文章核心观点 - 湖北省十堰市张湾区正从传统“卡车之都”向“新能源汽车高端制造高地”转型 新能源产业已成为其经济增长的第二重动力 并有望塑造“中国新能源制造之都”的新名片 [1][2][11] 工业基础与历史地位 - 张湾区是“第二汽车制造厂”（东风公司）的发祥地 因车而建、因车而兴 工业底蕴深厚 被称为中国“卡车之都” [1][3] - 截至当前 张湾区拥有规上工业企业205家 高新技术企业211家 省级以上专精特新企业74家 地区生产总值占据十堰全市的1/4 [3] - 深厚的工业基础带动了人口流入 张湾区户籍人口25.8万 常住人口达41.11万 本地就业机会充足 [4] 当前经济表现与转型动力 - 2025年上半年 张湾区GDP总量达328.5亿元 同比增长7.5% 规上工业总产值369.4亿元 同比增长10.4% 增幅均大幅超过全国平均水平 [1] - 当地正推动制造业向高端化、智能化、绿色化跃升 2025年完成技改项目入库61个 工业技改投资同比增长61% [4] - “十四五”期间精准招商 2025年签约项目126个 协议金额达650亿元 全年新开工项目167个 [4] 新能源产业布局与集群效应 - 过去三年 张湾区新能源汽车生产厂家增长5.21倍 吸引了全球头部电池科技企业远景动力等公司落户 [1] - 远景动力十堰电池超级工厂2024年年产值超过100亿元 2025年上半年产值同比增长约50% [1] - 截至目前 十堰已聚集远景动力、猛狮动力等电池生产企业6家 万润新能源等磷酸铁锂电池材料生产企业3家 [6] - 2024年 十堰规模以上新型电池关联企业32家 实现产值212.5亿元 同比增长41% [6] 关键企业引领与产业链构建 - 远景动力作为全球新能源电池头部企业 其十堰工厂实现了“当年签约、当年建设、当年投产” 2024年产值突破百亿元 [6][7] - 湖北万润新能是宁德时代、比亚迪等头部锂电企业的供应商 磷酸铁锂市场占有率稳居行业前三 并于2023年成为十堰首家科创板上市公司 [6] - 2025年5月 万润新能与宁德时代签订总价超400亿元的长期供货协议 将于2025年5月至2030年合计供货约132.31万吨 [8] - 2025年前三季度 万润新能磷酸铁锂出货同比大增约80% 带动营收同比增长超50% 市场份额稳居全球第二 [8] 储能产业发展机遇 - 全球储能市场正迎来爆发式增长 全国新型储能装机已突破1亿千瓦 较“十三五”末增长30倍以上 全球占比超40% [8] - 远景动力十堰超级工厂是其目前最大的储能电池生产基地 2025年以来保持满负荷生产 预计年产值有望创新高 [8] - 远景动力是全球最早量产300+Ah、500+Ah储能大电芯的企业 700+Ah储能专用电芯也即将下线 引领大电芯趋势 [10] 产业转型成效与未来规划 - 2025年1—4月 十堰市新能源新材料产业规上企业产值达517.1亿元 同比增长15.8% 增速远超当地工业平均水平 [10] - 企业带动了显著的人才与就业效应 远景动力十堰工厂已带动就业2500余人 并累计向全球及国内基地培养输送技术人才超5600人次 [9] - 根据《十堰市新能源新材料产业发展三年行动计划(2025—2027年)》 目标到2027年将产业集群规模发展到750亿元 并将其列为重点发展的“十大千亿级产业集群”之一 [11]

文章核心观点 - 磷酸铁锂行业正经历从全行业亏损到价格修复的转折点，近期头部企业统一上调加工费3000元/吨，标志着行业向“勉强可持续经营”回归 [2][5] - 此轮价格调整并非新一轮价格主升浪的开始，而是成本推动、产能结构错配和行业组织化程度提高共同作用下的利润修复 [6][9] - 行业一年内密集签订超过300万吨长期协议，集中在头部企业，同时电池厂通过股权、锂源控制等多层组合锁定未来供应，行业竞争逻辑转向技术规格、产能位置和资源控制 [2][10][26][30] 一、3000元/吨加工费上调的意义 - 截至12月初，动力型磷酸铁锂现货均价约为3.995万元/吨，储能型约3.695万元/吨，此次调价是在原公式基础上将加工费统一上调3000元/吨（未税）[4] - 与2022年末接近17.3万元/吨的高点相比，当前价格累计跌幅约80%，与2025年8月约3.4万元/吨的低点相比，叠加3000元加工费后反弹幅度约25% [4][5] - 头部企业平均成本区间约为1.57–1.64万元/吨（未税，不含碳酸锂），此次涨价旨在将加工费拉回略高于成本线的位置，是行业从底部向可持续经营区间的价格修复 [5] 二、“普涨”的底层逻辑 - 成本端电池级碳酸锂价格从上半年跌破6万元/吨回升至9万–10万元/吨区间，半年涨幅超过60%，直接传导至磷酸铁锂价格 [7] - 磷源、铁源和电费边际抬升，磷酸一铵价格自11月以来普遍上调150–200元/吨，高端报价达约6500元/吨，硫酸亚铁价格由200–260元/吨升至约300元/吨 [7] - 行业产能利用率表面为76.6%，但结构分化严重，头部企业高端产线产能利用率突破100%，而大量中小企业产能沦为“僵尸产能”，头部企业议价权增强 [8][9] 三、长协地图与头部企业策略 - 行业累计锁定订单规模超过300万吨，龙蟠科技通过多笔长协锁定近200万吨订单，其中与楚能新能源协议将采购量大幅提升至130万吨 [2][12][13] - 万润新能与宁德时代签署132.31万吨供货协议，每年实际采购量不低于约定量的80%，强化了其核心供应商定位 [14][16] - 湖南裕能1–9月磷酸盐销量达78.49万吨，同比增近65%，采用滚动排产和持续议价而非集中披露长协，其与比亚迪和宁德时代的股权关系构成强绑定 [15][16] 四、长协与涨价的关系 - 新一轮长协核心是锁定数量、优先权和现金流，而非固定价格，产品单价按碳酸锂市场价格逐月联动，采取“一月一议”模式 [18][19] - 企业并未因签订长协失去重新谈判加工费的空间，加工费上调3000元/吨是在联动机制下对新订单执行 [19] - 长协配合CSM模式（客户供料模式），将材料厂从资源价格博弈中抽离，主要赚取加工费，降低了极端价格波动的概率但不会阻止加工费随成本上移 [19][20] 五、电池厂的保供策略 - 电池厂通过股权和预付款直接控制关键产能，如宁德时代入股富临精工并计划控股，锁定高压实磷酸铁锂产能 [23][24] - 海外产能成为关键变量，龙蟠科技印尼3万吨一期已投产，9万吨二期预计2026年初投产，总规模达12万吨，加工费高于国内30–50% [24] - 电池厂通过碳酸锂客供和折扣系数安排收回对锂成本的主导权，材料厂更多承担制造环节，减少库存与减值风险 [25][26] 六、价格与利润修复路径 - 与六氟磷酸锂出现250%价格跳涨相比，磷酸铁锂扩产周期更短、潜在闲置产能更大，限制了价格无序上行 [27][28] - 行业更可能走向“温和上行+结构性分化”，价格围绕成本中枢适度抬升，高压实与海外产能享受溢价，低端产能继续出清 [28][29] - 机构判断在碳酸锂价格回升至10–12万元/吨前提下，磷酸铁锂价格在2026年前后更可能稳定在4.5–5万元/吨，头部企业净利率可达5–10% [29]

行业价格动态 - 磷酸铁锂板块股价逆市活跃，龙蟠科技盘中一度涨超9%，收盘涨幅达6.29%，湖南裕能和万润新能分别收涨1.8%和1.35% [1] - 行业发生集体提价行动，一家头部企业自2026年1月1日起全系列铁锂产品加工费上调3000元/吨，另一家企业自2025年11月1日起实施涨价 [1] - 截至12月1日，动力型磷酸铁锂价格攀升至39485元/吨，中高端储能磷酸铁锂均价攀升至37930元/吨，均较上一交易日上涨154元/吨 [2] 提价驱动因素 - 行业平均成本区间为15714.8元/吨至16439.3元/吨，协会倡议企业以此成本为报价参考，避免低价倾销 [2] - 原材料价格上涨导致行业利润空间承压，叠加市场需求持续扩大，价格上涨成为行业必然趋势 [1] - 产品供不应求，尤其是新产品供需矛盾突出，推动企业进行涨价谈判并取得较好效果 [2] 公司层面回应与行动 - 龙蟠科技确认行业存在涨价行情，销售人员正与客户积极沟通，公司对磷酸铁锂未来价格走势表示乐观 [1] - 万润新能指出“内卷式”竞争损害产业竞争力，支持落实协会成本红线定价要求以改善经营质量和盈利水平 [2] - 湖南裕能明确涨价基于产品供不应求及原材料成本压力两大核心因素 [2] 行业前景与业绩现状 - 机构判断动力、储能、消费电子等下游需求旺盛，驱动锂电行业供需关系改善，产业链供需拐点已至 [3] - 龙蟠科技前三季度亏损较深，今年扭亏为盈空间有限，但对磷酸铁锂行业的长期发展前景保持乐观 [3]

磷酸铁锂板块市场表现 - 12月2日A股磷酸铁锂板块逆市活跃，龙蟠科技盘中一度涨超9%，收盘涨幅达6.29%，湖南裕能与万润新能分别收涨1.8%和1.35% [1] - 资金对板块的关注度显著提升 [1] 行业集体提价行动 - 多家龙头企业已发出明确的涨价通知，一家头部企业自2026年1月1日起全系列铁锂产品加工费将在现有基础上上调3000元/吨（未税价） [1] - 另一家企业自2025年11月1日起率先实施涨价，对11月1日前订单仍按原价执行 [1] - 龙蟠科技工作人员确认行业有相关涨价行情，公司销售人员正与客户积极沟通涨价事由 [1] 提价行动的支撑因素 - 中国化学与物理电源行业协会铁锂材料分会发布报告，测算2025年1-9月磷酸铁锂行业平均成本区间为15714.8元/吨—16439.3元/吨（未税价），并倡议企业以此成本为报价参考 [2] - 万润新能指出落实协会成本红线定价要求能有效改善经营质量、提升盈利水平 [2] - 湖南裕能明确涨价基于产品供不应求及原材料价格上涨两大核心因素，与客户的涨价谈判已取得较好效果 [2] 市场价格上涨态势 - 截至12月1日，动力型磷酸铁锂价格攀升至39485元/吨，中高端储能磷酸铁锂均价攀升至37930元/吨，均较上一交易日上涨154元/吨 [2] 价格向业绩传导及行业前景 - 龙蟠科技坦言公司前三季度亏损较深，今年扭亏为盈空间有限，但对磷酸铁锂行业的长期发展前景依旧保持乐观 [3] - 开源证券判断动储需求旺盛，锂电行业产业链供需拐点已至，动力、储能、消费电子等下游需求旺盛驱动行业供需关系改善 [3]

公司治理与董事会换届 - 公司于2025年12月1日完成第三届董事会换届并召开第一次会议，选举刘世琦先生为董事长及总经理 [14][17] - 董事会同时选举产生了审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会，其中审计、提名、薪酬委员会中独立董事均过半数并由独立董事担任召集人 [16] - 公司聘任了新一届高级管理团队，包括副总经理熊健、财务总监柴小琴、董事会秘书高文静，并聘任刘金秋为证券事务代表 [17][19] 高级管理人员薪酬方案 - 公司审议通过了高级管理人员薪酬方案，薪酬由固定薪资和浮动薪资两部分组成 [26] - 浮动薪资根据绩效指标按月发放，年终绩效奖金根据公司利润和业绩完成情况考核发放 [26] - 该薪酬方案自第三届董事会第一次会议审议通过之日起生效 [26] 商品期货期权套期保值业务 - 公司董事会审议通过继续开展商品期货期权套期保值业务，旨在规避主要原材料碳酸锂等锂盐产品价格波动风险 [2] - 该业务占用的保证金最高额度不超过人民币1.50亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币15.00亿元 [2] - 套期保值业务期限自董事会审议通过之日起12个月内有效，资金来源于公司自有资金 [2][5] - 套期保值品种限于与公司生产经营有直接关系的锂盐品种 [3] - 公司制定了包括《商品期货期权套期保值业务管理制度》在内的多项风险控制措施 [8][9] 公司主营业务与经营风险 - 公司主要从事锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体的生产 [2] - 锂盐产品采购成本占生产成本比例较大，其价格波动对公司成本管控造成较大影响 [2] - 开展套期保值业务是为了有效控制原材料价格波动风险敞口，提升公司抵御风险能力，增强财务稳健性 [2][10]

套期保值业务概况 - 保证金最高额度不超1.5亿元，合约价值不超15亿元[2] - 资金用自有资金，不使用募集资金[4] - 业务品种限于锂盐品种[5] 业务期限与决策 - 业务期限12个月，单笔超期顺延[6] - 2025年12月1日审议通过议案[13][15] 风险与防控 - 业务存在多种风险[7][8] - 采取多种风险防控措施[9][10] 业务影响与核算 - 不影响日常资金和主营，可规避风险[11] - 按准则进行会计核算[12] 保荐意见 - 保荐机构认为业务有利，无异议[16]

人事变动 - 2025年12月1日刘世琦当选第三届董事会董事长并任总经理[1][6] - 2025年12月1日熊健任副总经理，柴小琴任财务总监[6] - 2025年12月1日高文静任董事会秘书，刘金秋任证券事务代表[8] 股权情况 - 柴小琴间接持有公司首发前股份34,536股[12] - 高文静间接持有公司首发前股份24,188股[13] 人员履历 - 高文静曾在毕马威、国信证券任职，后历任公司多职[13] - 刘金秋2018年入职财务部，2021年起任证券事务代表[14] 董事会相关 - 第三届董事会董事任期三年，各专门委员会委员及召集人选出[1][4] - 审计、提名、薪酬与考核委员会独立董事过半数且任召集人[4] - 审计委员会召集人张居忠为会计专业人士，成员非高管[4] 联系方式 - 董事会秘书、证券事务代表联系地址、电话、传真、邮箱[9]

薪酬方案 - 2025年12月1日会议审议通过高级管理人员薪酬方案[1] - 薪酬由固定和浮动薪资组成，按月发放[1] - 年终绩效奖金依公司利润和业绩考核发放[1] - 方案生效至新方案通过自动失效[1]

业务决策 - 公司拟开展商品期货期权套期保值业务[6] - 2025年12月1日董事会审议通过议案[3] - 公告于2025年12月2日发布[21] 业务详情 - 套期保值品种为锂盐[9] - 期限自2025年12月1日起12个月可顺延[2][10] - 保证金和权利金上限1.5亿，日最高合约价值15亿[2][7] 资金情况 - 资金来源为自有资金，不使用募集资金[8] 风险及措施 - 业务存在市场、资金、操作等风险[13] - 已制定制度并采取风控措施[15][19] 业务影响 - 规避价格风险，保障经营稳定[17] - 不影响日常资金和主营[17]

股价表现与发行情况 - 公司股票于2023年12月1日收盘价为83.66元，较前一日下跌8.62%，且股价已跌破发行价[1] - 公司于2022年9月29日在科创板上市，发行价格为299.88元/股，公开发行2130.3795万股[1] - 上市首日盘中最高价达到259.99元，为上市以来最高价记录[1] 首次公开发行募集资金 - 首次公开发行募集资金总额为638,858.20万元，扣除发行费用后募集资金净额为614,562.26万元[1] - 实际募集资金净额比原计划多出48.84亿元，原计划募集资金为126,208.83万元[1] - 计划募集资金用途包括高性能锂离子电池材料项目、锂电池正极材料研发中心及补充流动资金[1] 发行费用与权益分派 - 首次公开发行股票发行费用总额为24,295.94万元，其中保荐及承销费用为21,200.00万元[1] - 公司2022年年度权益分派以总股本85,215,178股为基数，每股派发现金红利3.52元，并以资本公积金每股转增0.48股[2] - 本次权益分派共计派发现金红利299,957,426.56元，转增40,903,285股，分配后总股本增至126,118,463股[2]