富锂锰基锂电池正极材料 - 富锂锰基正极材料具有超高比容量、高电压特性、成本优势及与固态电池体系的良好兼容性，是固态电池正极材料的理想选择 [2] - 该材料在提升电池能量密度、安全性和降低成本方面展现出显著潜力 [2] - 随着固态电池技术成熟，富锂锰基材料在新能源汽车（适配全固态电池，已导入丰田供应链）和低空经济等高能量密度需求场景将加速渗透 [2] 固态电池正极材料行业现状 - 中国固态电池正极材料富锂锰基核心生产企业共34家 [2] - 主要企业包括当升科技、容百科技、国轩高科、湖南裕能、格林美等 [3] 固态电池行业发展背景 - 固态电池产业发展具有必要性和逻辑性 [4] - 固态电池存在明显的优势和劣势 [4] 行业动态 - 超380亿电池项目加速投产 [5] - 特斯拉二季度业绩创新低 [5] - 行业首届户储及便携式储能电池技术论坛将于9月26日在深圳举办 [5]

三元正极材料 - 2025H1中国锂电池三元正极材料出货量为32.1万吨，同比增长4.2% [2] - 出货量TOP10企业依次为瑞翔新材、容百科技、巴莫科技、邦普循环、当升科技、厦钨新能、五矿新能、宜宾锂宝、天力锂能、巴斯夫杉杉 [2][3] 磷酸铁锂正极材料 - 2025H1中国磷酸铁锂正极出货量达160.6万吨，同比增长68.5% [4] - TOP10企业包括湖南裕能、万润新能、德方纳米、友山科技、国轩高科、江西升华、龙蟠科技、安达科技、北大先行、协鑫锂电 [4][5] 钴酸锂正极材料 - 2025H1中国钴酸锂正极出货量5.35万吨，同比增长24.2% [6] - 出货量TOP5企业为厦钨新能、巴莫科技、巴斯夫杉杉、盟固利、科恒股份 [6][7] 行业白皮书目录 - 白皮书涵盖锂电池正极材料定义与分类、全球行业发展历程与现状、不同材料性能对比等内容 [10] - 同期活动包括硫化物全固态电池国际峰会、户储及便携式储能电池技术论坛等 [10]

（原标题：159只科创板股跌破发行价（附股）） 科创板股最新收盘价较发行价平均溢价107.86%，其中，159股出现破发。 证券时报•数据宝统计显示，已上市的589只科创板股中，最新收盘价较发行价平均溢价107.86%，其 中，收盘价较发行价溢价的有430只，溢价幅度最高的是上纬新材，最新收盘价较发行价溢价 3159.68%，百利天恒、安集科技、寒武纪等紧随其后，分别溢价1175.30%、1113.99%、954.51%。最新 收盘价较发行价出现折价的有159只，也即是破发。 破发幅度最大的是万润新能，最新价较发行价折价77.76%，该股2022年9月29日上市，发行价为299.88 元，发行市盈率为75.25倍，行业平均市盈率为19.21倍，公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和 销售。 | 代码 | 简称 | 上市日期 | 发行价（元） | 最新收盘价（元） | 较发行价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 折溢价（%） | | 688275 | 万润新能 | 2022.09.29 | 299.88 | 43.97 | -77.76 | ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2][4] 报告的核心观点 - 7月24日国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，其明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争 [4][6] - 修正草案有助于缓解多晶硅、锂电池正负极材料、风电整机、储能等行业竞争局面，促进产业链价格及相关企业盈利能力企稳回升 [4][7] - 建议关注新特能源、协鑫科技、万润新能、金风科技、阳光电源 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格法修正草案内容 - 完善政府定价相关内容，包括明确政府指导价形式、定价机关确定政府定价水平方式、成本监审程序及新增听取意见方式 [6] - 进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销等行为认定标准，规范公用企事业单位等行为及强化对经营场所经营者价格行为规范 [6] - 健全价格违法行为法律责任，调整对经营者不正当价格行为处罚规定，明确经营者拒绝或虚假提供资料法律责任 [7] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）| | |PE| |PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |1799.HK|新特能源|97|-39.0|-12.7|4.8|-2.5x|-7.7x|20.2x|0.3| |3800.HK|协鑫科技|337|-47.5|-0.6|17.2|-7.1x|-569.1x|19.6x|0.9| |002202.SZ|金风科技|421|18.6|26.6|36.6|22.6x|15.9x|11.5x|1.1| |300274.SZ|阳光电源|1584|110.4|125.2|139.5|14.3x|12.6x|11.4x|3.9| |688275.SH|万润新能|53|-8.7|4.5|7.1|-6.1x|11.7x|7.5x|1.0| [9] 相关研究报告 - 《电力设备新能源行业点评 - 中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为》 ——2025 - 07 - 23 - 《电力设备新能源行业点评 - 固态产业应用加速推进，关注低空经济博览会进展》 ——2025 - 07 - 22 - 《电力设备新能源行业点评 - 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施，配电设备需求有望增长》 ——2025 - 07 - 20 - 《电力设备新能源行业点评 - 英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市场储能大有可为》 ——2025 - 07 - 17 - 《风机行业专题 - 国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点》 ——2025 - 07 - 14 [10]

政策背景与行业影响 - 国家发改委发布《价格法修正草案》，完善低价倾销认定标准，剑指恶性竞争与落后产能淘汰 [1] - 政策与中央财经委员会"反内卷"部署呼应，锂电、光伏、钢铁、水泥等行业率先响应 [1] - 锂电池板块自6月以来涨幅超16%，反映市场对政策引导下行业格局优化的预期 [1] 锂电行业反内卷动态 - 行业协会联合倡议将竞争重心从价格转向质量与创新，推动产业链协同 [2] - 2025年上半年磷酸铁锂产量达163.2万吨（同比+66.6%），总产能攀升至532万吨，头部企业开工率超70% [2] - 反内卷路径明确：政策引导产能出清、技术升级、供应链协同，7月电池排产量环比减4%至138GWh [2] 万润新能战略布局 - 投资建设磷酸铁锂一体化产业园，覆盖磷矿石到正极材料全链条，强化成本控制 [3] - 以3.15亿元剥离非核心资产万润矿业，专注正极材料主业并保障锂资源供应 [3] - 与宁德时代合作开发高压实密度（>2.6g/cm³）磷酸铁锂产品，切入快充电池高附加值领域 [3] 技术创新与多路线发展 - 公司优化材料结构与工艺，提升磷酸铁锂压实密度与倍率性能，适配固态电池体系 [4] - 布局高镍三元、富锂锰基等高能量密度正极材料，匹配固态电池技术要求 [4] - 2024年钠电材料出货200吨，现有产线兼容钠电生产，探索两轮车/储能场景 [4]

证券代码：688275 证券简称：万润新能 公告编号：2025-022 湖北万润新能源科技股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"万润新能"）于 近日收到持续督导机构东海证券股份有限公司（以下简称"东海证券"）出具的 《关于变更湖北万润新能源科技股份有限公司持续督导保荐代表人的函》。东海 证券作为公司首次公开发行股票的保荐机构，指定盛玉照先生、江成祺先生为公 司持续督导保荐代表人，负责保荐工作及持续督导工作，持续督导期至 2025 年 12 月 31 日。 特此公告。 湖北万润新能源科技股份有限公司董事会 2025 年 7 月 22 日 孙福润先生，现任东海证券投资银行部高级经理，保荐代表人、法律职业资 格，2020 年至 2021 年任职于联储证券股份有限公司，2021 年加入东海证券投资 银行部，参与了万润新能 IPO 项目。孙福润先生在保荐业务执业过程中严格遵 守《证券发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业 ...

万润新能称，本次终止投资项目是公司结合市场环境、公司发展战略以及实际情况所做出的审慎决定，充 分考虑了外部市场变化与内部资源优化的双重需求， 旨在降低投资风险、提高公司运营效率，不会对公司 现有业务的发展产生不利影响，不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东利益的情形。 本文来源 ：企业公告 日前，正极材料龙头企业万润新能（688275.SH）发布公告称，2023年7月，公司与武汉化学工业区管理 委员会签订《投资意向书》， 计划投资人民币约50亿元，在武汉市青山区建设武汉研发技术中心及产业 化基地项目，包括锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料的研发及量产。 公告显示，鉴于《投资意向书》有效期2年已届满， 且该项目至今尚未开展，后续暂无进一步的开展计 划，经双方沟通确认，该项目到期后自动终止，不再另行续展。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 进固态电池群 ，加小编微信：13248122922 注：添加好友请备注 公司名称、姓名、职务，入群需发送1张您的纸质名片~ END ...

项目终止与资金压力 - 公司拟终止武汉研发技术中心及产业化基地项目，涉及锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料研发及量产，原计划投资额50亿元 [1][3] - 项目立项签约2年无实质性投入，资金状况恶化导致项目成为沉重负担，负债率升至71.16% [1][4] - 公司2022年上市募资超60亿后大幅扩产，资本开支远超经营现金流，有息负债和负债率逐年增长 [1][4] 研发投入与技术布局 - 公司曾布局固态电池正极材料和电解质领域，申请多项高能量密度正极材料专利，技术可适配固态电池需求 [6] - 2024年研发支出2.57亿元，同比下降40%，研发费用率从3.46%下滑至3.42% [7] 业绩下滑与资产减值 - 2023年营收同比下滑，归母净利润从盈利9.59亿转为亏损15.04亿，资产减值损失达7.47亿（存货跌价损失6.62亿） [9][12] - 产能扩张导致业绩大幅拖累，存货等资产大量减值 [1][12] 收购与资产出售 - 2022年12月以1.06亿元收购安庆德润40%股权，标的公司收购后业绩由盈转亏，2024年净亏损4794万 [12] - 2024年5月以3.15亿元将万润矿业100%股权出售给实控人关联企业，标的聚焦海外锂矿资源但尚未实现营收 [13] 战略调整与管理质疑 - 终止项目是为降低投资风险、优化资源分配，但行业景气低点出售锂矿资产引发对公司管理水平的质疑 [3][13] - 上市后扩张决策接连失败，包括项目停滞、收购标的亏损、资产减值等，市场对公司管理能力存疑 [2][13]

武汉研发技术中心及产业化基地项目终止 - 万润新能终止武汉青山区50亿元投资项目 该项目专注于锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料的研发及量产 终止原因是基于市场环境、发展战略和降低投资风险的考虑[1] - 该项目于2023年7月13日与武汉化学工业区管理委员会签订投资意向书 计划分两期建设 但当时已提示存在市场环境变化、技术路线变化等不确定因素[2] 磷酸铁锂行业地位与市场表现 - 2024年一季度全球磷酸铁锂正极出货量达74.6万吨 同比增长88.9% 万润新能出货量排名第二 仅次于湖南裕能[3] - 预计2025年中国磷酸铁锂正极出货量将达330万吨 万润新能凭借宁德时代等头部企业订单有望提升市占率[3] - 2024年5月与宁德时代签订长期供货协议 2025-2030年预计总供货量约132.31万吨[3] 技术研发与产能布局 - 万润新能高压实密度磷酸铁锂产品处于验证阶段 2024年将实现批量出货 进度略落后于湖南裕能、富临精工等竞争对手[4] - 截至2024年底 公司拥有近50万吨磷酸铁锂产能 生产基地分布在湖北鄂州、十堰、安徽安庆、山东滨州等地[4] - 美国新能源正极材料项目规划年产5万吨磷酸铁锂 一期建设0.9万吨/年产能 2024年末已完成土地和厂房交割[4] 北美市场机遇与财务表现 - 北美储能及新能源汽车产业刺激磷酸铁锂需求 韩国电池企业与美国车企加速构建磷酸铁锂电池产能 万润新能美国项目投产后有望切入北美供应链[5] - 2024年一季度营业收入22.78亿元 同比增长97.30% 但归母净利润亏损1.56亿元 毛利率2.66% 同比上升3.51个百分点[5] 行业活动预告 - 2025年将举办多项锂电行业活动 包括起点锂电中国行、固态电池技术论坛、锂电行业年会等 重点关注硫化物全固态电池技术发展[9]

磷酸铁市场增长 - 2025年上半年磷酸铁产量预计达140.3万吨 同比增长74.2% 较2024年全年43.9%的增幅显著提升 [1] 企业产量梯队分布 - 湖南裕能 万润新能产量超10万吨 位列第一梯队 [3] - 邦普循环 中伟兴阳 安达科技 贵州雅友产量超5万吨 位列第二梯队 [3] - 其他企业产量均低于5万吨 [3] 产能利用率分化 - 第一梯队中湖南裕能 云图新能源 贵州雅友产能利用率领先 [6] - 第二梯队中贵州恒轩 云天化 广西时代 万润新能 湖北兴友 中伟兴阳 安达科技 邦普循环产能利用率超50% [6] - 其他企业产能利用率不足50% 最低仅10% [6] 自用与外销结构 - 湖南裕能 万润新能 安达科技 常州锂源 贵州雅友 广西时代 邦普循环 盈达锂电以自用为主 [8] - 2025年上半年磷酸铁自用占比58% 外销占比42% [8] - 外销市场中中伟兴阳 邦普循环 天赐材料 河南佰利表现突出 [8]