股价与交易数据 - 9月12日公司股价上涨1.22% 成交额达1.98亿元[1] - 当日融资买入1083.79万元 融资偿还1477.41万元 融资净卖出393.61万元[1] - 融资融券余额合计1.04亿元 融资余额占流通市值比例6.72%[1] 公司基本情况 - 公司位于山东省淄博高新区 成立于1996年1月31日 于2025年7月1日上市[1] - 主营业务为工业物联网智能终端及系统解决方案 专注电力、通信行业智能化运维需求[1] - 收入构成：输电线路智能巡检系统65.52% 变电站智能辅控系统19.94% 移动智能终端8.02% 其他产品6.38%[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入4.48亿元 同比增长10.85%[2] - 2025年上半年归母净利润5049.63万元 同比增长5.83%[2] 股东与分红情况 - 截至7月1日股东户数5.58万户 较上期无变化[2] - A股上市后累计现金分红9360.00万元[3]

股价与交易数据 - 9月11日公司股价上涨0.99% 成交额达1.49亿元 [1] - 当日融资买入2298.48万元 融资偿还1683.09万元 实现融资净买入615.38万元 [1] - 融资余额1.08亿元 占流通市值比例7.06% [1] 融资融券情况 - 融资融券总余额1.08亿元 融券余额为0元 [1] - 融券方面无交易活动 融券偿还与卖出量均为0股 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1996年1月31日 2025年7月1日上市 [1] - 注册地址为山东省淄博高新区柳毅山路18号 [1] - 主营业务为工业物联网智能终端及系统解决方案 聚焦电力与通信行业 [1] 业务收入构成 - 输电线路智能巡检系统占比65.52% 变电站智能辅控系统占比19.94% [1] - 移动智能终端贡献8.02%收入 其他产品占比6.38% [1] 股东与股本结构 - 股东户数5.58万户 较上期无变化 [2] - 人均流通股547股 与上期持平 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.48亿元 同比增长10.85% [2] - 归母净利润5049.63万元 同比增长5.83% [2] 分红政策 - A股上市后累计现金分红9360万元 [3]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.14%至56.30元/股 成交额达1.53亿元 换手率3.77% 总市值41.58亿元 [1] 公司业务构成 - 工业物联网产品占比52.00% 智能售货控制系统占比16.17% 数字配电网产品占比15.15% 企业网络产品占比13.96% 技术服务及其他占比2.72% [1] 机构持仓动态 - 易方达价值成长混合基金二季度新进十大流通股东 持股80.01万股（占流通股1.08%） 当日浮盈约220.03万元 [2] - 该基金规模26.28亿元 今年以来收益23.14%（同类排名3245/8175） 近一年收益51.7%（同类排名2547/7982） 成立以来累计收益135.51% [2] 基金经理信息 - 基金经理林海任职20年227天 管理规模26.84亿元 任职期间最佳回报8.66% 最差回报-28.32% [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.51亿元 同比增长34.69% 归母净利润0.67亿元 同比增长26.07% [1] - 2025年Q2单季实现营业收入2.02亿元 同比增长30.46% 归母净利润0.45亿元 同比增长21.41% [1] 业务板块表现 - 工业物联网业务2025H1收入1.83亿元 同比增长34.55% 毛利率57.81% 同比上升2.27个百分点 增长主要受海外需求旺盛与渠道本地化推进驱动 [2] - 企业网络设备业务2025H1收入0.49亿元 同比增长41.65% 毛利率55.51% 同比下降0.56个百分点 增长系新产品与方案打开增长空间 [2] - 智能售货控制系统业务2025H1收入0.57亿元 同比增长442.94% 毛利率15.87% 同比下降17.23个百分点 增长因产品平台全球化与品类扩张带来的场景拓展 [2] - 数字配电网业务2025H1收入0.53亿元 同比下降21.91% 毛利率46.54% 同比上升3.07个百分点 下降因电网类项目交付呈周期性集中 部分项目交付错峰至下半年 [3] - 技术服务及其他业务2025H1营收0.1亿元 同比下降19.15% 毛利率51.74% 同比下降23.89个百分点 下降因上半年处于交付验收前期导致确认量偏低 [3] 研发投入 - 2025H1研发投入0.29亿元 同比增长3.89% 研发费用率8.25% 报告期间发布LoRaWAN网关 云平台完成多项升级 [4] 发展战略 - 公司积极推进海外布局 重视营销团队打造与渠道建设 因地制宜推出定制化服务 [3] - 产品方面不断推陈出新 云平台 AI技术 算法 边缘计算机等产品研发迭代同步推进 构建多维度产品矩阵 [3]

资金流信息平台应用成效 - 浙江省金融机构累计查询资金流信用信息34万笔 向超2.4万家企业发放贷款1060亿元 [1] - 浙江网商银行支付宝网商贷小程序上线首月查询量突破3.8万笔 实时生成企业信用评分 [1] - 浙商银行通过微信小程序及多元渠道接入平台 支持信贷高效投放 [1] 金融机构产品创新 - 浙江农商联合银行推出流水贷系列产品 嵌入数十个异常交易及违约预警指标 [1] - 中国农业银行绍兴分行通过资金流分析企业研发投入及工资支出 发放1000万元信用贷款 [2] - 安吉农商银行基于真实经营数据提供300万元信用贷款 支持旅游综合体开发 [2] 平台建设与接入 - 浙江省推动11家地方法人银行成功接入资金流信息平台 [1] - 平台作为民营企业融资服务链条重要渠道 聚焦科创企业及农业经营主体等信用薄户 [1][2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.51亿元，同比增长34.69%，归母净利润6734.82万元，同比增长26.07% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.02亿元，同比增长30.46%，归母净利润4507.63万元，同比增长21.4% [1] - 扣非净利润6434.68万元，同比增长29.3% [1] - 每股收益0.91元，同比增长24.66%，每股净资产14.97元，同比增长14.73% [1] 盈利能力指标 - 毛利率48.83%，同比下降6.92个百分点，净利率19.45%，同比下降4.62个百分点 [1] - 三费占营收比16.48%，同比下降6.78个百分点，销售费用、管理费用、财务费用总计5790.43万元 [1] - 历史净利率21.39%，显示产品附加值较高 [16] 资产与负债状况 - 货币资金8.24亿元，同比增长9.72% [1] - 应收账款1.53亿元，同比增长27.39%，占最新年报归母净利润比例达117.94% [1][18] - 有息负债641.82万元，同比增长28.73% [1] - 短期借款变动-100%，原因系款项到期支付 [6] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降75.04% [1] - 经营活动现金流净额下降74.95%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增长 [11] - 投资活动现金流净额下降727.35%，主要因购建固定资产等支付现金增长 [11] - 筹资活动现金流净额增长36.78%，主要因上年同期分配股利 [11] 重要财务项目变动 - 存货增长13.93%，原因系本期备货增长 [3] - 固定资产增长16.07%，原因系本期新增固定资产 [5] - 合同负债增长18.7%，原因系预收客户款项增长 [7] - 库存股增长151.74%，原因系本期进行股份回购 [10] - 信用减值损失变动-190.04%，原因系计提坏账增长 [12] 业务运营情况 - 收入增长主要来自工业物联网产品、企业网络产品及智能售货控制系统产品销售额增长 [11] - 全球化战略布局成效显著，形成"中国+美洲区、欧洲区、亚太区"四大区域化运营体系 [19] - 海外收入结构优化，欧洲及中东亚太地区营收增速显著 [19] - 全球供应链体系完善，拥有泰国合作工厂、加拿大自营工厂与嘉兴主生产基地 [19] 投资回报表现 - 去年ROIC为11.92%，资本回报率一般 [16] - 上市以来ROIC中位数16.83%，2020年最低为8.13% [16] - 现金资产状况非常健康 [17] 机构持仓情况 - 鑫元科技创新混合A基金新进十大股东，持有12.65万股 [18] - 该基金规模0.67亿元，近一年上涨48.48% [18]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票1310.7197万股，每股价格27.63元，募集资金总额362,151,853.11元，扣除承销保荐费用36,215,185.31元后余额325,936,667.80元，再扣除其他发行费用12,216,100.00元后实际募集资金净额313,720,567.80元 [1] - 截至2024年12月31日累计使用募集资金269,066,172.96元，累计利息及现金管理净收益17,615,624.46元，账户余额53,367,033.79元 [2] - 2025年上半年使用募集资金20,335,013.78元，其中智能配电网状态监测系统升级项目使用4,855,944.38元，智能车联网系统研发项目使用4,303,459.71元，智能低压配电解决方案研发项目使用5,951,511.41元，当期利息及现金管理净收益161,570.14元 [2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理办法》实行专户存储，与开户银行、保荐机构签订三方及四方监管协议，对资金使用实施严格审批 [3] - 募集资金专户存储于招商银行、上海银行、光大银行等多家银行，截至报告期末专户存款余额33,193,590.15元，其中本金18,764,249.93元，利息及现金管理净收益14,429,340.22元 [4][5] 募集资金实际使用情况 - 募集资金总额（扣发行费用后）31,372.06万元，本年度投入2,033.50万元，累计投入28,940.11万元，整体投入进度92.03% [5] - 工业物联网通信产品升级项目已结项，累计投入4,605.88万元，实现效益23,178.60万元，达到预计效益 [5] - 智能配电网状态监测系统升级项目投入进度85.67%，智能售货控制系统升级项目投入进度84.76%，研发中心建设项目投入进度94.66% [6] - 智能车联网系统研发项目投入进度98.63%，智能低压配电解决方案研发项目投入进度67.97% [6] - 超募资金5,113.06万元已全部用于补充流动资金，实际使用5,481.99万元，超额使用368.93万元 [6] 募集资金变更及调整情况 - 智能储罐远程监测(RTM)系统研发项目变更为智能低压配电解决方案研发项目，变更金额2,615.56万元，变更原因为原项目市场推广进展缓慢 [13] - 智能低压配电解决方案研发项目达到预定可使用状态日期延期至2025年8月 [6] - 工业物联网通信产品升级项目结余资金890.30万元已永久补充流动资金 [12] 现金管理及资金补充 - 公司使用闲置募集资金进行现金管理，报告期内购买存款类产品4,900万元，获得收益11.68万元 [10] - 累计使用超募资金永久补充流动资金54,819,875.21元，分四次实施：2020年9月补充1,500万元，2021年11月补充1,500万元，2022年12月补充1,500万元，2023年12月补充1,057.20万元（含利息） [11]

公司上市与路演活动 - 公司将于6月19日（周四）下午通过全景路演平台举行首次公开发行股票并在主板上市网上路演活动 [1] - 公司董事长李全用、董事会秘书兼副总经理孙红玲、财务总监宋岩及保荐机构招商证券代表将出席路演 [1] - 投资者可通过线上平台观看路演并直接向公司高管提问 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是工业物联网智能终端及系统解决方案提供商 专注于电力和通信行业的智能化运维需求 [3] - 主要产品包括输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统及移动智能终端 [3] - 销售市场从山东省扩展至全国及部分海外区域 与国家电网、南方电网、中国联通、中国移动、中国电信等知名企业建立长期合作关系 [3] - 公司被授予"国家知识产权示范企业"、"山东省人工智能领军企业"等荣誉 2021年7月获工信部"第三批专精特新小巨人企业"称号 [3] 技术研发与创新能力 - 研发团队在可视化智能巡视终端、人工智能图像分析与检测、通信接入网运维检测等领域取得重要研究成果 [4] - "基于人工智能的输电线路大规模立体巡检关键技术及应用"获2023年度电力科学技术进步奖一等奖 并入选工信部人工智能赋能新型工业化典型应用案例 [4] - "基于实时三维重构与隐患精准检测的智慧运维技术及产业化"入选工信部2024年未来产业创新发展"未来信息"领域标志性产品案例 [4] - 公司主导制定行业标准《SJ/T11896-2023光伏供电的户外图像巡视终端技术规范》 适用于电网电源不易获取的户外图像巡视场景 [5] 知识产权与资产状况 - 截至2024年12月31日 公司拥有277项专利（其中发明专利123项）及112项软件著作权 [5]

鸿蒙生态适配 - 公司已完成多款硬件产品与开源鸿蒙系统的适配，包括P104A平板电脑、S088OPS系列、E088边缘网关、12C平板电脑等系列产品，覆盖工业、办公、教育等场景 [2] - 适配产品基于RK3566和RK3588平台开发 [2] 信创领域布局 - 公司基于兆芯、飞腾、海光、龙芯等平台开发了云终端、网安设备、服务器、工业整机、通用台式机/一体机/笔记本主板及整机等多款产品 [2] - 通过子公司参股深圳华清同创科技有限公司，推进信创领域的自主品牌建设，进一步推动国产化信创产品的研发与市场推广 [2] 工业物联网战略转型 - 工业物联网是公司从ODM向OBM战略转型、打造智微工业品牌的第一步 [2] - 工业物联网具有应用场景复杂、产品质量要求高、客户认证周期长等特点，目前国产化率较低，主要以德系、台资厂商为主 [2] - 公司从2019年开始切入工业物联网，面向工业自动化、轨道交通、机器人、光伏锂电、智慧物流、智慧医疗等下游应用领域 [3] 工业物联网产品与解决方案 - 公司基于X86架构、ARM架构开发了完善的产品品类，提供从云网边端各层级的硬件产品到整体多场景的解决方案服务 [3] - 产品线包括多形态工业计算机、边缘计算融合终端、工业ICT产品、机器人控制器、PAC控制等 [3] 客户与市场渠道 - 公司已与比亚迪、理想汽车、汇川技术、杰普特、海康威视、云迹等国内知名厂商建立良好合作关系 [3] - 全国经销商网点布局达到60-70家，能及时响应市场需求，为客户提供优质产品和服务 [3] 行业展望 - 公司预计2025年工业物联网将继续维持高速增长态势 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予智微智能“增持”评级，目标价格为 88.51 元 [5] 报告的核心观点 - 在 AIGC 产业浪潮下，公司作为传统服务器、工业物联网等领域龙头，具备 AI 赋能产业的先发优势，随着智算业务快速放量，未来业绩增速有望超预期 [2] - 子公司腾云智算发展迅速，为公司打开新增长空间；AI 技术推动传统板块产品升级，适配多元下游应用场景；智算收入高增和 AI 算力相关政策持续落地为催化剂 [11] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - **核心假设**：未在提供内容中明确提及核心假设具体内容 [15] - **盈利预测与估值** - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 45.31 亿、51.71 亿、57.21 亿元，归母净利润分别为 2.65 亿、3.20 亿、3.68 亿元，EPS 分别为 1.05 元、1.27 元、1.46 元 [16] - 采用 PE 和 PS 两种估值方法，选取浪潮信息、中科曙光、东土科技、普天科技作为可比公司，综合估值后认为公司合理市值为 221.65 亿元，对应目标价 88.51 元 [20][22][25] 扎根智能制造，抢占 AI 智算机遇 - **综合能力全面的智联网整体解决方案提供商**：公司是物联网数字化核心方案商开拓者和领航者，为多行业提供标准化产品，构建了多场景产品定义、多形态产品研发等核心能力 [26] - **深耕传统板块，开拓新兴领域**：传统优势主营业务覆盖行业终端、ICT 基础设施及工业物联网三大领域，新布局智算相关业务，新旧领域协同推进；三大板块稳定供应链为智算板块提供依托 [32][34] - **智能硬件六边形战士，产品覆盖多元应用场景**：物联网智能终端板块覆盖多样化市场需求；ICT 基础设施覆盖多应用场景，服务器场景适配灵活度大；自主品牌智微工业解决方案渗透机器人等工业场景；AI 智算业务创新突围，已与部分客户合作，销售收入稳步增长 [35][38][39][45] - **组织架构稳定，员工激励支撑公司长期发展**：股权结构高度集中，有利于高效决策；子公司业务覆盖广泛，可实现协同效应；完善的员工长效激励机制有利于公司长远发展 [48][49][51] - **传统主业稳健，智算业务贡献业绩弹性**：2024 年营收同比增长 10.07%，坚持 ODM + OBM 双轮驱动策略，营收有望继续增长；成立子公司腾云智算使 2024 年归母净利润同比增长 280.73%，未来新兴业务拓展将带来业绩弹性 [52][55][58] - **研发投入和海外布局打开长远发展空间**：长期高研发投入，拥有完善研发体系和丰富研发成果；积极参加海外展会，召开欧洲区核心合作伙伴大会，海外市场份额有望扩大 [65][69][71] AI 赋能与数智化转型打开行业成长空间 - **全球 AI 行业发展迅速，辐射多元化应用领域**：全球人工智能市场规模持续扩大，预计 2030 年超 8260 亿美元；企业加大对 AI 技术投入，生成式 AI 成为重要工作负载；AI 产业链下游应用场景广泛拓展，拉动上游基础设施市场增长 [75][78][83] - **中国逐渐由 AI 领域的跟随者转变为领航者**：中国人工智能行业国产化自主化取得进展，成为全球人工智能专利最大拥有国；国家政策支持人工智能发展，公司智算业务板块势头强劲 [84][87][90] - **工业机器人在智能化时代蓬勃发展**：新一代科学技术推动制造业迈向工业 4.0 时代，机器人技术在新型工业自动化中发挥关键作用；工业机器人产业革新和国产化替代加快，公司“AI + 机器人”融合解决方案有望抢占市场份额 [91][95][99] AI 与产品深度融合，剑指 AIOT 领军企业 - **把握硬件升级机遇，能力辐射 AIGC 基础设施全生命周期**：战略上重视 AI 与业务融合，业务模式向“ODM + OBM + 服务”升级；AI + 产业链发展良好，自主研发 AI 服务器；研发团队在端侧产品实现 DeepSeek 大模型本地化部署 [100][102][103] - **加码自研创新，推动机器人工业落地**：专业研发能力和行业积累推动产品矩阵迭代升级；下游数智化需求释放公司工控产业增长空间；产品兼容适配鸿蒙生态，有望构建新增长点 [107][108][112] - **全方位智能体系打造精密内控，柔性制造确保高效生产**：构建全方位智能信息化体系，提高管理效率；进行数字化转型升级，加强信息和数据保护；具备柔性制造能力，实现高效精准生产；打造稳健上下游供应链，确保产品品质稳定 [114][115][119]