财务数据 - 2024年上半年营业收入为2.61亿元，同比增长10.29%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为5,341.94万元，同比增长14.71%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,976.40万元，同比增长15.46%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为3,414.38万元，同比下降57.92%[22] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为9.60亿元，较上年度末增长5.09%[22] - 报告期末总资产为11.35亿元，较上年度末增长4.36%[22] - 实现营业收入26,091.85万元，较上年同期增长10.29%，主要系本期海外产品销售额增长所致[24] - 实现归属于母公司所有者的净利润5,341.94万元，较上年同期增长14.71%，主要系本期收入增长所致[25] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,976.40万元，较上年同期增长15.46%，主要系本期收入增长所致[26] - 实现经营活动产生的现金流量净额3,414.38万元，较上年同期减少57.92%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增长所致[27] - 实现基本每股收益及稀释每股收益0.73元/股，较上年同期增长15.87%，主要系本期实现归属于母公司所有者的净利润增长所致[28] - 实现扣除非经常性损益后的基本每股收益0.68元/股，较上年同期增加15.25%，主要系实现归属于母公司所有者的净利润增长所致[29] 研发投入 - 研发投入占营业收入的比例为10.69%，较上年同期减少1.02个百分点[7] - 加权平均净资产收益率为5.66%，较上年同期增加0.17个百分点[7] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.27%，较上年同期增加0.19个百分点[7] - 公司持续加大在工业互联网、智能电网、智能零售等领域的研发投入[1][2][3][7][8][9] - 公司拥有成熟稳定的研发团队[153] - 公司研发人员数量占公司总人数的39.04%，研发人员薪酬合计2,052.89万元，平均薪酬13.24万元[151] - 公司研发人员中本科学历占76.77%，30-40岁员工占50.97%[152] 核心技术 - 公司在工业物联网领域拥有丰富的高可靠性工业电子产品设计经验，形成了INOS网络操作系统等多项核心技术[78] - 公司研发的智能配电网状态监测系统(IWOS)产品解决了配电网单相接地故障检测和定位等行业难题，并提供线路故障类型识别、故障定位等高级功能，技术处于行业领先地位[79] - IWOS产品连年获得多项行业大奖[79] - 公司自主研发的INOS网络操作系统和边缘计算技术，可满足工业物联网通信和本地智能计算需求[102-109] - 公司自主研发了基于人工智能的先进配电网人工智能算法引擎(ADAIA)，实现了多项高级数据分析功能[122] - ADAIA算法引擎在公司的IWOS产品中起到人工智能自动识别故障并定位的作用[123] - 公司自主研发了商品识别算法，用于开门柜商品识别，并发布了算法V2版本，进一步提升了准确率和推理速度[125][126] 产品线 - 公司持续升级和完善了IoT产品线、企业网络解决方案、车联网车载产品线、移动蜂窝产品线等[130][131][132][133] - 公司持续升级和完善了智能售货控制系统产品线，发布了一系列多尺寸一体机和基于AI视觉识别技术的第二代开门柜产品[135] - 公司持续升级和完善了边缘智能计算产品线，发布了多款AI边缘计算机[137] - 公司持续升级和完善了通用支撑技术平台，如Device Touch远程维护服务、InLink SIM卡管理平台、InCloud Manager云管理平台等[138][139][140] 研发项目 - 公司致力于开发行业先进水平的工业互联网边缘计算平台、工业互联网行业应用平台、智能配电网状态监测与智能运维产品等[1][2][3] - 公司研发的AIoT计算平台和自助设备智能化平台已投入市场并处于稳定开发优化阶段[7][8] - 公司研发的车载计算平台针对车载应用环境进行了硬件可靠性设计，集成多种网络连接能力和车载接口[9] - 公司在企业分支云管理网络、工业互联网边缘计算、智慧能效管理等领域拥有多项在研项目[1][2][4] - 公司在智能配电网状态监测与智能运维、AIoT计算平台等领域已有多个项目结题并投入市场[6][7] - 公司在车载计算平台领域持续优化升级，提升硬件可靠性和计算性能[9] 研发布局 - 公司拥有5个研发中心，包括北京、成都、嘉兴、多伦多(筹建中)、弗吉尼亚(筹建中)等[155] - 公司研发团队在产品研发过程中会将公司产品与行业市场深度结合，建立了以市场需求为导向的研发机制和严谨周密的项目管理机制[156] - 公司在嵌入式系统软件、网络协议栈、高可靠性硬件设计、信号设计、传感器设计、物联网云平台等技术领域积累了全面的自主研发经验[157] - 公司的核心技术在主营业务产品中广泛应用，包括INOS网络操作系统、光纤环网通信冗余保护技术、InVending云平台等[158

北京映翰通网络技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 其他（线上会议） 国信证券、南方基金、浙商证券、新华基金、中银证券资管、光大资 参与单位名称 管、中金基金、百年保险资管、东兴证券、兴合基金 时间 2024年6月25日-26日 地点 公司会议室 上市公司接待 董事会秘书李烨华女士、证券事务代表邢明灿女士 人员姓名 一、公司董事会秘书李烨华女士就公司主营业务、核心产品及业 务拓展情况进行介绍。 二、交流环节 Q1：公司各业务板块、国内外的毛利率水平如何？未来毛利率的 变化趋势如何？ A: 2023 年度，按产品划分来看，公司工业物联网通信产品毛利率 为55.55%，智能配电网状态监测系统产品毛利率为 45.38%，智能售货 控制系统产品的毛利率为 32.18%；按地区划分来看，国内毛利率为 投资者关系活 ...

北京映翰通网络技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 其他（线上会议） 大家资产、东北证券、勇华投资、融盛私募、龙鼎投资、前海国泓私 参与单位名称 募、珠海华金资本、珠海唐丰投资、泰舜资管、天鹰合赢投资 时间 2024年5月28日-30日 地点 公司会议室 董事兼总经理李红雨女士、董事会秘书李烨华女士、证券事务代表邢 上市公司接待 人员姓名 明灿女士 一、公司董事会秘书李烨华女士就公司主营业务、核心产品及业 务拓展情况进行介绍。 二、交流环节 Q1：请问公司每年在研发方面投入的人员及资金情况如何？ A: 公司始终坚持自主创新、自主研发，建立了持续研发的创新体 制，研发团队人员占比约为40%。2023 年，公司研发投入6,198.61 万 元，同比增长 11.72%，研发投入占营业收入 12.56%。 投资者关系活 ...

北京映翰通网络技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 其他（线上会议） 开源证券、海通证券、国盛证券、浙商证券、永赢基金、华安基金、 参与单位名称 富国基金、汇添富、博时基金、华泰柏瑞、诺安基金、中欧基金、国 泰基金、申万菱信、尚正基金 时间 2024年5月13日—5月17日 地点 公司会议室、券商策略会 上市公司接待 董事会秘书李烨华女士 人员姓名 Q1：公司智能配网状态监测系统在 2023 年实现了快速的增长，该 系统产品在 2024 年情况如何？ A:2023 年，公司智能配电网状态监测系统产品实现营业收入 12,711.61 万元，同比增长58.15%，主要因2023年当期销量上升叠加 2022 年延期交付订单在本期实现。随着配网数字化建设的推进，以及 公司在电力领域的不断拓展，公司智能配网状态监测系统产品会保持 稳定的增长趋势。 投资者关系活 ...

公司业绩 - 公司在2023年实现了20%的整体收入增长和33%的利润增长[3] - 公司海外收入占比36%，主要是通信产品，其中北美主要落地在商业领域，欧洲主要落地在工业端[4] - 企业网络产品在北美市场性价比较快，预计未来会有不错的增长趋势，目前已实现了4000万的收入[5] - 车载产品主要在欧洲市场落地较快，向北美和东南亚市场拓展，已实现了2000万的收入[6] 海外市场拓展 - 公司在海外市场拓展方面积累了近10年的经验，产品品牌认知度高，渠道合作伙伴建设翻了一番[5] - 公司海外市场拓展包括电力和智慧商业领域，北美客户对产品感兴趣[10] - 公司海外布局涵盖企业网、数据能源、工业、社会商业和车载业务板块，通信产品是主要出海产品[12] 未来展望 - 公司在电力领域耕耘多年，产品落地成熟，已有十几个省份落地算法系统[35] - 公司未来产品量级预计将大幅增长，预计收入将显著增长[29] - 公司研发投入占营收的百分比约为10%，预计将保持稳定增长[30] 新产品和新技术研发 - 公司新汉云解决方案主要针对分支机构和便利店等中小客户，实现网络管理和业务对接[32] - 公司在电力领域推出多个产品，基于iOS技术，推进方案落地相对容易[37] - 产品反映到推进方案落地会比较顺利，感谢李总的耐心解答[37] 市场扩张和并购 - 公司计划继续调配资源加大海外配网产品的拓展，东南亚市场因制造业发展需求大，是重要机会[9] - 公司在欧洲市场拥有多家系统集成商客户，合作开发新功能并逐步实现项目落地[26] - 公司在北美市场落地较快，与当地知名企业合作，主要应用于便利店和药店等领域[33]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩亮眼 - 2023年公司实现营收4.93亿元，同比增长27.52%，归母净利润9395万元，同比增长33.55% [1] - 2024年第一季度公司实现营收1.06亿元，同比增长12.58%，归母净利润1629万元，同比增长74.65% [1] - 公司综合毛利率为51.47%，同比提升3.39个百分点，主要系汇率上升导致国外子公司人民币销售单价上升，而成本相对稳定所致 [2] 业务发展情况 - 工业物联网通信产品业务2020-2023年CAGR为21.47%，2023年增速为25.14%，预计未来3年增速将达39.21%/38.42%/38.39% [8] - 智能配电网状态监测系统产品业务2020-2023年CAGR为15.34%，2023年增速为58.15%，预计未来3年增速将为15.50%/12.20%/12.20% [9] - 智能售货控制系统产品业务2020-2023年CAGR为14.31%，2023年下降10.31%，预计未来3年增速将为27.71%/35.45%/43.48% [10] - 技术服务及其他业务2020-2023年CAGR为-5.11%，2023年增速为56.60%，预计未来3年增速将为40.00%/35.00%/30.00% [11] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.51/8.58/11.44亿元，同比增长31.87%/31.94%/33.33% [12] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为52.30%/53.14%/53.88% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.30/1.80/2.57亿元，EPS为1.77/2.45/3.49元 [5] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间25-30X，对应合理价值区间44.14-52.96元 [5]

财务数据 - 公司实现营收4.9亿元，同比增长27.5%[1] - 公司24年Q1实现营收1.1亿元，同比增长12.6%[1] - 公司23年综合毛利率提升至51.5%，同比增长3.4pp[2] - 公司24Q1综合毛利率增长至52.8%，同比增长5pp[2] - 公司23年净利率为19.1%，同比增长1.1%[2] - 公司24Q1净利率为15.4%，同比增长5.9%[2] - 预计公司24-26年EPS分别为1.67元、2.24元、2.87元[2] - 公司预测未来3年营收复合增速将维持在25%左右[26] 公司业务 - 公司致力于工业物联网技术的研发和应用[7] - 公司业务涵盖物联网及工业通信，产品广泛应用于多个细分行业市场[16][18] - 公司重视研发投入，研发费用率为12.5%[23] - 公司预测未来业务收入增长，工业物联网通信产品和智能配电网产品销量增速维持在30%[24] 公司发展 - 公司成功挂牌新三板并于2020年在上交所科创板上市[9] - 公司实际控制人为董事长及核心技术人员，持有公司27.7%的股份[9] - 公司前十大股东持股情况显示稳定的股权结构[10] - 映翰通公司高管及核心技术人员具有丰富的技术背景和经验[11][12][13][14][15]

业绩总结 - 公司发布2023年报，归母净利润同比增长34.3%，高于预期[1] - 公司2013年收入同比增长27.49%，归母净利润同比增长34.29%[2] - 公司的营业总收入预计在2026年达到1,067百万美元，呈现稳定增长趋势[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年每股净资产和EPS将逐年增长[1] - 公司预计2023年工业互联网产业增加值将达到4.69万亿元[2] - 公司认为配网电力需求扩张将带来利润增长空间，出海业务有望取得突破[2] 新产品和新技术研发 - 映翰通是一家知名的工业物联网通信产品提供商，主营业务为工业物联网技术的研发和应用，提供工业物联网通信产品和物联网解决方案[3] 市场扩张和并购 - 公司的市值为2,447百万元，股票价格区间为22.80-72.88[3] 其他新策略 - 公司的PE、PB、EV/EBITDA和P/S等估值比率在逐年下降，市场估值相对较低[3]

[Table_ReportType] 公司点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-------|-------|---------------------------------|-------|---------------------------------|-------------------------|------------------------------|---------------------|---------| | [Table_Money] 资产负债表（百万元） | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | 利润表（百万元） | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 流动资产 961.81 1135.99 1371.76 1687.04 | | | | | 营业收入 | | 493 ...

投资评级 - 报告对映翰通（688080 SH）维持"推荐"评级 [16] 核心观点 - 映翰通2023年收入4 9亿元 同比增长27 5% 归母净利润0 9亿元 同比增长33 5% 2024年一季度收入1 1亿元 同比增长12 6% 归母净利润0 2亿元 同比增长74 6% [8] - 公司研发投入占比提升 2023年研发投入6 198 61万元 同比增长11 72% 占营业收入的比重12 56% 海外市场业务收入1 8亿元 占比36 20% 同比增长26 49% [8] - 公司深耕物联网技术创新 全球化产能布局 构建全球销售体系 数字化营销推广 海外市场拓展强劲 新产品车载网关 星汉云管理网络解决方案进入北美 欧洲等市场 [8] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为6 42 8 44 11 22亿元 归母净利润分别为1 35 1 92 2 73亿元 对应2024年4月19日收盘价P E分别为17x 12x 9x [8] 盈利预测与财务指标 - 预计2023-2026年营业收入分别为493 642 844 1 122百万元 增长率分别为27 5% 30 2% 31 5% 32 8% [1] - 预计2023-2026年归属母公司股东净利润分别为94 135 192 273百万元 增长率分别为33 5% 43 4% 42 5% 42 1% [1] - 预计2023-2026年每股收益分别为1 28 1 83 2 61 3 71元 P E分别为25 17 12 9 P B分别为2 6 2 2 1 9 1 6 [1] 财务指标分析 - 2023-2026年毛利率预计分别为51 47% 52 24% 53 06% 53 77% 净利润率预计分别为19 04% 20 98% 22 74% 24 32% [18] - 2023-2026年总资产收益率ROA预计分别为8 64% 10 59% 12 59% 14 63% 净资产收益率ROE预计分别为10 28% 12 93% 15 74% 18 52% [18] - 2023-2026年流动比率预计分别为5 93 5 25 4 70 4 45 速动比率预计分别为5 26 4 65 4 12 3 88 资产负债率预计分别为15 81% 17 98% 19 89% 20 87% [18]