本期业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损40,000万元至48,000万元 [3] - 与2024年同期相比，净利润减亏39,037.09万元至47,037.09万元，同比增加44.85%到54.04% [3] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损35,800万元至42,900万元 [3] - 与2024年同期相比，扣非净利润减亏46,273.23万元至53,373.23万元，同比增加51.89%到59.85% [3] 上年同期业绩情况 - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润为亏损87,037.09万元 [5] - 2024年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损89,173.23万元 [5] - 2024年度每股收益为-7.00元/股 [5] 本期业绩变化的主要原因 - 主营产品磷酸铁锂销量实现同比大幅增长，产能利用率显著提升，产线规模化效应显现，单吨成本下降幅度略高于收入降幅，毛利率较上年同期有所回升 [6] - 2025年下半年主要原材料碳酸锂市场价格呈上行趋势，公司加强存货管理，预计2025年度存货跌价准备计提金额将同比减少 [6] - 受第四季度碳酸锂价格快速上涨影响，公司部分采用点价模式结算的采购业务，按照企业会计准则确认了公允价值变动损失，并将其列报为非经常性损益 [6]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损40,000万元至48,000万元，但较上年同期减亏39,037.09万元至47,037.09万元，同比减亏幅度为44.85%至54.04% [1] 业绩波动原因分析 主营产品量价与成本 - 报告期内，公司磷酸铁锂销量实现同比大幅增长，产能利用率显著提升，产线规模化效应显现 [2] - 尽管主要原材料碳酸锂全年均价同比下降导致产品售价下调，但单吨成本下降幅度略高于收入降幅，推动磷酸铁锂毛利率较上年同期有所回升 [2] 存货管理 - 2025年下半年以来，主要原材料碳酸锂市场价格呈上行趋势 [2] - 公司通过加强存货管理、持续推进降本增效等措施，预计2025年度存货跌价准备计提金额将同比减少，对整体业绩亏损收窄有贡献 [2] 采购结算与公允价值变动 - 公司部分碳酸锂采购业务采用点价模式结算，原材料采购入库金额按控制权转移日约定的价格确定 [2] - 在取得原材料控制权后，按价格调整机制计算的款项变动计入当期损益 [2] - 受第四季度碳酸锂价格快速上涨影响，公司根据企业会计准则确认了相关的公允价值变动损失，并将其列报为非经常性损益 [2]

财务数据关键指标变化：净利润与减亏 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-48,000.00万元到-40,000.00万元，同比减亏44.85%到54.04%[4] - 预计2025年扣除非经常性损益的净利润为-42,900.00万元到-35,800.00万元，同比减亏51.89%到59.85%[4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-87,037.09万元，扣除非经常性损益的净利润为-89,173.23万元[6] - 2024年每股收益为-7.00元/股[6] 业务线表现：磷酸铁锂业务 - 报告期内公司磷酸铁锂销量实现同比大幅增长[8] 成本和费用：生产成本与效率 - 公司产能利用率显著提升，单吨成本下降幅度略高于收入降幅，主营产品毛利率较上年同期有所回升[8] 其他重要内容：资产减值与公允价值变动 - 预计2025年度存货跌价准备计提金额将同比减少[8] - 受第四季度碳酸锂价格快速上涨影响，公司确认了公允价值变动损失并列为非经常性损益[8]

行业核心趋势：磷酸铁锂产业链深度绑定与“锁单潮” - 伴随下游需求爆发，锂电行业强势复苏，产业链上下游通过长期“锁单”协议深度绑定成为新主线，在电池厂与磷酸铁锂企业间尤为突出 [3] - 自2025年以来，公开披露的磷酸铁锂销售合同总量已达936.94万吨，合同期限长，许多锁定供应关系至2030年或更久 [3] - 此轮“锁单潮”本质是产业链围绕高端产能资源的“卡位战”和定价权博弈，正推动行业从“规模内卷”向“价值竞争”转型升级 [5] “锁单潮”规模与主要参与者 - 根据不完全统计，自2025年以来公开披露的磷酸铁锂销售合同达936.94万吨 [8] - 若按容百科技合同均价3.93万元/吨估算，936.94万吨磷酸铁锂总销售金额约3682.17亿元 [8] - 订单呈现“头部聚集”特征：宁德时代作为最大采购方，累计签订采购协议超753.06万吨，其中与容百科技和富临精工的协议数量分别为305万吨和不低于300万吨 [8] - 楚能新能源以450亿元订单锁定龙蟠科技130万吨产能，成为第二大买家；比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等也抛出超10万吨级订单，形成多元化采购矩阵 [9] 驱动“锁单”的核心原因 - 下游需求旺盛，在新能源汽车和储能驱动下，锂电新能源预计将保持较快增长 [9] - 市场存在涨价预期，头部电池厂为保障市场竞争力，需锁定主要材料的长单 [9] - 在可预见的下游需求快速增长背景下，电池厂急需稳定供应链以保障产能释放，材料厂商则通过长单锁定未来收益，为扩产提供资金支撑 [9] - 数据支持：全球动力电池出货量从2020年的186GWh增长至2024年995GWh，年均复合增长率52.1%，预计2030年达3540GWh；全球储能电池出货量从2020年27GWh增长至2024年360GWh，年均复合增长率91.1%，预计2030年达1400GWh [9] 行业结构性矛盾：高端紧缺与低端过剩 - 行业低端产能严重过剩，供需结构性矛盾突出，高端和低端产品产能利用率明显分化 [4] - 2025年行业平均开工率不足七成，但高端产品紧缺 [18] - 低端产能无序扩张引发恶性价格竞争，致使全行业连续亏损超36个月 [18] - 高压实密度（第四代）磷酸铁锂产品技术门槛高、需求旺盛，单吨加工费较普通产品高出1000—3000元，溢价能力强 [18] 产品技术升级聚焦高压实密度磷酸铁锂 - 长协合同普遍锁定高端产品——高压实密度磷酸铁锂 [15] - 高压实密度磷酸铁锂一般指粉末压实密度在2.6—2.8g/cm³的第四代产品，可使单体电池能量密度提升15%—20%，达到180—190Wh/kg水平 [16] - 2025年全年磷酸铁锂产量中，二代产品占比约33.5%，三代占比约44.8%，四代占比约10.3% [16] - 国内主流锂电池企业均已布局高压密技术的磷酸铁锂电池 [16] 主要企业动态与战略差异 - **湖南裕能**：作为行业龙头（2025年市占率25%），在此轮锁单潮中未见披露长协大单，且表示暂无与宁德时代、比亚迪续签的相关安排，主因行业供需关系变化及获取客户资金支持的必要性降低 [12] - 湖南裕能维持极高产能利用率，2022—2024年分别为96.82%、89.77%、101.3%，2025年前三季度达114.2%，与其高端产品（2025年上半年销量占比约40%）占比较高有关 [18] - **宁德时代**：展现出“弃大扶小”策略，通过扶持有实力的中小厂家平衡上游供应端势力，以更好地掌握产业链话语权 [17] - **扩产动向**：多家企业密集扩产高端磷酸铁锂产能，例如万润新能拟投建7万吨/年项目，富临精工拟募资建年产50万吨项目，龙蟠科技拟投建24万吨生产基地，万华化学总规划产能超125万吨 [19] 新进入者与产能建设案例 - 上海格派镍钴江西萍乡一期项目2万吨产能已被一家电池厂预定，正在洽谈为期3年、总金额几十亿元的长协；二期力争2025年底产能达10万吨规模 [7]

行业市场规模与增长 - 2024年中国锂电池正极材料行业市场规模约2000亿元 [1] - 近五年行业复合增速为29.40% [1] 行业发展历程 - 行业始于20世纪90年代，初期依赖进口钴酸锂 [1] - 2001年实现正极材料国产化突破，2008年磷酸铁锂在动力电池商用 [1] - 2010年后三元材料崛起，2015年起高镍化与磷酸铁锂技术迭代并行 [1] - 伴随新能源市场发展，行业实现全球领先并主导全球供应 [1] 产品市场结构 - 主要产品包括三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂 [3] - 磷酸铁锂因安全性高，在正极材料结构占比中迅速提升 [3] - 2024年磷酸铁锂和三元材料是最大的两个细分市场，占比分别达到74%和20% [3] 产业竞争格局 - 行业呈龙头主导格局，主要企业包括湖南裕能、容百科技、德方纳米等 [4] - 竞争聚焦于技术迭代、产能扩张与成本控制 [4] - 行业产能及市占率全球领先 [4] 主要企业布局 - **湖南裕能**：磷酸铁锂龙头，2024年市占率超30%，产能72.6万吨，核心供应商为宁德时代、比亚迪，覆盖动力与储能电池全场景，进行全球化产能布局 [6] - **容百科技**：高镍三元全球第一，产能30万吨，主打NCM811/9系高镍材料，国内首家实现NCA量产，服务LG新能源、SKI等国际头部电池企业 [6] - **德方纳米**：磷酸铁锂技术标杆，第四代高压实产品出货占比20-30%，产能30万吨，能量密度高5%，快充性能优，是宁德时代核心供应商 [6] - **华友钴业**：三元材料龙头，一体化布局钴镍资源，产品覆盖三元前驱体与正极材料，与大众、青山集团建立供应链联盟，全球市场份额领先 [6] - **当升科技**：高端三元正极技术领先，聚焦NCM/NCA高镍材料，适配高端新能源汽车，客户包括SKI、宝马等，产能12万吨，拥有全球化研发生产网络 [6]

公司财务与经营表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.36亿元，同比增长51.18% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.52亿元，同比增长41.12% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.00亿元 [3] 市场交易与股东情况 - 1月26日，公司股价下跌2.92%，成交额为3.13亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数为1.66万户，较上期增加18.84% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为5099股，较上期减少15.85% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股208.43万股 [3] - 截至9月30日，东海证券股份有限公司为第三大流通股东，持股226.57万股，持股数量较上期未变 [3] 融资融券数据 - 1月26日，公司获融资买入4250.64万元，融资偿还3736.27万元，实现融资净买入514.37万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计为3.30亿元 [1] - 截至1月26日，公司融资余额为3.30亿元，占流通市值的5.26%，该余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 1月26日，公司融券偿还、卖出及余量均为0，融券余额为0元，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖北万润新能源科技股份有限公司，成立于2010年12月24日，于2022年9月29日上市 [1] - 公司主营业务为锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：磷酸铁锂96.49%，副产品2.83%，磷酸铁0.41%，其他0.27% [1]

投资与担保 - 全资子公司拟投资7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目，总投资107,906.59万元[14] - 为全资子公司提供担保有效期自股东会审议通过之日起12个月[14] 薪酬与制度 - 第三届董事会职工代表董事津贴标准为4.8万元（税前）/年[17] - 公司制定《湖北万润新能源科技股份有限公司董事、高级管理人员薪酬管理制度》[19] - 制度全文于2026年1月17日在上海证券交易所网站披露[19] - 议案于2026年1月16日经相关会议审议通过并提交本次股东会审议[20]

公司资本支出与项目投资 - 公司全资子公司宏迈高科计划投资10.79亿元人民币建设“7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目” [1] - 公司将为该项目的相关业务提供担保，担保有效期设定为12个月 [1] 公司治理与薪酬安排 - 公司第三届董事会职工代表董事徐超的年度津贴拟定为4.8万元，将根据公司制度领取薪酬 [1] - 公司计划制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》 [1] 公司会议与议案进程 - 公司将于2026年2月2日14:00召开第一次临时股东会 [1] - 本次股东会将审议上述三项议案，且所有议案均已通过董事会审议 [1]

行业整体产销数据 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高 产量达3453.1万辆 销量达3440万辆 同比分别增长10.4%和9.4% 连续第三年站稳3000万辆台阶并连续17年保持全球第一 [3] - 2025年中国新能源汽车表现尤为突出 全年产销量分别达1662.6万辆和1649万辆 同比增长29%和28.2% 占国产新车总量的47.9% 在国内市场销量占比首次过半达50.8% [3] - 2025年中国汽车出口709.8万辆 同比增长21.1% 其中新能源汽车出口261.5万辆 同比翻番 成为拉动出口增长的核心动力 [3] - 2025年汽车集团销量前三名依次为比亚迪460.2万辆 上汽438.7万辆 吉利359.8万辆 [3] 关键原材料市场动态 - 本周国内碳酸锂市场价格重回17万元/吨水平 上周曾跌至15万元/吨 贸易商在该价位出货创近年来新高 市场对此价格已认可 锂盐厂出货情况较好 材料厂拿货积极 [7] - 市场传出1-2月份检修厂家名单 其中80%基本确定 是导致本周碳酸锂价格回升的主要原因之一 [7] - 1月22日电池级碳酸锂(99.5%)价格为16.1-16.8万元/吨 工业级碳酸锂(99.2%)价格为14.7-15.3万元/吨 [8] - 刚果(金)政府已向美国提交一份经内部多轮审核的国有矿产资产短名单 旨在提供其国有公司尚未在现有外包或合资协议中承诺出去的资产 此举是美国在寻求影响该国关键矿产供应链方面取得的最实质进展 [4] 正极材料市场动态 - 本周国内三元材料价格震荡走高 主要因碳酸锂价格回调后又上涨所带动 上周退税政策公布后 部分企业已上调一季度排产预期以抢出口 从1月份各家排产情况来看总体好于预期 [8] - 1月22日三元材料5系单晶型价格为19.5-20.2万元/吨 三元材料8系811型价格为19.7-20.3万元/吨 [9] - 本周磷酸铁锂价格先抑后扬 主要也是因为碳酸锂价格再度回升的影响 目前大厂涨价事宜还未落地 但随着碳酸锂价格不断走高 磷酸铁锂厂挺价意愿较强 上游磷酸铁今年预计供应也将偏紧张 [9] - 1月22日磷酸铁锂动力型价格为5.41-5.51万元/吨 磷酸铁锂储能型价格为5.39-5.49万元/吨 [10] - 万润新能全资子公司拟投资10.79亿元建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目 产线建设期约12个月 [5] 负极材料市场动态 - 本周国内负极材料价格总体平稳 头部材料厂报价不变 但中 小负极材料厂对中 低端产品价格有1000-2000元/吨的上调 从2月份排产情况来看环比减少幅度有限 [10] - 石墨化近期开工率拉满 一些之前做特炭的企业石墨化也开始逐步上量 [10] - 原料方面针状焦价格稳定且出货情况较好 负极材料用石油焦价格也较为坚挺 [11] - 1月22日负极材料天然石墨高端产品价格为50000-65000元/吨 高端动力负极材料人造石墨价格为31800-64800元/吨 中端负极材料人造石墨价格为23700-34700元/吨 [12] 隔膜市场动态 - 本周国内隔膜市场价格继续稳定 进入1月份以来隔膜需求偏弱 一些厂家为春节放假和2季度开始备库 后期提价预计要4-5月份 近期碳酸锂价格的大幅上涨也让一些隔膜企业对后市需求产生一定担忧 [12] - 1月22日基膜9μm/湿法价格为0.55-1.025元/平方米 基膜16μm/干法价格为0.35-0.5元/平方米 基膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜价格为0.85-1.225元/平方米 [13] 电解液市场动态 - 本周国内电解液市场价格稳定 1月份总体需求有所下滑 目前话语权又回到了电池厂一方 六氟磷酸锂市场情况也差不多 2月份因春节因素影响材料厂累库将明显 不过这种情况也只是短期行为 预计3月份以后将维稳 目前VC挺价意愿较为强烈 [13] - 1月22日六氟磷酸锂电解液(国产)价格为15-15.8万元/吨 动力三元电解液价格为3.05-3.8万元/吨 动力磷酸铁锂电解液价格为2.9-3.5万元/吨 储能磷酸铁锂电解液价格为2.85-3.3万元/吨 [14] 电池与终端市场动态 - 本周国内电芯市场价格总体稳定 今年一季度市场预期较好 预计产量同比仅下滑10-15%水平 明显好于往年同期 主要还是因2月份传统春节节日缩减的影响 [15] - 1月22日方形三元动力电芯价格为0.44-0.5元/Wh 方形磷酸铁锂动力电芯价格为0.29-0.38元/Wh 方形三元(高镍)电芯价格为680-790元/KWh [16] - 2026年第3周(1.12-1.18)乘用车周度销量35.1万辆 同比去年下降24% 环比上个月下降46% 新能源车周度销量19.5万辆 同比去年增长7% 环比上个月下降52% 周度新能源车渗透率达55.6% 比去年同期增加15.9个百分点 比上个月下降2个百分点 [16] - 2026年德国重启新能源车补贴 最高6000欧元 特斯拉 小米 理想几个品牌推出了低息政策 [16] - 本周储能电芯延续涨价趋势 电池产能利用率高 加上近期出口退税政策的推出 进一步刺激了下游的备货情绪 加剧了储能需求的增长 [17] 公司业绩与项目 - 璞泰来发布2025年度业绩预告 预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.3-2.4亿元 与上年同期相比将增加1.1-1.2亿元 同比增加93.18%到101.58% [6]

行业需求与市场状况 - 磷酸铁锂市场持续爆发，近一年来众多电池厂商疯狂抢购磷酸铁锂材料 [1] - 仅宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、楚能新能源几家厂商采购的磷酸铁锂材料合计规模已达600万吨，订单金额超2400亿元 [1] - 中高端磷酸铁锂产品供不应求 [1] 公司经营与订单情况 - 龙蟠科技、万润新能、富临精工、丰元股份、容百科技等企业订单“接到手软” [1] - 相关公司工厂产线都是满负荷运转 [1]