报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[6] 报告的核心观点 一、做擅长的事，骨架业务合作新模式打开新增长空间[5] - 公司与某头部新势力及某知名主机厂在汽车座椅骨架总成方面达成直接合作,实现骨架业务发展模式的新突破,有望打开新增长空间[5] - 公司深耕骨架领域多年,具备技术、成本等多方面优势,在擅长的领域开拓新增长点亦具更高兑现确定性[5] - 公司骨架业务的突破有望惠及座椅总成业务[5] 二、座椅业务蓄势待发,骨架出身具备先天优势[6] - 乘用车座椅市场具千亿规模,公司作为座椅核心件骨架的成熟供应商进入座椅总成领域具有合理性与必要性[6] - 乘用车座椅领域的国产替代预计将分为三个阶段,目前处于第二阶段早期,公司携座椅骨架方面多年积累的技术经验及客户资源,有望在实现从0到1突破后进一步扩大市场份额[6] 财务数据总结 - 2024/25/26年预计实现营收22.35/31.68/39.79亿元,归母净利润1.61/2.40/3.18亿元,EPS为1.36/2.03/2.69元/股[7] - 当前股价对应PE为25/17/13倍[6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 1. 2024年第三季度公司整体经营环比向上,新成长值得关注 [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入14.99亿元,同比增长47%;归母净利润0.47亿元,同比增长46% [1] - 公司三季度实现毛利率19.7%,同比提升1.6个百分点,费用率9.3%,同比下降0.9个百分点,整体经营表现环比向上 [1] 2. 公司座椅业务从0到1的关键能力已经积累,新业务推进有望超预期 [1] - 公司已经具备了与外资车企相当的汽车座椅骨架设计生产制造能力,并逐步延伸至整椅业务 [1] - 公司新获6个骨架项目定点,预计将贡献约23.5亿元营收,新业务推进节奏超预期 [2] 3. 公司整体经营呈现正循环,新旧业务协同发展 [1] - 传统主业经营已较为成熟,公司在提升传统业务的同时也确保了新业务的投入和推进 [1] - 公司三季度经营现金流净额为1.55亿元,较上年同期增加0.88亿元 [1] 财务数据总结 1. 2024年公司预计实现营业收入22.06亿元,同比增长45.3%;归母净利润1.66亿元,同比增长82.2% [3] 2. 2024-2026年公司归母净利润预测分别为1.66亿元、2.26亿元、3.09亿元,年复合增长率为36.4% [1] 3. 2024-2026年公司毛利率预计分别为18.0%、18.5%、19.0%,ROE预计分别为12.4%、14.4%、16.4% [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 业绩持续高增 新项目加速量产 1) 2024年前三季度实现营收14.99亿元,同比+46.97%;归母净利润1.08亿元,同比+70.51%;扣非归母净利润1.03亿元,同比+70.24%。[2] 2) 业绩高增主要原因包括:新项目增多、产能利用率提高、成本降低、新客户销售模式改善、成本管控严格等。[2] 客户定点加速突破 座椅骨架高增可期 1) 近期收到6个新项目定点通知书,涉及5家主机厂,预计产生约23.52亿元人民币的营业收入。[2] 2) 新项目包括汽车座椅骨架、冲压件、腿托骨架装配总成/滑轨装配总成等,生命周期为4-6年。[2] 3) 上述新项目预计年化收入贡献为5.32亿元,占公司2023年总收入的35.06%,占2023年汽车座椅骨架总成收入的58.14%。[2] 双维拓展 打开中长期成长空间 1) 客户从李尔系拓展到全面覆盖主流Tier 1,合作历史超过8年。[4] 2) 业务从座椅骨架拓展到汽车门模、安全系统、新能源细分领域,单车配套价值有望持续提升。[4] 3) 铁路集装箱和高铁整椅业务有望增厚未来业绩。[4] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年收入为24.82/32.78/41.91亿元,归母净利润为1.73/2.38/3.30亿元,对应EPS为1.46/2.01/2.79元。[4][5][6][7][8] 2) 公司2023-2026年营收增速分别为35.4%、63.4%、32.1%、27.9%;归母净利润增速分别为99.3%、89.8%、37.3%、39.0%。[5][6] 3) 公司2023-2026年毛利率分别为16.12%、16.23%、16.38%、16.94%;净利率分别为6.00%、6.97%、7.25%、7.88%。[6] 4) 公司2023-2026年ROA分别为3.71%、5.63%、6.54%、7.52%;ROE分别为7.57%、13.12%、15.85%、18.86%。[6]

信达证 Research and Development Center 短期布局 Q3 业绩超预期，长期持续关注科技创新核心资产 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 21 日 [Table_Title] | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

2024 年 10 月 21 日 行业研究 奈飞 24Q3 业绩超预期，用户增长维持强劲 ——美股娱乐行业跟踪报告（七） 要点 事件：美国东部时间 10 月 17 日盘后，奈飞发布 24Q3 业绩报告。公司 24Q3 业绩小幅超出市场预期，实现营收 98.2 亿美元（yoy+15.0%，高于彭 博一致预期的 97.8 亿 美 元 ） ； 实 现 GAAP 净利润 23.6 亿 美 元 （yoy+40.9%，高于彭博一致预期的 22.3 亿美元）；经调整每股收益 5.40 美元（高于彭博一致预期的 5.15 美元）。公司指引：1）24Q4 收入预计为 101.3 亿美元，同比提升 14.7%；24Q4 订阅用户净增可能高于 24Q3，主要 系季节性因素及强劲内容推出；2）24 年全年收入增幅预计达 15%，处于此 前收入增长预期区间（14%-15%）的上限；24 年经营利润率预期调整为 27%；3）公司还指出，25 年收入预计为 430 亿至 440 亿美元，较 24 年收 入预期 389 亿美元增幅达 11%至 13%。 订阅用户增长强劲，广告业务持续推进。1）公司 24Q3 全球订阅用户 2.83 亿个，Q ...

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报告评级 - 报告给予上海沿浦(605128.SH)买入(维持)评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收15亿元,同比增长47%,归母净利润1.1亿元,同比增长70.5% [1] - 2024年第三季度公司营收5.1亿元,同比增长28.3%,环比增长22.3%,收入环比恢复增长,主要得益于赛力斯和比亚迪等主要客户新车上市提振和新业务集装箱放量驱动 [1] - 2024年第三季度公司毛利率达19.68%,同比提升1.59个百分点,环比提升2.21个百分点,达到近三年新高,盈利能力提升主要得益于主业座椅骨架产能利用率提升和车型结构优化 [1] - 公司座椅骨架业务打通Tier1客户期成长逻辑增强,期待公司座椅总成业务的突破性落地 [1] - 公司骨架业务既跑通了直接对接主机厂的模式,同时在原客户李尔系中也继续获取新项目,骨架业务长期成长逻辑持续增强 [1] - 公司自2023年下半年开始持续引进汽车座椅研发人才,筹备进军座椅总成业务,期待公司座椅总成业务的突破性落地 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元,同比增速分别为78%、41%、40% [1] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.37元、1.93元、2.70元 [1] - 预计公司2024-2026年PE分别为25X、18X、13X [1] 行业分析 - 汽车座椅是一个空间大、格局好的优质赛道,预计2025年国内约1500亿元,CAGR=17%,且行业CR5>70%,均为外资企业 [1] - 新势力整车格局重塑带来新的配套关系,以及新势力基于成本和响应需求,培养本土供应链意愿强烈,为国产座椅龙头企业带来机遇 [1] - 公司作为座椅骨架自主龙头,多年积累了较好的客户口碑,有望反哺座椅总成业务 [1]

经营业绩 - 公司营业收入年初至报告期末增长46.97%，主要原因包括黄山沿浦新项目陆续投入量产、重庆沿浦同比收入增加较多、襄阳华悦铁路集装箱项目收入增加[9] - 公司归属于上市公司股东的净利润本报告期增长46.01%，主要原因包括公司成本控制严格、销售订单充足带来产能利用率提高[9] - 公司归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末增长70.51%，主要原因包括公司成本控制严格、销售订单充足带来产能利用率提高[9] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期增长47.36%，主要原因包括公司成本控制严格、销售订单充足带来产能利用率提高[9] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润年初至报告期末增长70.24%，主要原因包括公司成本控制严格、销售订单充足带来产能利用率提高[9] - 公司经营活动产生的现金流量净额本报告期增长69.26%，主要原因是公司盈利状况良好并且客户回款良好[9] - 公司经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末增长133.51%，主要原因是公司盈利状况良好并且客户回款良好[9] 财务状况 - 公司流动资产总额为14.16亿元，较上年末增加7.2%[15] - 公司非流动资产总额为10.60亿元，较上年末下降6.6%[17] - 公司货币资金余额为1.62亿元，较上年末增加180.1%[15] - 公司应收账款余额为7.65亿元，较上年末下降5.7%[15] - 公司存货余额为2.54亿元，较上年末增加16.5%[15] - 公司长期股权投资余额为4,307.33万元，较上年末增加11.4%[17] - 公司固定资产余额为6.20亿元，较上年末下降3.0%[17] - 公司长期待摊费用余额为1.94亿元，较上年末下降15.8%[17] - 公司递延所得税资产余额为2,666.15万元，较上年末增加21.0%[17] - 2024年9月30日短期借款为12.61亿元，较上年末增加90.1%[18] - 2024年9月30日应付账款为65.90亿元，较上年末下降12.0%[18] - 2024年9月30日资产总额为24.76亿元，较上年末增加0.8%[18,19] 股东情况 - 公司前十大股东中，周建清和张思成为公司实际控制人，分别持股38.39%和9.47%[10,11,12] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为14.99亿元，同比增长47.1%[21] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10.85亿元，同比增长70.6%[21] - 2024年前三季度研发费用为4.93亿元，占营业收入的3.3%[21] - 2024年前三季度财务费用为1.60亿元，同比增加113.2%[21] - 2024年前三季度其他收益为1.44亿元，同比增加192.0%[21] - 2024年前三季度投资收益为-0.79亿元，去年同期为0.76亿元[21] - 2024年前三季度信用减值损失为-0.70亿元，去年同期为0.16亿元[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为8.47亿元[25] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为4.37亿元[25] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.72亿元[25] - 2024年前三季度支付的各项税费为4,313.14万元[25] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6,918.76万元[26] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为1.26亿元[26] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为3,000万元[26] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3,231.88万元[26] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1.62亿元[26] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为1.08亿元[23]

文章核心观点 - 上海沿浦2024年前三季度业绩增长，受益于新项目量产、成本控制等，且与汽车行业回暖背景相关，同期多家汽车零部件上市公司业绩预增，车市热度有望在10月持续 [1][2] 公司业绩情况 - 上海沿浦2024年前三季度营业收入14.99亿元，同比增长46.97%，归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长70.51%，扣非净利润1.03亿元，同比增长70.24% [1] - 博俊科技预告2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润3.45 - 4亿元，同比增长90% - 120%，第三季度为1.3 - 1.56亿元，同比增长50% - 80% [1] - 银轮股份预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润5.95 - 6.1亿元，同比增长34.13% - 37.51% [2] - 赛轮轮胎预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润32.10 - 32.80亿元，同比增加58.52% - 61.98% [2] - 玲珑轮胎预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润16.50 - 17.50亿元，同比增长72% - 82% [2] 公司业绩增长原因 - 上海沿浦营收增长系黄山沿浦新项目量产、重庆沿浦收入增加、襄阳华悦铁路集装箱项目收入增加，净利润增长系成本控制严格、销售订单充足、产能利用率提高 [1] - 博俊科技业绩增长系订单充足、营业收入增长，新能源汽车车身模块化产品收入提升 [1] - 银轮股份业绩增长系高效配置资源获更多订单，各业务板块配套份额和价值提升，海外经营体盈利能力提升 [2] - 赛轮轮胎业绩增长系三类轮胎产品产销量创历史同期最好水平，总销量同比增长超30%，市场开拓及产品结构优化使毛利率保持较高水平 [2] - 玲珑轮胎业绩增长系产品销量增长，前三季度累计销量同比增长约11%，乘用车胎销量增长幅度较大 [2] 行业情况 - 7 - 9月车市热度回升，9月新能源零售环比增长10.6%，新能源车国内零售渗透率连续三个月突破50%，9月达53.3%，较2023年9月增长16.8个百分点，价格战趋稳，9月总体乘用车批发创当月历史新高 [1] - 10月车市热度有望持续，“银十”销量值得期待，农村地区购车热情将释放，新能源车和中低端燃油车市场会升温 [2]

二、董事会会议审议情况 与会董事以记名投票表决方式审议并通过了以下议案： 1、《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》。 | 证券代码：605128 | 证券简称：上海沿浦 | 公告编号：2024-081 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111008 | 转债简称：沿浦转债 | | 上海沿浦金属制品股份有限公司 关于第五届董事会第十二次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 上海沿浦金属制品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 21 日上午 9 点在 公司会议室召开第五届董事会第十二次会议。会议通知于 2024 年 10 月 19 日以专人送达、电 话及电子邮件方式发出。本次会议由公司董事长周建清先生召集和主持，会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召集和召开 符合《中华人民共和国公司法》和《上海沿浦金属制品股份有限公司章程》的有关规定，会 议合法有效。 本议案已经公 ...