报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,维持目标价194.3元。公司为国内半导体刻蚀设备龙头,三季度收入高增,考虑到公司短期受研发费用影响,小幅下调公司2024-2026年EPS业绩为3.15/4.01/5.10元。[3][9] - 公司24Q3归母净利润高增,新签订单饱满。公司3Q24实现营收20.59亿元,同比+35.96%,归母净利润3.96亿元,同比+152.63%,主要系公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。[9] - 公司深耕半导体刻蚀设备,新品放量保障长期增长。公司持续加大研发力度,在保持刻蚀设备领先优势外,积极布局MOCVD、LPCVD、EPI等新产品,为公司长期发展奠定基础。[9] 财务数据和行业估值 - 公司2024-2026年营收和净利润预计分别为8,304/10,794/14,117百万元和1,957/2,495/3,173百万元,对应EPS为3.15/4.01/5.10元。[8] - 公司2024-2026年PE为59.95/47.04/36.99倍,PB为5.84/5.25/4.65倍,PS为14.13/10.87/8.31倍。[8][12] - 同行业可比公司2024-2026年平均PE为49.70/33.78/25.50倍。[12] 风险提示 - 市场需求不及预期 - 产品验证不及预期[9]

报告公司投资评级 - 报告给予中微公司"买入"评级 [23] 报告的核心观点 1. 营收持续增长,净利润同比下滑主要受投资收益减少、研发投入高增等影响 [11][12] 2. 公司毛利率略降,研发投入大幅提升 [13][15] 3. 存货和合同负债同比高增,新签订单持续高增 [19][19] 4. 公司在刻蚀和薄膜沉积等设备领域持续保持领先地位,并积极布局第三代半导体设备 [20][22] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计归母净利润分别为16.8/24.3/34.0亿元,对应PE为67/46/33倍 [23] 2. 2023年营业总收入为62.64亿元,同比增长32.15%;归母净利润为17.86亿元,同比增长52.67% [26] 3. 2023年毛利率为45.83%,归母净利率为28.51% [26] 4. 2023年ROIC为6.76%,ROE为10.02% [27] 5. 2023年资产负债率为17.20% [27]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3公司业绩持续高增长,营收同比增长35.96%至20.59亿元,归母净利润同比增长152.63%至3.96亿元 [1][2] - 半导体设备国产替代持续推进,公司中高端刻蚀设备快速放量,在手订单饱满为业绩增长提供有力保障 [2] - 公司新产品开发进展顺利,平台化布局打开远期成长空间,研发投入大幅增加 [2] 公司财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营业收入55.07亿元,同比增长36.27%;归母净利润9.13亿元,同比下降21.28% [1] - 2024Q3公司毛利率43.73%,同比下降2.01个百分点,环比上升5.56个百分点 [1][2] - 2024年1-3季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0% [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为14.92/24.33/32.10亿元 [2]

公司业绩和订单情况 - 2024年前三季度公司营业收入为55.07亿元，同比增长36.27% [1] - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元，同比增长约52.0% [1] - 其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比增长约54.7% [1] - 2024年前三季度公司共生产专用设备1,160腔，同比增长约310%，对应产值约94.19亿元，同比增长约287% [1] 产品和技术发展 - 公司等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户认可 [1] - 公司新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元 [1] - 公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证 [1] - 公司目前在研发的薄膜沉积类产品有20多类，2023年已交付6类，2024-2025年将新增10余类产品交付客户 [2] - 公司持续推进零部件的国产化进程，等离子体刻蚀设备、薄膜沉积设备的国产化率已达较高水平 [3] 财务和研发情况 - 2024年1-9月公司毛利率为42.22%，同比减少1.23个百分点，主要由于产品结构所带来的正常波动 [2] - 2024年1-9月公司研发投入占营业收入的比例为28.03%，随着收入规模增长将有望下降 [2] - 2024年三季度公司合同负债余额约29.88亿元，较年初增长约22.16亿元，增幅达287% [2] 未来发展展望 - 公司预计2025年新增订单在110-130亿元之间，受益于行业资本开支的双位数增长 [2] - 公司将继续扩大在主要客户产线的市占率，是订单高速增长的重要驱动因素 [2] - 公司非常关注先进封装设备市场机会，现有TSV设备可用于先进封装领域，并已布局其他相关设备 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q3 公司营收同比增长35.96%,环比增长11.77%,归母净利润同比增长152.63%,环比增长48.11% [4] - 公司加大高研发投入及新工艺验证导致短期毛利率下降,预计2024-2026年盈利有所下调 [4] 高端刻蚀设备放量 - 2024Q3刻蚀设备收入同比增长49.41%,先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升 [5] - 公司持续加大研发投入,2024Q3研发费用同比增长64.38% [5] 订单情况 - 2024Q1-3公司新增订单76.4亿元,同比增长约52%,其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7% [6] - 公司预计2024年全年新增订单将达到110-130亿元,全年付运台数同比增长200%以上 [6] 公司发展情况 - 公司在研设备涵盖六类,依托持续较高水平研发投入及深厚技术储备,预计未来5-10年内将覆盖IC关键领域50%-60%的设备 [6] - 公司正加速向平台型公司方向拓展 [4] 风险提示 - 晶圆厂扩产不及预期 [6] - 新品验证不及预期 [6] - 市场竞争格局加剧 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 9M24 新增订单 76.4 亿元,同比增长 52.0%,其中刻蚀设备新增订单 62.5 亿元,占比 82%,同比增长 54.7% [5] - 公司薄膜沉积设备新签订单加速放量,9M24 新增订单 3.0 亿元,对应 3Q24 单季新增订单 1.32 亿元 [5] - 公司设备产量维持同比高增,9M24 设备合计产量达 1160 腔,同比增长 310% [6] - 公司毛利率环比明显回升,3Q24 毛利率 43.7%,较 2Q24 回升 5.6个百分点;研发费用率环比下降,3Q24 为 16.8% [6] - 公司 2024~2026 年营收和归母净利润预计分别为 82.5/116.2/149.2 亿元和 18.1/24.4/32.2 亿元,同比增速分别为 31.7%/40.8%/28.5%和 1.2%/35.1%/31.8% [7] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司营收 55.1 亿元,同比增长 36.3%;毛利率 42.22%;扣非归母净利润 8.1 亿元,同比增长 10.9%;归母净利润 9.1 亿元,同比下滑 21.3% [4] - 2024年第三季度单季营收 20.6 亿元,同比增长 36.0%,环比增长 11.8%;归母净利润 4.0 亿元,同比增长 152.6%,环比增长 48.1%;扣非归母净利润 3.3 亿元,同比增长 53.8%,环比增长 49.9% [4] - 公司 2023-2026 年营收和归母净利润预计分别为 6,264/8,247/11,615/14,924 百万元和 1,786/1,808/2,442/3,220 百万元,同比增速分别为 32.2%/31.7%/40.8%/28.5%和 52.7%/1.2%/35.1%/31.8% [8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0%,其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7% [1] - 2024年前三季度公司付运专用设备1514台,同比增长239%;生产专用设备1160腔,同比增长约310%,对应产值约94.19亿元,同比增长约287% [1] - 2024年9月末发出商品余额约35.07亿元,较年初余额的8.68亿元增长26.40亿元;2024年9月末合同负债余额约29.88亿元,较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元 [1] 公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告核心观点总结 - 公司新增订单维持高增速,其中刻蚀设备新增订单增长迅速 [1] - 公司付运设备数量大幅增加,对应产值大幅增长 [1] - 公司发出商品和合同负债余额大幅增加,显示订单充沛 [1]

报告公司投资评级 中微公司(688012)的投资评级为"增持"(维持)。[4] 报告的核心观点 1. 单季度环比改善明显,公司竞争力持续增强。公司等离子体刻蚀设备获得更多客户认可,营业收入同比快速增长。单季度来看,公司Q3实现营业收入20.59亿元,同比+35.96%,环比+11.77%;归母净利润3.96亿元,同比+152.63%,环比+48.11%。[7] 2. 刻蚀设备仍是公司核心产品,同时MOCVD、LPCVD、EPI设备也取得不错进展。2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元,同比增长约53.77%。公司在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发取得良好进展,新产品LPCVD设备实现首台销售,EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段。[8] 3. 预计公司2024-2026年营业收入分别为84.16/110.97/142.80亿元,同比分别增长34.36%/31.86%/28.69%;归母净利润分别为18.95/24.15/31.24亿元,同比增速分别为6.12%/27.41%/29.36%,3年CAGR为20.49%。[9]

报告公司投资评级 - 报告将中微公司的投资评级调高为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 中微公司 24Q3 单季度实现收入 20.59 亿元,同比增 35.96%,环比增 11.77%;归母净利润 3.96 亿元,同比增 152.63%,环比增 48.11%;扣非后归母净利润 3.30 亿元,同比增 53.79%,环比增 49.92% [5] - 中微公司的刻蚀设备持续获得国内外更多客户的认可,高端产品的出货量提升明显 [6] - 中微公司持续加大研发力度,新产品进展亮眼,前三季度 LPCVD 设备实现首台销售,EPI 设备已顺利进入客户端量产验证阶段 [6] - 中微公司预计 2024 年全年付运台数将同比去年增长 200%以上,为公司 2025E 收入成长奠定坚实基础 [7] - 预计中微公司 2024E-2026E 收入分别为 86.73 亿元、122.80 亿元、153.22 亿元,归母净利润（扣非前）分别为 18.34 亿元、25.80 亿元、32.26 亿元 [7] 分业务总结 - 刻蚀设备:公司 24Q3 单季度刻蚀设备收入 17.15 亿元,同比增 49.41%;2024 年前三季度刻蚀设备收入合计 44.13 亿元,同比增 53.77% [6] - MOCVD 设备:公司的 MOCVD 设备 Prismo A7 已在全球氮化镓基 LED MOCVD 市场中占据领先地位,其他新型 MOCVD 设备也在开发中 [10] - 薄膜沉积设备:公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用,已完成多家客户验证,新产品 LPCVD 设备新增订单 3.0 亿元,开始启动放量 [10] - 其他设备:公司的 VOC 设备等其他设备收入占营业收入比例较低,预计未来将以 15%左右的同比增速增长 [11]

文章核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入为55.07亿元，同比增长约36.27%[1] - 公司2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元，同比增长约53.77%[1] - 公司2024年前三季度新增订单76.4亿元，同比增长约52.0%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 公司2024年第三季度营业收入为20.59亿元，同比增长35.96%[3] - 公司2024年第三季度刻蚀设备收入达到17.15亿元，同比增长49.41%[3] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入55.07亿元，同比增长约36.27%[1] - 2024年前三季度刻蚀设备收入44.13亿元，同比增长约53.77%[1] - 2024年前三季度新增订单76.4亿元，同比增长约52.0%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 2024年第三季度营业收入20.59亿元，同比增长35.96%[3] - 2024年第三季度刻蚀设备收入17.15亿元，同比增长49.41%[3] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] 业务发展情况 - 公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升[1] - 公司紧跟MOCVD市场发展机遇，积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场，并在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展[1] - 公司新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元[1] - 公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证，并且获得客户高度认可[1] 研发投入 - 公司2024年前三季度研发支出较去年同期增长7.56亿元（增长约95.99%），研发支出占公司营业收入比例约为28.03%[2] - 公司2024年第三季度研发费用较去年同期增长1.36亿元（增长约64.38%）[3] 利润情况 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 公司2024年前三季度实现归母扣非净利润约8.13亿元，同比增长约10.88%[2] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] - 公司2024年第三季度扣非后归母净利润为3.30亿元，同比增长1.16亿元（增长约53.79%），环比2024年第二季度的2.20亿元增长约1.10亿元（增长约49.92%）[3]