774217亿元[8] 项目进展 - 截至2024年12月31日，荆门长城汽车座椅骨架项目累计投入进度46.48%，投入9535.64万元[11] - 荆门项目原计划2024年3月建成，延期至2024年12月[12] - 荆门项目由荆门沿浦实施部分延期至2025年6月达预定可使用状态[6] - 荆门项目由金华沿浦实施部分延期至2026年6月达预定可使用状态[15] - 荆门项目调整后募集资金投入仍为20517.39万元[15] 项目调整 - 新增金华沿浦为荆门项目实施主体[6] - 增加浙江省金东区岭下镇紫阳路103号为荆门项目实施地点[6] 决策审议 - 2025年1月16日董事会、监事会审议通过募投项目新增主体、地点及延期事项[25] - 保荐机构认为募投项目新增主体、地点及延期事项符合规定[26] 其他情况 - 公司使用募集资金向金华沿浦提供3年期无息借款推进募投项目[16] - 公司与东风李尔集团等建立稳定合作关系[21] - 公司掌握电动座椅骨架总成及门基板技术，拥有先进模具、注塑技术[21]