市场扩张和并购 - 泓淇光电拟32595万元购买致尚科技持有的福可喜玛53%股权[2] 业绩总结 - 致尚科技2023年末资产总额269799.67万元，2024年9月末为301773.26万元[8] - 致尚科技2023年末所有者权益251533.15万元，2024年9月末为247808.27万元[8] - 致尚科技2023年营收50195.48万元，2024年1 - 9月为72568.61万元[8] - 致尚科技2023年净利润7300.74万元，2024年1 - 9月为5970.76万元[8] - 福可喜玛2023年末资产总额11364.37万元，2024年10月末为21737.28万元[10] - 福可喜玛2023年末所有者权益9385.37万元，2024年10月末为14908.43万元[10] - 福可喜玛2023年营收8317.69万元，2024年1 - 10月为22034.81万元[10] - 福可喜玛2023年净利润1822.46万元，2024年1 - 10月为6523.06万元[10] 基金情况 - 泓淇光电基金规模4.02亿元，公司认缴16000万元，占比39.80%[5] 协议条款 - 甲方将登记为持有标的公司53%股权的股东[16] - 标的公司基准日至2024年12月31日损益由乙方按股权比例享有和承担，2025年1月1日至交割日由甲方按股权比例享有和承担[17] - 甲方延迟支付交易价款，按应付未付款项每日万分之五支付违约金，逾期超30日乙方有权终止协议[22] - 协议自双方签字盖章成立，部分条款签署生效，其他条款满足先决条件生效[23] - 甲方聘请中介机构审计的标的公司营业收入、净利润、净资产不得低于财务报表相关科目数据的10% [24] 投资影响与风险 - 公司通过泓淇光电基金间接投资福可喜玛，利于保持MT插芯供货稳定性[25] - 泓淇光电基金签署的是框架协议，对外投资存在不确定性[26] - 泓淇光电基金对外投资可能受多种因素影响出现投资损失风险[27]

文章核心观点 1月27日仕佳光子收盘价下跌，登上科创板交易公开信息榜，展示了当日龙虎榜的买卖营业部成交情况及资金流向 [1] 分组1：股价及交易情况 - 1月27日仕佳光子收盘价19.38元，收盘下跌16.68%，全天换手率12.02%，振幅13.75%，成交额11.21亿元 [1] - 当日该股因日收盘价跌幅达15%等上榜，为当日唯一一只上榜个股 [1] 分组2：买卖营业部成交情况 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交4.34亿元，买入成交额为1.57亿元，卖出成交额为2.78亿元，合计净卖出1.21亿元 [1] - 前五大买入营业部中，1家机构专用席位（买四）买入金额为2128.72万元，沪股通为第一大买入营业部，买入金额为5079.71万元，营业部合计买入8469.72万元 [1] - 卖出营业部中，2家机构专用席位（卖一、卖四）卖出金额分别为7706.90万元、4445.80万元，沪股通为第二大卖出营业部，卖出金额为7292.59万元，营业部合计卖出8310.03万元 [1] - 买卖金额相抵，机构专用席位当日净卖出该股1.00亿元，沪股通当日净卖出该股2212.88万元 [1] 分组3：资金流向 - 该股当日全天主力资金净流出1800.54万元 [1]

新产品和新技术研发 - 公司研发的CW DFB激光器形成多功率产品序列[1][2] - 最新开发的该激光器在50℃下功率大于1000毫瓦并送客户端验证[2] - 该激光器系列产品完成性能和部分可靠性内部测试[3] 未来展望 - 短期内不对公司生产经营产生重大影响[3] - 有利于增强核心竞争力和巩固市场占有率[3] - 对长期发展战略实施有推动意义[3] 其他情况 - 尚未在客户端完成全部测试工作[5] - 未来市场需求等情况具有不确定性[5] - 公司将持续跟进并及时披露信息[5]

2024年度业绩预计情况 - 2024年度预计营业收入107,420万元左右，较上年同期增额31,961万元，增幅42.36%左右[3][4] - 2024年度预计归属于上市公司股东的净利润6,500万元左右，较上年同期增额11,255万元，实现扭亏为盈[3][4] - 2024年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,810万元左右，较上年同期增额11,492万元，实现扭亏为盈[3][4] 上年同期业绩情况 - 上年同期营业收入75,459万元[5] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润 -4,755万元[5] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -6,682万元[5] 业绩增长原因 - 营业收入增长因AI算力需求驱动数通市场增长，公司产品竞争优势凸显，订单量增长[6] - 净利润增长因营业收入增加，公司提高运营管控能力，降本增效，提高产品良率[6] 业绩数据说明 - 业绩预告数据系财务部门初步测算，未经注册会计师审计[4] - 具体准确财务数据以2024年年度报告为准[8]

行业与公司 - 行业：光通信、芯片制造、数据中心、电信市场 - 公司：石家庄释迦光子（以下简称“公司”），成立于2010年，专注于光芯片、线缆、AWG芯片等业务 [7][8] 核心观点与论据 1. **光通信技术趋势**： - 2024年市场主流公司进入1.6T时代，1.4光波时代开始交付 [1] - 2025年市场规模预计达到6.141万亿，汇光技术（包括PSA、CNN光源等）与未来CPU技术一脉相承 [1] - 1.67T时代光波化渗透率显著提升，归光技术从边缘方案转向主流 [2] 2. **公司技术优势**： - 公司从2012年开始研发PRC芯片，代表国产光芯片的先进水平 [7] - 2016年公司开始研发DWDM AWG芯片，具备48通道以上能力，领先于市场 [7] - 2023年公司8.1国模号云AWG芯片实现批量销售，1.0T AWG芯片正在研发 [30] 3. **产品矩阵与市场表现**： - 公司产品矩阵丰富，涵盖线缆、AWG芯片、光源等，2024年Q3业绩增长主要来自AWG和光线连接器 [12][13] - 2024年上半年公司累计盈利超过1000万，Q4单季度盈利达到2400万，创历史峰值 [11] - 2024年公司光源产品（100G、200G、900G）已批量销售，900G光源正在送样 [31] 4. **行业与公司未来展望**： - 2025年公司预计凭借MPN线缆突破带动IDC室内线缆市场增长 [36] - 2026年公司预计收入达到18亿，盈利2.3亿，AWG、FAU、BFBBMLCLS光源等产品将成为主要增长点 [37][38] - 公司从传统线缆业务向光芯片、AWG芯片等高附加值产品转型，2024年业绩反转 [8][35] 5. **技术与研发投入**： - 公司研发投入力度大，2023年研发费用保持高位，支持新产品开发 [33] - 公司光源技术从研磨方式转向C-level光源加规光PSC方式，提升器件性能 [3] - 公司AWG芯片从碳化矽向氮化矽工艺过渡，功耗显著下降 [18] 6. **市场与客户优势**： - 公司具备全球供应链能力，能够为FAU接口、AWG气垫、MPA线缆等提供全流程解决方案 [5] - 公司在赫比市（北方小城市）得到当地政府支持，科技产业氛围浓厚，转型成功 [14][15] 7. **光通信技术细节**： - 光连接方式在TOR层渗透率提升，NPO线随CPU下沉到TOR层 [4] - 全光交换机趋势明显，光源、FAO、沙盒BOT等组件需求上升 [26] - 400G网络向800G网络过渡，光源和AWG芯片需求增加 [17][19] 8. **公司战略与组织结构**： - 2024年公司进行组织结构调整，整合市场管理部，提升线缆、有源、无源等业务的协同效应 [32] - 公司从传统线缆业务向光芯片、AWG芯片等高附加值产品转型，2024年业绩反转 [8][35] 其他重要内容 - **城市与产业环境**：赫比市从传统煤炭产业向科技产业转型，为公司提供了良好的发展环境 [14][15] - **技术替代与增量**：CW光源和公关PC替代EMR，成为新增量 [16] - **AWG芯片市场**：AWG芯片在数据中心和电信市场的需求持续增长，2023年已有大量应用 [30] - **全光交换机趋势**：全光交换机技术从电信侧向数据中心渗透，光源、FAO等组件需求上升 [26]

行业动态 - CPO、液冷服务器等AI产业链股在7日盘中走势强劲，太辰光20%涨停创出新高，仕佳光子涨约18%，博创科技、东田微涨超12%，德明利、海得控制、星网锐捷等均涨停 [1] - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋在CES2025发表主题演讲，推出最新的消费级GPU GeForce RTX 50系列，采用Blackwell架构，主要面向游戏玩家、创作者和开发者，在AI驱动渲染方面取得突破 [1] - Blackwell架构已全面投产，所有主要云服务提供商均已建立系统，提供约200种不同型号和配置，来自约15家硬件制造商 [1] - 市场预计英伟达或将于2025年3月的GTC大会揭露GB300产品线，Semianalysis预计GB300将在GB200推出的6个月后面世 [1] - GB200于2024年四季度少量发货，2025年一季度逐季放量，预计GB300的芯片出货时间在2025年年中，芯片版本更新迭代的速度加快 [1] - GB300或将成为Blackwell系列的主力产品 [1] 投资机会 - 浙商证券建议关注GB300升级带来的投资机会，主要体现在光模块、散热、电源、铜连接、测试、PCB等环节 [2] - 光模块相关公司：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光 [2] - 液冷相关公司：英维克 [2] - 电源相关公司：麦格米特 [2] - 铜连接相关公司：沃尔核材 [2] - 测试相关公司：淳中科技 [2]

会议信息 - 公司第四届董事会第四次会议于2025年1月3日召开[2] - 会议通知于2024年12月30日以电子邮件送达董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过设立新加坡子公司、调整股权架构及向泰国子公司增资议案[3] - 审议通过签订关联交易合同议案[4]

会议信息 - 公司第四届监事会第四次会议于2025年1月3日召开[2] - 会议通知于2024年12月30日以电子邮件送达监事[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 议案审议 - 审议通过设立新加坡子公司、调整股权架构及向泰国子公司增资议案[3] - 审议通过签订关联交易合同议案[4]

公司投资评级 - 报告对仕佳光子的投资评级为"增持" [22] 核心观点 - 仕佳光子是国内领先的光电子核心芯片供应商 聚焦光通信行业 主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 [22] - 光芯片位于光通信产业链上游 作为光模块核心元件有望持续受益 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 [22] - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [142] 行业分析 光通信行业 - 光芯片是现代光通信器件核心元件 是实现光电信号转换的三五族化合物半导体材料 其性能直接决定光通信系统的传输效率 [97] - 光通信产业链中 光芯片与其他基础构件构成产业上游 产业中游为光器件 产业下游组装成系统设备 主要应用市场为电信市场和数据中心市场 [97] - 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 C&C预计2023-2027年全球光芯片市场年复合增长率将达到14 86% [22] 数据中心市场 - 北美云厂商资本开支持续增长 亚马逊 微软 谷歌 Meta 2024年前三季度资本开支同比分别增长48 38% 56 1% 80 2% 16 5% [113] - 受AI算力需求驱动 数据中心业务保持持续增长 400G 800G光模块需求不断增加 带动AWG芯片及组件 平行光组件 MPO高密度光纤连接器等无源光芯片及器件实现快速增长 [118][145] 电信市场 - 5G网络建设及商用化促进电信侧高端光芯片需求 千兆光纤网络升级推动光芯片用量提升 [5] - 随着商用套餐不断推出和普及 FTTR进入规模部署阶段 带动传统光芯片2 5G DFB和10G DFB业务实现快速增长 [149] 公司分析 主营业务 - 仕佳光子主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 2024H1三大主营业务收入占营收比分别为53 6% 21 8% 22 7% [130] - 光芯片及器件产品包括PLC光分路器芯片系列产品 AWG芯片系列产品 VOA芯片系列产品 DFB激光器芯片系列产品 MPO高密度光纤连接器 隔离器和平行光组件系列产品 [130] 技术研发 - 仕佳光子系统建立了覆盖芯片设计 晶圆制造 芯片加工 封装测试的IDM全流程业务体系 应用于多款光芯片开发 突破一系列关键技术 [71] - 在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指标上取得突破 实现商温50mW 70mW 100mW 200mW 900mW等功率输出 目前正在客户端可靠性验证中 并已实现小批量销售 [152] 市场地位 - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 目前PLC分路器芯片全球核心厂商主要分布在中国和韩国 其中中国占将近89%的市场份额 [142] - DWDM AWG已进入国内外主要设备商供应链 且已批量供货 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [140]

投资评级 - 报告对仕佳光子的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 仕佳光子2024年前三季度营收7.29亿元，同比增长34.77%，归母净利润3620.9万元，同比增长231.0% [1] - 2024Q3营收2.8亿元，同比增长32.74%，归母净利润2425.27万元，同比增长344.53% [1] - 公司毛利率显著提升，2024年前三季度毛利率25.84%，同比提高6.06pct；2024Q3毛利率29.08%，同比提高7.31pct [1] - 公司持续降本增效，2024年前三季度期间费用率20.49%，同比下降4.79pct [1] - 公司研发投入持续，2024年前三季度研发费用8008.72万元，研发费用率10.98% [1] - 泰国子公司已于2024年8月投产，主要生产光器件和室内光缆产品，产品应用于数通市场 [1][2] 业务分析 - 高速光通信业务领域产品订单量快速增长，AWG组件产能利用率较高，2024Q4订单充足，部分订单已持续到2025H1 [1] - 光芯片及器件业务方面，AWG相关产品、DFB相关产品、光纤连接器等业务订单量均实现持续较快增长 [1] - 室内光缆和线缆高分子材料业务协同增长，同比均呈现不同程度增长 [1] - 公司开发出接入网用10G EML、50G EML激光器，数据中心用100G EML激光器，正在内部验证中 [1] - CW光源已向国内外多家头部光模块厂家送样验证，等待可靠性验证结果 [1] 行业分析 - AI算力需求驱动数通市场持续增长，400G/800G光模块需求不断增加 [3] - 预计到2029年，400G+市场将以28%以上的复合年增长率扩张 [3] - 硅光子芯片销售额预计从2023年的8亿美元增加到2029年的30亿美元以上 [3] - 电信市场光模块需求有复苏迹象，预计2024H2需求将趋于稳定 [3] - 全球运营商向10G PON升级，未来将继续向50G PON演进 [3] - 2024-2028年，50G PON端口出货量将保持每年200%的复合年增长率 [3] - 2023-2027年全球光缆需求年复合增长率约为4%，到2027年底将超过6.5亿芯公里 [3] - 2024-2026年整体电缆市场规模预期增速分别为5.8%、4.5%、3.1% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元 [4] - 对应PE分别为135.19X、67.25X、49.20X [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为10.13亿元、13.01亿元、15.45亿元 [5] - 预计2024-2026年净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元 [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.11元、0.22元、0.30元 [5] 财务表现 - 2024年前三季度经营活动现金流118百万元，预计2025年将达到229百万元 [8] - 2024年预计资本支出119百万元，2025年预计109百万元 [8] - 2024年预计现金净增加额98百万元，2025年预计108百万元 [8] - 2024年预计流动资产1056百万元，2025年预计1250百万元 [9] - 2024年预计流动负债363百万元，2025年预计509百万元 [9] - 2024年预计资产负债率28.94%，2025年预计33.45% [10]