文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期触底反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升的机遇 [3][4] - 此次涨价与2020-2021年因产能短缺引发的全行业恐慌性涨价有本质区别，更多是龙头企业基于对需求复苏和自身壁垒的信心所采取的主动战略，旨在扭转价格趋势、修复盈利 [5] - A股模拟芯片板块此前因成长持续性和周期属性担忧而估值承压，海外龙头提价有望为国内公司创造更有利的定价环境，带来毛利率修复和“量价齐升”的预期 [8][9] 行业现状与反转信号 - 自2022年下半年以来，受消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格承压，企业陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [5] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [5] - 下游市场释放积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [5] - 全球模拟芯片龙头德州仪器已于2025年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [3] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [3] - 市场关注焦点在于，巨头的集体挺价态势，有望确认行业底部反转的共识 [6] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [6] A股模拟芯片板块表现与机遇 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块是“估值洼地” [8] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [8] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末小幅修复至36.01%，但仍处低位 [9] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [9] - 海外龙头提价被视为行业定价锚，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造更有利的定价环境，助力毛利率修复 [9] - 龙头涨价背后是需求感知增强，若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面，特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域 [9] - 行业复苏的关键在于下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [9] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战：在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高；库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [9]

文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升机遇 [1] - 此次涨价是龙头企业在行业复苏前夜，基于对自身产品技术壁垒和客户粘性的信心所采取的主动战略举措，旨在提前扭转价格下行趋势并修复盈利水平，与2020-2021年因产能绝对短缺引发的恐慌性涨价有本质区别 [2] - 对于A股模拟芯片企业而言，海外龙头提价有望创造更有利的定价环境，助力毛利率修复，并可能因下游客户加快备货或加大国产采购力度而迎来“量价齐升”局面 [4][5][6] 行业现状与周期信号 - 自2022年下半年以来，受全球消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格持续承压，企业普遍陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [2] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [2] - 全球模拟芯片巨头德州仪器于2024年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [1] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [1] - 全球前两大巨头的相继提价，被市场迅速解读为行业周期反转的强烈信号 [1] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [3] 下游需求与复苏基础 - 模拟芯片作为电子系统的“血管”与“神经”，需求与宏观经济景气度紧密相连 [2] - 下游市场正释放出积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [2] - 需求的温和回暖，为价格企稳乃至上涨提供了基础 [2] - 摩根士丹利报告指出，库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [6] A股模拟芯片板块表现与估值 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块始终是“估值洼地” [4] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [4] - 市场对A股模拟芯片公司成长持续性和周期属性的担忧，使得估值承压 [4] - 2024年12月25日早盘，A股模拟芯片板块强势行情延续，圣邦股份、杰华特、臻镭科技等龙头股集体上扬，臻镭科技涨超13%，续创历史新高 [1] A股公司经营与盈利状况 - 在过去两年的下行周期中，为维持份额、消化产能，国内模拟芯片厂商承受了一定的价格压力，毛利率普遍下滑 [4] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末虽小幅修复至36.01%，但仍处低位 [4] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比却有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [4] 对A股公司的潜在影响与机遇 - 海外龙头提价，市场最为关注的影响首先在于A股模拟芯片龙头的“毛利率修复” [4] - 被视为行业定价锚的海外龙头率先行动，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造一个更有利的定价环境，助力毛利率修复 [5] - 若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面 [6] - 特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域，导入机会将增加 [6] - 关键驱动因素是下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [6] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战，在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高 [6]

市场表现 - 12月25日早盘，军工股继续活跃，高人气军工ETF华宝（512810）直线拉涨超1%，场内价格续创3个半月新高 [1][4] - 成份股方面，商业航天概念继续领涨，臻镭科技飙升近14%创历史新高，中国卫星、六九一二涨超7% [1][4] 行业动态与催化剂 - 12月24日我国长征火箭创下“一日三发”新纪录，成功完成卫星互联网低轨15组卫星、遥感四十七号卫星及通信技术试验卫星二十二号的发射任务，标志着商业航天发射能力显著提升 [1][4] - 12月15日AG600全状态新构型完成首飞并入选中国航空科学技术大会年度重大科技进展，进一步巩固我国在大型特种飞行器领域的技术优势 [1][4] 券商观点：商业航天 - 兴业证券指出，商业航天产业化持续加速，低轨卫星发射提速，商业火箭技术迭代，优势企业推进登陆资本市场 [1][5] - 我国航天强国战略在政策加持下强势推进，产业链各环节空间巨大 [1][5] - 海外商业航天催化不断，SpaceX计划上市，Rocket Lab获大额卫星合同，标志商业化卫星制造颠覆传统方案 [1][5] - 国内卫星产能约束迎来拐点，文昌超级工厂即将投产，卫星制造能力大幅提升 [1][5] 券商观点：军工产业格局 - 中信建投指出，中国军工产业已从依赖国内单一需求演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新格局，增长动能更加多元和可持续 [2][5] - 国内需求聚焦“备战打仗”和装备现代化，军贸出海凭借性价比和“一带一路”合作持续扩张，军用技术民用化催生商业航天、低空经济等万亿级新产业 [2][5] - 行业从“周期成长”转向“全面成长” [2][5] 相关金融产品 - 军工ETF华宝（512810）被动跟踪中证军工指数 [2][5] - 中证军工指数前十大权重股分别为中国船舶、光启技术、中航沈飞、航发动力、中航光电、中航西飞、菲利华、西部超导、中航机载、中国长城 [2][5]

公司股价与交易表现 - 12月24日，公司股价上涨5.64%，成交额达33.52亿元 [1] - 当日获融资买入4.74亿元，融资偿还4.33亿元，实现融资净买入4173.77万元 [1] - 截至12月24日，公司融资融券余额合计11.86亿元，其中融资余额11.83亿元，占流通市值的4.84%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月24日融券卖出5230股，卖出金额59.73万元，融券余量2.72万股，融券余额311.09万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本业务情况 - 公司全称为浙江臻镭科技股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于2015年9月11日，于2022年1月27日上市 [1] - 公司主营业务为集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：电源管理芯片50.10%，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片39.47%，技术服务5.97%，微系统及模组2.49%，终端射频前端芯片1.93%，其他0.04% [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.36万户，较上期增加93.15% [2] - 截至9月30日，人均流通股为9086股，较上期减少23.17% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股545.03万股，位居第四大流通股东 [3] - 长信国防军工量化混合A（002983）为第五大流通股东，持股435.44万股，相比上期增加200.28万股 [3] - 泰信中小盘精选混合（290011）为第十大流通股东，持股242.00万股，相比上期减少152.00万股 [3] - 泰信鑫选混合A（001970）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.02亿元，同比增长65.76% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.01亿元，同比增长598.09% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现8900.61万元 [3] - 近三年，公司累计派现5875.50万元 [3]

业绩调整 - 2022年子公司842.65万元收入确认依据不足，占当年营收3.47%[3] - 2023年年度报告调整后净利润为73,066,739.03美元，较调整前增加586,374.15美元[10] - 2024年年度报告调整后净利润为19,534,934.51美元，较调整前增加1,685,309.74美元[12] - 2025年半年度报告净利润调整后为65,107,263.45元，较调整前增加2,787,610.62元[15] - 2025年第三季度报告净利润调整后为103,751,194.12元，较调整前增加2,787,610.62元[16] 应收账款调整 - 2022年半年度报告应收账款调整后为197,482,419.69元，较调整前减少3,783,185.84元[4] - 2022年年度报告应收账款调整后为244,820,788.14元，较调整前减少8,005,221.23元[5] - 2023年年度报告调整后应收账款为314,295,900.34美元，较调整前减少7,583,893.81美元[10] - 2024年年度报告调整后应收账款为358,425,083.91美元，较调整前减少5,898,584.07美元[12] - 2025年半年度报告应收账款调整后为458,760,233.93元，较调整前减少3,110,973.45元[15] 其他调整 - 2022年半年度报告资产总计调整后为2,063,657,223.04元，较调整前减少3,221,027.86元[4] - 2023年第三季度报告调整后应收账款为285,230,395.20美元，较调整前减少7,806,106.19美元[8] - 2025年第三季度报告应收票据调整后为62,478,040.96元，较调整前增加132,650.62元[16] 事项决议 - 审计委员会全体委员同意本次前期会计差错更正事项并提交董事会审议[18][19] - 董事会同意公司本次会计差错更正事项[20] - 天健会计师事务所认为公司差错更正说明符合相关规定[21] 未来展望 - 公司将吸取教训，提升履职和管理水平[22]

募资情况 - 公司获准发行2731.00万股，每股发行价61.88元，募资168,994.28万元，净额153,631.10万元[2] 项目资金使用 - “可编程射频信号处理芯片项目”承诺用18,767.51万元，实使15,040.81万元，节余4,262.30万元[7] - “固态电子开关项目”承诺用7,166.58万元，实使6,040.47万元，节余1,286.69万元[7] - 两项目节余5,548.99万元拟永久补充流动资金[7][12] 项目进展 - “总部基地及前沿技术研发项目”结项，总投资16,871.27万元[10] - “补充流动资金”完成，金额15,000.00万元[10] - “射频微系统项目”总投资12,652.90万元，实施中，原预计2025年12月达预定可使用状态，延期至2026年12月[10][13] - “可编程射频信号处理芯片项目”总投资18,767.51万元，实施中[10] 决策事项 - 2025年12月24日董事会审议通过部分募投项目结项及延期议案[5][14]

财务调整数据 - 2022年子公司杭州城芯科技8426548.67元收入确认依据不足[12] - 2022 - 2024年末应收账款调整数分别为 - 8005221.23元、 - 7583893.81元、 - 5898584.07元[12] - 2022年末存货调整数为1284382.02元，2023 - 2024年末为1449428.75元[12] - 2022 - 2024年末未分配利润调整数分别为 - 6720839.21元、 - 6134465.06元、 - 4449155.32元[12] - 2022年度营业收入调整数为 - 8426548.67元，营业成本调整数为 - 1284382.02元[12] - 2023年度销售费用调整数为 - 165046.73元[12] - 2022 - 2024年度信用减值损失调整数分别为421327.44元、421327.42元、1685309.74元[12] - 2022 - 2024年资产总计调整数分别为 - 6720839.21元、 - 6134465.06元、 - 4449155.32元[13] - 2022 - 2024年度净利润调整数分别为 - 6720839.21元、586374.15元、1685309.74元[16] 其他 - 重要前期差错更正对合并现金流量表无影响[16]

募资情况 - 公司首次公开发行2731.00万股，每股发行价61.88元，募资168,994.28万元，净额153,631.10万元[4] 项目资金使用 - 两项目预计节余5,548.99万元，拟永久补充流动资金[9][11] 项目进度与延期 - “射频微系统项目”截至2025年11月30日投入进度57.94%[13] - “射频微系统项目”预计可使用状态从2025年12月延至2026年12月[13] 项目审议 - 2025年12月24日会议审议通过部分募投项目结项及延期事项[2][6] - 保荐机构对募投项目延期等事项无异议[14] 其他项目情况 - 总部基地及前沿技术研发项目已结项，补充流动资金项目已完成[5]

业绩总结 - 营业总收入多数时期呈增长态势，如本期较上年同期增长约45%、10.27%、6.08%等[8][20][33] - 营业总成本多数时期增长，如本期较上年同期增长约40.33%、42.06%等[20][33] - 净利润有增长也有下降，如本期较上年同期增长或下降约28.16%、81.04%等[20][33] 资产负债 - 公司资产总计多数时期增长，期末较上年年末增长约0.6%、4.74%等[21][1] - 流动资产合计有增长有下降，期末较上年年末增长约6.06%或略有下降等[1][21] - 应收账款多数时期增长，期末较上年年末增长约16.5%、28.00%等[21][1] 研发投入 - 研发费用持续增长，如本期较上年同期增长约75.76%、29.72%等[20][33] 利润分配 - 2021年度分配现金股利30,251,170.00元（含税）[61][81] 调整数据 - 营业收入、营业成本、信用减值损失等多项数据有调整[63][66][67] 应收账款 - 应收账款调整前后账面余额、坏账准备及计提比例有变化[70][75] 存货 - 存货调整前后账面余额合计有变化，期末较期初增长[59][79] 未分配利润 - 未分配利润调整前后本期期末金额有变化，且较上年同期有增长[60][79]

项目进展 - 拟将“射频微系统研发及产业化项目”预计可使用时间延长至2026年12月[4] - 拟将“可编程射频信号处理芯片”“固态电子开关”项目结项，节余资金补流[5] 财务调整 - 子公司2022年842.65万元收入确认时点调至2025年[6] - 对2025年三季报两科目粘贴串行差错更正[6] 会议情况 - 第二届董事会2025年第一次临时会议于12月24日召开[2]