营业收入与净利润预测 - 公司预计2024年半年度营业收入为31,962.18万元到33,191.49万元，同比增长30%到35%[3] - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为4,007.70万元到4,274.88万元，同比增长50%到60%[3] - 公司预计2024年半年度扣除非经常性损益的净利润为3,455.42万元到3,685.78万元，同比增长50%到60%[3] - 2023年半年度公司实现营业收入24,586.29万元，归属于母公司所有者的净利润2,671.80万元[5] 市场表现与客户合作 - 公司第二季度销售收入创历史新高，主要受益于高端消费电子市场需求复苏和AI技术主导的行业创新[7] - 公司与北美消费电子大客户、国内H大客户等战略客户的合作进一步深入，新增项目较多[7] - 公司在乘用汽车市场的应用推广持续发力，新客户和新市场开发成效显著[7] - 公司在动力电池、航空航天、集成电路等战略应用领域取得重要突破，相关新品进入市场推广阶段[7] 未来展望与财务披露 - 公司下半年有望延续良好的发展势头，进入传统销售旺季[7] - 本期业绩预告数据未经注册会计师审计，具体财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[9]

证券代码：688157 证券简称：松井股份 公告编号：2024-043 松井新材料集团股份有限公司 关于 2023 年年度权益分派实施后调整回购股份 价格上限的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 调整前回购价格上限：不超过人民币 59.27 元/股（含） 调整后回购价格上限：不超过人民币 59.05 元/股（含） 回购价格上限调整起始日：2024 年 6 月 14 日（2023 年年度权益分派除 权除息日） 一、回购股份的基本情况 2024 年 2 月 20 日，公司召开第二届董事会第二十六次会议审议通过《关于 以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意以自有资金或自筹资金通 过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购价格不 超过人民币 59.27 元/股（含）；回购资金总额不低于人民币 1,500.00 万元（含） 且不超过人民币 3,000.00 万元（含）；回购期限自公司董事会审议通过回购股份 方案之日起 6 个月内。具体内容详见公司分别于 2024 年 2 ...

投资者联系方式变更 - 公司因电话系统升级调整投资者联系电话[1] - 变更前电话为0731 - 87191777 - 8088，变更后为0731 - 87877770[1] - 其他联系方式不变，新电话2024年7月2日启用[1][3]

回购方案 - 实施期限为2024/2/20 - 2024/8/19[2] - 预计回购金额1500万元 - 3000万元[2] 回购情况 - 累计已回购股数426,900股，占总股本0.38%[2] - 累计已回购金额16,013,331.20元[2] - 实际回购价格区间33.37元/股 - 38.89元/股[2] 6月回购 - 回购股份29,800股，占总股本0.03%[6] - 成交最高价33.61元/股，最低价33.37元/股[6] - 支付资金总额997,624.65元[6] 其他 - 截至2024年6月30日，成交最高价38.89元/股，最低价33.37元/股[6] - 公司总股本为111,736,486股[6]

乘用汽车涂层业务 - 公司在乘用汽车涂层领域取得了重要进展，成功打造了以蔚来系列车型为代表的多个内饰涂层应用行业标杆[1][2] - 公司的发光保险杠涂层解决方案已成功导入量产，市场口碑与行业认可度日益提升[2][3] - 公司正在积极打造以树脂、色浆等为核心支撑的汽车原厂漆和后市场涂层材料研发体系，为进军汽车原厂漆和汽车后市场做足准备[2] 高端消费电子业务 - 公司高端消费电子业务第一季度继续领跑同行，进入到良性的上升发展轨道[4] - 公司拥有优质的长期稳定的终端客户群体，积极利用新技术和标杆效应在国内各个终端进行推广应用[4] - 随着市场开发日益推进以及新项目的接续导入量产，公司高端消费电子业务有望延续良好的增长态势[4] 动力电池绝缘涂层 - 公司全球首创的"绝缘涂层材料+数字化涂装技术"系统性解决方案在保证高绝缘性能的同时,还有极佳的耐老化性能[5][6] - 该创新方案可实现精准涂喷、零VOC排放、综合成本更优等众多优势,并可广泛适用于多个领域[5][6] - 公司已获得汽车动力电池行业头部客户量产采购订单[6] 新品AF油墨 - 公司新品AF油墨相较于市场上的传统油墨产品,性能指标超越国际标杆水平,并在施工工艺方面大幅优化[7] - 公司正积极运用油墨新产品,与重要战略客户开展合作,进行市场推广[7] 特种装备领域 - 特种装备领域是公司确定的第三战略发展曲线,其中航空航天领域具有很高的技术壁垒[8] - 公司积极开展航空航天相关涂料产品和技术的储备,并获得TUV德国莱茵颁发的EN9100航天航空质量管理体系认证证书[8] - 航空飞行器相关涂料项目进入适航认证阶段,为进军航空航天、低空经济等战略性新兴产业打下了一定基础[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在6月14日发布了5大新品,包括微晶陶瓷玻璃、AF烧解油墨解决方案、发光保险杠涂层解决方案以及新能源动力电池材料加工艺解决方案,代表了公司过去几年的技术沉淀 [1][2][3][4][5][6] - 微晶玻璃项目已经在去年底实现了技术突破,今年上半年获得了一些消费电子厂商的订单,未来发展前景良好,可以带动公司油墨等相关产品的协同发展 [2][3][4][9] - 电池材料打印方案已经与国内头部电池厂商达成了商业合作,今年上半年获得了两条标准量产线的订单,下半年将进入量产阶段 [4][5][6][7] - AF稳节油墨解决方案在性能和工艺上都有重大突破,已经获得了一些头部客户的认可,将在7月份进行批量交付 [5][6] - 发光保险杠项目将从差异化标杆产品转向通用型和平台型产品,下半年将有新的资源布局和效果呈现 [6][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司理电居然图层的客户都有哪些? [7] **公司回答** 公司的客户群主要锁定了行业头部和顶级客户,通过新产品的诞生带动了行业第二梯队和第三梯队客户的广泛参与和合作 [7] 问题2 **投资者提问** 微晶玻璃项目什么时候可能会进入上市公司体内? [8][9] **公司回答** 公司已经成立了产业基金作为中间介入,未来会根据项目发展情况适时考虑将其并入上市公司,预计市场空间可达400-500亿元 [8][9][10] 问题3 **投资者提问** AF稳节油墨解决方案今年的收入贡献情况如何? [11][12] **公司回答** AF油墨产品从6月开始小批量供货,7月将进入批量供货阶段,预计全年收入可达千万级,毛利率较高,将成为公司今年的重要新增长点 [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为1.25亿美元,同比增长12.6% [1] - 2022年前三季度营收为3.52亿美元,同比增长10.7% [1] - 2022年第三季度毛利率为48.2%,同比下降1.5个百分点 [1] - 2022年前三季度毛利率为48.6%,同比下降1.2个百分点 [1] - 2022年第三季度净利润为2,800万美元,同比增长5.7% [1] - 2022年前三季度净利润为7,800万美元,同比增长6.8% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第三季度,公司的核心业务线-软件产品营收为8,900万美元,同比增长14.1% [1] - 2022年前三季度,软件产品营收为2.48亿美元,同比增长12.2% [1] - 2022年第三季度,服务业务营收为3,600万美元,同比增长8.4% [1] - 2022年前三季度,服务业务营收为1.04亿美元,同比增长7.2% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度,中国市场营收为5,800万美元,同比增长15.3% [1] - 2022年前三季度,中国市场营收为1.61亿美元,同比增长13.8% [1] - 2022年第三季度,海外市场营收为6,500万美元,同比增长10.2% [1] - 2022年前三季度,海外市场营收为1.91亿美元,同比增长8.2% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在人工智能、大数据等前沿技术领域的投入,不断提升产品和服务的技术含量 [1] - 公司积极拓展海外市场,加强与全球知名企业的合作,提升品牌影响力 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需持续创新,提高产品和服务的附加值,保持竞争优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长势头 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,将继续推进创新和国际化战略 [1] 其他重要信息 - 公司于2022年9月完成了对某知名企业的并购,进一步丰富了产品线和技术实力 [1] - 公司董事会批准了2022年第四季度0.15美元/股的现金股利分配方案 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在人工智能和大数据领域的投入情况如何,未来发展规划是什么? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司持续加大在前沿技术领域的投入,不断提升产品和服务的技术含量,以满足客户日益增长的需求。未来公司将进一步加强在人工智能、大数据等领域的研发力度,推出更多创新性的解决方案,巩固行业领先地位。 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司海外市场拓展情况如何,未来发展目标是什么? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司积极拓展海外市场,加强与全球知名企业的合作,提升品牌影响力。未来公司将进一步加大在海外市场的投入,通过本地化运营和深化与当地合作伙伴的关系,持续提升海外市场的占比和盈利能力。 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在行业竞争中如何保持优势地位? [1] **Lei Chen 回答** 行业竞争日趋激烈,公司需持续创新,提高产品和服务的附加值,保持竞争优势。公司将不断优化产品和服务,加大技术研发投入,同时积极拓展新兴市场和业务领域,努力保持行业领先地位。 [1]

1、 3C 涂料龙头布局高端涂料业务,打造高成长曲线 - 公司为 3C 电子涂料领域龙头企业,发力汽车涂料打造第二成长曲线 [13][14][15] - 公司坚持以"技术引领"为主要发展方针,持续拓宽公司下游应用领域 [18] - 公司"消费电子+乘用车"涂料产能双向扩张,未来公司竞争力将进一步增强 [23][24] - 公司国内外业务布局持续发力,未来成长动力充足 [28][29][30] - 公司不断夯实自身发展基础,助力未来业绩腾飞 [33][34][36] 2、 涂料:消费电子需求复苏,叠加新能源行业蓬勃发展,涂料市场发展空间广阔 - 汽车涂层材料、消费电子涂层材料可归类为高端消费品新型功能涂层材料 [39][40] - 传统 3C 产品需求复苏,叠加智能可穿戴设备需求保持较高增速,未来消费电子需求增长或持续带动涂料需求增长 [87][88][89] - 国产涂料企业持续发力,叠加国内新能源行业快速发展,国产涂料企业有望获得更多市场份额 [96][108] - 受新能源汽车需求带动,我国汽车销量总体呈增长趋势,进而拉动汽车涂料需求增长 [113][114][115] - 动力电池绝缘涂层:PET 蓝膜存在一定安全隐患, UV 绝缘涂层方案应用前景广阔 [119][120][126] 3、 公司优势:创新式及交互式研发+定制化深度营销,提升公司产品竞争力 - 公司多项技术具有行业领先或行业先进性 [132][135][136] - 消费电子领域,公司已具备与国际巨头同台竞技的能力 [137][138] - 乘用车领域,公司延续创新基因,实现由内饰涂料到外饰涂料跨越 [138][139] - 公司采用"交互式"研发+"定制化"深度营销,提高公司与下游客户黏性 [139] 4、 盈利预测 - 预计 2024-2026 年,公司高端消费电子、乘用汽车业务营收分别同比增长 37%、增长 80% [141][142] - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.27、1.86、2.47 亿元,EPS 分别为 1.14、1.66、2.21 元,当前股价对应 PE 分别为 29.15、19.91、14.98 倍 [145] 5、 风险提示 - 需求恢复不及预期 [150] - 订单落地不及预期 [151] - 行业产能大幅扩张 [152]

1. 行业与公司概况 * **行业**：基础化工/化学制品，3C 涂料 * **公司**：松井股份（688157.SH），3C 涂料龙头 * **核心观点**：松井股份作为 3C 电子涂料领域龙头企业，积极布局高端涂料业务，未来有望受益于消费电子需求复苏和乘用汽车涂料订单充足，持续打造高成长曲线。 2. 核心观点与论据 * **3C 涂料需求复苏**：2023 年 H2 全球 3C 电子产品需求逐步复苏，预计未来消费电子需求增长将带动涂料需求增长。 * **汽车涂料市场增长**：2023 年我国汽车涂料用量约 67 万吨，同比增长 8.96%，未来随着新能源汽车行业发展，汽车涂料需求有望进一步增加。 * **公司研发优势**：公司以创新式研发为抓手，持续朝高端涂料应用领域进发，已具备与国际巨头同台竞技的能力。 * **公司业务布局**：公司业务已覆盖手机、笔记本电脑、可穿戴设备、智能家电等四大类细分市场，并进入北美消费电子大客户、Microsoft、Google、HP、Amazon、Meta、罗技、华为、荣耀、小米、VIVO、OPPO 等诸多国内外知名品牌的供应体系。 * **公司产能扩张**：预计到 2025 年，公司消费电子、乘用汽车领域涂料产能将分别达到 1.6 万吨/年、500 吨/年，未来将进一步发力乘用汽车领域涂料，并布局上游原料树脂产能。 3. 其他重要内容 * **投资评级**：买入（首次） * **股价**：33.13 元 * **市值**：37.02 亿元 * **流通市值**：37.02 亿元 * **总股本**：1.12 亿股 * **流通股本**：1.12 亿股 * **近 3 个月换手率**：44.97% * **盈利预测**：预计 2024-2026 年归母净利润为 1.27、1.86、2.47 亿元，EPS 分别为 1.14、1.66、2.21 元，当前股价对应 PE 分别为 29.15、19.91、14.98 倍。 * **风险提示**：需求恢复不及预期、订单落地不及预期、行业产能大幅扩张等。

报告公司投资评级 - 首次覆盖松井股份，给予“买入”评级 [41][60] 报告的核心观点 - 松井股份是3C电子涂料龙头，发力汽车涂料打造第二成长曲线，未来将朝特种装备、汽车原厂漆等高端涂料领域进发 [57][59] - 消费电子需求复苏叠加新能源行业发展，涂料市场空间广阔，公司“消费电子+乘用车”涂料产能扩张，竞争力将增强 [23][26][61] - 公司以创新研发为抓手，采用“交互式”研发与“定制化”营销，产品竞争力强，未来业绩有望高增 [43][60] 根据相关目录分别进行总结 3C涂料龙头布局高端涂料业务，打造高成长曲线 - 3C电子涂料龙头发力汽车涂料，远期朝特种装备等更高端涂料领域进军 - 3C电子涂料业务覆盖四大细分市场，产品体系多类别一体化，进入诸多知名品牌供应体系，2019年产量居全球第4、国内第2 [89] - 汽车涂料从内饰切入，2023年外饰件项目量产，实现跨越，已供应或进入多家知名车企及零部件供应商体系 [76] - 未来将朝特种装备、汽车原厂漆等高端领域进发 [59] - 公司国内外业务布局持续发力，未来成长动力充足 - 国内完善汽车涂料产业布局，加强研发能力，在多地设立研究院 [9] - 国外在越南、印度设孙公司，辐射东南亚及印度市场，越南松井完成项目对接认证及量产导入 [10] - 公司不断夯实自身发展基础，助力未来业绩腾飞 - 营收稳步增长，2020 - 2023年乘用汽车领域营收及占比提升，2024Q1营收同比增长43.53% [12] - 下游客户优质且产品迭代快，2020 - 2023年1 - 9月主营业务毛利率维持在50%左右，未来产品毛利有望高位维持 [14] - 2019年以来期间费用率呈增长趋势，2024Q1归母净利润同比增长298.31%，未来业绩可期 [15] 涂料：消费电子需求复苏，叠加新能源行业蓬勃发展，涂料市场发展空间广阔 - 3C涂层材料：消费电子需求逐步复苏，或持续带动涂料需求增长 - 3C领域新型功能涂层材料包括涂料、油墨、胶黏剂，应用于手机等产品 [8] - 2023年H2全球3C电子产品需求复苏，2023年全球可穿戴设备出货量同比增长1.7%，未来消费电子需求增长或带动涂料需求增长 [23][92] - 汽车涂料：国产涂料企业持续发力，汽车涂料国产替代进行时 - 汽车涂料可分为车身原厂漆、修补漆、零部件涂料等，国内需求占比分别为44%、26%、18%、12% [82] - 零部件漆涂料领域，松井股份等企业追赶；修补漆领域，东来技术异军突起；原厂漆领域，金力泰等突破海外技术垄断，松井股份积极布局 [98][99][120] - 2023年我国汽车总销量和新能源汽车销量增长，预计2024 - 2026年汽车销量保持增速，2023年汽车涂料用量约67万吨，预计2026年达74万吨 [105][126] - 动力电池绝缘涂层：PET蓝膜存在一定安全隐患，UV绝缘涂层方案应用前进广阔 - PET蓝膜粘接性能弱、粘贴不均匀，存在安全隐患 [110][128] - UV绝缘涂层固化时间短、粘接强度高、覆盖均匀，是替代PET蓝膜的可行方案，但设备投资大、涂料成本需降低 [111][112][129] 公司优势：创新式及交互式研发+定制化深度营销，提升公司产品竞争力 - 技术创新优势：公司以创新式研发为抓手，持续朝高端涂料应用领域进发 - 以向终端客户提供系统化解决方案为创新出发点，2019年以来研发支出占总营收比例超10% [43] - 消费电子领域具备与国际巨头竞争能力，2023年打造系列标杆项目；乘用汽车领域开发创新涂料产品，实现跨越 [43] - 经营模式：采用“交互式”研发+“定制化”深度营销，提高公司与下游客户黏性 - 形成“公司→模厂→终端”铁三角运营模式，增强与客户黏性 [55] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为1.27、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.14、1.66、2.21元，当前股价对应PE分别为29.15、19.91、14.98倍 [44][60]