全球钠电正极材料行业2025年市场数据 - 2025年全球钠电行业正极材料总出货量约为2万吨，同比增长122.2% [2] - 聚阴离子正极材料出货量超越层状氧化物，出货约1.4万吨，同比增长366.6% [2] - 层状氧化物正极材料出货0.5万吨，同比下降16.6% [2] 2025年正极材料价格变动 - 层状氧化物正极材料均价为3.8万元/吨，同比下降26.3% [3] - 聚阴离子正极材料均价为2.8万元/吨，同比下降22.2% [3] 2025年全球钠电正极材料企业竞争格局 - 全球钠电正极材料出货量排名前二十的企业已确定，其中珈钠能源位列第一，容百科技位列第二，钠创新能源位列第三 [7] - 聚阴离子正极材料出货量前十企业中，珈钠能源、容百科技、英钠新能源位列前三 [9] - 层状氧化物正极材料出货量前十企业中，钠创新能源、容百科技、当升科技位列前三 [9] 数据来源与研究机构背景 - 以上数据来源于起点研究院SPIR发布的《2026全球钠电行业白皮书》 [2][3][7][9] - 起点研究院SPIR是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳，在新能源产业领域有超过15年的研究经验 [10] - 该机构的研究覆盖锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备等多个领域，服务过三星、LG、宁德时代等全球领先的新能源企业 [10]

行业整体产量与增长 - 2025年磷酸铁锂行业总产量达391.5万吨，同比增长61.5% [1] - 月度产量呈现明显上升趋势，1-5月维持在20-30万吨/月，6-10月维持在30-40万吨/月，11-12月突破40万吨/月 [3] 行业产能状况 - 截至2025年底，行业建成名义产能为653万吨，较2024年底的558万吨增加95万吨 [5] - 由于成本高、设备老、无技术、缺资金等因素，存在大量闲置产能 [5] - 截至2025年底，真正具备量产能力企业的名义产能合计为572.35万吨，较2024年的498.1万吨增加74.25万吨 [5] 市场竞争格局 - 湖南裕能市场份额稳居第一，占比约30% [8] - 万润新能、德方纳米、富临升华、友山科技、龙蟠锂源、国轩高科构成第二梯队，市场份额在5%-10%之间 [8] - 泰丰先行、安达科技、协鑫锂电、当升科技、金堂时代、融通高科、万华化学、四川朗晟位列第三梯队，市场份额均超过2% [8] 主要企业增长情况 - Top20企业中，中创新航因10万吨产线全面释放，2025年产量增速高达1578% [9] - 邦普循环、万华化学增速均超过200% [9] - 安达科技、协鑫锂电、富临升华增速则超过100% [9] 生产工艺路线 - 磷酸铁工艺是当前主流，占比高达82.1% [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红、水热法为其他工艺路线 [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红三种工艺已能量产四代高压实产品，有潜力摆脱小众地位成为主流 [11]

公司股价与市场表现 - 2024年1月7日，公司股价收盘报74.96元，单日跌幅3.26% [1] - 公司于2022年9月29日在上交所科创板上市，发行价格为299.88元/股 [1] - 上市首日盘中最高价达259.99元，为上市以来最高价，当前股价已处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司IPO公开发行2130.3795万股，募集资金总额为638,858.20万元（约63.89亿元） [1] - 扣除发行费用后，募集资金净额为614,562.26万元（约61.46亿元） [1] - 最终募集资金净额比原计划多出48.84亿元 [1] - 根据招股书，原计划募集资金126,208.83万元（约12.62亿元），用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心及补充流动资金 [1] - IPO发行费用总计24,295.94万元（约2.43亿元），其中保荐及承销费用为21,200.00万元（约2.12亿元） [1] - 保荐机构为东海证券股份有限公司 [1] 2022年度权益分派实施情况 - 2023年5月24日，公司披露2022年年度权益分派实施公告 [2] - 以方案实施前总股本85,215,178股为基数，每股派发现金红利3.52元（含税） [2] - 以资本公积金向全体股东每股转增0.48股 [2] - 共计派发现金红利299,957,426.56元（约3.00亿元），转增40,903,285股 [2] - 本次分配后总股本增加至126,118,463股 [2] - 权益分派股权登记日为2023年5月30日，除权除息日为2023年5月31日 [2]

公司技术研发布局 - 公司在正极材料方面已申请多项与高能量密度正极材料、材料包覆技术相关的专利 [1] - 部分正极材料专利技术可服务于固态电池的材料需求，例如针对正极材料表面改性的专利技术有助于改善其与固态电解质的界面接触 [1] - 公司在高镍三元、富锂锰基等高能量密度正极材料方面已有研发布局，以匹配固态电池对高电压窗口和长循环寿命的要求 [1] 固态电解质研发进展 - 公司在聚合物、氧化物、硫化物等不同路线的固态电解质方面布局研发 [1] - 其中部分型号的固态电解质已向客户进行了小批量送样测试工作 [1]

磷酸铁锂价格动态与传导机制 - 磷酸铁锂价格于1月6日确认上涨，一家上市公司对大客户提价幅度约1500至2000元/吨，另一机构披露加工费上调约1000元/吨 [2] - 提价背后的核心分歧在于碳酸锂成本如何向电池厂传导，材料企业希望下游结算更贴近期货价格，而非单纯锚定现货均价 [3] - 行业谈判中“点价”成为高频词，即采用“期货价格+基差+加工费”的定价模式，材料企业正推动提高碳酸锂客供比例或改为期货联动结算，以减少期现价差带来的风险 [4][5] 电解液环节的产能调整 - 天赐材料于1月5日公告，将年产30万吨电解液项目调整为25万吨，并取消电池拆解回收部分，总投资不超过6亿元，原因为市场环境与竞争格局变化 [6] - 同期，天赐材料计划自2026年3月1日起，对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修20至30天 [6] - 但长期来看，池州天赐拟通过技改将年产15万吨锂电新材料项目扩产至28万吨，包含28万吨液体六氟磷酸锂装置，显示短期检修与中长期扩产并行 [7][8] 磷酸铁锂供给端的收缩与扩张 - 过去两周，多家磷酸铁锂头部公司公告减产检修：湖南裕能预计减产1.5万至3.5万吨，万润新能预计减产0.5万至2万吨，安达科技预计减产0.3万至0.5万吨，龙蟠科技预计减产约5000吨，德方纳米披露年度检修计划 [9] - 与此同时，扩产计划加速：富临精工子公司拟投资60亿元建设年产50万吨高压实密度磷酸铁锂项目 [10]；龙蟠科技控股子公司拟投资不超过20亿元建设年产24万吨高压实磷酸铁锂基地，一期12万吨目标2026年三季度投产 [11] - 供给端检修减产与大体量扩产计划并存，使得涨价能否转化为利润修复面临更苛刻的约束条件 [11] 电解液行业的全球化布局 - 新宙邦于1月1日公告，拟在沙特投资约2.6亿美元建设年产20万吨碳酸酯溶剂并联产10万吨乙二醇产线，旨在为海外业务提供供应链支持 [12] - 结合天赐材料对国内项目“缩规模、降投资”的决策，电解液行业的竞争焦点正从国内规模竞争，外溢至海外供应链与本地化协同的竞争 [12] 碳酸锂市场波动与行业再定价 - 1月6日，碳酸锂期货全线合约涨停，主力合约收报137940元/吨，近期期货波动显著放大 [3] - 材料端若采购需承受期现价差，而下游仍按现货均价结算，价差将在产业链中间形成挤压 [5] - 行业当前并非单向涨价，而是一场围绕需求强度、库存周期及锂价传导规则的再定价 [12]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价下跌2.02%，报74.65元/股，总市值94.15亿元，成交额1.90亿元，换手率2.97% [1] - 当日主力资金净流出1541.09万元，特大单与大单买卖数据显示资金呈净卖出状态 [1] - 公司股价年初至今下跌0.99%，近5个交易日下跌8.96%，近20日下跌4.88%，但近60日上涨19.73% [1] 公司业务与行业属性 - 公司全称为湖北万润新能源科技股份有限公司，成立于2010年12月24日，于2022年9月29日上市 [1] - 公司主营业务为锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，磷酸铁锂产品占主营业务收入的96.49% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括钠电池、磷酸铁锂、固态电池、小盘、储能等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.66万户，较上期增加18.84%，人均流通股为5099股，较上期减少15.85% [2] - 公司A股上市后累计现金分红3.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，东海证券股份有限公司为第三大流通股东，持股226.57万股，持股数量未变；香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股208.43万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.36亿元，同比增长51.18% [2] - 同期，公司归母净利润为-3.52亿元，同比增长41.12% [2]

文章核心观点 - 国内磷酸铁锂正极材料行业在2025年底酝酿集体行动，计划自2026年1月1日起上调产品加工费，以应对核心原料碳酸锂价格飙升和下游高端产品需求旺盛带来的成本压力，旨在修复利润和重建健康的行业生态 [1][3][4] 行业集体行动与涨价背景 - 多家头部企业计划自2026年1月1日起上调加工费，包括龙蟠科技、万润新能、安达科技等，上调幅度例如3000元/吨 [1][3][6] - 此次集体行动是行业在经历三年多价格寒冬后，对原料价格急速拉升和下游需求结构性旺盛的集体反应 [3] - 行业选择上调“加工费”而非总价，旨在更灵活地传递来自制造环节的成本压力，并体现生产企业的技术、制造与运营价值 [4] 核心原料价格飙升 - 截至2025年12月31日，电池级碳酸锂基准价报120，400元/吨，期货价格突破13万元/吨 [4] - 12月初碳酸锂基准价尚在10万元/吨左右，一个月内飙升超过20% [4] - 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，磷酸铁锂正极材料成本约增加2500元/吨，近一个月成本上涨约5000元/吨 [6] - 截至12月22日，锂辉石精矿均价较两周前上涨近两成，电池级碳酸锂现货均价环比上涨8% [17] 企业提价的具体情况与逻辑 - 企业提价底气来自下游储能和动力电池需求旺盛，尤其是对“三代半”、“四代”等高能量密度产品需求激增 [6] - 高端产品（如用于储能和大圆柱电池的“高压实”、“长循环”产品）技术门槛高，供应紧张，订单已排至2026年一季度后 [13] - 市场呈现结构性紧缺，需求向头部企业和高端产品快速集中，提升了相关企业的议价权 [13] - 行业平均成本区间在1.57万元/吨至1.64万元/吨（未税），此前许多产品售价在此区间或以下，企业处于亏本状态 [11] 行业历史背景与“反内卷”共识 - 行业经历了三年多的价格寒冬，从2022年底至2025年8月，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅达80.2%，全行业连续亏损超36个月 [13] - 恶性竞争期间，行业平均资产负债率达67.81% [13] - 中国化学与物理电源行业协会在2025年11月发布报告明确成本红线，呼吁停止低于成本的恶性竞争，此次集体涨价被视为对“反内卷”倡议的市场响应 [13][14] - 企业共识是需保证合理利润以投入研发、迭代技术，才能可持续地参与全球竞争 [14] 市场需求与结构性变化 - 下游储能订单呈现爆发式增长，驱动力来自AI数据中心配储、电力市场化改革等新型场景 [8] - 国内外大型储能项目、AI数据中心备电等新场景对电池寿命和安全性提出高要求，推高了高端磷酸铁锂的溢价能力 [13] - 头部企业订单饱满，部分企业甚至暂停接单，高端产品供需持续偏紧 [16] 对涨价趋势的研判与挑战 - 分析师认为，从2026年1月开始的涨价趋势预计将延续，后续大概率进入稳中有升的中期通道 [16] - 加工费上涨确定性很强，支撑因素包括：头部企业订单饱满、高端产品供需偏紧、新增有效产能释放需时、低端产能出清、以及2026年磷酸铁价格可能进一步上涨 [16][17] - 本轮涨价更多是成本驱动型修复和产业链利润的再分配，是行业价值的修复性回归，而非需求爆发带来的全面牛市 [18] - 涨价的实际落地效果和持续性，取决于下游电芯厂的接受程度和速度，成本能否顺利传导至下游电池环节仍面临考验 [9][18] - 行业的根本问题在于产能结构不合理，而非总量不足，“无序竞争叠加产业链利润分配不合理”的顽疾依然存在 [18]

行业核心动态 - 磷酸铁锂正极材料行业在2025年底至2026年初酝酿并执行集体上调产品加工费的行动，以应对成本压力和修复利润[2][3][4] - 此次涨价并非直接提升产品总价，而是上调其中的“加工费”部分，旨在直接传递来自制造环节的成本压力并体现生产企业的技术价值[4] - 包括龙蟠科技、万润新能、安达科技、湖南裕能、富临精工、丰元股份在内的多家头部企业均已释放或计划执行涨价信号[4][7][9][11] 涨价驱动因素：成本端 - 核心原料电池级碳酸锂价格在2025年12月内飙升超过20%，从月初约10万元/吨涨至12月31日的120，400元/吨，期货价格突破13万元/吨[5][11] - 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，导致磷酸铁锂正极材料成本增加约2500元/吨，过去一个月约2万多元的涨幅意味着每吨材料成本增加约5000元[7] - 另一主要原料磷酸铁的价格也因硫磺等前端成本居高不下而持续承压[7] - 根据行业协会测算，行业平均成本区间在1.57万元/吨至1.64万元/吨（未税），此前许多产品售价在此区间或以下，企业处于亏本状态[13] 涨价驱动因素：需求端 - 下游储能和动力电池需求结构性旺盛，尤其是对“三代半”、“四代”等高能量密度、高压实、长循环的高端产品需求激增[8][15] - 在AI数据中心配储、电力市场化改革等新型场景驱动下，储能订单呈现爆发式增长[10] - 高端产品技术门槛高，能稳定生产的厂家有限，部分企业订单已排到2026年一季度以后，市场向头部企业和高端产品快速集中[15] 行业历史背景与涨价深层逻辑 - 行业经历了超过36个月的连续亏损和恶性价格战，磷酸铁锂材料价格从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80.2%[15] - 价格战期间行业平均资产负债率达到67.81%[15] - 此次集体涨价被视为对行业协会“反内卷”倡议的市场响应，是企业修复利润、重建健康行业生态、保障可持续研发投入的举措[16] 涨价执行与市场谈判情况 - 多家企业计划自2026年1月1日起执行涨价，上调幅度例如3000元/吨[2][7][11] - 头部材料企业与下游电芯厂正在进行密集的涨价谈判，头部企业已进入第二轮谈涨[11] - 下游电芯厂整体接受原料涨价导致正极材料需涨价的大趋势，但具体落地幅度和执行时间仍需博弈[11] 市场观点与未来展望 - 分析观点认为此轮涨价是迫切的成本驱动型修复，加工费上涨确定性很强，预计将延续并进入稳中有升的中期通道[18] - 涨价的动力是复合型的，是上游材料成本上涨、下半年市场需求复苏和高端产品结构性短缺共同作用的结果[18] - 行业根本问题在于产能结构而非总量不足，本轮涨价更多是产业链利润的再分配和行业价值的修复性回归，而非需求爆发带来的全面牛市[19] - 下游电芯厂的接受程度和速度将决定本轮涨价的实际落地效果和持续性，成本能否顺利传导至下游电池环节仍面临考验[19]

公司股价与发行情况 - 公司股票于2023年12月31日收报75.40元，当日跌幅3.03%，目前处于破发状态 [1] - 公司于2022年9月29日在科创板上市，发行价格为299.88元/股，公开发行2130.3795万股 [1] - 上市首日盘中最高价达259.99元，为上市以来最高价 [1] 首次公开发行募集资金 - 首次公开发行募集资金总额为638,858.20万元，扣除发行费用后募集资金净额为614,562.26万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多出48.84亿元，原计划募集资金为126,208.83万元 [1] - 原计划募集资金用途包括宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心及补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 首次公开发行股票的发行费用总计24,295.94万元 [1] - 其中保荐及承销费用为21,200.00万元 [1] 2022年度权益分派 - 公司于2023年5月24日披露2022年年度权益分派方案 [2] - 以方案实施前总股本85,215,178股为基数，每股派发现金红利3.52元（含税），共计派发现金红利299,957,426.56元 [2] - 同时以资本公积金向全体股东每股转增0.48股，共计转增40,903,285股，分配后总股本增至126,118,463股 [2] - 本次权益分派股权登记日为2023年5月30日，除权除息日为2023年5月31日 [2]

行业减产检修动态 - 磷酸铁锂行业TOP10企业中已有半数官宣减产检修计划，检修时间预计维持一个月[3] - 湖南裕能宣布对部分产线进行为期约一个月的减产检修，预计减少产量1.5-3.5万吨[3] - 万润新能宣布对部分产线进行为期约一个月的减产检修，预计减少产量0.5-2万吨[3] - 德方纳米发布年度检修计划，但未公布具体减产数量[4] - 安达科技发布年度检修计划，预计减产0.3-0.5万吨[4] - 龙蟠科技控股子公司常州锂源宣布自2026年1月1日起对部分产线进行减产检修，预计检修一个月，减少磷酸铁锂产量约5000吨[4] - 除德方纳米外，另外四家企业预计最多合计减产6.5万吨[5] - 万润新能回应表示部分产线检修不影响整体订单与出货的正常开展[6] 行业背景与业绩困境 - 2025年锂电行业增长明显，磷酸铁锂电池出货量持续攀升，市场份额加速上提[7] - 磷酸铁锂材料厂家出货量上升的同时，业绩表现不佳，与市场景气“脱轨”[7] - 2025年前三季度，上述五家企业中仅湖南裕能一家实现盈利，另外四家均处于亏损状态，但均大幅减亏[7] - 业绩困境原因之一是2020年开始的扩产潮引发产能过剩预期，导致磷酸铁锂材料提价困难[7] - 原因之二是市场竞争升级，部分企业低价抢市场，议价权向电池厂转移[7] - 原因之三是原材料价格回升不对等，加剧成本压力[8] 原材料成本压力分析 - 主要原材料碳酸锂价格在2025年6月跌破6万元/吨后，下半年涨势凶猛，12月突破13万元/吨，较最低点涨幅超过110%[8] - 截至12月中旬，磷酸铁锂动力型现货均价报4.3万元/吨，储能型现货均价报4.04万元/吨，较年中低点涨幅均仅超过30%[8] - 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，磷酸铁锂正极材料成本约增加2300-2500元/吨[8] - 另一重要原材料硫酸的成本也同步走高，其原料硫磺价格从年初约1500元/吨攀升至年末4000元/吨[8] 反内卷行动与行业展望 - 头部企业集中减产检修，一方面是产线常规检修需要，另一方面是行业反内卷升级的体现[7] - 2025年下半年以来，行业已开启反内卷动作，包括七家企业齐聚工信部商议材料环节盈利解法[9] - 行业启动加工费上涨潮，头部企业加工费已从约8000元/吨上调至9500-10000元/吨[9] - 一系列挺价动作效果明显，相关企业毛利率明显提升[9] - 行业预计，在多重因素作用下，此轮涨价将延续至2026年一季度[9] - 市场需求增长确定，叠加价格上提，预计2026年磷酸铁锂企业的业绩将持续修复并加速转正[9] - 市场溢价持续由技术驱动，2026年将成为高压实铁锂材料的主要战场，头部企业将进一步受益[9]