转债转股情况 - 截至2025年3月31日，累计3.82231亿元“沿浦转债”转股，形成股份12086109股，占转股前公司已发行股份总数8000万股的15.11%[3][8] - 截至2025年3月31日，尚未转股的“沿浦转债”金额为176.9万元，占发行总额3.84亿元的0.46%[3][8] - 2025年1 - 3月，“沿浦转债”转股金额为3.82067亿元，形成股份12082366股[3][7][8] 转债发行与价格调整 - 2022年11月2日公司公开发行384万张可转换公司债券，发行总额3.84亿元，期限6年[4] - 2023年5月31日起，“沿浦转债”转股价格由47.11元/股调整为46.99元/股[5] - 2024年5月20日起，“沿浦转债”转股价格由46.99元/股调整为31.50元/股[5] - 2024年12月23日起，“沿浦转债”转股价格由31.50元/股调整为31.62元/股[6] 股本与持股比例变化 - 2024年12月19日至2025年3月31日，公司总股本由129989228股增加至142071594股[12] - 2024年12月19日至2025年3月31日，周建清持股比例由34.97%下降至32.00%[3][12][13] - 2024年12月19日至2025年3月31日，张思成持股比例由8.62%下降至7.89%[3][12][13] 权益变动说明 - 公司控股股东及实际控制人权益变动为被动稀释，不涉及主动减持，不触及要约收购，不影响公司治理与经营[15] - 公司控股股东及实际控制人权益变动未违反相关规定[15] - 公司控股股东及实际控制人权益变动不涉及后续披露事项[15] 其他信息 - 投资者可查阅2022年10月31日披露的《募集说明书》了解“沿浦转债”发行条款[16] - 公司证券事务部联系电话为021 - 64918973转8101[17] - 公司证券事务部联系邮箱为ypgf@shyanpu.com[17]

赎回触发 - 2025年2月19日至3月11日，公司股票十五个交易日收盘价不低于“沿浦转债”转股价格130％触发赎回[5] 时间节点 - 赎回登记日2025年4月2日，发放日4月3日[6] - 最后交易日2025年3月28日，转股日4月2日[6] - “沿浦转债”2025年4月3日起在上海证券交易所摘牌[6] 赎回价格 - 赎回价格100.4997元/张，当期应计利息0.4997元/张[6][11] 赎回金额 - 个人投资者税前100.4997元/张，税后100.3998元/张[12] - 居民企业税前100.4997元/张，自行缴税[12] - 合格境外机构投资者100.4997元/张[13]

赎回条款 - 赎回条件为A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（即41.106元/股），或未转股余额不足3,000万元 [1] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365，其中B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [2] - 若三十个交易日内发生转股价格调整，调整日前后分别按调整前和调整后的价格计算 [2] 赎回事项 - 赎回登记日为2025年4月2日，赎回价格为100.4997元/张，赎回款发放日为2025年4月3日 [3] - 最后交易日为2025年3月28日，最后转股日为2025年4月2日 [3] - 自2025年3月31日起停止交易，仅能转股 [3][6] - 赎回完成后，"沿浦转债"将于2025年4月3日起摘牌 [3][7] 赎回价格计算 - 当期应计利息为0.4997元/张，计算方式为100×1.2%×152/365 [4] - 赎回价格为面值加当期应计利息，即100+0.4997=100.4997元/张 [4] - 个人投资者税后赎回金额为100.3998元/张，居民企业为100.4997元/张，合格境外机构投资者为100.4997元/张 [4][5] 赎回程序 - 公司将在赎回期结束前披露赎回提示性公告 [5] - 赎回登记日次一交易日起，所有登记在册的"沿浦转债"将被冻结 [5] - 赎回款将通过中登上海分公司资金清算系统派发 [6] 交易和转股 - 自2025年3月31日起停止交易，最后转股日为2025年4月2日 [6][7] - 投资者需在限期内转股，否则将按100.4997元/张被强制赎回 [7]

文章核心观点 公司2024年业绩低于预期但还原后符合预期，营收连续8季度环比高增，新业务带来增量，上调目标价维持跑赢行业评级 [1][2][4] 2024年业绩情况 - 营收22.76亿元同比+49.9%，归母净利润1.36亿元同比+49.1%，4Q24营收7.78亿元同环比+55.9%/+52.1%，归母净利润0.29亿元同环比3.7%/-38.7%，扣非净利润1.35亿元同环比390%/31% [1] - 业绩低于预期主要因四季度计提资产减值损失3195万元，还原后符合预期 [1] 发展趋势 营收增长原因 - 座椅骨架在手订单及集装箱新业务加速放量，营收连续8季度环比高增 [2] - 2024年骨架总成/冲压件/注塑/模具营收分别为13.4/7.1/0.9/0.7亿元，同比+46.1%/+72.0%/-9.2%/+53.1% [2] - 4Q24单季度营收同环比+55.9%/+52.1%创新高，得益于在手座椅骨架订单释放、核心客户需求强劲及集装箱新业务放量 [2] 利润情况 - 4Q24毛利率19.0%，同环比+2.6/-0.7ppt，全年毛利率呈上升趋势 [2] - 4Q24净利润环比下滑31.4%，因计提资产减值损失3195万元，还原后净利润同环比+118.5%/+29.3%创新高，还原后净利率达7.7%，同环比+2.2/-1.4ppt [2] 费用情况 - 规模效应带动费用率明显改善，4Q24期间费用率环比下滑1.1ppt至7.2% [2] 业务展望 骨架业务 - 规划在金华、常熟、柳州、襄阳等地扩产，满足核心客户新需求并拓展新客户 [3] 集装箱业务 - 金鹰重工项目2024年末产量已爬坡到相对稳产状态，期待大连中车、眉山中车等新项目释放增量 [3] 高铁整椅业务 - 已获得供货资质、4Q24交样、持续对接中 [3] 长期展望 - 有望依托相关经验切入汽车整椅赛道，实现单车价值量从2000元到5000+元、从重资产到轻资产的升级 [3] 盈利预测与估值 - 维持25年预测净利润2.52亿元，新引入26年预测净利润2.98亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年22.8倍和19.3倍 [4] - 维持跑赢行业评级，上调目标价22.0%至50元，对应2025/2026年27倍市盈率和23倍市盈率，较当前股价有20.5%的上行空间 [4]

可转债赎回信息 - 赎回登记日为2025年4月2日[3] - 赎回价格为100.4997元/张[3] - 赎回款发放日为2025年4月3日[3] 交易时间信息 - 最后交易日为2025年3月28日[3] - 最后转股日为2025年4月2日[3] 价格条件信息 - 2025年2月19日至3月11日有十五个交易日收盘不低于转股价格130％（41.106元/股）[4] 税收及派发信息 - 个人投资者征税20%，税后赎回100.3998元[9] - 居民企业税前赎回100.4997元[9] - 合格境外机构按税前100.4997元派发[10] 摘牌信息 - 2025年4月3日“沿浦转债”将在上海证券交易所摘牌[3]

2024年业绩表现 - 2024年实现营收22.76亿元，同比+49.9%，归母净利1.37亿元，同比+50.3%，扣非归母净利1.35亿元，同比+53.6% [1] - 2024Q4实现营收7.78亿元，同比+55.9%，环比+52.2%；归母净利0.29亿元，同比+3.67%/环比-38.7%；扣非归母净利0.32亿元，同比+15.6%/环比-31.4% [1] - 2024年毛利率达17.4%，同比+1.2pct，其中2024Q4毛利率19.0%，同比+2.5pct/环比-0.6pct [2] 业绩增长驱动因素 - 承接众多自主品牌及造车新势力项目订单并逐步进入量产 [2] - 新项目采用"打包供应"模式提升产品附加值及销售单价 [2] - 持续推行精益生产化管理提高生产效率 [2] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.03pct/-0.5pct/+0.2pct/+0.2pct至0.2%/4.2%/3.1%/0.9% [2] 汽车整椅业务发展 - 汽车整椅核心研发团队已全面到位，高标准研发实验室正式投入使用 [2] - 正与多家知名车企及造车新势力展开深度接洽，项目合作稳步推进 [2] - 2024年9月以来新增订单预计合计带来60.59亿元收入，年化收入贡献12.12亿元 [3] - 新增订单年化收入占2024年总收入53.2%，占汽车座椅骨架总成收入90.6% [3] 客户拓展情况 - 与东风李尔合作10余年，2022年贡献收入5.4亿元占比48% [3] - 与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年 [3] - 近两三年加速拓展进入马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技、伟巴斯特等体系 [3] 业务多元化布局 - 铁路集装箱业务中标金鹰重工5.87亿元项目，2023年10月量产 [4] - 2024年新增对北方创业、漳州中集相关业务供货 [4] - 高铁整椅业务已获得供货资质证书，正在研发实验及交样准备阶段 [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入31.39/40.91/51.14亿元，增速37.9%/30.3%/25.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利2.04/2.97/3.86亿元，增速49.0%/45.6%/29.9% [5] - 对应EPS为1.48/2.15/2.79元，PE分别为28/19/15倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩同比高增，汽车整椅业务可期，公司承接众多项目订单并量产，新项目“打包供应”提升附加值和单价，推行精益生产化管理提高效率，汽车整椅业务合作稳步推进 [2] - 客户积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流Tier 1，与多家企业合作多年并加速拓展新客户，2024年9月以来新增订单预计带来60.59亿元收入 [2] - 从汽车到铁路，打开中长期成长空间，铁路集装箱中标项目量产且新增供货，高铁整椅已获资质证书，处于研发实验及交样准备阶段 [3] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年实现营收22.76亿元，同比+49.9%，归母净利1.37亿元，同比+50.3%，扣非归母净利1.35亿元，同比+53.6%；2024Q4实现营收7.78亿元，同比+55.9%，环比+52.2%；归母净利0.29亿元，同比+3.67%/环比 -38.7%；扣非归母净利0.32亿元，同比+15.6%/环比 -31.4% [1] - 2024年毛利率达17.4%，同比+1.2pct，2024Q4毛利率19.0%，同比+2.5pct、环比 -0.6pct [2] - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比 -0.03pct/-0.5pct/+0.2pct/+0.2pct至0.2%/4.2%/3.1%/0.9% [2] 客户拓展 - 与东风李尔合作超10年，2022年贡献收入约5.4亿元，占比48%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年，近两三年加速拓展新客户 [2] - 2024年9月以来陆续获得多个客户项目定点，新增订单预计合计带来60.59亿元收入，按5年生命周期测算，预计年化收入贡献12.12亿元，占2024年总收入的53.2%，占2024年汽车座椅骨架总成收入的90.6% [2] 业务拓展 - 铁路集装箱以打包方式通过金鹰重工招标审核，中标金额5.87亿元，2023年10月量产，2024年新增对北方创业、漳州中集供货 [3] - 高铁整椅已获得相关供货资质证书，处于研发实验及交样前准备阶段 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,276|3,139|4,091|5,114| |增长率（%）|49.9|37.9|30.3|25.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|137|204|297|386| |增长率（%）|50.3|49.0|45.6|29.9| |每股收益（元）|0.99|1.48|2.15|2.79| |PE|42|28|19|15| |PB|3.5|3.1|2.7|2.4| [4]

赎回触发 - 公司股票2025年2月19日至3月11日十五个交易日收盘价不低于“沿浦转债”转股价格130％触发赎回[3][5] 赎回信息 - 赎回登记日为2025年4月2日[3][6] - 赎回价格100.4997元/张，当期应计利息0.4997元/张[3][8] 赎回金额 - 个人投资者税前100.4997元，税后100.3998元[9] - 居民企业和合格境外机构投资者每张100.4997元[9][10] 时间安排 - 赎回款2025年4月3日发放[3][13] - “沿浦转债”3月31日停止交易，4月2日最后转股[3][13][15] - 4月3日“沿浦转债”在上海证券交易所摘牌[3][14] 风险提示 - 投资者未及时转股或卖出可能面临较大投资损失[3][15]

文章核心观点 公司为提高应对各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，依据相关法律法规和公司章程制定舆情管理制度，明确舆情定义、分类、处理原则、组织体系及职责、处理措施和责任追究等内容 [1] 总则 - 制度制定目的是提高公司应对舆情能力，建立机制处理舆情影响，保护投资者权益 [1] - 舆情包括媒体负面报道、不良传言、影响投资取向和股价的信息及其他影响股价的事件信息 [1] - 舆情分为重大舆情和一般舆情，重大舆情影响广、损失大，一般舆情为其他情况 [1] - 公司应对舆情坚持“科学应对、突出导向、注重实效”原则，维护公司利益和形象 [2] 舆情管理的组织体系及其工作职责 - 公司应对舆情实行统一领导、统一组织、快速反应、协同应对 [2] - 成立舆情工作组，由董事长、总经理任双组长，董事会秘书任副组长，成员包括其他高管和部门负责人 [2] - 舆情工作组是领导机构，负责决策部署、评估影响、协调宣传、上报沟通等工作 [2] - 舆情信息采集设在证券部，借助监测系统收集分析舆情，上报董事会秘书 [3] - 其他职能部门和子公司配合采集舆情，子公司设联络人监控并报送信息 [3] - 证券部设专职人员建立媒体信息管理档案并更新归档 [4] 各类舆情信息的处理原则及措施 - 处理原则包括快速反应、协调宣传、勇敢面对、系统运作 [4] - 报告流程为相关人员知悉舆情后报告董事会秘书，再上报公司领导和监管部门 [4] - 一般舆情由董事会秘书和证券部甄别研判后协调处置 [5] - 重大舆情由舆情工作组决策部署，证券部和相关部门监控，采取多种措施控制传播范围 [5] 责任追究 - 公司内部人员对舆情保密，违反者公司董事会有权处分，构成犯罪追究法律责任 [6] - 信息知情人等擅自披露信息致公司受损，公司保留追究法律责任权利 [6] - 媒体编造传播虚假信息致公司受损，公司保留追究法律责任权利 [6] 附则 - 制度适用于公司及子公司 [7] - 制度由董事会解释修订，未尽事宜以相关规定为准 [7] - 制度自董事会审议通过生效，修改亦同 [7]

舆情管理 - 制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 舆情分重大与一般两类[2] - 董事长、总经理任舆情工作组双组长[5] - 证券部负责舆情信息采集分析[5] - 一般舆情由董秘和证券部协调处置[9] - 重大舆情由工作组决策部署控制传播[9]