股本情况 - 首次公开发行A股前总股本63,911,383股，发行后85,215,178股[3] - 2023年5月权益分派后总股本变更为126,118,463股[3][5] 限售股上市情况 - 2023 - 2024年多次部分限售股上市流通[3][4] - 本次2026年3月30日上市流通41,521,688股，占总股本32.9228%[2][4] - 涉及3名股东全部上市流通[20][22] 其他事项 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[17] - 东海证券对本次限售股份上市流通无异议[19] - 离职半年内不得转让股份，首发前股份限售期满4年内每年转让不超25%[15] - 未履行承诺所得收入归公司，公司有权扣留相等金额现金分红[13][15]

一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会于 2022 年 7 月 26 日出具的《关于同意湖北万 润新能源科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕 1635 号），湖北万润新能源科技股份有限公司首次向社会公开发行人民币普通 股（A 股）21,303,795 股，并于 2022 年 9 月 29 日在上海证券交易所科创板挂牌 上市。公司首次公开发行 A 股前总股本为 63,911,383 股，首次公开发行 A 股后 总股本为 85,215,178 股，其中有限售条件流通股 66,241,771 股，无限售条件流通 股 18,973,407 股。2023 年 3 月 29 日，公司首次公开发行网下配售限售股 880,176 股上市流通；2023年5月，公司权益分派实施完成，公司总股本变更为126,118,463 股；2023 年 10 月 9 日，公司首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股 42,731,644 股上市流通。2024 年 3 月 29 日，公司首次公开发行部分限售股 178,966 股上市流通，解禁后，相关承诺主体继续履行公司上市发行前股东所持股份的限 ...

员工持股计划基本情况 - 参与员工持股计划总人数初始设立时不超过301人（不含预留份额），董事（不含独立董事）、高级管理人员6人，其他员工不超过295人[9] - 员工持股计划资金总额不超过12,588.11万元，份数上限为12,588.11万份[10] - 员工持股计划标的股票规模不超过291.6614万股，约占公司当前总股本的2.3126%[10] 股份分配情况 - 拟首次受让279万股，占员工持股计划标的股票总量的95.66%，占公司当前股本总额的2.2122%[10] - 预留12.6614万股，占员工持股计划标的股票总量的4.34%，约占公司当前股本总额的0.1004%[10] - 公司董事、高级管理人员6人，认购份额合计不超过2373.80万份，占总份额比例18.86%[31] - 其他人员认购份额合计不超过9667.84万份，占总份额比例76.80%[31] 购买价格与存续期 - 员工持股计划购买公司回购专用账户内标的股票价格为43.16元/股，为草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%[11] - 员工持股计划存续期为60个月[12] 解锁机制 - 员工持股计划所获标的股票分两期解锁，解锁时点分别为过户之日起满12个月、24个月，每期解锁比例均为50%[12] 管理与决策 - 存续期内员工持股计划由公司自行管理，成立管理委员会负责日常管理等工作[13] - 公司实施员工持股计划需经股东会审议通过，股东会采取现场投票与网络投票相结合方式，关联股东回避表决[14] 业绩考核 - 业绩考核年度为2026年、2027年，考核指标含营业收入增长率、磷酸铁锂销量增长率及归母净利润，权重分别为20%、50%、30%[54][55] 费用摊销 - 员工持股计划（不含预留份额）股份数量279万股，预计摊销总费用20308.41万元，2026年摊销12078.59万元，2027年摊销7178.91万元，2028年摊销1050.91万元[100]

北京市中伦律师事务所 关于湖北万润新能源科技股份有限公司 2026 年第二次临时股东会的 法律意见书 二〇二六年三月 北京市中伦律师事务所 关于湖北万润新能源科技股份有限公司 2026 年第二次临时股东会的 法律意见书 致：湖北万润新能源科技股份有限公司 北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）接受湖北万润新能源科技股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律师对公司 2026 年第二次临时 股东会（以下简称"本次股东会"）的合法性进行见证并出具法律意见。 本所及本所律师依据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规 则（试行）》等规定及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事实，严格 履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保 证本法律意见书所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准 确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 本法律意见书根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《证 券法》、中国证券监督管理委员会《上市公司股东会规则》（ ...

证券代码：688275 证券简称：万润新能 公告编号：2026-011 湖北万润新能源科技股份有限公司 2026年第二次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，股东会主持情况等。 本次会议的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式，会议的召集、召 开符合《中华人民共和国公司法》《上市公司股东会规则》《上海证券交易所科创 板股票上市规则》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《湖北万润 新能源科技股份有限公司章程》的有关规定。 （五） 公司董事和董事会秘书的列席情况 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2026 年 3 月 16 日 （二） 股东会召开的地点：湖北省十堰市郧阳区茶店镇邦经路 55 号（郧阳区纵 一路与横二路交叉口西北 140 米）一楼会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理 ...

【农林牧渔研究】康农种业 - 报告核心观点：康农种业凭借其密植代表性品种康农玉 8009 在黄淮海市场取得突破，看好其在该市场的持续增长，并关注公司在玉米种子出海方面的进展 [2] - 行业供需拐点显现：2023年全国制种玉米面积和产量创十年新高，供需比达167%，行业承受较大压力；2024-2025年制种面积下降，行业库存下降，预计2026年行业竞争局势有望放缓，叠加玉米粮价景气度有望上行，利好采取“优质优价”策略的种子公司 [3] - 核心品种表现突出：康农玉 8009 种植密度可达5000+株/亩，测产试验中达到1089公斤/亩产量，刷新国家高密度品种高产记录，在黄淮海区域推广面积迅速提升；过去两年推广面积约200万亩、600万亩，并有望在2026年在全国适宜区推广种植突破1000万亩，跻身全国玉米头部大品种 [4] - 公司渠道与管理优势：在开拓黄淮海市场后，公司采用触达县级经销商的模式，获得更下沉市场的触达，并在该区域获得更高的毛利率水平；公司团队管理精细，人均创收和创利在同类公司中领先，且总部所属区域用工成本较低 [5] - 海外市场拓展：2025年公司成功向安哥拉出口玉米良种8万公斤，并持续推进种业国际化布局，已有一系列适应非洲、东南亚及其他热带、亚热带地区生态条件的玉米品种开展试验示范，公司在玉米品种出海方面处于行业较为领先水平 [5] 【电力设备与新能源研究】万润新能 - 报告核心观点：万润新能正处于业绩拐点确认与产品技术升级突破的关键期，在储能与动力电池需求爆发、与下游优质客户深度合作等背景下，有望迎来量利齐升的上行期 [2] - 公司行业地位：公司是国内锂电池磷酸铁锂正极材料的头部供应商，2025年磷酸铁锂销量同比增长约64.33%，位列国内磷酸铁锂行业出货量第二，主要客户包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等 [8][23] - 行业现状与趋势：2023年-2025年Q3，湖南裕能、万润新能等7家头部磷酸铁锂上市公司累计亏损额度已超过79亿元；2025年我国磷酸铁锂产量达到391.5万吨，同比增长61.51%，行业面临“增收不增利”的局面；未来，高压实磷酸铁锂趋势化明显，且低端产能出清将改善行业供需，截至2025年底，行业真正具备量产能力的磷酸铁锂名义产能约为572.35万吨 [9][24] - 公司业绩拐点确认：根据公司2025年业绩快报，预计25Q4单季度扣非归母净利润为0.38亿元，已实现单季度盈利；公司绑定头部客户有效保障需求，有望随着行业改善实现量利齐升 [9][24] - 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司归母净利润为-4.46亿元、9.63亿元、13.7亿元，同比增长48.7%、315.7%、42.4%；给予公司2026年17倍PE，对应目标价129.71元 [7][22] 【汽车研究】爱柯迪 - 报告核心观点：爱柯迪是国内汽车轻量化隐形冠军，正进军具身智能机器人领域，攻坚电机及镁合金产品，致力于成为该领域的一级供应商 [2] - 公司业务拓展：通过收购卓尔博进军微特电机领域；QY Research预测，2029年中国微特电机市场规模将达到90亿美元，比2024年的57亿美元增长58%；预计卓尔博于2026年将增厚爱柯迪收入超过10亿元 [11][12] - 轻量化材料优势：镁合金密度约为1.74g/cm³，是铝的2/3左右，不到钢的1/4，且具有比铝高的比强度，使用镁合金作为汽车零部件材料具备明显的轻量化优势；爱柯迪在产品多样化、客户多样化、产能分散化的背景下仍能保持较好的毛利率 [11][12] - 进军具身智能机器人：公司将整合轻量化业务和卓尔博电机业务，积极探索人形机器人领域发展机遇；公司在墨西哥和东南亚设有生产基地，有利于提升全球客户的综合服务能力 [12] - 盈利预测与估值：预计2025/26/27年归母净利润分别为11.46/14.12/17.44亿元；综合PE、PB估值方法，给予爱柯迪目标价34.27元 [11][14] 【固定收益研究】专题研究 - 报告核心观点：构建了一套针对机构行为因子的多维度评价体系与SOP分流流程，旨在解决数据落地难点，筛选出真正具备解释力与统计稳健性的优质因子，用于债市量化择时 [16] - 研究痛点与解决方案：针对机构行为因子应用中存在的滞后性、非线性、策略属性非对称性三大痛点，设计了一套包含四大维度、十余项细分指标的“因子体检套餐”，并建立基于特征的三层SOP分流漏斗 [16][17] - 因子筛选与分类体系：通过“体检报告”剔除高换手、低效费比的噪声数据，并依据信号统计分布特征将因子分流至“动量、反转、配置”三类，确保因子在不同市场环境下各司其职 [17] - 具体发现与应用：量化拆解了不同机构在利率债不同期限上的行为逻辑，例如发现保险机构短期（<1Y）的累积净买入对长端国债行情具有显著的择时能力；构建的动态IC自适应模型在样本外（2025年7月至今）展现出了较强的有效性 [18] 【其他公司研究摘要】 - **华新建材**：公司在非洲重点布局的尼日利亚、坦桑尼亚、南非、赞比亚四国水泥价格高企且同比上涨，例如尼日利亚2025年出厂价格为106美元/吨，较2024年的73美元/吨有较大提升；尼日利亚子公司2025年实现净利润约12.8亿元，盈利强势超预期 [26][27] - **新城控股**：公司不动产公募REITs已获受理，预计募资16.25亿元，2026年按募集额计算净现金流分派率为5.59%；公司计划在2026年发行多类型、多层次REITs产品，预计评估资产总额最高达80亿元，融资所得将主要用于置换高成本、短久期债务 [29][30] - **行动教育**：公司2025年第三季度归母净利率达37.97%，创历史较高水平；自2025年启动“百校计划”以来，已成功新建7家分校，另有3家分校正在筹备；公司全面推进AI战略，对内赋能提效，对外开发AI驱动的管理工具 [32][33] - **金诚信**：公司成功转型“矿服+资源”双轮驱动模式，2025年前三季度资源板块毛利占比已超64%；核心资源项目如Lonshi铜矿二期扩产计划将总产能提升至10万吨/年，哥伦比亚San Matias铜金银矿将成为中期重要增长点 [35][36] - **软通动力**：公司收购同方计算机，完善硬件领域布局，交易对价约18.99亿元；公司有望受益于信创市场拓展，亿欧智库预测中国信创市场规模预计2027年将达4.23万亿元，2020年至2027年间复合增长率35.29% [38][40][41] 【金融工程与行业跟踪】 - **资金流向跟踪（2026/03/02-2026/03/06）**：近5个交易日大额买入排名前5的个股为洲际油气、津滨发展、华远控股、金牛化工；净主动买入排名前5的个股为建设银行、大地海洋、奥普科技、华能水电、重庆银行；大额买入排名前5的行业为非银行金融、银行、钢铁、房地产、建筑 [42] - **风格Smart Beta组合表现**：上周（2026/03/02-2026/03/06），价值风格占优，价值50组合周收益率为0.55%，成长50组合为-1.41%，小盘50组合为-4.01% [44] - **造纸行业月报（2026年2月）**：2月受春节停机影响供应下滑，盈利改善；文化纸市场均价环比持平，白卡纸市场成交均价环比微增0.02%，瓦楞纸市场均价环比下降1.57%；废黄板纸市场均价环比下降3.69%，进口木浆市场均价整体下跌 [46][47][48]

报告投资建议 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为129.71元 [6][13][21] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-4.46亿元、9.63亿元、13.7亿元，同比增长48.7%、315.7%、42.4% [5][13][18] - 预计公司2025-2027年EPS分别为-3.54元、7.63元、10.87元 [5][13][18] - 估值基于2026年17倍市盈率，参考可比公司2026年平均16.90倍市盈率水平 [21] 公司核心观点与业绩拐点 - 公司正处于业绩拐点确认与产品技术升级突破的关键期，有望迎来量利齐升 [3] - 2025年第四季度单季度扣非归母净利润为0.38亿元，已实现单季度盈利，业绩拐点显现 [13][32][84] - 2025年公司预计实现营业收入114.96亿元，同比增长52.81%；磷酸铁锂销量同比增长约64.33% [13][32][84] - 公司深度绑定宁德时代、比亚迪等头部客户，2025年与宁德时代签订长期供货协议，约定至2030年累计供货约132.31万吨 [13][86] 公司业务与财务预测 - 公司是国内锂电池磷酸铁锂正极材料的头部供应商，2025年出货量位列国内行业第二 [13][17] - 核心产品为磷酸铁锂，2021-2024年该业务收入占比均超过九成 [35] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为114.96亿元、225.0亿元、335.5亿元，同比增长52.8%、95.7%、49.1% [5][18][19] - 预计2025-2027年磷酸铁锂正极业务毛利率分别为2.6%、9.5%、9.0%，带动公司整体毛利率回升 [18][19] - 预计净资产收益率(ROE)将从2025年的-8.7%提升至2026年的16.1%和2027年的19.1% [5] 行业趋势与竞争格局 - 在新能源汽车和储能需求带动下，2025年中国磷酸铁锂产量达391.5万吨，同比增长61.51% [13][50] - 2023-2025年第三季度，七家头部磷酸铁锂上市公司累计亏损超过79亿元，行业面临“增收不增利” [13][64][66] - 行业技术向高压实密度方向迭代，压实密度≥2.6g/cm³的第四代产品供不应求，享有每吨1000-2000元溢价 [56][58] - 市场份额向头部集中，2025年湖南裕能市占率约30%，万润新能位居行业前列 [53] - 截至2025年底，行业具备量产能力的名义产能约572.35万吨，2025年12月产能利用率已提升至八成 [13][68] 公司竞争优势与未来展望 - 公司以磷酸铁起家，具备磷酸铁前驱体一体化生产能力，有利于成本控制与供应链稳定 [62][80] - 重视研发，2021-2024年累计研发投入超12亿元，截至2025年6月末拥有国内外发明专利137项 [71] - 高压实磷酸铁锂产品验证顺利，子公司拟投资10.79亿元建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目 [61][77] - 新产品布局广泛，磷酸锰铁锂已推进至生产阶段，钠离子电池正极材料已累计出货数百吨 [29][78][79] - 在动力与储能需求爆发、行业供需改善、技术升级的背景下，公司作为龙头有望充分受益于量利齐升 [17][68][93]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为129.71元 [6][13] - 当前股价为96.78元，总市值为122.06亿元 [6][7] - 报告核心观点：公司正处于业绩拐点确认与产品技术升级突破的关键期，在储能与动力电池需求爆发、与下游优质客户深度合作的背景下，有望迎来量利齐升的上行期 [3][13] 公司业务与市场地位 - 公司是国内锂电池磷酸铁锂正极材料的头部供应商，成立于2010年，主要客户包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等 [13][21] - 2025年，公司磷酸铁锂销量同比增长约64.33%，位列国内磷酸铁锂行业出货量第二 [13][32] - 公司产品矩阵以磷酸铁锂为核心，同时布局磷酸锰铁锂、钠离子电池材料及固态电池材料等下一代电池材料 [17][29] 行业趋势与竞争格局 - 在新能源汽车和储能需求带动下，2025年我国磷酸铁锂产量达到391.5万吨，同比增长61.51% [13][50] - 行业面临“增收不增利”局面，2023-2025年Q3，7家头部磷酸铁锂上市公司累计亏损超过79亿元 [13][66] - 行业技术向高压密（压实密度≥2.6g/cm³）趋势发展，高压密产品每吨可获得1000-2000元溢价 [56][58] - 截至2025年底，行业真正具备量产能力的磷酸铁锂名义产能约为572.35万吨，产能利用率已提升至8成，呈现供需紧张态势 [13][68] 公司财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为75.23亿元，同比下降38.2%；归母净利润为-8.70亿元 [5][32] - 2025年预计营业总收入为114.96亿元，同比增长52.8%；预计归母净利润为-4.46亿元，同比减亏48.7% [5][18] - 2026年预计营业总收入为225.00亿元，同比增长95.7%；预计归母净利润为9.63亿元，实现扭亏为盈 [5][18] - 2025年Q4单季度扣非归母净利润为0.38亿元，已实现单季度盈利，业绩出现拐点 [13][32] 公司竞争优势与增长动力 - 公司重视研发，2021-2024年累计研发费用超过12亿元，拥有知识产权273个，技术人员占比达27.01% [71][73] - 公司通过全资子公司拟投资10.79亿元建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目，以提升在高压实产品领域的竞争力 [61][77] - 公司深度绑定头部客户，2025年5月与宁德时代签订长期协议，约定至2030年累计供货约132.31万吨 [86][90] - 公司具备磷酸铁前驱体一体化生产能力，有利于成本控制与供应链稳定 [80][83]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 储能行业2026年1-2月装机数据亮眼，容量同比增速高达+472%，2月招投标容量同比增速+73.3%，同时集采价格出现环比上涨 [2][3] - 报告认为储能行业2026年需求大好可期，可能出现供不应求的局面，因此建议投资者增持储能板块 [2][3] - 投资建议主要围绕两个方向：一是直接受益于需求爆发的储能系统和电池环节；二是在需求带动下可能实现量价齐升的锂电材料环节 [3] 行业数据与趋势分析 - **装机数据**：2026年1-2月，国内新型储能新增装机规模为9.51GW/24.18GWh，规模同比分别增长+182.07%（功率）和+472.06%（容量）[3] - **分月装机**：其中1月装机规模5.01GW/14.61GWh，2月装机规模4.5GW/9.57GWh [3] - **区域分布**：新疆、宁夏、江苏、河北、山东、内蒙古、广东7省新增装机容量超过1GWh，其中新疆以5.56GWh位列第一，宁夏以5.4GWh位列第二 [3] - **招标数据**：2026年2月国内新型储能新增招标（含预招标）规模达15.5GW/53.9GWh，同比分别增长+94.1%（功率）和+73.3%（容量）[3] - **采招落地**：2026年2月，新型储能新增采招落地（含设备）规模达7.46GW/46.6GWh，同比分别增长+103.6%（功率）和+265%（容量）[3] - **集采价格上涨**：2月中广核、北京疆来能源、华电的集采框采均价全部回升至0.5元/Wh以上，分别为0.503元/Wh、0.523元/Wh、0.54元/Wh，较2025年12月华能清能院的集采报价上涨了10-18% [3] - **电芯集采价格上涨**：2月国电投完成的7GWh电芯集采均价为0.344元/Wh，与2025年12月0.312元/Wh的均价相比，增长了10.3% [3] 投资建议与推荐标的 - **建议增持储能板块**，重点关注两个细分方向 [3] - **方向一：储能系统和电池** - 推荐标的：海博思创、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、阿特斯 [3] - 相关标的：阳光电源、鹏辉能源 [3] - **方向二：锂电材料** - 推荐标的：湖南裕能 [3] - 相关标的：万润新能、富临精工、天际股份、天赐材料、多氟多、恩捷股份、佛塑科技、星源材质 [3]

会议信息 - 会议时间为2026年3月16日14:00[11] - 会议地点在湖北省十堰市郧阳区茶店镇邦经路55号一楼会议室[11] - 采取现场和网络投票结合方式表决[8] 审议议案 - 审议《2026年员工持股计划（草案）》及其摘要议案[12] - 审议制定《2026年员工持股计划管理办法》议案[12] - 审议授权董事会办理2026年员工持股计划相关事宜议案[12] 授权事项 - 授权董事会拟订和修订计划、实施计划等[19] - 授权自计划草案经股东会审议通过至实施完毕有效[20]